Nästa bolag till bevakningslistan (som ni hittar ni längst upp till höger på sidan) är Medtronic. Nedan följer en kortfattad genomgång av bolaget och till vilket pris jag kan tänka mig bli aktieägare.
- Cardiac Rhythm Disease Management – Affärsenhet för behandling av hjärtrytmsproblem. Enheten utvecklar produkter såsom pacemakers och hjärtdefibrillatorer.
- Coronary – Utvecklar produkter för kranskärlsröntgen och ballongvidgning av kranskärlen.
- Endovascular – Verksamheten består av två divisioner – aorta respektive kringutrustning. Aortadivisionen utvecklar transplantat och stödteknik för reparation av aneurysmer i kroppens huvudartär som börjar vid hjärtat. Divisionen för kringutrustning utvecklar i sin tur ballong- och stödkatetrar liksom läkemedelsavgivande ballonger. Divisionen tillhör en av de snabbast växande inom Medtronic.
- Structural Heart – Utvecklar produkter för behandling av hjärtklaffar.
– Restorative Therapies Group (Återställande behandlingar) står för lite mindre ca 40% av den totala försäljningen. Följande affärsområden ingår i gruppen:
- Neuromodulation – Behandling av sjukdomar och tillstånd som involverar nervsystemet. Divisionen utvecklar bland annat produkter för att stimulera nervsystemet på elektriskt väg och system för leverans av läkemedel direkt i ryggraden.
- Spine – Utvecklar produkter såsom konstgjorda diskar och inplantat för behandling av ryggraden.
- Surgical Technologies – Utveckling av produkter och system för kirurgiska ingrepp i kroppens olika delar.
– Diabetes Group står för 9% av den totala försäljningen. Produkter inom affärsområdet är bland annat insulinpumpar och system för glukosövervakning.
Morningstar anser att Medtronic har en bred vallgrav mycket tack vare den starka produktportföljen inom främst hjärt- och ryggradskirurgin, men även i kraft av bolagets storskaliga verksamhet. Utöver detta så finns en inlåsningseffekt då läkare som är vana och utbildade i användadet av Medtronics produkter ogärna byter till nya verktyg. Inträdesbarriärer existerar också i och med den omfattande forskning- och utveckling som krävs för att framgångsrikt utveckla nya kirurgiska verktyg inom medicinteknik.
Medtronic är ett av världens största bolag inom medicinteknik om inte det största. Bolaget har 46 000 anställda i fler än 120 länder världen över. Så här är intäkterna fördelade globalt.
Vinsten per aktie har varierat något över tid, men har totalt sett ökat med 111% under perioden (se nedan).
Omsättningen har ökat med i genomsnitt 7% per år under hela perioden och 4,2% per år de senaste fem åren. Omsättningsökningen har planat av lite de senaste åren.
Vinstmarginalen har legat kring hela 19% i genomsnitt under perioden och är idag över 20%.
Utdelningen har ökat med 250% sett över senaste tioårsperioden. Medtronic har haft en stigande utdelning i 36 år i följd!
Utdelningsandelen har i genomsnitt varit låga 26% under perioden. Utdelningsandelen är dock idag lite högre – kring 30%.
Balansräkningen är stark. Soliditeten har haft en stigande trend och ligger idag på 49%. Räntetäckningsgraden är på ca 3 000% vilket innebär att man kan täcka sina räntekostnader hela 30 gånger om.
Omsättningstillgångar på 17,8 miljarder täcker de kortfristiga skulderna på 3,9 miljarder många gånger om och även de totala skulderna på ca 16 miljarder dollar. Goodwill motsvarar ca 54% av storleken på eget kapital, vilket inte är allt för farligt med tanke på den verksamhet som Medtronic bedriver. Morningstar har gett bolaget kreditvärdigheten AA, vilket stödjer min test gällande Medtronics starka balansräkning.
Direktavkastningen är just nu 1,9%. Utifrån mitt värderingskriterium för direktavkastning och utdelningstillväxt så förutsätter nuvarande direktavkastning en utdelningstillväxt på ca 16% per år vilket Medtronic har nått upp till historiskt. Jag tror att bolaget kommer att kunna upprätthålla en genomsnittlig utdelningstillväxt på motsvarande 12% framöver och då behöver kursen hamna kring 37 dollar (38% under nuvarande kurs).
Vad jag vill betala (Medelvärdet av skäligt pris 1 och 2)
Väger vi samman värdering 1 och 2 ovan får vi ett pris motsvarande 46 dollar för Medtronics aktie (ca 24% under nuvarande kurs), vilket är vad jag vill betala som mest för aktien utifrån min analys. På den här nivån motsvarar direktavkastningen ca 2,5%.
Som total nybörjare på detta området så måste jag bara fråga ; Varför "nöjer" du dig med endast 2,5% avkastning? Är det för att du räknar med en kommande värdeökning och/eller VPA?
Tack för en väldigt intressant blogg flytt övrigt! Mycket givande för en nybörjare 🙂
Roligt att höra att du uppskattar bloggen. Anledningen till att jag är beredd att nöja mig med en lägre direktavkastning är att Medtronic har haft en stark utdelningstillväxt (36 år av oavbrutna utdelningshöjningar), som jag tror kommer att fortsätta framgent. Om man som jag investerar på lång sikt är en jämn och hög utdelningstillväxt viktig.
En stark balansräkning, bred vallgrav, höga marginaler, låg utdelningsandel och en verksamhet som är relativt oberoende av konjunkturen bidrar också till att jag är beredd att betala lite mer, därav P/E 18.
Viktigt att poängtera är dock att 46 dollar är det så kallade kurstaket, med andra ord det högsta jag kan tänka mig att betala i nuläget. Jag vill emellertid i regel att aktuell kurs understiger kurstaket med några procent innan jag slår till.
Är detta ett bolag du återbesökt efter senaste titten?
Nej det var ett tag sedan nu och tyvärr och bolaget har inte blivit billigare sedan dess.. En dollarförsvagning i kombination med lägre värderingsmultiplar krävs nog för att jag ska ta mig tid att titta på bolaget igen.
Mvh