Långsiktig investering

- frihet genom passiv inkomst

  • Börja här
  • Investeringskriterier
  • Aktieanalyser
  • Utdelarnas kamp
  • Bevakningslista
  • Läslista
  • Aktieportfölj

Lämpar sig cykliska bolag som långsiktiga investeringar?

maj 5, 2018 By Langsiktig Investering Leave a Comment

I detta inlägg tänkte jag ge min syn på cykliska bolag som långsiktiga investeringar. Ett cykliskt bolag är ett företag vars lönsamhet varierar med konjunkturen. Branscher som anses vara cykliska är exempelvis bygg- och tillverkningsindustrin, medan mindre cykliskt känsliga bolag ofta återfinns inom livsmedels- och läkemedelsbranschen.

Vad karaktäriserar ett cykliskt bolags lönsamhetsutveckling?

På toppen av en konjunkturcykel är efterfrågan i regel hög för cykliska bolag vilket leder till högre lönsamhet. Vinsten ökar ofta procentuellt mer än omsättningen då kostnader i regel inte ökar i samma takt som intäkter efter en viss produktionsvolym. På liknande sätt kommer vinsten att sjunka mer än omsättningen i samband med lägre volymer på grund av fasta kostnader. En annan anledning till att vinsten ofta sjunker betydlig mer än omsättningen är kopplad till kunders obenägenhet att köpa dyrare tjänster och produkter när tiderna är sämre. Det norska IT-bolaget Data Respons (DAT) lönsamhetsutveckling sedan 2004 är enligt mig representativt för ett cykliskt bolag.

Lönsamhetsutveckling Data Respons 2004 till 2018DAT växte på fint fram till 2008, men i efterdyningarna av finanskrisen föll efterfrågan på bolagets tjänster markant och flera kunder frös pågående utvecklingsprojekt. Omsättningen sjönk visserligen mycket, men vinsten föll desto mer. Marknadsutsikterna var så osäkra att Data Respons fick skriva ned värdet av Goodwillposten i två omgångar.

Ska man då som långsiktig investerare undvika cykliska bolag som Data Respons helt?

På den frågan är det omöjligt att ge ett allmängiltigt svar då förutsättningarna skiljer sig från bransch till bransch och mellan olika bolag, men att kategoriskt utesluta cykliska bolag är fel väg att gå. Ett cykliskt bolag kan enligt mig bli en utmärkt investering, men precis som med alla investeringskandidater gäller det att förstå verksamhetens potential för att öka sina chanser till framgång.

Studera lönsamhetsutvecklingen över tid

När det kommer till cykliska aktier så måste man tänka i termer av en hel konjunkturcykel, helst två. För att förstå din samtid behöver du känna till historien och för konjunkturkänsliga bolag är en tillbakablick ett bra sätt att få en uppfattning om hur bolaget klarat sig i tider då marknadsförutsättningarna varit riktigt tuffa.

Om vi använder Data Respons som exempel och tar ett steg tillbaka och betraktar utvecklingen i ett längre perspektiv har omsättningen faktiskt nästan fyrdubblats sedan 2004 och vinstmarginalen (netto) har legat kring 5 % majoriteten av åren under perioden. Tittar vi över en ännu längre period har Data Respons, till skillnad från många andra konsultbolag, växt inte enbart under en konjunkturcykel utan över flera cykler.

Hur har verksamheten förändrats över tid?

Att enbart titta på lönsamhetshistoriken är en bra början, men det gäller också att få en känsla av hur den underliggande verksamheten har utvecklats. För att utvärdera om ett cykliskt bolag kommer att vara en bra investering behöver man titta på bolagets förutsättningar inför nästa cykel. Det är trots allt det framtida kassaflödet man betalar för som investerare. Hur ser finanserna ut? Har bolaget en hög andel eget kapital så att man inte riskerar hamna i ekonomiska trångmål vid nästa konjunkturavmattning? Är man beroende av ett fåtal kunder eller är kundstocken diversifierad – och så vidare.

En bra övning i sammanhanget är att studera hur bolagets verksamhet utvecklats sedan den senaste konjunkturtoppen. Om vi återigen använder Data Respons som referensobjekt handlar det om att titta på likheter och skillnader mellan DAT anno 2008 respektive 2017/2018. På toppen av den tidigare cykeln omsatte Data Respons 818 MNOK på årsbasis som fördelades på följande sätt:Intäkter per marknad - Data Respons 2008Det kan jämföras med 2017 års omsättning på 1200 MNOK som procentuellt fördelade sig så här:Omsättningsfördelning mellan Data Respons marknader

Data Respons har idag en betydligt större exponering mot de mognare marknaderna Sverige och framförallt Tyskland. Branschexponeringen är också mer balanserad idag än 2008 då gas- och oljesektorn och telekom var de absolut största segmenten.Intäkter per bransch - Data Respons

DAT har numera en betydligt mer diversifierad kundportfölj med flera stora kunder fördelade på flera branscher. Totalt är bolagets konsulter involverade i ca 1000 projekt av olika storlek, vilket är betydligt fler än innan finanskrisen.

Balansräkningen är dock betydligt mer ansträngd idag än vad den var 2008 med hög skuldsättning och hög andel goodwill. Skulle marknaden vända i år skulle DAT sannolikt få det tufft. Detta leder oss osökt in på nästa fråga.

Hur ser branschförutsättningarna ut?

Även om betalningsförmågan är god kan ett cykliskt bolag få det svårt om man befinner sig i en bransch som inte har framtiden för sig. Det är därför klokt att ägna en stund åt att fundera över om det cykliska bolaget kan drar nytta av de så kallade megatrenderna såsom globalisering, digitalisering och IoT. Ett billigt kvalitetsbolag i en bransch där den framtida efterfrågan är tveksam kan bli en riktigt dålig investering på sikt.

I Data Respons fall går det att argumentera för att tekniken är mer mogen idag, vilket kan vara avgörande för konkurrenskraften. De stora företagen vill nu koppla upp nästan all utrustning – ny som gammal, och befintliga och nya system förväntas prata med varandra. Så mycket data som möjligt ska samlas in och analyseras vilket i sin tur kräver avancerade tillämpningar för dataanalys.

Slutord

Att investeringar i cykliska bolag kan vara knepigt och det krävs att man läser på så att man inte betala för mycket för vinsten. Att utesluta cykliska bolag enbart för att de är cykliska är dock att göra sig själv en björntjänst.

Om lönsamheten och verksamheten tar ett steg framåt för varje konjunkturcykel, finanserna är stabila och bolaget verkar i en ”framtidsbransch”  finns förutsättningar för en lyckosam långsiktig investering. Har du dessutom köpt aktier när värderingen var låg i branschen som bolaget verkar i ser jag ingen anledning att sälja.

Andra inlägg på liknande tema

Vikten av att återinvestera utdelningar och utdelningstillväxt
Tillväxt och utdelning - utesluter det ena det andra?
Ett stabilt växande bolag som är väl positionerat för att ta till vara på digitaliseringens möjlighe...

Filed Under: Aktieanalys, Investeringsstrategi Tagged With: cykliska bolag, Data respons

Lämna ett svar Avbryt svar

Din e-postadress kommer inte publiceras. Obligatoriska fält är märkta *

Denna webbplats använder Akismet för att minska skräppost. Lär dig hur din kommentardata bearbetas.

Senaste kommentarer

  • Angel om Nu är det väl ändå dags att sälja?
  • Langsiktig Investering om Nu är det väl ändå dags att sälja?

Populära inlägg

  • En närmare titt på kassaflöde från den löpande verksamheten efter förändring av rörelsekapital En närmare titt på kassaflödet från den löpande verksamheten
  • Utdelningsaktier vs indexfonder – Rond 1
  • Varför jag som regel avstår preferensaktier
  • Hur hänger resultaträkning, kassaflödesanalys och balansräkning ihop? En närmare titt på hur kassaflödesanalys, resultat- och balansräkning hänger ihop
  • Gå inte i den kortsiktiga utdelningsfällan Gå inte i den kortsiktiga utdelningsfällan – risker med utdelningsinvestering
  • Låt dig inte luras av låga P/E-tal Låt dig inte luras av låga P/E-tal
  • Förändring av rörelsekapital Betydelsen av förändrat rörelsekapital
  • En närmare titt på kassaflödet från investeringsverksamheten Den viktigaste delen av kassaflödesanalysen
  • Skanska Hur går det för Skanska? En kort genomgång och värdering
  • Rebalansera hellre din aktieportfölj än att försöka tajma marknaden Rebalansera hellre din aktieportfölj än att försöka tajma marknaden
  • Låt dig inte luras av ditt genomsnittliga anskaffningsvärde Låt inte ditt GAV påverka dina investeringsbeslut
  • Ytterligare en rond i avkastningsjämförelsen utdelarnas kamp Ytterligare en rond i utdelarnas kamp – En utdelningsaristokrat mot en svensk kvalitetsbank
  • Pantautomat från Tomra En närmare titt på ytterligare ett norsk bolag – denna gång inom återvinnings- och sorteringsbranschen
  • Ränta-på-ränta effekten är som en snöboll som växer Spara långsiktigt och låt snöbollen göra jobbet
  • Alla nyckeltal är inte likvärdiga Om du enbart fick välja ett värderingsmått – vilket skulle det vara?
  • Hur ska jag agera nu när börsen faller? Hur ska jag agera nu när börsen faller?
  • Avkastning för den genomsnittlige Avanza kunden jämfört med SIX Return Index Dags för den genomsnittlige spararen att satsa på index istället för aktier?
  • Alla nyckeltal är inte likvärdiga Användbara tjänster när man letar efter nyckeltal
  • Vikten av att undvika permanent förlust av kapital Vikten av att undvika permanent förlust av kapital
  • Dåliga anledningar att sälja en aktie Dåliga skäl att sälja en aktie
  • Dotterbolaget Huntonits fabrik i Norge Byggma Group – En okänd utdelare med lågt värderat kassaflöde, välfylld kassa och stark huvudägare
  • Se till att få tillbaka den utländska källskatten
  • Vad äger egentligen Långsiktig Investering för aktier? Vilka aktier äger egentligen Långsiktig Investering?
  • Köp inte cykliska bolag när de tjänar som mest Köp inte cykliska bolag när de tjänar som mest
  • Peter Lynch Är det dags att sälja nu?
  • En kamp mellan två utdelningsgiganter Ytterligare en rond i utdelarnas kamp – Castellum möter Realty Income
  • Hennes & Mauritz H&M – Ett exempel på styrkor och svagheter hos den svenska ägarmodellen?
  • Capacent En närmare titt på ytterligare en nordisk högutdelare – Capacent
  • Flera mer eller mindre likaviktade sätt att slå OMXS30GI och OMXS30
  • Så här såg Avanzas site ut när det begav sig Analys av nätmäklaren Avanza
  • Nolato En närmare titt på en av mina favoriter på Mid Cap – Koncernen Nolato
  • Fördelning omsättning Coca Cola Analys av Coca Cola
  • En hiss från KONE En närmare titt på ett his(s)nande bolag från Finland – Hisstillverkaren KONE
  • En utgift i samband med utveckling är inte alltid en kostnad En utgift är inte alltid en kostnad
  • HiQs omsättning fördelad på branscher de senaste 12 månaderna Ett stabilt växande bolag som är väl positionerat för att ta till vara på digitaliseringens möjligheter?
  • En kamp mellan två utdelningsgiganter Utdelarnas kamp – En utdelningsaristokrat mot en nordisk försäkringsjätte
  • Duellerna fortsätter i utdelarnas kamp! Äntligen dags för ytterligare en rond i utdelarnas kamp – Investor möter Industrivärden
  • Nilörngruppen En intressant portföljkandidat på en överlag högt värderad börs
  • Se över din courtageklass, det kan löna sig
  • Kassaflöde från verksamheten i förhållande till Capex (investeringar) och utdelning under perioden 2007-2016 - Nordnet Dags att köpa en av de ledande nätmäklarna i Norden?
  • Tjänsteutbud per land - Nordnet Nordnet börsens sämsta bolag? – fortsatt analys av Nordnets verksamhet
  • En av Polaris populära motorcyklar Victory 1200cc Analys av det Nordamerikanska bolaget Polaris Industries – Ett innovativt och lönsamt kvalitetsbolag med tillfälliga problem?
  • Balansräkningens utveckling - Fortum Fortum av idag – Ett bolag beroende av priset på el och Putins välvilja
  • Ytterligare exempel på varför det är viktigt att behålla balansen för den långsiktiga avkastningen
  • Gräset är inte alltid grönare på andra sidan investeringsstaketet Gräset är inte alltid grönare på andra sidan investeringsstaketet

Etiketter

aktieanalys Aktieportfölj aktier Allmänt om investering Analys Atea Atlas Copco Beijer Alma Bevakningslistan BHP Billiton Bonheur Börsnedgång Castellum Chevron Coca Cola Data respons Deere & Co Fortum Fritt kassaflöde Försäljning Handelsbanken indexfonder Industrivärden Inköp Investeringskriterier Investeringsprocess investeringsstrategi Johnson and Johnson Kassaflödesanalys kvartalsrapport långsiktig sparande McDonalds Mekonomen Månadsrapport Nolato Peter Lynch Risk Sampo TeliaSonera Utdelning Utdelningsinvestering Utdelningsjämförelse Utdelningstillväxt Värdering Walmart

Sök på bloggen

Flest kommentarer

  • När är kvalitetsaktier rimligt prissatta?
  • Ytterligare en rond i avkastningsjämförelsen utdelarnas kamp Ytterligare en rond i utdelarnas kamp – En utdelningsaristokrat mot en svensk kvalitetsbank
  • En kamp mellan två utdelningsgiganter Utdelarnas kamp – En utdelningsaristokrat mot en nordisk försäkringsjätte
  • Kassaflöde från verksamheten i förhållande till Capex (investeringar) och utdelning under perioden 2007-2016 - Nordnet Dags att köpa en av de ledande nätmäklarna i Norden?
  • Se upp för hög källskatt på utdelningen i fallet Nova Scotia Bank
  • Hur ger man sitt barn ”rätt” ekonomiska förutsättningar?
  • Skjuter den som sparar livet framför sig?
  • Varför jag som regel avstår preferensaktier
  • När föddes ditt aktieintresse?
  • Hur många bolag består din utdelningsmaskin av?
  • Är kanadensiska storbanker något att ha?
  • De svenska storbankerna - SEB, Swedbank, Nordea och Handelsbanken Svenska banker bland de mest lönsamma och välkapitaliserade i världen?
  • Har de gyllene bågarna förlorat sin lyster?
  • Fördelar med den amerikanska utdelningsmodellen?
  • Det har hänt lite sedan sist – Inköp och omplaceringar Det har hänt lite sedan sist – Inköp och omplaceringar
  • Har tiden kommit ikapp denna utdelningsaristokrat?
  • Analys av världens största diversifierade råvarubolag
  • Rondvila i utdelarnas kamp Rondvila i utdelarnas kamp
  • Ge sina barn rätt ekonomiska förutsättningar-i-livet Tankar och funderingar kring att ge sina barn rätt ekonomiska förutsättningar i livet
  • Nolato En närmare titt på en av mina favoriter på Mid Cap – Koncernen Nolato
  • HiQs omsättning fördelad på branscher de senaste 12 månaderna Ett stabilt växande bolag som är väl positionerat för att ta till vara på digitaliseringens möjligheter?
  • Duellerna fortsätter i utdelarnas kamp! Äntligen dags för ytterligare en rond i utdelarnas kamp – Investor möter Industrivärden
  • Vad gör oss som redan är lyckligt lottade lyckligare? Vad gör oss som redan är lyckligt lottade lyckliga?
  • Fokusera mindre på andra och mer på att nå dina långsiktiga avkastningsmål Fokusera mindre på andra och mer på att nå dina långsiktiga avkastningsmål
  • Ytterligare exempel på varför det är viktigt att behålla balansen för den långsiktiga avkastningen
  • Fortums senaste delårsrapport och lite egna funderingar
  • En investerares bekännelser del 1: Köp ett bra bolag som du förstår, men inte till vilket pris som helst En investerares bekännelser del 1: Köp bra bolag som du förstår, men inte till vilket pris som helst
  • Bättre än fågel i handen än tio i skogen
  • Utdelningsaktier vs indexfonder – Rond 1
  • Se över din courtageklass, det kan löna sig
  • Uppföljning av vår resa mot ekonomiskt oberoende Hur långt har vi kommit på vår resa mot ekonomiskt oberoende?

Arkiv

  • juli 2022 (1)
  • januari 2022 (1)
  • december 2021 (2)
  • december 2020 (1)
  • september 2020 (2)
  • mars 2020 (1)
  • oktober 2019 (1)
  • september 2019 (2)
  • juli 2019 (1)
  • juni 2019 (2)
  • maj 2019 (2)
  • april 2019 (1)
  • januari 2019 (2)
  • december 2018 (4)
  • november 2018 (4)
  • oktober 2018 (4)
  • september 2018 (5)
  • augusti 2018 (4)
  • juli 2018 (4)
  • juni 2018 (5)
  • maj 2018 (4)
  • april 2018 (4)
  • mars 2018 (5)
  • februari 2018 (4)
  • januari 2018 (4)
  • december 2017 (5)
  • november 2017 (4)
  • oktober 2017 (4)
  • september 2017 (5)
  • augusti 2017 (4)
  • juli 2017 (5)
  • juni 2017 (3)
  • maj 2017 (4)
  • april 2017 (5)
  • mars 2017 (4)
  • februari 2017 (4)
  • januari 2017 (6)
  • december 2016 (5)
  • november 2016 (7)
  • oktober 2016 (9)
  • september 2016 (4)
  • augusti 2016 (4)
  • juli 2016 (5)
  • juni 2016 (4)
  • maj 2016 (6)
  • april 2016 (6)
  • mars 2016 (4)
  • februari 2016 (7)
  • januari 2016 (6)
  • december 2015 (7)
  • november 2015 (8)
  • oktober 2015 (7)
  • september 2015 (6)
  • augusti 2015 (7)
  • juli 2015 (4)
  • juni 2015 (5)
  • maj 2015 (9)
  • april 2015 (10)
  • mars 2015 (10)
  • februari 2015 (11)
  • januari 2015 (12)
  • december 2014 (13)
  • november 2014 (15)
  • oktober 2014 (16)
  • september 2014 (11)
  • augusti 2014 (15)
  • juli 2014 (16)
  • juni 2014 (15)
  • maj 2014 (14)
  • april 2014 (17)
  • mars 2014 (18)
  • februari 2014 (15)

Kategorier

Disclaimer

På bloggen framför jag mina högst personliga åsikter och funderingar. Jag har som målsättning att inspirera och informera, men det kan förekomma faktafel och mina bedömningar kan vara mer eller mindre rätt. Alla som tar ekonomiska beslut baserat på vad som skrivs här på bloggen gör så på eget ansvar.



Det finns möjlighet för den som vill att kommentera det som skrivs här på bloggen, vilket jag uppskattar. Var och en har dock ett eget ansvarar för det man skriver och att man håller meningsutbytet på en respektfull och trevlig nivå. Jag kommer att radera kommentarer som uppenbart är kommersiella eller av kränkande natur.

Copyright © 2023 · Långsiktig Investering powered by: Magazine Pro Theme On Genesis Framework · WordPress · Log in