Långsiktig investering

- frihet genom passiv inkomst

  • Börja här
  • Investeringskriterier
  • Aktieanalyser
  • Utdelarnas kamp
  • Bevakningslista
  • Läslista
  • Aktieportfölj

Den viktigaste delen av kassaflödesanalysen

oktober 14, 2017 By Langsiktig Investering 10 Comments

I ett tidigare inlägg började jag titta på de olika delarna i kassaflödesanalysen, något som jag tänkte fortsätta med i dagens inlägg. För den som inte är bekant med konceptet ger kassaflödet en bild över verksamhetens in- och utbetalningar. Kassaflödet består med andra ord av de pengar som kommer in respektive går ut till följd av bolagets affärsverksamhet. Det kan vara kontanta medel till kassan, kundfordringar, leverantörsskulder, lån från aktieägare och banklån.

En närmare titt på kassaflödet från investeringsverksamheten

Behovet av kassaflödesanalys är en konsekvens av att börsnoterade bolag redovisar på bokföringsmässiga grunder. Redovisning på bokföringsmässiga grunder är motsatsen till kontantprincipen, där inkomster och utgifter bokförs i samband med att betalning gjorts eller mottagits. Om bolag istället använt kontantprincipen hade inte kassaflödesanalysen behövts då bokföringen hade varit en kassaflödesanalys i sig själv. Kassaflödet är med andra ord en rekonstruktion av balans– och resultaträkningen där man rensar redovisningen från sådant som inte är in- eller utbetalningar.

Kassaflödet består av in- och utbetalningar från följande delar:

  • Kassaflöde från den löpande verksamheten utgörs av verksamhetens huvudsakliga intäktsgenerande aktiviteter och visar bland annat försäljning, varulager, kundfordringar, kortfristiga skulder och justeringar för avskrivningar.
  • Kassaflödet från investeringsverksamheten visar bland annat förvärv och avyttring av anläggningstillgångar samt andra typer av investeringar.
  • Kassaflödet från finansieringsverksamheten visar bland annat nyemissioner, upptagna lån, utdelningar, amorteringar av skulder och koncernbidrag.

I detta inlägg kommer jag titta närmare på den kanske mest intressanta delen av kassaflödesanalysen – kassaflödet från investeringsverksamheten.

Kassaflödet från investeringsverksamheten

Företag behöver investera för att kunna konkurrera och växa sin verksamhet. En investering är en ekonomisk satsning med förhoppningen om ett framtida värde eller avkastning i form av ökade intäkter, minskade kostnader eller högre kvalitet. När pengar används utan att avkastning uppstår är det istället frågan om en kostnad. I princip skiljer man mellan tre typer av investeringar:

  • Investeringar i fysiska tillgångar: Infrastruktur, byggnader eller maskiner.
  • Finansiella investeringar: Värdepapper och andra finansiella instrument som förväntas ge direkta inkomster.
  • Immateriella investeringar: Bland annat patent-, och upphovsrätt, forskning och produktutveckling.

Investeringsverksamheten har ofta en markant påverkan på ett bolags kassaflöde och möjlighet att genomföra aktieägarvänliga åtgärder såsom utdelning och återköp. Genom att uppskatta hur stor del av kassaflödet från den löpande verksamheten som går åt till investeringar kan man få en bild av vilka pengar som blir över till bolagets aktieägare – det så kallade fria kassaflödet. Det fria kassaflödet består av de pengar som blir över efter att bolaget förbrukat de likvida medel som behövs för att bedriva den löpande verksamheten och för att skapa avkastning genom investering. Vi tar ett enkelt exempel för att illustrera vikten av att fastställa investeringsbehovet.

Ett enkelt exempel

Två bolag genererar vardera 100 miljoner i kassaflöde från den löpande verksamheten. Det ena bolaget (A) har stora kapitalbehov och måste varje år investera 80 miljoner eller 80 % av det löpande kassaflödet för att behålla sin marknadsposition. Ett annat bolag (B) har väldigt små kapitalbehov och behöver endast investera 20 miljoner (20 %) varje år för att bibehålla nuvarande lönsamhetsnivå. Med andra ord skapar bolag A ett kassaflöde på 20 miljoner som man antingen kan återinvestera för expansion eller dela ut till ägarna, medan bolag B varje år skapar hela 80 miljoner.  Om vi bara tittade på vinsten per aktie skulle de två företagen se identiska ut och det skulle vara hugget som stucket vilket bolag vi investerade i.

Genom att studera kassaflödet över tid kan vi skapa oss en bild över vilket investeringsbehov som en given verksamhet har. Ger investeringar resultat eller går hela kassaflödet åt till att hålla befintlig verksamhet igång? Om exempelvis det operativa kassaflödet står still år efter år trots att bolaget gör allt större investeringar kan man misstänka att så är fallet.

Trend med ökande investeringar samtidigt som kassaflöde från den löpande verksamheten i princip står stilla

Ovan ser vi ett exempel på låg tillväxt där det löpande kassaflödet inte räcker till samtidigt som man investerar allt mer. Sannolikt måste bolaget i exemplet ovan investera allt mer för att behålla lönsamheten och en allt större del av investeringarna finansieras av lån då kassaflödet inte räcker till. En farlig exercis som kan fungera så länge som konjukturen är god och räntorna låga. En betydligt trevligare bild ser vi nedan där det operativa kassaflödet är i stigande trend samtidigt som investeringsbehovet växer i en betydligt måttligare takt.

Positiv trend med ökande kassaflöde från den löpande verksamheten

För den här verksamheten täcker kassaflödet från verksamheten både utdelning till aktieägarna och investeringsbehovet som leder till utväxling på sista raden. Verksamheten växer för egen maskin och belönar aktieägarna i närtid och på sikt genom tillväxt.

Slutord

Kassaflödesanalysen är en viktig källa till kunskap om ett bolags förmåga att tjäna pengar som kommer aktieägarna till del. Kassaflödesuppställningen är dessutom en ganska okomplicerad del av årsredovisningen som relativt snabbt ger en fingervisning om hur kapitalkrävande verksamheten är.

Genom att titta på kassaflödet över tid kan man få en bra bild av ett bolags investeringsbehov och hur stora investeringar som behövs för att bibehålla lönsamheten på nuvarande nivå. Jag vill i regel se att det operativa kassaflödet är i stigande trend och tillräckligt för att finansiera nuvarande verksamhet och investeringar för tillväxt. Med detta sagt kan även ett bolag där kassaflödet inte växer, men där de största investeringarna är gjorda, leverera fin avkastning över tid – avkastning som i sin tur kan återinvesteras i andra portföljbolag med större möjligheter till tillväxt. Jag kommer återkomma till vikten av att skilja på underhållsinvesteringar och investeringar för tillväxt i kommande inlägg.

Andra inlägg på liknande tema

En närmare titt på kassaflödesmaskinen Ateas värdering
Betydelsen av förändrat rörelsekapital

Filed Under: Kassaflöde Tagged With: Fritt kassaflöde, investering, kassaflöde

Comments

  1. Framtidsinvestering (@framtidsaktier) says

    oktober 14, 2017 at 1:06 e m

    Mycket sammanfattning, och så bra att du tar upp denna viktiga del av ett företags finanser! Blir lite sugen att skriva ett inlägg på temat…

    Svara
    • Langsiktig Investering says

      oktober 14, 2017 at 9:44 e m

      Tack, kul att höra. Det tycker jag att du ska göra. Ju fler som berör ämnet desto bättre!

      Svara
  2. Investeraren_tw says

    oktober 14, 2017 at 1:22 e m

    Tack för ett bra och väl så läsvärt inlägg. Jag tittar själv väl så mycket på kassaflödet, som på andra nyckeltal. Det säger oftast mer faktiskt.
    Mvh https://investera-pengar.blogspot.se/

    Svara
    • Langsiktig Investering says

      oktober 14, 2017 at 9:48 e m

      Tack, kul att höra att inlägget uppskattas!

      Svara
  3. Sven says

    oktober 14, 2017 at 10:56 e m

    Precis. Mycket bra inlägg. Själv gillar jag nyckeltalet FCF yield och numera börjar jag nästan alltid med kassaflödesanalysen följt av balansräkningen. Income statement tittar jag väldigt lite på numera.

    Svara
    • Langsiktig Investering says

      oktober 15, 2017 at 12:05 e m

      Tack kul att höra! Har själv (bevisligen) en viss förkärlek för kassaflödesanalysen 🙂

      Svara
  4. Aktieingenjören says

    oktober 14, 2017 at 11:53 e m

    Den naturliga uppföljaren på analysen av Stolt Nielsen ser jag =).

    Svara
    • Langsiktig Investering says

      oktober 15, 2017 at 12:06 e m

      Mycket uppmärksamt av dig ingenjören. 🙂

      Svara
  5. Daniel says

    oktober 15, 2017 at 11:28 f m

    Tackar för en sån fin och enkel sätt att beskriva begreppen. Jag aldrig kunnat förstå detta så tydlig och enkelt som du gjorde här. Din blogg är det bästa bloggsidan som hittat hittills. Toppen!

    Svara
    • Langsiktig Investering says

      oktober 15, 2017 at 12:07 e m

      Oj, tack för de fina orden Daniel!

      Svara

Lämna ett svar Avbryt svar

Din e-postadress kommer inte publiceras. Obligatoriska fält är märkta *

Denna webbplats använder Akismet för att minska skräppost. Lär dig hur din kommentardata bearbetas.

Senaste kommentarer

  • Angel om Nu är det väl ändå dags att sälja?
  • Langsiktig Investering om Nu är det väl ändå dags att sälja?

Populära inlägg

  • En närmare titt på kassaflöde från den löpande verksamheten efter förändring av rörelsekapital En närmare titt på kassaflödet från den löpande verksamheten
  • Utdelningsaktier vs indexfonder – Rond 1
  • Varför jag som regel avstår preferensaktier
  • Hur hänger resultaträkning, kassaflödesanalys och balansräkning ihop? En närmare titt på hur kassaflödesanalys, resultat- och balansräkning hänger ihop
  • Låt dig inte luras av låga P/E-tal Låt dig inte luras av låga P/E-tal
  • Gå inte i den kortsiktiga utdelningsfällan Gå inte i den kortsiktiga utdelningsfällan – risker med utdelningsinvestering
  • En närmare titt på kassaflödet från investeringsverksamheten Den viktigaste delen av kassaflödesanalysen
  • Förändring av rörelsekapital Betydelsen av förändrat rörelsekapital
  • Skanska Hur går det för Skanska? En kort genomgång och värdering
  • Rebalansera hellre din aktieportfölj än att försöka tajma marknaden Rebalansera hellre din aktieportfölj än att försöka tajma marknaden
  • Låt dig inte luras av ditt genomsnittliga anskaffningsvärde Låt inte ditt GAV påverka dina investeringsbeslut
  • Ytterligare en rond i avkastningsjämförelsen utdelarnas kamp Ytterligare en rond i utdelarnas kamp – En utdelningsaristokrat mot en svensk kvalitetsbank
  • Pantautomat från Tomra En närmare titt på ytterligare ett norsk bolag – denna gång inom återvinnings- och sorteringsbranschen
  • Ränta-på-ränta effekten är som en snöboll som växer Spara långsiktigt och låt snöbollen göra jobbet
  • Hur ska jag agera nu när börsen faller? Hur ska jag agera nu när börsen faller?
  • Alla nyckeltal är inte likvärdiga Om du enbart fick välja ett värderingsmått – vilket skulle det vara?
  • Avkastning för den genomsnittlige Avanza kunden jämfört med SIX Return Index Dags för den genomsnittlige spararen att satsa på index istället för aktier?
  • Alla nyckeltal är inte likvärdiga Användbara tjänster när man letar efter nyckeltal
  • Vikten av att undvika permanent förlust av kapital Vikten av att undvika permanent förlust av kapital
  • Dåliga anledningar att sälja en aktie Dåliga skäl att sälja en aktie
  • Dotterbolaget Huntonits fabrik i Norge Byggma Group – En okänd utdelare med lågt värderat kassaflöde, välfylld kassa och stark huvudägare
  • Se till att få tillbaka den utländska källskatten
  • Vad äger egentligen Långsiktig Investering för aktier? Vilka aktier äger egentligen Långsiktig Investering?
  • Peter Lynch Är det dags att sälja nu?
  • Köp inte cykliska bolag när de tjänar som mest Köp inte cykliska bolag när de tjänar som mest
  • En kamp mellan två utdelningsgiganter Ytterligare en rond i utdelarnas kamp – Castellum möter Realty Income
  • Capacent En närmare titt på ytterligare en nordisk högutdelare – Capacent
  • Hennes & Mauritz H&M – Ett exempel på styrkor och svagheter hos den svenska ägarmodellen?
  • Flera mer eller mindre likaviktade sätt att slå OMXS30GI och OMXS30
  • Så här såg Avanzas site ut när det begav sig Analys av nätmäklaren Avanza
  • Nolato En närmare titt på en av mina favoriter på Mid Cap – Koncernen Nolato
  • HiQs omsättning fördelad på branscher de senaste 12 månaderna Ett stabilt växande bolag som är väl positionerat för att ta till vara på digitaliseringens möjligheter?
  • En utgift i samband med utveckling är inte alltid en kostnad En utgift är inte alltid en kostnad
  • Fördelning omsättning Coca Cola Analys av Coca Cola
  • En hiss från KONE En närmare titt på ett his(s)nande bolag från Finland – Hisstillverkaren KONE
  • Duellerna fortsätter i utdelarnas kamp! Äntligen dags för ytterligare en rond i utdelarnas kamp – Investor möter Industrivärden
  • Nilörngruppen En intressant portföljkandidat på en överlag högt värderad börs
  • En kamp mellan två utdelningsgiganter Utdelarnas kamp – En utdelningsaristokrat mot en nordisk försäkringsjätte
  • Se över din courtageklass, det kan löna sig
  • Kassaflöde från verksamheten i förhållande till Capex (investeringar) och utdelning under perioden 2007-2016 - Nordnet Dags att köpa en av de ledande nätmäklarna i Norden?
  • Tjänsteutbud per land - Nordnet Nordnet börsens sämsta bolag? – fortsatt analys av Nordnets verksamhet
  • En av Polaris populära motorcyklar Victory 1200cc Analys av det Nordamerikanska bolaget Polaris Industries – Ett innovativt och lönsamt kvalitetsbolag med tillfälliga problem?
  • Balansräkningens utveckling - Fortum Fortum av idag – Ett bolag beroende av priset på el och Putins välvilja
  • Ytterligare exempel på varför det är viktigt att behålla balansen för den långsiktiga avkastningen
  • Gräset är inte alltid grönare på andra sidan investeringsstaketet Gräset är inte alltid grönare på andra sidan investeringsstaketet

Etiketter

aktieanalys Aktieportfölj aktier Allmänt om investering Analys Atea Atlas Copco Beijer Alma Bevakningslistan BHP Billiton Bonheur Börsnedgång Castellum Chevron Coca Cola Data respons Deere & Co Fortum Fritt kassaflöde Försäljning Handelsbanken indexfonder Industrivärden Inköp Investeringskriterier Investeringsprocess investeringsstrategi Johnson and Johnson Kassaflödesanalys kvartalsrapport långsiktig sparande McDonalds Mekonomen Månadsrapport Nolato Peter Lynch Risk Sampo TeliaSonera Utdelning Utdelningsinvestering Utdelningsjämförelse Utdelningstillväxt Värdering Walmart

Sök på bloggen

Flest kommentarer

  • När är kvalitetsaktier rimligt prissatta?
  • Ytterligare en rond i avkastningsjämförelsen utdelarnas kamp Ytterligare en rond i utdelarnas kamp – En utdelningsaristokrat mot en svensk kvalitetsbank
  • En kamp mellan två utdelningsgiganter Utdelarnas kamp – En utdelningsaristokrat mot en nordisk försäkringsjätte
  • Kassaflöde från verksamheten i förhållande till Capex (investeringar) och utdelning under perioden 2007-2016 - Nordnet Dags att köpa en av de ledande nätmäklarna i Norden?
  • Se upp för hög källskatt på utdelningen i fallet Nova Scotia Bank
  • Hur ger man sitt barn ”rätt” ekonomiska förutsättningar?
  • Skjuter den som sparar livet framför sig?
  • Varför jag som regel avstår preferensaktier
  • När föddes ditt aktieintresse?
  • Hur många bolag består din utdelningsmaskin av?
  • Är kanadensiska storbanker något att ha?
  • De svenska storbankerna - SEB, Swedbank, Nordea och Handelsbanken Svenska banker bland de mest lönsamma och välkapitaliserade i världen?
  • Har de gyllene bågarna förlorat sin lyster?
  • Fördelar med den amerikanska utdelningsmodellen?
  • Det har hänt lite sedan sist – Inköp och omplaceringar Det har hänt lite sedan sist – Inköp och omplaceringar
  • Har tiden kommit ikapp denna utdelningsaristokrat?
  • Analys av världens största diversifierade råvarubolag
  • Rondvila i utdelarnas kamp Rondvila i utdelarnas kamp
  • Ge sina barn rätt ekonomiska förutsättningar-i-livet Tankar och funderingar kring att ge sina barn rätt ekonomiska förutsättningar i livet
  • Nolato En närmare titt på en av mina favoriter på Mid Cap – Koncernen Nolato
  • HiQs omsättning fördelad på branscher de senaste 12 månaderna Ett stabilt växande bolag som är väl positionerat för att ta till vara på digitaliseringens möjligheter?
  • Duellerna fortsätter i utdelarnas kamp! Äntligen dags för ytterligare en rond i utdelarnas kamp – Investor möter Industrivärden
  • Vad gör oss som redan är lyckligt lottade lyckligare? Vad gör oss som redan är lyckligt lottade lyckliga?
  • Fokusera mindre på andra och mer på att nå dina långsiktiga avkastningsmål Fokusera mindre på andra och mer på att nå dina långsiktiga avkastningsmål
  • Ytterligare exempel på varför det är viktigt att behålla balansen för den långsiktiga avkastningen
  • Fortums senaste delårsrapport och lite egna funderingar
  • En investerares bekännelser del 1: Köp ett bra bolag som du förstår, men inte till vilket pris som helst En investerares bekännelser del 1: Köp bra bolag som du förstår, men inte till vilket pris som helst
  • Bättre än fågel i handen än tio i skogen
  • Utdelningsaktier vs indexfonder – Rond 1
  • Se över din courtageklass, det kan löna sig
  • Uppföljning av vår resa mot ekonomiskt oberoende Hur långt har vi kommit på vår resa mot ekonomiskt oberoende?

Arkiv

  • juli 2022 (1)
  • januari 2022 (1)
  • december 2021 (2)
  • december 2020 (1)
  • september 2020 (2)
  • mars 2020 (1)
  • oktober 2019 (1)
  • september 2019 (2)
  • juli 2019 (1)
  • juni 2019 (2)
  • maj 2019 (2)
  • april 2019 (1)
  • januari 2019 (2)
  • december 2018 (4)
  • november 2018 (4)
  • oktober 2018 (4)
  • september 2018 (5)
  • augusti 2018 (4)
  • juli 2018 (4)
  • juni 2018 (5)
  • maj 2018 (4)
  • april 2018 (4)
  • mars 2018 (5)
  • februari 2018 (4)
  • januari 2018 (4)
  • december 2017 (5)
  • november 2017 (4)
  • oktober 2017 (4)
  • september 2017 (5)
  • augusti 2017 (4)
  • juli 2017 (5)
  • juni 2017 (3)
  • maj 2017 (4)
  • april 2017 (5)
  • mars 2017 (4)
  • februari 2017 (4)
  • januari 2017 (6)
  • december 2016 (5)
  • november 2016 (7)
  • oktober 2016 (9)
  • september 2016 (4)
  • augusti 2016 (4)
  • juli 2016 (5)
  • juni 2016 (4)
  • maj 2016 (6)
  • april 2016 (6)
  • mars 2016 (4)
  • februari 2016 (7)
  • januari 2016 (6)
  • december 2015 (7)
  • november 2015 (8)
  • oktober 2015 (7)
  • september 2015 (6)
  • augusti 2015 (7)
  • juli 2015 (4)
  • juni 2015 (5)
  • maj 2015 (9)
  • april 2015 (10)
  • mars 2015 (10)
  • februari 2015 (11)
  • januari 2015 (12)
  • december 2014 (13)
  • november 2014 (15)
  • oktober 2014 (16)
  • september 2014 (11)
  • augusti 2014 (15)
  • juli 2014 (16)
  • juni 2014 (15)
  • maj 2014 (14)
  • april 2014 (17)
  • mars 2014 (18)
  • februari 2014 (15)

Kategorier

Disclaimer

På bloggen framför jag mina högst personliga åsikter och funderingar. Jag har som målsättning att inspirera och informera, men det kan förekomma faktafel och mina bedömningar kan vara mer eller mindre rätt. Alla som tar ekonomiska beslut baserat på vad som skrivs här på bloggen gör så på eget ansvar.



Det finns möjlighet för den som vill att kommentera det som skrivs här på bloggen, vilket jag uppskattar. Var och en har dock ett eget ansvarar för det man skriver och att man håller meningsutbytet på en respektfull och trevlig nivå. Jag kommer att radera kommentarer som uppenbart är kommersiella eller av kränkande natur.

Copyright © 2023 · Långsiktig Investering powered by: Magazine Pro Theme On Genesis Framework · WordPress · Log in