Bröderna A&O Johansen (AOJ) levererade en stabil rapport idag 2024, där man lyckas växa i linje med tidigare guidning, samtidigt som skuldsättningen minskar till mer hanterbara nivåer och lönsamheten ser ut att förbättras under 2025.
Omsättningen landade på 5 429 MDKK, en ökning från föregående år, även om den organiska tillväxten för helåret var -1,0 %. Man kan dock se en tydlig förbättring under andra halvåret, där den organiska tillväxten uppgick till 3,0 %. Marginalpressen beror enligt bolaget främst på kostnadsinflation, konkurrens och lägre snittordervärden, men intressant nog har bolaget lyckats förbättra marginalerna inom B2C-segmentet, där man nu verkar uppnått vissa stordriftsfördelar efter förvärven under 2024.
Det mest intressanta i rapporten är kanske bolagets guidning för 2025, där man räknar med en omsättning i spannet 5 800 – 6 100 MDKK, vilket skulle motsvarar en tillväxt på mellan 7–12 %. Vinsten väntas öka i spannet 235 – 275 MDKK, vilket motsvarar en potentielll förbättring på nellan 12 – 31 % jämfört med 2024.
På balansräkningssidan har AOJ lyckats minska sin nettoskuld, där net debt/EBITDA nu ligger på 2,7x, vilket närmar sig bolagets målsättning kring 1 – 2,5x. Den ökade skuldsättningen är kopplat till de tre större förvärven som gjort under 2024 i form av Svenska VA-Grossisten, VVSKupp och WorkwearGroup. Får vi se mer fokus på organisk tillväxt under 2025? Ska bli intressant att följa expansionen i Stockholm, där AOJ kommer expandera sitt fotavtryck under 2025.
Jämfört med mycket annat indrikt exponering mot bygg, ser AOJ fortsatt attraktivt värderat ut. Min gissning är att bolaget värderas till 10 gånger förväntad vinst för 2025 om bolaget fortsätter leverera på sin plan. Marknaden som helhet väntas växa med 2–5 % under 2025, medan AOJ räknar med att växa 7–12 %.
AOJ har under året visat att de kan navigera den tuffa marknaden samtidigt som bolaget lagt en bra grund för fortsatt tillväxt i och med expantionen i Sverige och främst Stockholmsområdet. Med en stark guidning och fortsatt låg värdering tycker jag bolaget fortfarande förtjänar sin plats i portföljen.
Lämna ett svar