Fortum annonserade i dagarna att försäljningen av el-distributionsverksamheten i Finland är slutförd och kommer att generera en vinst på ca 1,8-1,9 miljarder euro eller motsvarande 2 euro per aktie. Efter noggrant övervägande ansåg Fortum att avyttrande av eldistributionsverksamhet var den bästa lösningen för företaget och dess kunder, aktieägare och bolagets övriga verksamheter.
Vad innebär detta för Fortums framtida lönsamhet? Hela svaret har vi inte förrän vi vet vad Fortum tänkter göra av vinsten. Vad vi kan göra nu är att titta på hur lönsamheten påverkas nu när den finska nätverksamheten försvinner från bolaget. För att få en uppfattning om detta behöver vi titta i Fortums senaste årsredovisning. När jag gör det får jag fram följande siffror för den finska distrubitionsverksamheten i förhållande till kvarvarande verksamheter:
|
|
Finska distributionsverk | Övrig distributionverk | Kraft | Värme | El-försäljning | Ryssland |
| Omsättning |
320*
|
755
|
2248
|
1565
|
1449
|
1119
|
| Vinst |
73
|
258
|
858
|
273
|
48
|
156
|
| Vinstmarginal |
22,8%
|
34,2%
|
38,2%
|
17,4%
|
3,3%
|
13,9%
|
| CAPEX |
126
|
134
|
178
|
397
|
260
|
435
|
| CAPEX % av vinst |
173%
|
52%
|
21%
|
145%
|
542 %
|
279%
|
| Skulder |
336
|
195
|
|
|
|
|
| ROA |
9,1%
|
9,2%
|
|
|
|
|
| Skuld % av vinst |
460 %
|
76%
|
|
|
|
|
| Tillgångar |
820
|
2950
|
|
|
|
|
*Hittade inte någon uppgift på hur stor omsättningen var för divisionen i Finland under 2013 utan använde mig istället av siffran för 2012.
Konsekvenser på divisionsnivå
Skulderna minskar med hela 170% och tillgångarna med 28%. Vinsten minskar med ca 28% samtidigt som investeringskostnaderna minskar med hela 94%. Den finska delen har också, vad det verkar, en lägre vinstmarginal än övriga verksamheter inom divisionen.
Konsekvenser för hela Fortum
De totala skulderna minskar med 2% och tillgångarna med 3%. Vinsten minskar med ca 4,4% samtidigt som investeringskostnaderna minskar med hela 8,2%. Jämför man vinstmarginalen med övriga divisioner så är den ca 20% lägre än genomsnittet.
Hade jag fått bestämma hade jag bett ledningen att i första hand titta på Rysslandsdivisionen, inte minst då denna division har slukat stora mängder operativt kassflöde och har en lägre vinstmarginal än nästan samtliga divisioner. Nu är jag inte det och får vara glad att ledningen valt att behålla den mest lönsamma divisionen intakt. Nätverksamheten i Finland verkar trots allt inte vara lika lönsam som övriga nät i Norden och kräver förhållandevis stora investeringar för att bibehålla vinsten. Vi får dock inte bortse ifrån distributionsverksamhetens naturliga vallgrav, vilket gör vinsten säkrare än den från till exempel Ryssland.
Oavsett vad man tycker om själva försäljningen ur ett långsiktigt perspektiv så går det inte att komma ifrån att Fortum fick en rejäl slant för verksamheten. Det som för mig trots allt kommer att avgöra min inställning till affären är vad Fortum gör för de ca 1,8-1,9 miljarder euro man får för verksamheten. Är det här början på en resa mot tillväxt på bekostnad av stabilitet eller inte?
Vad anser ni om försäljningen? Bra eller dålig? Var tror ni att Fortum är på väg?
Ha en fortsatt solig söndag!
Tyckte försäljningen verkade vettig. Kul att se lite siffror på det, speciellt att vinstmarginalen var låg samt höga capex gjorde att den finska verksamheten var ett sänkte om man jämför med andra nät delar. Tyckte det verkade vettigt att de säljer elnäten för att prioritera det de är bäst på, producera energi. 2 EUR extra i kassan var en av faktorerna som gjorde att jag köpte en position nu när det dippade men det blir intressant vad de gör med pengarna och det är synd att de inte är lite mer transparenta.
Ryssland är ett orosmoln och förhoppningsvis minskar de sin exponering efter senaste oroligheterna. Intressant i årsrapporten var vågkraftverk och solkraftverk i Indien med garanterad lönsamhet (pga statligt bidrag för ren energi). Ser gärna att det går vidare på den fronten.
Även synd att lönsamheten kommer påverkas negativt av det varma vädret i år. Förhoppningsvis är EU snabba med att minska på antalet CO2 tillstånd som ges ut då Fortum borde kunna öka sin förtjänst iom mycket förnyelsebar energi. Tror att långsiktigt kommer man tjäna som aktieägare av Fortum.
Fortum har som du nämner andra avenyer (kärnkraft, vattenkraft, fjärrvärme och solkraft m.fl.) för att nå framtida vinsttillväxt i mer stabila regioner. Ska bli spännande att följa utvecklingen. Tror också att Fortum blir en bra investering på sikt förutsatt att de inte ökar risken inom sina affärsområden markant.
Hela äventyret i Ryssland känns sådär.
Jag var tveksam till utförsäljningen av nätverksamhet redan från början då monopolistiska verksamheter ha inbyggd lönsamhet. VI får verkligen hoppas att Fortum klarar att lägga pengarna på andra verksamheter som genererar bättre lönsamhet. Hoppas att det inte blir i Ryssland.