Gör det inte mer komplicerat än nödvändigt

Det finns en tendens hos oss människor att missa det vardagliga, det som vi ser som självklart och istället fokusera på det som sticker ut och känns exotiskt eller som passar in i vårt narrativ om oss själva. I aktiesammanhang kan det innebära att vi undviker de investeringsalternativ som är mellanmjölk eller mainstream såsom indexfonder eller liknande och istället satsar på bolag där vi upplever uppsidan som större eller där få orkar eller vill gräva.

Ett resonemang som den som bekänner sig till värdeinvesterarnas skara kan känna igen är att det är bara några få (såsom jag själv) som har förmågan eller tålamodet att vänta ut en vändning i bolag x. Gudarna ska veta att jag själv suttit med ett antal positioner där jag trott att den breda massan (marknaden) missat något och där jag tillhörde skaran som visste något mer (Lex BHP Billiton, RenoNorden, Mattel m.fl.)

Idag tänkte jag skriva några rader om ett bolag som de flesta känner till och majoriteten äger indirekt genom fonder i sitt pensionssparande. Innan jag avslöjar bolaget tänkte jag presentera den imponerande lönsamhetsutvecklingen bolaget haft sedan 2005.

Av diagrammet ovan kan vi utläsa att vi sannolikt har att göra med en marknadsledare i en höglönsam bransch då vinstmarginalen har pendlat mellan 25 – 30 %. För den som vill dregla ytterligare har jag gjort en sammanställning över vinsten i förhållande till det fria kassaflödet under samma period.

Av diagrammet ovan kan vi bland annat utläsa att vi har att göra med en kassaflödesmaskin av rang med en skalbar och kapitalsnål affärsmodell. Det finns få småbolag som kan uppvisa samma lönsamma tillväxt över tid och ännu färre få storbolag. Genom sin höglönsamma affärsmodell har bolaget en av världens mest solida balansräkningar. Utan att gå in på ytterligare detaljer kring bolaget är det världsunikt och har ett världsherravälde inom sitt huvudsakliga affärsområde.

Det fantastiskt alldagliga bolaget i fråga är modern till världens genom tiderna mest populära söktjänst Google – Alphabet.

Segmentet Google Services är hjärtat i företagets verksamhet. Inom segmentet finns Google sök, YouTube, Android, Chrome, Google Maps, Google Play samt annonser. Intäkterna kommer till största delen från just annonser, men även försäljning av appar och annat digitalt innehåll, hårdvara och avgifter för prenumerationsprodukter. Här finns den höga lönsamheten som finansierar satsningar inom bland annat AI och självkörande fordon.

Inom segmentet Google Services är det YouTube som är den snabbast växande produkten där man har mer än fördubblat intäkterna de senaste tre åren. YouTube har idag uppskattningsvis 2 miljarder användare varje månad som i genomsnitt konsumerar 3 miljarder timmar video dagligen.

Ett annat segment med stort tillväxtpotential är Google Cloud som vuxit med mer än 30 % per år de senaste åren. Google är genom segmentet för närvarande den tredje största molnleverantören och växer lika snabbt som Azure och till och med snabbare än branschledande Amazon Web Services. Investeringstakten är hög i detta segment vilket talar för att bolaget ser segmentet som särskilt betydelsefullt framgent.

Som någon uttryckte det på Twitter – Google växer som ett litet företag, är lönsamt som ett lyxvarumärke och rider på flera attraktiva digitaliseringstrender.

Värderingen

Nu tänker sannolikt många – jaja jättefin men värderingen är väl helt astronomisk för ett sådant unikt bolag med enorma vallgravar och hög lönsamhet? Nej, faktiskt är värderingen rimlig både i absoluta och relativa tal. Bolaget handlas till 27 gånger innevarande års resultat, tar vi hänsyn till bolagets ansenliga nettokassa på cirka 7% av börsvärdet är siffran nere på 25 gånger årets vinst, vilket inte känns överdrivet dyrt för en så höglönsam marknadsledare som haft en historisk omsättningstillväxt kring 20 % årligen. Till och med billigt jämfört med många mindre svenska bolag.

Trots den rimliga värderingen sett till bolagets kvaliteter har bolag som Nibe (värderat till 72 gånger vinsten) och Plejd (värderat till 140 gånger vinsten) fem gånger fler ägare på Avanza. Kan det vara så att Alphabet är förbisett trots sin storlek och dominans eller just därför? Jag säger inte att du ska gå all in i Alphabet (även om det är lockande), men bolaget är enligt min mening en given kandidat i en diversifierad aktieportfölj. Man behöver inte alltid gå över ån efter vatten utan snarare över Atlanten i det här fallet.