Långsiktig investering

- frihet genom passiv inkomst

  • Börja här
  • Investeringskriterier
  • Aktieanalyser
  • Utdelarnas kamp
  • Bevakningslista
  • Läslista
  • Aktieportfölj

Om Data Respons senaste utveckling

november 11, 2017 By Langsiktig Investering 2 Comments

Jag har varit sängliggande i influensa i sex dagar, vilket i teorin skulle kunna varit ett utmärkt läge att skriva, men med nästan 40 graders feber och konstant huvudvärk fanns inte orken riktigt. Innan jag blev sjuk hade jag dock som tur var lyckats skriva några rader om Data Respons senaste rapport. Data Respons verkar inom ”The Internet of Things” (IoT), som är ett samlingsbegrepp för hur bland annat maskiner, fordon och gods förses med sensorer och processorer som gör att dessa enheter kan kommunicera med sin omvärld och varandra. Det är Aktieingenjören som introducerat mig för bolaget och hans ursprungliga analys hittar ni här.

Data Respons

Fortsatt positiv utveckling

Data Respons redovisade en vinst före skatt på 18,6 miljoner NOK eller 0,25 NOK per aktie under det tredje kvartalet, vilket är något bättre än motsvarande kvartal föregående år, vilket var ett exceptionellt år. Omsättningen har växt med 20 % för koncernen som helhet under kvartalet jämfört med samma period föregående år.

Omsättningsutveckling 2015 - 2017 - Data Respons

Tittar vi på trenden kvartal för kvartal sedan 2015 blir det tydligt att Data Respons går för högvarv. I diagrammet ser vi hur omsättningen växt imponerande de tre senaste jämförbara kvartalen.

Skifte från hårdvara till mer avancerad mjukvaruutveckling fortsätter

Mjukvara blir allt viktigare när fler och fler enheter ska prata med varandra – något som återspeglat sig i Data Respons lönsamhetsutveckling senaste åren. Idag är verksamhetsområdet R&D services både omsättnings- och vinstmässigt det största affärsområdet.

Omsättningsfördelning mellan affärsområden - Data Respons

Inom affärsområdet R&D Services var EBIT-marginalen 11,1 % vilket kan jämföras med 7,6 % för affärssegmentet Solutions. Om R&D Services karaktäriserats av imponerande tillväxt senaste åren har Solutions kännetecknats av det motsatta, men det senaste kvartalet var ett trendbrott då intäkterna för affärsområdet ökade med 20 % jämfört med samma kvartal  föregående år.

Utvecklingen fördelad på branscher och länder
I takt med att Data Respons växer inom mjukvara blir en annan trend allt tydligare – nämligen att man breddar sin branschexponering. Så här fördelar sig omsättningen mellan de branscher och länder där bolaget är verksamt.

Fördelning intäkter mellan branscher Q3 2017 - Data Respons

Gas- och oljesektorn har gått från att vara en av de dominerande branscherna för några år sedan till att nu vara en av de mindre. Istället är det inom verkstads-, transport- och telekomindustrin som Data Respons största kunder numera återfinns.

Fortsätter att växa internationellt

Tittar vi på storleken på bolagets marknader mätt i omsättning har Tyskland ökat i betydelse och 24 % av bolagets intäkter kommer numera från Tyskland. Den tyska delen av verksamheten är också den som vuxit i särklass mest under kvartalet.Omsättningsfördelning och tillväxt Data Respons marknader

Sverige är dock fortsatt den viktigaste marknaden med 46 % av intäkterna samtidigt som Norge (olja- och gas) tappat ytterligare i betydelse och nu utgör 20 % av intäkterna. Den danska marknadens står för 10 % av bolagets intäkter mycket tack vare det nyligen förvärvade TechPeople. Bolaget är en ledande aktör inom området i Danmark och har lagt grunden för fortsatt tillväxt enligt bolagets VD Ragnvaldens.

Danmark och Tyskland är just nu de geografiska segment som växer snabbast. Det är i Tyskland som Ragnvaldens ser störst potential de närmaste åren. Data Respons har bara skrapat på ytan på en marknad som är 10 gånger större än den svenska heter det.

Den finansiella ställningen

Balansräkningen är inte längre Graham-stark  – omsättningstillgångarna på ca 317 miljoner NOK täcker nästan de kortfristiga skulderna på 319, men inte de totala skulderna på ca 493,1 miljoner NOK. Soliditeten eller andelen eget kapital har ökat till 40 % under kvartalet.

Balansräkning - Data Respons

Goodwill utgör en allt större del av balansräkningen

Goodwillposten i balansräkningen utgör efter de senaste förvärven 489 miljoner NOK vilket kan jämföras med det egna kapitalet på 331 miljoner. Goodwill uppstår vid förvärv där priset överstiger substansvärdet (justerat för eget kapital per aktie). Goodwillvärdet motsvaras inte av några reella tillgångar utan kan sägas vara en ersättning för framtida vinster.

En stor andel Goodwill är inget bekymmer så länge som konjunkturen håller i sig och branschförutsättningarna fortsätter att vara goda, men de flesta konsultbolag är konjunkturkänsliga och DAT är inget undantag. Just nu gynnas Data Respons av en stor efterfrågan på bolagets tjänster med historisk höga marginaler. Om denna efterfrågan dalar på grund av bistert ekonomiskt klimat där många av kunderna tvingas hålla tillbaka på investeringstakten kan dock marginaler och lönsamhet snabbt falla, vilket vi såg i samband med finanskrisen. I ett sådant klimat kommer sannolikt värdet av goodwillposten att prövas vilket kan leda till nedskrivningar som i sin tur belastar resultatet negativt. Även om varken avskrivningar eller nedskrivningar i faktisk mening påverkar det resultatmässiga kassaflödet kan det få konsekvenser för lånevillkor hos finansiärer. Summa summarum så ökar förekomsten av goodwill risken för ett bolag som Data Respons då balansräkningen kan försvagas .

Kassaflödet

Balansräkningen är bara en del i ekvationen för att bedöma den finansiella stabiliteten. Vi måste också parallellt titta på lönsamheten i förhållande till skuldsättningen. Om betalningsförmågan är god – det vill säga att kassaflödet är starkt, accepterar jag i regel en lägre soliditet. Kassaflödet har expanderats rejält i år och sannolikt kommer det att vara rekordstort vid årets bokslut. Så här har det operativa kassaflödet utvecklats.

Operativt kassaflöde (RTM) - Data Respons

Exkluderar vi större investeringar har det fria kassaflödet överträffat nettovinsten samtliga år sedan 2012. Observera att differensen är särskild stor de två senaste åren då jag inte räknar med förvärv för tillväxt (primärt MicroDoc som jag skrev om här). Bolaget har dock vuxit för egen maskin (organiskt) i samma takt och det är denna kombinerande tillväxt som främst ligger bakom den fina utvecklingen.

Fritt kassaflöde i förhållande till nettovinst

En annan bidragande orsak till varför det fria kassaflödet överstiger nettovinsten särskilt 2016 är förändringen av rörelsekapitalet. Förändringen av rörelsekapitalet har i regel varit positiv de senaste åren för Data Respons vilket jag ser som ett kvitto på att bolagets ledning kan sitt jobb och att bolaget stärkt sin position på sina marknader. Data Respons binder allt mindre kapital för att driva verksamheten. Reduceringen av rörelsekapital medför ett starkare kassaflöde. Den ständiga frågan är, som för alla konsultbolag, hur kommer de fina siffrorna att se ut i sämre affärsklimat?

Hur ser förutsättningarna ut framöver?

Enligt bolagets VD Kenneth Ragnvaldsen är bolaget precis där man vill vara – i ett mycket lönsamt framtidssegment med trogna och etablerade kundrelationer. Även om Data Respons (DAT) är positionerat för lönsam tillväxt, vilket bolagets rekordstora orderstock på 951 miljoner NOK antyder är DAT, tills dess att motsatsen är bevisats, konjunkturberoende. Den stora Goodwill-posten är i sammanhanget ett orosmoment. Det går att argumentera för att Data Respons specialister sannolikt inte är de första som får gå när konjunkturen vänder och att IoT har blivit så pass viktigt för bolag på dagens marknad att området inte kommer att drabbas lika hårt som tidigare, men svaret på dessa frågor vet vi först vid nästa konjunkturnedgång.

Fram tills dess gäller för bolaget att växa lagom fort och att vara selektiva med uppdrag och konsulter så att man håller lönsamheten uppe och förblir en attraktiv arbetsplats, vilket man har som ambition och har lyckats väl med hittills. För enskilda investerare gäller det att försäkra sig om att man inte betalar för mycket för ett bolag som Data Respons. Den som köper aktien idag betalar i grova drag 18 gånger den förväntade helårsvinsten och ca 15 gånger det fria kassaflödet. Direktavkastningen är i sin tur i skrivande stund ca 4 % (1 NOK per aktie).

Andra inlägg på liknande tema

Analys av ett lite annorlunda bolag inom energibranschen
Ny huvudägare och VD - Hur ser egentligen framtiden ut för Mekonomen?
Viemed ytterligare ett exempel på en undervärderad Spin-Off?

Filed Under: Aktieanalys, Bolagsspecifika inlägg Tagged With: Data respons, Fritt kassaflöde, goodwill, vinst

Comments

  1. Aktieingenjören says

    november 11, 2017 at 10:27 e m

    Investeringen i Data Respons har verkligen ändrat karaktär under det senaste året. Från halvtrist konsultbolag med låg värdering och stark balansräkning till ett attraktivt tillväxtcase.

    Den organiska tillväxten kvartal-för-kvartal under det senaste året har varit svag vilket oroar mig och det ska bli intressant om 2018 blir bättre.

    Svara
    • Langsiktig Investering says

      november 12, 2017 at 4:49 e m

      Ja, man har fått betydligt mer tillväxt samtidigt som den finansiella risken ökat. Bra poäng angående den organiska tillväxten. Kan inte vara det lättaste att hitta kompetent personal och till rimligt pris i dagens marknad.

      Svara

Lämna ett svar Avbryt svar

Din e-postadress kommer inte publiceras. Obligatoriska fält är märkta *

Denna webbplats använder Akismet för att minska skräppost. Lär dig hur din kommentardata bearbetas.

Senaste kommentarer

  • Angel om Nu är det väl ändå dags att sälja?
  • Langsiktig Investering om Nu är det väl ändå dags att sälja?

Populära inlägg

  • En närmare titt på kassaflöde från den löpande verksamheten efter förändring av rörelsekapital En närmare titt på kassaflödet från den löpande verksamheten
  • Utdelningsaktier vs indexfonder – Rond 1
  • Varför jag som regel avstår preferensaktier
  • Hur hänger resultaträkning, kassaflödesanalys och balansräkning ihop? En närmare titt på hur kassaflödesanalys, resultat- och balansräkning hänger ihop
  • Låt dig inte luras av låga P/E-tal Låt dig inte luras av låga P/E-tal
  • Gå inte i den kortsiktiga utdelningsfällan Gå inte i den kortsiktiga utdelningsfällan – risker med utdelningsinvestering
  • En närmare titt på kassaflödet från investeringsverksamheten Den viktigaste delen av kassaflödesanalysen
  • Förändring av rörelsekapital Betydelsen av förändrat rörelsekapital
  • Skanska Hur går det för Skanska? En kort genomgång och värdering
  • Rebalansera hellre din aktieportfölj än att försöka tajma marknaden Rebalansera hellre din aktieportfölj än att försöka tajma marknaden
  • Låt dig inte luras av ditt genomsnittliga anskaffningsvärde Låt inte ditt GAV påverka dina investeringsbeslut
  • Ytterligare en rond i avkastningsjämförelsen utdelarnas kamp Ytterligare en rond i utdelarnas kamp – En utdelningsaristokrat mot en svensk kvalitetsbank
  • Pantautomat från Tomra En närmare titt på ytterligare ett norsk bolag – denna gång inom återvinnings- och sorteringsbranschen
  • Ränta-på-ränta effekten är som en snöboll som växer Spara långsiktigt och låt snöbollen göra jobbet
  • Hur ska jag agera nu när börsen faller? Hur ska jag agera nu när börsen faller?
  • Alla nyckeltal är inte likvärdiga Om du enbart fick välja ett värderingsmått – vilket skulle det vara?
  • Avkastning för den genomsnittlige Avanza kunden jämfört med SIX Return Index Dags för den genomsnittlige spararen att satsa på index istället för aktier?
  • Alla nyckeltal är inte likvärdiga Användbara tjänster när man letar efter nyckeltal
  • Vikten av att undvika permanent förlust av kapital Vikten av att undvika permanent förlust av kapital
  • Dåliga anledningar att sälja en aktie Dåliga skäl att sälja en aktie
  • Dotterbolaget Huntonits fabrik i Norge Byggma Group – En okänd utdelare med lågt värderat kassaflöde, välfylld kassa och stark huvudägare
  • Se till att få tillbaka den utländska källskatten
  • Vad äger egentligen Långsiktig Investering för aktier? Vilka aktier äger egentligen Långsiktig Investering?
  • Peter Lynch Är det dags att sälja nu?
  • Köp inte cykliska bolag när de tjänar som mest Köp inte cykliska bolag när de tjänar som mest
  • En kamp mellan två utdelningsgiganter Ytterligare en rond i utdelarnas kamp – Castellum möter Realty Income
  • Capacent En närmare titt på ytterligare en nordisk högutdelare – Capacent
  • Hennes & Mauritz H&M – Ett exempel på styrkor och svagheter hos den svenska ägarmodellen?
  • Flera mer eller mindre likaviktade sätt att slå OMXS30GI och OMXS30
  • Så här såg Avanzas site ut när det begav sig Analys av nätmäklaren Avanza
  • Nolato En närmare titt på en av mina favoriter på Mid Cap – Koncernen Nolato
  • HiQs omsättning fördelad på branscher de senaste 12 månaderna Ett stabilt växande bolag som är väl positionerat för att ta till vara på digitaliseringens möjligheter?
  • En utgift i samband med utveckling är inte alltid en kostnad En utgift är inte alltid en kostnad
  • Fördelning omsättning Coca Cola Analys av Coca Cola
  • En hiss från KONE En närmare titt på ett his(s)nande bolag från Finland – Hisstillverkaren KONE
  • Duellerna fortsätter i utdelarnas kamp! Äntligen dags för ytterligare en rond i utdelarnas kamp – Investor möter Industrivärden
  • Nilörngruppen En intressant portföljkandidat på en överlag högt värderad börs
  • En kamp mellan två utdelningsgiganter Utdelarnas kamp – En utdelningsaristokrat mot en nordisk försäkringsjätte
  • Se över din courtageklass, det kan löna sig
  • Kassaflöde från verksamheten i förhållande till Capex (investeringar) och utdelning under perioden 2007-2016 - Nordnet Dags att köpa en av de ledande nätmäklarna i Norden?
  • Tjänsteutbud per land - Nordnet Nordnet börsens sämsta bolag? – fortsatt analys av Nordnets verksamhet
  • En av Polaris populära motorcyklar Victory 1200cc Analys av det Nordamerikanska bolaget Polaris Industries – Ett innovativt och lönsamt kvalitetsbolag med tillfälliga problem?
  • Balansräkningens utveckling - Fortum Fortum av idag – Ett bolag beroende av priset på el och Putins välvilja
  • Ytterligare exempel på varför det är viktigt att behålla balansen för den långsiktiga avkastningen
  • Gräset är inte alltid grönare på andra sidan investeringsstaketet Gräset är inte alltid grönare på andra sidan investeringsstaketet

Etiketter

aktieanalys Aktieportfölj aktier Allmänt om investering Analys Atea Atlas Copco Beijer Alma Bevakningslistan BHP Billiton Bonheur Börsnedgång Castellum Chevron Coca Cola Data respons Deere & Co Fortum Fritt kassaflöde Försäljning Handelsbanken indexfonder Industrivärden Inköp Investeringskriterier Investeringsprocess investeringsstrategi Johnson and Johnson Kassaflödesanalys kvartalsrapport långsiktig sparande McDonalds Mekonomen Månadsrapport Nolato Peter Lynch Risk Sampo TeliaSonera Utdelning Utdelningsinvestering Utdelningsjämförelse Utdelningstillväxt Värdering Walmart

Sök på bloggen

Flest kommentarer

  • När är kvalitetsaktier rimligt prissatta?
  • Ytterligare en rond i avkastningsjämförelsen utdelarnas kamp Ytterligare en rond i utdelarnas kamp – En utdelningsaristokrat mot en svensk kvalitetsbank
  • En kamp mellan två utdelningsgiganter Utdelarnas kamp – En utdelningsaristokrat mot en nordisk försäkringsjätte
  • Kassaflöde från verksamheten i förhållande till Capex (investeringar) och utdelning under perioden 2007-2016 - Nordnet Dags att köpa en av de ledande nätmäklarna i Norden?
  • Se upp för hög källskatt på utdelningen i fallet Nova Scotia Bank
  • Hur ger man sitt barn ”rätt” ekonomiska förutsättningar?
  • Skjuter den som sparar livet framför sig?
  • Varför jag som regel avstår preferensaktier
  • När föddes ditt aktieintresse?
  • Hur många bolag består din utdelningsmaskin av?
  • Är kanadensiska storbanker något att ha?
  • De svenska storbankerna - SEB, Swedbank, Nordea och Handelsbanken Svenska banker bland de mest lönsamma och välkapitaliserade i världen?
  • Har de gyllene bågarna förlorat sin lyster?
  • Fördelar med den amerikanska utdelningsmodellen?
  • Det har hänt lite sedan sist – Inköp och omplaceringar Det har hänt lite sedan sist – Inköp och omplaceringar
  • Har tiden kommit ikapp denna utdelningsaristokrat?
  • Analys av världens största diversifierade råvarubolag
  • Rondvila i utdelarnas kamp Rondvila i utdelarnas kamp
  • Ge sina barn rätt ekonomiska förutsättningar-i-livet Tankar och funderingar kring att ge sina barn rätt ekonomiska förutsättningar i livet
  • Nolato En närmare titt på en av mina favoriter på Mid Cap – Koncernen Nolato
  • HiQs omsättning fördelad på branscher de senaste 12 månaderna Ett stabilt växande bolag som är väl positionerat för att ta till vara på digitaliseringens möjligheter?
  • Duellerna fortsätter i utdelarnas kamp! Äntligen dags för ytterligare en rond i utdelarnas kamp – Investor möter Industrivärden
  • Vad gör oss som redan är lyckligt lottade lyckligare? Vad gör oss som redan är lyckligt lottade lyckliga?
  • Fokusera mindre på andra och mer på att nå dina långsiktiga avkastningsmål Fokusera mindre på andra och mer på att nå dina långsiktiga avkastningsmål
  • Ytterligare exempel på varför det är viktigt att behålla balansen för den långsiktiga avkastningen
  • Fortums senaste delårsrapport och lite egna funderingar
  • En investerares bekännelser del 1: Köp ett bra bolag som du förstår, men inte till vilket pris som helst En investerares bekännelser del 1: Köp bra bolag som du förstår, men inte till vilket pris som helst
  • Bättre än fågel i handen än tio i skogen
  • Utdelningsaktier vs indexfonder – Rond 1
  • Se över din courtageklass, det kan löna sig
  • Uppföljning av vår resa mot ekonomiskt oberoende Hur långt har vi kommit på vår resa mot ekonomiskt oberoende?

Arkiv

  • juli 2022 (1)
  • januari 2022 (1)
  • december 2021 (2)
  • december 2020 (1)
  • september 2020 (2)
  • mars 2020 (1)
  • oktober 2019 (1)
  • september 2019 (2)
  • juli 2019 (1)
  • juni 2019 (2)
  • maj 2019 (2)
  • april 2019 (1)
  • januari 2019 (2)
  • december 2018 (4)
  • november 2018 (4)
  • oktober 2018 (4)
  • september 2018 (5)
  • augusti 2018 (4)
  • juli 2018 (4)
  • juni 2018 (5)
  • maj 2018 (4)
  • april 2018 (4)
  • mars 2018 (5)
  • februari 2018 (4)
  • januari 2018 (4)
  • december 2017 (5)
  • november 2017 (4)
  • oktober 2017 (4)
  • september 2017 (5)
  • augusti 2017 (4)
  • juli 2017 (5)
  • juni 2017 (3)
  • maj 2017 (4)
  • april 2017 (5)
  • mars 2017 (4)
  • februari 2017 (4)
  • januari 2017 (6)
  • december 2016 (5)
  • november 2016 (7)
  • oktober 2016 (9)
  • september 2016 (4)
  • augusti 2016 (4)
  • juli 2016 (5)
  • juni 2016 (4)
  • maj 2016 (6)
  • april 2016 (6)
  • mars 2016 (4)
  • februari 2016 (7)
  • januari 2016 (6)
  • december 2015 (7)
  • november 2015 (8)
  • oktober 2015 (7)
  • september 2015 (6)
  • augusti 2015 (7)
  • juli 2015 (4)
  • juni 2015 (5)
  • maj 2015 (9)
  • april 2015 (10)
  • mars 2015 (10)
  • februari 2015 (11)
  • januari 2015 (12)
  • december 2014 (13)
  • november 2014 (15)
  • oktober 2014 (16)
  • september 2014 (11)
  • augusti 2014 (15)
  • juli 2014 (16)
  • juni 2014 (15)
  • maj 2014 (14)
  • april 2014 (17)
  • mars 2014 (18)
  • februari 2014 (15)

Kategorier

Disclaimer

På bloggen framför jag mina högst personliga åsikter och funderingar. Jag har som målsättning att inspirera och informera, men det kan förekomma faktafel och mina bedömningar kan vara mer eller mindre rätt. Alla som tar ekonomiska beslut baserat på vad som skrivs här på bloggen gör så på eget ansvar.



Det finns möjlighet för den som vill att kommentera det som skrivs här på bloggen, vilket jag uppskattar. Var och en har dock ett eget ansvarar för det man skriver och att man håller meningsutbytet på en respektfull och trevlig nivå. Jag kommer att radera kommentarer som uppenbart är kommersiella eller av kränkande natur.

Copyright © 2023 · Långsiktig Investering powered by: Magazine Pro Theme On Genesis Framework · WordPress · Log in