Långsiktig investering

- frihet genom passiv inkomst

  • Börja här
  • Investeringskriterier
  • Aktieanalyser
  • Utdelarnas kamp
  • Bevakningslista
  • Läslista
  • Aktieportfölj

Data Respons – En specialist inom IoT som är positionerat för lönsam tillväxt i många år framöver

januari 28, 2017 By Langsiktig Investering 4 Comments

Ett av mina senaste inköp är Data Respons som i torsdags rapporterade det sista kvartalets och tillika helårets resultat. Aktieingenjören har redan skrivit ett kort, men kärnfullt inlägg där han kommenterar rapporten, men jag tycker utvecklingen är så pass spännande att jag inte kan hålla mig från att skriva ett eget inlägg på samma tema.

För er som inte känner till bolaget sedan tidigare verkar Data Respons inom ”The Internet of Things” (IoT), som är ett samlingsbegrepp för hur maskiner, fordon och gods förses med sensorer och processorer som gör att dessa enheter kan kommunicera med sin omvärld och varandra genom att hämta och skicka data.

Data Respons ASA

Ett rekordresultat

Rapporten var en mycket behaglig läsning då Data Respons ökade vinsten (innan skatt) med nästan 42 % till 68,4 MNOK jämfört med föregående år (54,7). Anledningen till att jag valt att fokusera på resultatet innan skatt är att man 2016 genom laglig skatteplanerande betalade en väldigt låg skatteprocent. Tittar vi också på resultatet på kvartalsbasis ökade EBIT med över 70 % och innan skatt är ökningen hela 140% jämfört med samma kvartal föregående år. Med 2016 års resultat har bolagets vinst per aktie ökat sekventiellt de sex senaste åren.

Vinstutveckling per aktie - Data Respons
Omsättningen växte i sin tur med 8 % för koncernen som helhet under året och med 12 % det sista kvartalet.

Omsättningsutveckling 2012 till 2017 - Data Respons

Fortsatt skifte från hårdvara till mer avancerad mjukvaruutveckling

Huvudanledningen till det rejäla lönsamhetslyftet under året är kopplat till förskjutningen från affärssegmentet Products and Solutions till R&D services med högre marginaler som följd. Förvärvet av det mycket lönsamma MicroDoc som jag skrev om här  har spelat en central roll för lönsamheten. Nedan ser vi hur stor andel av omsättningstillväxten som varit organisk respektive förvärvsdriven inom segmentet R&D services.

Andel av omsättningstillväxten som varit organisk respektive förvärvsdriven inom segmentet R&D services - Data Respons

Under det sista kvartalet var som synes MicroDocs påverkan stor, men sett över helåret (bilden till vänster) är den organiska tillväxten den avgörande drivkraften bakom omsättningstillväxten. Något att ha i åtanke är att förvärvet av MicroDoc inkluderades i räkenskaperna först i september i år.

Data Respons har fått flera stora uppdrag inom affärsområdet R&D services under året samtidigt som man haft bra beläggning och ökad skalbarhet. Efter senaste årets utveckling är nu R&D services både omsättnings- och vinstmässigt det största affärsområdet.

Vinst- och omsättningsfördelning mellan affärsområdena - Data Respons

Inom affärsområdet R&D Services var EBIT-marginalen för helåret 10.9% vilket kan jämföras med 6,5% för affärssegmentet Products and solutions. Av allt att döma kommer ledningen fortsätta att fokusera på utveckling av system- och mjukvara samt uppdrag inom IoT.

Data Respons utför ofta avancerade uppdrag inom R&D Services i nära samarbete med kund vilket gör att lönsamheten inom dessa utvecklingsprojekt är högre än de inom Products & solutions där DAT säljer och installerar smarta lösningar och produkter för lagring, mobilitet och industriell kommunikation.

Utvecklingen fördelat på branscher och länder
I takt med DATs transformation blir en annan trend allt tydligare nämligen att DAT i takt med att man expanderar inom mjukvarutveckling breddar sin branschexponering. Så här fördelar sig omsättningen mellan de branscher och länder där bolaget var verksamt under 2016.

Fördelning av intäkter mellan branscher för helåret 2016

Gas- och oljesektorn har gått från att vara en av de dominerande branscherna för några år sedan till en av de mindre 2016. Istället är det inom verkstads-, transport- och telekomindustrin som nu Data Respons största kunder återfinns.

Omsättningsfördelning mellan Data Respons marknader

Av diagrammet ovan kan vi se hur Sverige fortsätter att bli en allt viktigare marknad samtidigt som Norge (olja- och gas) tappat i betydelse. Tyskland som bara för en kort tid sedan stod för 10 % av intäkterna kommer att fortsätta växa i betydelse framöver i och med förvärvet av det tyska MicroDoc.

Den finansiella ställningen efter årets förvärv

Balansräkningen är inte längre Graham-stark  – omsättningstillgångarna på ca 339 miljoner NOK överstiger de kortfristiga skulderna på 296, men inte de totala skulderna på ca 500 miljoner NOK. Soliditeten eller andelen eget kapital har gått från 60 % till 36 %.

Balansräkningen efter årets slut

Trots den försvagade balansräkningen gör det starka kassaflödet att man står stadigt. Räntetäckningsgraden är på 8,3, vilket innebär att Data Respons kan täcka sina räntekostnader 8,3 gånger om.

Det operativa kassaflödet ökade i sin tur med hela 60 % till 79,4 MNOK (49,4) 2016 främst på grund av den fina vinstutvecklingen men även på grund av låg kapitalbindning.

Rörelsekapital - Data Respons

Det operativa kassaflödet per aktie uppgick till 1,6 NOK aktien och det starka kassaflödet tillsammans med kassan på 63 miljoner bidrog till att ledningen ansåg det rimligt att dela ut 1 NOK per aktie för tredje året i rad trots genomförda förvärv.

Kassaflöde från den löpande verksamheten per aktie - Data Respons

Hur ser förutsättningarna ut framöver?

Enligt bolagets VD Kenneth Ragnvaldsen är bolaget positionerat precis där man vill vara – i ett mycket lönsamt framtidssegment med trogna och etablerade kundrelationer.

Fortsatt tillväxt inom R&D Solutions
Data Respons kommer även framöver att fokusera på mjukvaruutveckling och mer avancerade uppdrag. Bolaget är relativt ensamma om att kunna leverera kompletta lösningar från design och programmering av mjukvara till leverans och installation av hårdvara ute hos kund.

Efterfrågan på den specialistkompetens och den förmåga som Data Respons besitter är stor enligt ledningen och förutsättningar för prishöjningar och ytterligare marginalförbättring inom främst R&D solutions ser man som goda.

Fortsatt internationell tillväxt
Enligt bolaget finns stor potential för fortsatt tillväxt inom IoT i Sverige och man ser framförallt potential i Tyskland som utgör en tredjedel av Europas totala marknad inom området. Tack vare förvärvet av MicroDoc har man förbättrat förutsättningarna ytterligare och enligt Kenneth Ragnvaldsen står Tyskland redan i slutet av januari 2017 för så stor del som 20 % av Data Respons intäkter. Ragnvaldsen nämnde även i samband med rapporten att man kontinuerligt letar förvärvskandidater och att det sannolikt kommer att bli några mindre förvärv under året.

Eventuell återhämtning i Norge
Om också den norska delen av verksamheten återgår till tillväxt skulle det ge ytterligare bränsle åt lönsamhetstillväxten och enligt ledningen är det inte en fråga om om utan snarare en fråga om när Maretime-segmentet kommer att återhämta sig. Redan nu under de fjärde kvartalet kan man skönja vissa ljusglimtar då orderingången ökat ganska ordentligt och förhoppningen från ledningens sida är att man sett botten.

Förutsättningarna inför nästkommande år ser med andra ord väldigt bra ut och det är i sådana lägen det kan vara bra att påminna sig själv om de risker som en investering i Data Respons innebär.

Vilka är då riskerna förknippade med DAT?

Konjunkturberoende verksamhet
Det finns inte många konsultbolag som inte är konjunkturkänsliga och DAT är inget undantag – de första som ryker är konsulterna som det brukar heta och Data Respons är beroende av att dess kunder fortsätter att investera i produktutveckling.

Den breda branschexponeringen och att bolaget inte är beroende av en enskild marknad på samma sätt som många konsultbolag av motsvarande storlek är dock en positivt egenskap i sammanhanget. Att kunderna är många av de största bolagen i Europa och att man har byggt upp långsiktiga relationer med dessa är också ett plus.

Exempel på kunder till Data Respons

Men oavsett vad man tror om konsultbranschens framtid är det en cyklisk bransch och just nu gynnas Data Respons av en stor efterfrågan på bolagets tjänster med historisk höga marginaler. Om denna efterfråga dalar på grund av bistert ekonomiskt klimat där många av kunderna tvingas hålla tillbaka på investeringstakten kan dock marginaler och lönsamhet snabbt falla, vilket vi såg i samband med finanskrisen.

Personalrisk
Den enskilt viktigaste tillgången och största konkurrensfördelen i kunskapsintensiva konsultbolag är de anställda. Denna tillgång utgör också den största risken för ett konsultbolag som Data Respons som är beroende av individer med spetskompetens för att växa. Bolaget verkar dock ha en förmåga att attrahera och behålla kompeten personal och enligt egen utsago är de ett av nordens mest spännande konsultbolag att jobba på för mjukvaruingejnjörer på grund av deras diversifierade uppdrag ute hos kund.

Data Respons är ett förhållandevis litet konsultbolag trots att man vuxit till 500 anställda och det finns säkerligen personberoende trots att man blivit relativt stora. Skulle lönerna skena på grund av kompetensbrist skulle marginalerna påverkas negativt. Det gäller för bolaget att växa lagom fort och vara selektiv med uppdrag och konsulter så att man håller lönsamheten uppe och förblir en attraktiv arbetsplats.

Slutord

Data Respons går från klarhet till klarhet och mycket går bolagets väg och trots att kursen stigit med mer än 90 % sedan jag köpte aktien så är inte värderingen utmanande för ett bolag av Data Respons kvalitet som växter. Enligt Kenneth Ragnvaldsen är det sista kvartalet föregående år en god indikation för hur 2017 kommer utveckla sig och utgår vi från att kommande fyra kvartal blir lika bra så bör vinsten landa kring 74 miljoner NOK vilket innebär att den som köper aktien idag i grova drag betalar 15,5 gånger den förväntade vinsten och då är det en konservativ prognos. Direktavkastningen är i skrivande stund 4,6 % vilket är betydligt lägre än för bara ett halvår sedan, men fortsätter Data Respons på den inslagna vägen ser inte en utdelningshöjning osannolik ut för nästkommande år.

Data Respons är positionerat för lönsam tillväxt i många år framöver, men den som lever får se som det så fint heter. Kenneth Ragnvaldsen förväntar fortsatt tillväxt i år och flera år framåt och om han fick lov att drömma lite är målet att nå 2 miljarder NOK i intäkter till 2020.

Andra inlägg på liknande tema

Analys av Deere and Company - Del 1
En närmare titt på ett kanadensiskt mjukvarubolag med återkommande intäkter och stabil tillväxt
Analys av ett av världens största konsumentbolag -Unilever

Filed Under: Aktieanalys, Bolagsanalys, Bolagsspecifika inlägg Tagged With: Data respons, Rapport

Comments

  1. Aktieingenjören says

    januari 28, 2017 at 11:25 f m

    Ditt inlägg är ju bättre så tur att du inte kunde hålla dig ;-).

    Svara
    • Langsiktig Investering says

      januari 28, 2017 at 6:04 e m

      Kanske det, men du skrev å andra sidan ditt betydligt snabbare 🙂

      Svara
      • Krögerström says

        januari 29, 2017 at 7:26 f m

        Ni gör båda ett fantastiskt jobb! 🙂

        Svara
        • Langsiktig Investering says

          januari 29, 2017 at 8:01 f m

          Tack, kul att höra att det vi gör uppskattas!

          Svara

Lämna ett svar Avbryt svar

Din e-postadress kommer inte publiceras. Obligatoriska fält är märkta *

Denna webbplats använder Akismet för att minska skräppost. Lär dig hur din kommentardata bearbetas.

Senaste kommentarer

  • Angel om Nu är det väl ändå dags att sälja?
  • Langsiktig Investering om Nu är det väl ändå dags att sälja?

Populära inlägg

  • En närmare titt på kassaflöde från den löpande verksamheten efter förändring av rörelsekapital En närmare titt på kassaflödet från den löpande verksamheten
  • Utdelningsaktier vs indexfonder – Rond 1
  • Varför jag som regel avstår preferensaktier
  • Hur hänger resultaträkning, kassaflödesanalys och balansräkning ihop? En närmare titt på hur kassaflödesanalys, resultat- och balansräkning hänger ihop
  • Gå inte i den kortsiktiga utdelningsfällan Gå inte i den kortsiktiga utdelningsfällan – risker med utdelningsinvestering
  • Låt dig inte luras av låga P/E-tal Låt dig inte luras av låga P/E-tal
  • Förändring av rörelsekapital Betydelsen av förändrat rörelsekapital
  • En närmare titt på kassaflödet från investeringsverksamheten Den viktigaste delen av kassaflödesanalysen
  • Skanska Hur går det för Skanska? En kort genomgång och värdering
  • Rebalansera hellre din aktieportfölj än att försöka tajma marknaden Rebalansera hellre din aktieportfölj än att försöka tajma marknaden
  • Låt dig inte luras av ditt genomsnittliga anskaffningsvärde Låt inte ditt GAV påverka dina investeringsbeslut
  • Ytterligare en rond i avkastningsjämförelsen utdelarnas kamp Ytterligare en rond i utdelarnas kamp – En utdelningsaristokrat mot en svensk kvalitetsbank
  • Pantautomat från Tomra En närmare titt på ytterligare ett norsk bolag – denna gång inom återvinnings- och sorteringsbranschen
  • Ränta-på-ränta effekten är som en snöboll som växer Spara långsiktigt och låt snöbollen göra jobbet
  • Alla nyckeltal är inte likvärdiga Om du enbart fick välja ett värderingsmått – vilket skulle det vara?
  • Hur ska jag agera nu när börsen faller? Hur ska jag agera nu när börsen faller?
  • Avkastning för den genomsnittlige Avanza kunden jämfört med SIX Return Index Dags för den genomsnittlige spararen att satsa på index istället för aktier?
  • Alla nyckeltal är inte likvärdiga Användbara tjänster när man letar efter nyckeltal
  • Vikten av att undvika permanent förlust av kapital Vikten av att undvika permanent förlust av kapital
  • Dåliga anledningar att sälja en aktie Dåliga skäl att sälja en aktie
  • Dotterbolaget Huntonits fabrik i Norge Byggma Group – En okänd utdelare med lågt värderat kassaflöde, välfylld kassa och stark huvudägare
  • Se till att få tillbaka den utländska källskatten
  • Vad äger egentligen Långsiktig Investering för aktier? Vilka aktier äger egentligen Långsiktig Investering?
  • Köp inte cykliska bolag när de tjänar som mest Köp inte cykliska bolag när de tjänar som mest
  • Peter Lynch Är det dags att sälja nu?
  • En kamp mellan två utdelningsgiganter Ytterligare en rond i utdelarnas kamp – Castellum möter Realty Income
  • Hennes & Mauritz H&M – Ett exempel på styrkor och svagheter hos den svenska ägarmodellen?
  • Capacent En närmare titt på ytterligare en nordisk högutdelare – Capacent
  • Flera mer eller mindre likaviktade sätt att slå OMXS30GI och OMXS30
  • Så här såg Avanzas site ut när det begav sig Analys av nätmäklaren Avanza
  • Nolato En närmare titt på en av mina favoriter på Mid Cap – Koncernen Nolato
  • Fördelning omsättning Coca Cola Analys av Coca Cola
  • En hiss från KONE En närmare titt på ett his(s)nande bolag från Finland – Hisstillverkaren KONE
  • En utgift i samband med utveckling är inte alltid en kostnad En utgift är inte alltid en kostnad
  • HiQs omsättning fördelad på branscher de senaste 12 månaderna Ett stabilt växande bolag som är väl positionerat för att ta till vara på digitaliseringens möjligheter?
  • En kamp mellan två utdelningsgiganter Utdelarnas kamp – En utdelningsaristokrat mot en nordisk försäkringsjätte
  • Duellerna fortsätter i utdelarnas kamp! Äntligen dags för ytterligare en rond i utdelarnas kamp – Investor möter Industrivärden
  • Nilörngruppen En intressant portföljkandidat på en överlag högt värderad börs
  • Se över din courtageklass, det kan löna sig
  • Kassaflöde från verksamheten i förhållande till Capex (investeringar) och utdelning under perioden 2007-2016 - Nordnet Dags att köpa en av de ledande nätmäklarna i Norden?
  • Tjänsteutbud per land - Nordnet Nordnet börsens sämsta bolag? – fortsatt analys av Nordnets verksamhet
  • En av Polaris populära motorcyklar Victory 1200cc Analys av det Nordamerikanska bolaget Polaris Industries – Ett innovativt och lönsamt kvalitetsbolag med tillfälliga problem?
  • Balansräkningens utveckling - Fortum Fortum av idag – Ett bolag beroende av priset på el och Putins välvilja
  • Ytterligare exempel på varför det är viktigt att behålla balansen för den långsiktiga avkastningen
  • Gräset är inte alltid grönare på andra sidan investeringsstaketet Gräset är inte alltid grönare på andra sidan investeringsstaketet

Etiketter

aktieanalys Aktieportfölj aktier Allmänt om investering Analys Atea Atlas Copco Beijer Alma Bevakningslistan BHP Billiton Bonheur Börsnedgång Castellum Chevron Coca Cola Data respons Deere & Co Fortum Fritt kassaflöde Försäljning Handelsbanken indexfonder Industrivärden Inköp Investeringskriterier Investeringsprocess investeringsstrategi Johnson and Johnson Kassaflödesanalys kvartalsrapport långsiktig sparande McDonalds Mekonomen Månadsrapport Nolato Peter Lynch Risk Sampo TeliaSonera Utdelning Utdelningsinvestering Utdelningsjämförelse Utdelningstillväxt Värdering Walmart

Sök på bloggen

Flest kommentarer

  • När är kvalitetsaktier rimligt prissatta?
  • Ytterligare en rond i avkastningsjämförelsen utdelarnas kamp Ytterligare en rond i utdelarnas kamp – En utdelningsaristokrat mot en svensk kvalitetsbank
  • En kamp mellan två utdelningsgiganter Utdelarnas kamp – En utdelningsaristokrat mot en nordisk försäkringsjätte
  • Kassaflöde från verksamheten i förhållande till Capex (investeringar) och utdelning under perioden 2007-2016 - Nordnet Dags att köpa en av de ledande nätmäklarna i Norden?
  • Se upp för hög källskatt på utdelningen i fallet Nova Scotia Bank
  • Hur ger man sitt barn ”rätt” ekonomiska förutsättningar?
  • Skjuter den som sparar livet framför sig?
  • Varför jag som regel avstår preferensaktier
  • När föddes ditt aktieintresse?
  • Hur många bolag består din utdelningsmaskin av?
  • Är kanadensiska storbanker något att ha?
  • De svenska storbankerna - SEB, Swedbank, Nordea och Handelsbanken Svenska banker bland de mest lönsamma och välkapitaliserade i världen?
  • Har de gyllene bågarna förlorat sin lyster?
  • Fördelar med den amerikanska utdelningsmodellen?
  • Det har hänt lite sedan sist – Inköp och omplaceringar Det har hänt lite sedan sist – Inköp och omplaceringar
  • Har tiden kommit ikapp denna utdelningsaristokrat?
  • Analys av världens största diversifierade råvarubolag
  • Rondvila i utdelarnas kamp Rondvila i utdelarnas kamp
  • Ge sina barn rätt ekonomiska förutsättningar-i-livet Tankar och funderingar kring att ge sina barn rätt ekonomiska förutsättningar i livet
  • Nolato En närmare titt på en av mina favoriter på Mid Cap – Koncernen Nolato
  • HiQs omsättning fördelad på branscher de senaste 12 månaderna Ett stabilt växande bolag som är väl positionerat för att ta till vara på digitaliseringens möjligheter?
  • Duellerna fortsätter i utdelarnas kamp! Äntligen dags för ytterligare en rond i utdelarnas kamp – Investor möter Industrivärden
  • Vad gör oss som redan är lyckligt lottade lyckligare? Vad gör oss som redan är lyckligt lottade lyckliga?
  • Fokusera mindre på andra och mer på att nå dina långsiktiga avkastningsmål Fokusera mindre på andra och mer på att nå dina långsiktiga avkastningsmål
  • Ytterligare exempel på varför det är viktigt att behålla balansen för den långsiktiga avkastningen
  • Fortums senaste delårsrapport och lite egna funderingar
  • En investerares bekännelser del 1: Köp ett bra bolag som du förstår, men inte till vilket pris som helst En investerares bekännelser del 1: Köp bra bolag som du förstår, men inte till vilket pris som helst
  • Bättre än fågel i handen än tio i skogen
  • Utdelningsaktier vs indexfonder – Rond 1
  • Se över din courtageklass, det kan löna sig
  • Uppföljning av vår resa mot ekonomiskt oberoende Hur långt har vi kommit på vår resa mot ekonomiskt oberoende?

Arkiv

  • juli 2022 (1)
  • januari 2022 (1)
  • december 2021 (2)
  • december 2020 (1)
  • september 2020 (2)
  • mars 2020 (1)
  • oktober 2019 (1)
  • september 2019 (2)
  • juli 2019 (1)
  • juni 2019 (2)
  • maj 2019 (2)
  • april 2019 (1)
  • januari 2019 (2)
  • december 2018 (4)
  • november 2018 (4)
  • oktober 2018 (4)
  • september 2018 (5)
  • augusti 2018 (4)
  • juli 2018 (4)
  • juni 2018 (5)
  • maj 2018 (4)
  • april 2018 (4)
  • mars 2018 (5)
  • februari 2018 (4)
  • januari 2018 (4)
  • december 2017 (5)
  • november 2017 (4)
  • oktober 2017 (4)
  • september 2017 (5)
  • augusti 2017 (4)
  • juli 2017 (5)
  • juni 2017 (3)
  • maj 2017 (4)
  • april 2017 (5)
  • mars 2017 (4)
  • februari 2017 (4)
  • januari 2017 (6)
  • december 2016 (5)
  • november 2016 (7)
  • oktober 2016 (9)
  • september 2016 (4)
  • augusti 2016 (4)
  • juli 2016 (5)
  • juni 2016 (4)
  • maj 2016 (6)
  • april 2016 (6)
  • mars 2016 (4)
  • februari 2016 (7)
  • januari 2016 (6)
  • december 2015 (7)
  • november 2015 (8)
  • oktober 2015 (7)
  • september 2015 (6)
  • augusti 2015 (7)
  • juli 2015 (4)
  • juni 2015 (5)
  • maj 2015 (9)
  • april 2015 (10)
  • mars 2015 (10)
  • februari 2015 (11)
  • januari 2015 (12)
  • december 2014 (13)
  • november 2014 (15)
  • oktober 2014 (16)
  • september 2014 (11)
  • augusti 2014 (15)
  • juli 2014 (16)
  • juni 2014 (15)
  • maj 2014 (14)
  • april 2014 (17)
  • mars 2014 (18)
  • februari 2014 (15)

Kategorier

Disclaimer

På bloggen framför jag mina högst personliga åsikter och funderingar. Jag har som målsättning att inspirera och informera, men det kan förekomma faktafel och mina bedömningar kan vara mer eller mindre rätt. Alla som tar ekonomiska beslut baserat på vad som skrivs här på bloggen gör så på eget ansvar.



Det finns möjlighet för den som vill att kommentera det som skrivs här på bloggen, vilket jag uppskattar. Var och en har dock ett eget ansvarar för det man skriver och att man håller meningsutbytet på en respektfull och trevlig nivå. Jag kommer att radera kommentarer som uppenbart är kommersiella eller av kränkande natur.

Copyright © 2023 · Långsiktig Investering powered by: Magazine Pro Theme On Genesis Framework · WordPress · Log in