Långsiktig investering

- frihet genom passiv inkomst

  • Börja här
  • Investeringskriterier
  • Aktieanalyser
  • Utdelarnas kamp
  • Bevakningslista
  • Läslista
  • Aktieportfölj

Hur viktiga är vallgravar för oss som investerar?

juni 12, 2018 By Langsiktig Investering Leave a Comment

I investeringssammanhang talas det ofta om vikten av varaktiga konkurrensfördelar eller så kallade vallgravar. Konceptet gjordes populärt av Warren Buffett som en central del i hans investeringsstrategi: ”The most important thing to me is figuring out how big a moat there is around the business. What I love, of course, is a big castle and a big moat with piranhas and crocodiles”.

Vikten av konkurrensfördelar

Vad är då en moat?

En ekonomisk vallgrav eller moat utgörs av de egenskaper som ett bolag har som gör att det är mer lönsamt över tid än sina konkurrenter. En vallgrav har två dimensioner bredd och djup. Djupet avgörs av hur hög lönsamheten är och bredden hur pass varaktig konkurrensfördelarna är. Buffett vill i regel äga bolag med hög lönsamhet (djup) som består över tid (bredd).

Bör man då som Buffett enbart investera i bolag med breda och djupa vallgravar? Nej inte nödvändigtvis, det beror på investeringsobjektet, dynamiken i den bransch som bolaget verkar inom och vilket pris du betalat för dess aktie. De mest dominanta bolagen i modern tid har i princip alla starka vallgravar. Det är bolag som JNJ, Amazon och Google som över tid uppvisat imponerande  lönsamhet. Hade inte dessa bolag haft varaktiga konkurrensfördelar hade de inte kunnat fortsätta vara så lönsamma så pass länge. Som jag skrivit om tidigare lockar nämligen hög ROE (lönsamhet) till sig konkurrenter och för att kunna behålla och ta marknadsandelar krävs starka konkurrensfördelar.

Problemet med bolag med hög lönsamhet och starka vallgravar är att vi som investerare i regel får betala en premie för att äga dessa. Att bygga vallgravar tar tid och när de väl är på plats är de ofta kända av investerarkollektivet. Om vi betalar för mycket för exempelvis Google kan vår investering bli medioker trots att bolaget har starka konkurrensfördelar. Det viktiga när vi investerar är trots allt den totalavkastning vi kan uppnå.

Om du betalat ett lägre aktiepris blir konkurrensfördelar mindre viktiga

Köper man å andra sidan ett bolag med mindre konkurrensfördelar till ett lågt pris kan investeringen trots det bli lyckosam då marknaden har lägre förväntningar och inte kommer att straffa aktien vid minsta snesteg. Självklart ska man sträva efter högsta möjliga kvalitet när man investerar, men när marknadens favorit är övervärderad kan en mindre och relativt oupptäckt nischaktör med lägre lönsamhet vara den bättre investeringen.

Tråkiga bolag i tråkiga brancher behöver inte lika starka vallgravar

Den ofta citerade Peter Lynch har en förkärlek för tråkiga bolag som verkar i tråkiga branscher och helst med tråkiga namn. Ett till synes tråkigt bolag i en mindre lönsam nisch kommer inte locka till sig nya konkurrenter eller investerare. Om man vill äga bolag som dominerar sina marknader bör man kanske satsa på branscher där lönsamheten är lägre, vilket inte attraherar konkurrenter i samma utsträckning. I vissa branscher tillåts enbart ett fåtal aktörer vilket också begränsar konkurrensen.

För bolag som befinner sig i sådana branscher skulle jag vilja hävda att vallgravar inte är lika viktiga som för någon av Sveriges alla casinooperatörer som verkar i en bransch där hög lönsamhet kan uppnås för den som för stunden har ett tillräckligt vasst kunderbjudande.

Multinationella jättar som Coca Cola verkar på internationella marknader där konkurrensen ofta är högre. Om ett bolag dominerar marknaden i något eller några länder kan utrymmet för tillväxt vara begränsat och i vissa fall är det enda sättet att öka mer än BNP att ta marknadsandelar från konkurrenter. I en sådan miljö är vallgravar ett måste om man vill behålla en hög lönsamhetsnivå.

För småbolag med utrymme att växa är kanske inte vallgravar lika viktiga då dessa bolag inte behöver försvara marknadsandelar på alla fronter, utan kan koncentrera sig på sin nisch. Ett bolag kan få växa relativt ostört ett bra tag – framför allt om branschen växer. Det är först när bolaget i fråga växer sig stort och marknaden mognar (läs inte längre växer i samma takt) som konkurrensfördelar blir mer centrala.

Slutord

Starka konkurrensfördelar är ett signum för högkvalitativa bolag vilka kan upprätthålla hög lönsamhet över tid. Men bara för att ett bolag återfinns högst upp på morningsstars ranking-lista över bolag med starka vallgravar innebär det inte att de kommer bli fantastiska investeringar till dagens pris. Det kan många gånger vara bättre att köpa ett bolag med medelhög lönsamhet i tråkig bransch till en rimlig värdering än att köpa ett bolag med extremt hög lönsamhet i en het bransch till ett högt pris.

Andra inlägg på liknande tema

Tillväxt kan få kosta, men inte hur mycket som helst
Ytterligare exempel på varför det är viktigt att behålla balansen för den långsiktiga avkastningen
Medelstora och riktigt stora bolag - Beijer Alma och Berkshire Hathaway

Filed Under: Investeringsstrategi, Nyckeltal Tagged With: Konkurrens, Konkurrensfördelar, Lönsamhet, Moat, Vallgrav, Vallgravar

Lämna ett svar Avbryt svar

Din e-postadress kommer inte publiceras. Obligatoriska fält är märkta *

Denna webbplats använder Akismet för att minska skräppost. Lär dig hur din kommentardata bearbetas.

Senaste kommentarer

  • Angel om Nu är det väl ändå dags att sälja?
  • Langsiktig Investering om Nu är det väl ändå dags att sälja?

Populäraste inläggen

  • En närmare titt på kassaflödet från den löpande verksamheten 28.2k views
  • Utdelningsaktier vs indexfonder – Rond 1 15k views
  • Varför jag som regel avstår preferensaktier 13.7k views
  • En närmare titt på hur kassaflödesanalys, resultat- och balansräkning hänger ihop 12k views
  • Gå inte i den kortsiktiga utdelningsfällan – risker med utdelningsinvestering 10.3k views
  • Låt dig inte luras av låga P/E-tal 10.3k views
  • Betydelsen av förändrat rörelsekapital 10.2k views
  • Den viktigaste delen av kassaflödesanalysen 9.6k views
  • Hur går det för Skanska? En kort genomgång och värdering 7.4k views
  • Rebalansera hellre din aktieportfölj än att försöka tajma marknaden 7.1k views
  • Låt inte ditt GAV påverka dina investeringsbeslut 6.9k views
  • Ytterligare en rond i utdelarnas kamp – En utdelningsaristokrat mot en svensk kvalitetsbank 6.6k views
  • En närmare titt på ytterligare ett norsk bolag – denna gång inom återvinnings- och sorteringsbranschen 6.6k views
  • Spara långsiktigt och låt snöbollen göra jobbet 6.5k views
  • Om du enbart fick välja ett värderingsmått – vilket skulle det vara? 6.5k views

Etiketter

aktieanalys Aktieportfölj aktier Allmänt om investering Analys Atea Atlas Copco Beijer Alma Bevakningslistan BHP Billiton Bonheur Börsnedgång Castellum Chevron Coca Cola Data respons Deere & Co Fortum Fritt kassaflöde Försäljning Handelsbanken indexfonder Industrivärden Inköp Investeringskriterier Investeringsprocess investeringsstrategi Johnson and Johnson Kassaflödesanalys kvartalsrapport långsiktig sparande McDonalds Mekonomen Månadsrapport Nolato Peter Lynch Risk Sampo TeliaSonera Utdelning Utdelningsinvestering Utdelningsjämförelse Utdelningstillväxt Värdering Walmart

Sök på bloggen

Arkiv

  • juli 2022 (1)
  • januari 2022 (1)
  • december 2021 (2)
  • december 2020 (1)
  • september 2020 (2)
  • mars 2020 (1)
  • oktober 2019 (1)
  • september 2019 (2)
  • juli 2019 (1)
  • juni 2019 (2)
  • maj 2019 (2)
  • april 2019 (1)
  • januari 2019 (2)
  • december 2018 (4)
  • november 2018 (4)
  • oktober 2018 (4)
  • september 2018 (5)
  • augusti 2018 (4)
  • juli 2018 (4)
  • juni 2018 (5)
  • maj 2018 (4)
  • april 2018 (4)
  • mars 2018 (5)
  • februari 2018 (4)
  • januari 2018 (4)
  • december 2017 (5)
  • november 2017 (4)
  • oktober 2017 (4)
  • september 2017 (5)
  • augusti 2017 (4)
  • juli 2017 (5)
  • juni 2017 (3)
  • maj 2017 (4)
  • april 2017 (5)
  • mars 2017 (4)
  • februari 2017 (4)
  • januari 2017 (6)
  • december 2016 (5)
  • november 2016 (7)
  • oktober 2016 (9)
  • september 2016 (4)
  • augusti 2016 (4)
  • juli 2016 (5)
  • juni 2016 (4)
  • maj 2016 (6)
  • april 2016 (6)
  • mars 2016 (4)
  • februari 2016 (7)
  • januari 2016 (6)
  • december 2015 (7)
  • november 2015 (8)
  • oktober 2015 (7)
  • september 2015 (6)
  • augusti 2015 (7)
  • juli 2015 (4)
  • juni 2015 (5)
  • maj 2015 (9)
  • april 2015 (10)
  • mars 2015 (10)
  • februari 2015 (11)
  • januari 2015 (12)
  • december 2014 (13)
  • november 2014 (15)
  • oktober 2014 (16)
  • september 2014 (11)
  • augusti 2014 (15)
  • juli 2014 (16)
  • juni 2014 (15)
  • maj 2014 (14)
  • april 2014 (17)
  • mars 2014 (18)
  • februari 2014 (15)

Kategorier

Disclaimer

På bloggen framför jag mina högst personliga åsikter och funderingar. Jag har som målsättning att inspirera och informera, men det kan förekomma faktafel och mina bedömningar kan vara mer eller mindre rätt. Alla som tar ekonomiska beslut baserat på vad som skrivs här på bloggen gör så på eget ansvar.



Det finns möjlighet för den som vill att kommentera det som skrivs här på bloggen, vilket jag uppskattar. Var och en har dock ett eget ansvarar för det man skriver och att man håller meningsutbytet på en respektfull och trevlig nivå. Jag kommer att radera kommentarer som uppenbart är kommersiella eller av kränkande natur.

Copyright © 2023 · Långsiktig Investering powered by: Magazine Pro Theme On Genesis Framework · WordPress · Log in