Q3 Deere and Company

Deere & Company rapporterade resultatet för det tredje kvartalet igår. Resultatet var överlag svagare än motsvarande kvartal under rekordåret 2013. 

– Nettoresultatet var 850,7 miljoner en minskning med 14,6% (996,5).

Vad påverkade resultatet?

• Omsättningen inom bolagets största och mest lönsamma affärsområde Agriculture & Turf  (Jorbruk och landskap) minskade med 11% under kvartalet främst på grund av lägre försäljning av större jordbruksmaskiner. 
• Inom affärsområdet Construction & Forestry (Bygg och Skogsindustri) ökade emellertid försäljningen med 19%.
• Lägre marginaler främst på grund av högre produktionskostnader relaterade till utsläppskrav, även negativ valutaeffekt påverkade marginalen negativt.
• 103 miljoner i lägre skatter
• Affärsområdet Financial Services (Finansieringsverksamheten) redovisade en vinst på 8% eller 10,2 miljoner högre jämfört med samma kvartal förra året.

Vad mer av intresse framgick i rapporten?

• Deere & Co fortsätter att återköpa aktier i stor omfattning. Tack vare återköpen begränsades minskningen av vinst per aktie till 9%.
• Bolaget har introducerat ett program för att göra äldre modeller av sina traktorer lättare  att sälja för återförsäljarna genom att erbjuda förlängda garantier. 
• Den internationella expansionen fortsätter och Deere & Co ser framförallt med tillförsikt på Brasilen och Kina som centrala tillväxtmarknader för bolaget.

Min reaktion på rapporten

Det är aldrig trevligt när både omsättning och vinst minskar, men för Deere & Co var denna minskning väntad. Deere & Company har flaggat för att helåret kommer att bli sämre resultatmässigt än rekordåret 2013 på grund av avmattningen i jordbrukssektorn. Bolaget räknar med att försäljningen inom affärsområdet Agriculture & Turf kommer att minska med 10% för helåret samtidigt som affärsområdet Construction & Forestry försäljning spås öka med motsvarande siffra. 

Bolagets verksamhet är cyklisk och det verkar som om bolaget nådde toppen av denna cykel under förra året vilket årets resultatutveckling pekar på. Jag är dock långsiktigt och tror på bolagets förmåga att klara sig genom sämre tider och är därför inte orolig för när i tiden vi når nästa botten på cykeln. För mig som utdelningsinvesterare är främst utdelningens hållbarhet i fokus och med en utdelningsandel kring 20% krävs det ett riktigt stort fall från nuvarande nivåer för att utdelningen ska vara hotad.

Även om VPA minskat jämfört med 2014 så har vinsten redan passerat mitt investeringsantagande om hållbar VPA på 6,5 dollar aktien. 
Jag ser i nuläget ingen anledning att revidera varken hållbar VPA eller genomsnittlig utdelningstillväxt på 12%. Det högsta pris jag är villig att betala för aktien är fortsatt 88 dollar, vilket för ovanlighetens skull är ca 5,6% högre en nuvarande aktiepris.