Förr eller senare måste man kasta tärningen för att lyckas

Allt aktiesparande är förknippat med risk som inte går att eliminera hur mycket tid vi än lägger på analyser. Även om risken för den som äger en diversifierad aktieportfölj med kvalitativa bolag inte går att jämföra med hasardspel så finns den likväl där.

Precis som vid tärningsspel är det flera faktorer som är utom vår kontroll och vi vet inte på förhand utfallet.

Framtiden är okänd

Det är svårt att sia om utvecklingen för ett bolag på några års sikt och nära på omöjligt att förutspå utvecklingen tjugo år framåt. Det är få VD:ar som har förmågan att förutspå hur vinstutvecklingen kommer att se ut i framtiden och det är av naturliga skäl ännu svårare för oss som befinner oss på utsidan. Ett populärt exempel är H&M där sannolikt få, om ens någon, 2011 förespådde utvecklingen vi sett under det senaste året. Det finns helt enkelt för många parametrar att ta hänsyn till såsom konkurrenter, teknikskiften och förändrade konsumentmönster. Vi som småsparare kan bara göra mer eller mindre kvalificerade uppskattningar, men inte mycket mer. Detsamma gäller för analytiker – vilket kan vara bra att ha i åtanke när man läser de senaste analyserna från SHB, Swedbank eller någon annan aktör på marknaden.

Nyckeltal inger en falsk trygghet

Att på förhand med hjälp av nuvärdesanalyser beräkna framtida kassaflöden är ett sätt att förbättra oddsen, men bara till en viss gräns – sen blir exercisen meningslös. Jag har själv en förkärlek till siffror i excelfiler och det är få saker som roar mig så mycket som att bearbeta och jämföra olika nyckeltal och värderingsmått, men siffror kan få framtiden att se mer förutsägbar ut än vad den faktiskt är.

Risken när man förlitar sig i hög grad på prognoser är att man underskattar värdet av empirisk kunskap. Kunskap man införskaffar som engagerad aktieägare över tid kan inte ersättas av prognoser.

Hur mycket tid ska man då lägga på att försöka uppskatta den framtida lönsamhetsutvecklingen?

Min erfarenhet är att man får de viktigaste insikterna kring ett bolags nuvarande och framtida lönsamhet under de första dagarna man analyserar ett bolag. Ytterligare tid som läggs på att diskontera framtida vinster och kassaflöden skapar sannolikt litet mervärde och i värsta fall kan sådana exerciser leda till att man motiverar ett köp till överpris.

Har man en väldigt koncentrerad portfölj kan jag särskilt förstå drivkraften bakom att försöka kvantifiera den osäkra framtiden, men det flesta av oss saknar förmågan att spå i kaffesump hur mycket vi än räknar. Den inledande bedömningen kommer inte att bli mer än en kvalificerad gissning hur mycket vi än läser på. Jag skulle vilja gå så långt som att påstå att det av denna anledning inte är värdeskapande att i inledningsskedet lägga för mycket tid på att försöka förutspå en blivande portföljkandidats framtida vinster.

Slutord

Genom att läsa på om ett bolag och pröva det mot sunda investeringskriterier minskar vi risken för förlust av kapital, men hur mycket tid vi än lägger ner kommer vi inte helt att kunna eliminera riskerna som en investering innebär. Riskmomentet finns där oavsett hur många årsredovisningar vi läser och hur många nyckeltal vi sammanställer.

Precis som en överbetald livscoach skulle säga så gäller det primärt att leva och agera här och nu. Har man med andra ord hittat ett bolag vars verksamhet är och har varit historiskt lönsamt och värderingen i princip inte kräver någon tillväxt är oddsen på din sida och då gäller det att kasta tärningen och börja lära känna sitt nya innehav. Att investera i aktier är, precis som ett tärningskast, förknippat med risk och förr eller senare måste man kasta tärningen för att lyckas. Eller som man brukar säga – man måste våga för att vinna.

Eftersom detta är det sista inlägget innan jul vill jag passa på att tacka alla engagerade läsare, finans-twittrare och bloggare och önska er en riktigt god jul! Ta hand om er och era närmaste!

Image courtesy of Sira Anamwong at FreeDigitalPhotos.net