Långsiktig investering

- frihet genom passiv inkomst

  • Börja här
  • Investeringskriterier
  • Aktieanalyser
  • Utdelarnas kamp
  • Bevakningslista
  • Läslista
  • Aktieportfölj

Vilka bolag äger Långsiktig Investering – Del 3

juni 15, 2019 By Langsiktig Investering 1 Comment

I dagens inlägg fortsätter jag presentera bolagen i min aktieportfölj. Hittills har följande bolag avhandlats:

  • Sampo – Försäkringskoncernen som är nordens svar på Berkshire Hathaway som utgör ca 9,5 % av portföljen
  • Beijer Alma – Det medelstora loket som tuffar på i maklig takt inom sitt lagom spännande huvudsegment industri- och chassifjädrar som utgör ca 9,3 % av portföljen
  • Medistim – Den spännande nykomlingen från Norge som dominerar sin lilla nisch och ligger mig och sina kunder nära om hjärtat. Medicinteknikbolaget utgör ca 8,2 % av portföljen
  • Proact IT – IT-infrastrukturleverantören som är ett mellanting mellan Atea och Knowit och byter VD lika ofta som Rafael Nadal vinner Franska Öppna. Proact utgör ca 7 % av portföljen.

I dagens inlägg har det blivit dags att presentera ytterligare ett innehav som för nuvarande utgör ca 6,9 % av portföljen trumvirvel (spänningen är olidligt).

Swedol

Swedol grundades under 60-talet och till en början sålde man enbart smörjningsmedel, bolagsnamnet är faktiskt en kombination av grundaren Svedbergs namn och smörjoljan Veedol. Idag är utbudet betydligt bredare och koncernen säljer bland annat verktyg, maskiner och arbetskläder. Swedols målgrupp är främst den professionella användaren, även om man har viss försäljning till privatkunder. Med målet är att vara en komplett leverantör för den professionella användaren riktar sig Swedol mot proffsmarknaden med ett sortiment som är anpassat utifrån fem prioriterade kundgrupper.

Översiktlig bild över Swedols verksamhet

Genom att arbeta nära kunderna i deras vardag menar ledningen att Swedol har en god kundförståelse och kan anpassa försäljning och marknadsföring på ett effektivt sätt mot sina kunder som främst utgörs av små och medelstora företag inom följande segment:

Försäljning per kundgrupp 2018-12-31 - Swedol

Värt att notera är att ca 34 % av intäkterna kommer från kunder inom byggbranschen och majoriteten av dessa kunder återfinns inom anläggningsbranschen (vägar, broar etc). 

Tittar vi på försäljningen landsvis består Swedols huvudmarknader av Sverige och Norge där Sverige har haft en god utveckling under flera år.

Försäljning per land q1 2019 - Swedol

Finland växer från låga nivåer och kommer sannolikt att fortsätta växa i och med flera förvärv som nyligen genomförts i landet. Bara i år har Swedol genomfört 3 förvärv i landet.

Affärssegmenten
Swedols verksamhet är organiserad i två jämnstora divisioner – kläder och skydd samt verktyg och förnödenheter.

Omsättningsfördelning marknadssegment - Swedol

Inom Swedols division Verktyg och förnödenheter levererar bolaget bland annat handverktyg, elhandverktyg, svetsar, fordonstillbehör, skogsmaskiner och kontorstillbehör till främst professionella användare.

Verktyg och förnödenheter

Andelen egna varumärken har ökat de senaste åren och utgör för närvarande 27 %.

Inom divisionen kläder och skydd erbjuder man professionella användare ett specialiserat sortiment inom arbetskläder och personligt skydd. Genom förvärvet av Grolls (producent och försäljare av bland annat Björnkläder) från det norska bolaget Univern har Swedol tagit steget till att bli en av Nordens ledande aktörer .

Kläder och skydd

Inom affärsområdet består numera 43 % av produkterna från Swedols egna varumärken.

Att andelen egna produkter är relativt stor är positivt då det diversifierar Swedols erbjudande från konkurrenterna, vilket blir allt viktigare i takt med att e-handeln vinner mark. De egenproducerade varorna har man även högre marginaler på. Andelen egna varor för kläder och skydd har gått från 40,7 % under det första kvartalet 2018 till 45,6 % under det första kvartalet 2019. Av de tio varumärken som påverkat lagervärdet mest är fem egna varumärken.

Historisk tillväxt
Swedol har som långsiktigt finansiellt mål att växa 15 % sett över en konjunkturcykel, ett mål man lyckats överträffa då man sedan 2003 har ökat omsättningen och vinsten med i genomsnitt 21 % respektive 6 % per år. Tillväxten har dock inte varit linjär och under åren 2011-2014 gick försäljningen trögt samtidigt som logistiken inte fungerade optimalt vilket hade en negativ inverkan på intjäningen. En annan anledning till den fallande rörelsemarginalen kan kopplas till etableringen i Norge.

Lönsamhetsutveckling - Swedol

Man lyckades dock vända den negativa trenden 2014 genom att börja fokuserade mer på de varumärken (främst de egna) där man har högre marginaler. Samtidigt intensifierade bolaget försäljningen och fick ordning på sin logistik.

Lönsamhetshoppet som inträffade 2016 och 2017 berodde i sin tur främst på förvärvet av Grolls. Innan förvärvet hade Swedol en omsättning på 1,5 miljarder för att efter förvärvet uppgå till 2,5 miljarder på årsbasis samtidigt som antalet butiker fördubblades. Den goda tillväxten har fortsatt och vid ingången till 2019 omsatte bolaget 3,3 miljarder.

Bolaget har som målsättning om att nå en omsättning på 5 miljarder kronor år 2020, vilket förutom organisk tillväxt kommer att kräva förvärv. Clein Johansson Ullenvik har tidigare sagt att Swedol inte siktar mot fler jätteaffärer likt Grollsköpet vilket gör att man kommer behöva hitta flera medelstora objekt för att nå sin målsättning.

2019 har börjat bra med intäkter som uppgick till 805,6 Mkr (704,8), vilket motsvarar en tillväxt om 14,3 %. Tillväxten är en kombination av organisk tillväxt, förvärv och nya butiker.

Konkurrenssituationen
Swedols primära konkurrenter finns huvudsakligen bland aktörer inriktade mot företagskunder, såsom Ahlsell, Würth, B&B Tools, BIG-Gruppen samt Malmbergs Elektriska. De geografiska huvudmarknaderna Sverige och Norge domineras av några få aktörer medan marknaderna i Finland och Estland är mer fragmenterade.

Det saknas inte konkurrenter men de senaste årens lönsamhetsutveckling tyder på att Swedol har konkurrensfördelar. Swedols kanske främsta konkurrensfördel utgörs av det breda produktsortimentet. Efter köpet av Grolls har Swedol sannolikt ett av de bredaste om inte det bredaste sortimentet av alla aktörer i norden inom sin nisch. Bolaget är numera ”One Stop Shop” för många kunder vilket innebär att kunden kan köpa sin arbetsutrustning på samma ställe. När du ändå köper nya arbetskläder kanske du också ska köpa verktyg till verkstaden. Merförsäljning som sannolikt bidragit till den goda marginalutvecklingen.

Kanske är jag partisk men förvärvet av Grolls tycks ha flyttat fram Swedols position på den Nordiska marknaden. Något som försäljnings- och marginalutvecklingen sedan dess verkar bekräfta.

Swedol har under de senaste åren också utvecklat ett gediget logistikkunnande som i kombination med modern utrustning och system gör att ledningen anser att bolagets lagerhantering utgör en betydande konkurrensfördel. Man har inlett ett arbete för att samla logistikverksamheten i Sverige till Örebro. Sammanslagningen av koncernens logistikfunktion i Sverige kommer att effektivisera varuflödet och sänka kostnaderna heter det.

Finansiell styrka
Trots att skuldsättningen är historiskt hög i och med det stora förvärvet av Grolls finns utrymme för ytterligare förvärv då omsättningstillgångarna på 1539 miljoner är mer än dubbelt så stora som de kortfristiga skulderna på 653 miljoner och överstiger de totala skulderna på 1294 miljoner. De långsiktiga skulderna har betalats av sedan förvärvet och är idag på 465 miljoner och nettoskulden motsvarar 0,9 av EBITDA (0,4) att nettoskulden har ökat är kopplat till IFRS 16.  

Kassaflödet rensat från förvärv har utvecklats fint och betalningsförmågan är god vilket vi ser nedan.

Slutord

Swedol är ett enligt min uppfattning en stabil spelare inom sin bransch med ett brett utbud starka varumärken. Den organiska tillväxten har också varit stark och bolaget verkar ta marknadsandelar.

Bolaget ser dessutom ut att ha flera vägar för fortsatt tillväxt – genom fler egna produkter, expansion och fortsatt realisering av synergieffekter i samband med integrationen av Grolls. 

Swedol hade vid inköpstillfälle en låg värdering jämfört med mycket annat på börsen – en värdering som är fortsatt är låg tack vare utvecklingen på sista raden. Hade jag inte redan ägt en full post hade jag sannolikt varit köpare även på dessa nivåer.

I nästa inlägg kommer jag, om inget oförusett händer, fortsätta redogöra för mina innehav. Tills dess se till att njut av solen och regnet (för er som stannar i Sv).

Andra inlägg på liknande tema

Gör det inte mer komplicerat än nödvändigt
Ett urval av bolag med bred vallgrav enligt Morningstar
Nytt inköp - En ny storbank till portföljen

Filed Under: Aktieanalys Tagged With: aktieanalys, Aktieportfölj, Beijer Alma, Medisim, Proact, Sampo, Swedol

Comments

  1. Christian says

    juli 17, 2019 at 10:46 f m

    Hej! Som alltid välskrivna analyser, en riktig kvalitetsblogg och det tackar jag för!

    En sak som intresserar mig med Swedol är möjligheten att få exponering mot mikro-bolag som verkar på en lokal marknad tex hantverkare och fåmansbolag inom industri som ju är onoterade verksamheter.

    En okänd faktor är hur väl dessa små företags ekonomiska tillväxt korrelerar med ökad handel hos Swedol. Även hur stor andel denna kundkrets verkligen utgör hos Swedol.

    Mvh Christian

    Svara

Lämna ett svar Avbryt svar

Din e-postadress kommer inte publiceras. Obligatoriska fält är märkta *

Denna webbplats använder Akismet för att minska skräppost. Lär dig hur din kommentardata bearbetas.

Senaste kommentarer

  • Angel om Nu är det väl ändå dags att sälja?
  • Langsiktig Investering om Nu är det väl ändå dags att sälja?

Populära inlägg

  • En närmare titt på kassaflöde från den löpande verksamheten efter förändring av rörelsekapital En närmare titt på kassaflödet från den löpande verksamheten
  • Utdelningsaktier vs indexfonder – Rond 1
  • Varför jag som regel avstår preferensaktier
  • Hur hänger resultaträkning, kassaflödesanalys och balansräkning ihop? En närmare titt på hur kassaflödesanalys, resultat- och balansräkning hänger ihop
  • Låt dig inte luras av låga P/E-tal Låt dig inte luras av låga P/E-tal
  • Gå inte i den kortsiktiga utdelningsfällan Gå inte i den kortsiktiga utdelningsfällan – risker med utdelningsinvestering
  • En närmare titt på kassaflödet från investeringsverksamheten Den viktigaste delen av kassaflödesanalysen
  • Förändring av rörelsekapital Betydelsen av förändrat rörelsekapital
  • Skanska Hur går det för Skanska? En kort genomgång och värdering
  • Rebalansera hellre din aktieportfölj än att försöka tajma marknaden Rebalansera hellre din aktieportfölj än att försöka tajma marknaden
  • Låt dig inte luras av ditt genomsnittliga anskaffningsvärde Låt inte ditt GAV påverka dina investeringsbeslut
  • Ytterligare en rond i avkastningsjämförelsen utdelarnas kamp Ytterligare en rond i utdelarnas kamp – En utdelningsaristokrat mot en svensk kvalitetsbank
  • Pantautomat från Tomra En närmare titt på ytterligare ett norsk bolag – denna gång inom återvinnings- och sorteringsbranschen
  • Ränta-på-ränta effekten är som en snöboll som växer Spara långsiktigt och låt snöbollen göra jobbet
  • Hur ska jag agera nu när börsen faller? Hur ska jag agera nu när börsen faller?
  • Alla nyckeltal är inte likvärdiga Om du enbart fick välja ett värderingsmått – vilket skulle det vara?
  • Avkastning för den genomsnittlige Avanza kunden jämfört med SIX Return Index Dags för den genomsnittlige spararen att satsa på index istället för aktier?
  • Alla nyckeltal är inte likvärdiga Användbara tjänster när man letar efter nyckeltal
  • Vikten av att undvika permanent förlust av kapital Vikten av att undvika permanent förlust av kapital
  • Dåliga anledningar att sälja en aktie Dåliga skäl att sälja en aktie
  • Dotterbolaget Huntonits fabrik i Norge Byggma Group – En okänd utdelare med lågt värderat kassaflöde, välfylld kassa och stark huvudägare
  • Se till att få tillbaka den utländska källskatten
  • Vad äger egentligen Långsiktig Investering för aktier? Vilka aktier äger egentligen Långsiktig Investering?
  • Peter Lynch Är det dags att sälja nu?
  • Köp inte cykliska bolag när de tjänar som mest Köp inte cykliska bolag när de tjänar som mest
  • En kamp mellan två utdelningsgiganter Ytterligare en rond i utdelarnas kamp – Castellum möter Realty Income
  • Capacent En närmare titt på ytterligare en nordisk högutdelare – Capacent
  • Hennes & Mauritz H&M – Ett exempel på styrkor och svagheter hos den svenska ägarmodellen?
  • Flera mer eller mindre likaviktade sätt att slå OMXS30GI och OMXS30
  • Så här såg Avanzas site ut när det begav sig Analys av nätmäklaren Avanza
  • Nolato En närmare titt på en av mina favoriter på Mid Cap – Koncernen Nolato
  • HiQs omsättning fördelad på branscher de senaste 12 månaderna Ett stabilt växande bolag som är väl positionerat för att ta till vara på digitaliseringens möjligheter?
  • En utgift i samband med utveckling är inte alltid en kostnad En utgift är inte alltid en kostnad
  • Fördelning omsättning Coca Cola Analys av Coca Cola
  • En hiss från KONE En närmare titt på ett his(s)nande bolag från Finland – Hisstillverkaren KONE
  • Duellerna fortsätter i utdelarnas kamp! Äntligen dags för ytterligare en rond i utdelarnas kamp – Investor möter Industrivärden
  • Nilörngruppen En intressant portföljkandidat på en överlag högt värderad börs
  • En kamp mellan två utdelningsgiganter Utdelarnas kamp – En utdelningsaristokrat mot en nordisk försäkringsjätte
  • Se över din courtageklass, det kan löna sig
  • Kassaflöde från verksamheten i förhållande till Capex (investeringar) och utdelning under perioden 2007-2016 - Nordnet Dags att köpa en av de ledande nätmäklarna i Norden?
  • Tjänsteutbud per land - Nordnet Nordnet börsens sämsta bolag? – fortsatt analys av Nordnets verksamhet
  • En av Polaris populära motorcyklar Victory 1200cc Analys av det Nordamerikanska bolaget Polaris Industries – Ett innovativt och lönsamt kvalitetsbolag med tillfälliga problem?
  • Balansräkningens utveckling - Fortum Fortum av idag – Ett bolag beroende av priset på el och Putins välvilja
  • Ytterligare exempel på varför det är viktigt att behålla balansen för den långsiktiga avkastningen
  • Gräset är inte alltid grönare på andra sidan investeringsstaketet Gräset är inte alltid grönare på andra sidan investeringsstaketet

Etiketter

aktieanalys Aktieportfölj aktier Allmänt om investering Analys Atea Atlas Copco Beijer Alma Bevakningslistan BHP Billiton Bonheur Börsnedgång Castellum Chevron Coca Cola Data respons Deere & Co Fortum Fritt kassaflöde Försäljning Handelsbanken indexfonder Industrivärden Inköp Investeringskriterier Investeringsprocess investeringsstrategi Johnson and Johnson Kassaflödesanalys kvartalsrapport långsiktig sparande McDonalds Mekonomen Månadsrapport Nolato Peter Lynch Risk Sampo TeliaSonera Utdelning Utdelningsinvestering Utdelningsjämförelse Utdelningstillväxt Värdering Walmart

Sök på bloggen

Flest kommentarer

  • När är kvalitetsaktier rimligt prissatta?
  • Ytterligare en rond i avkastningsjämförelsen utdelarnas kamp Ytterligare en rond i utdelarnas kamp – En utdelningsaristokrat mot en svensk kvalitetsbank
  • En kamp mellan två utdelningsgiganter Utdelarnas kamp – En utdelningsaristokrat mot en nordisk försäkringsjätte
  • Kassaflöde från verksamheten i förhållande till Capex (investeringar) och utdelning under perioden 2007-2016 - Nordnet Dags att köpa en av de ledande nätmäklarna i Norden?
  • Se upp för hög källskatt på utdelningen i fallet Nova Scotia Bank
  • Hur ger man sitt barn ”rätt” ekonomiska förutsättningar?
  • Skjuter den som sparar livet framför sig?
  • Varför jag som regel avstår preferensaktier
  • När föddes ditt aktieintresse?
  • Hur många bolag består din utdelningsmaskin av?
  • Är kanadensiska storbanker något att ha?
  • De svenska storbankerna - SEB, Swedbank, Nordea och Handelsbanken Svenska banker bland de mest lönsamma och välkapitaliserade i världen?
  • Har de gyllene bågarna förlorat sin lyster?
  • Fördelar med den amerikanska utdelningsmodellen?
  • Det har hänt lite sedan sist – Inköp och omplaceringar Det har hänt lite sedan sist – Inköp och omplaceringar
  • Har tiden kommit ikapp denna utdelningsaristokrat?
  • Analys av världens största diversifierade råvarubolag
  • Rondvila i utdelarnas kamp Rondvila i utdelarnas kamp
  • Ge sina barn rätt ekonomiska förutsättningar-i-livet Tankar och funderingar kring att ge sina barn rätt ekonomiska förutsättningar i livet
  • Nolato En närmare titt på en av mina favoriter på Mid Cap – Koncernen Nolato
  • HiQs omsättning fördelad på branscher de senaste 12 månaderna Ett stabilt växande bolag som är väl positionerat för att ta till vara på digitaliseringens möjligheter?
  • Duellerna fortsätter i utdelarnas kamp! Äntligen dags för ytterligare en rond i utdelarnas kamp – Investor möter Industrivärden
  • Vad gör oss som redan är lyckligt lottade lyckligare? Vad gör oss som redan är lyckligt lottade lyckliga?
  • Fokusera mindre på andra och mer på att nå dina långsiktiga avkastningsmål Fokusera mindre på andra och mer på att nå dina långsiktiga avkastningsmål
  • Ytterligare exempel på varför det är viktigt att behålla balansen för den långsiktiga avkastningen
  • Fortums senaste delårsrapport och lite egna funderingar
  • En investerares bekännelser del 1: Köp ett bra bolag som du förstår, men inte till vilket pris som helst En investerares bekännelser del 1: Köp bra bolag som du förstår, men inte till vilket pris som helst
  • Bättre än fågel i handen än tio i skogen
  • Utdelningsaktier vs indexfonder – Rond 1
  • Se över din courtageklass, det kan löna sig
  • Uppföljning av vår resa mot ekonomiskt oberoende Hur långt har vi kommit på vår resa mot ekonomiskt oberoende?

Arkiv

  • juli 2022 (1)
  • januari 2022 (1)
  • december 2021 (2)
  • december 2020 (1)
  • september 2020 (2)
  • mars 2020 (1)
  • oktober 2019 (1)
  • september 2019 (2)
  • juli 2019 (1)
  • juni 2019 (2)
  • maj 2019 (2)
  • april 2019 (1)
  • januari 2019 (2)
  • december 2018 (4)
  • november 2018 (4)
  • oktober 2018 (4)
  • september 2018 (5)
  • augusti 2018 (4)
  • juli 2018 (4)
  • juni 2018 (5)
  • maj 2018 (4)
  • april 2018 (4)
  • mars 2018 (5)
  • februari 2018 (4)
  • januari 2018 (4)
  • december 2017 (5)
  • november 2017 (4)
  • oktober 2017 (4)
  • september 2017 (5)
  • augusti 2017 (4)
  • juli 2017 (5)
  • juni 2017 (3)
  • maj 2017 (4)
  • april 2017 (5)
  • mars 2017 (4)
  • februari 2017 (4)
  • januari 2017 (6)
  • december 2016 (5)
  • november 2016 (7)
  • oktober 2016 (9)
  • september 2016 (4)
  • augusti 2016 (4)
  • juli 2016 (5)
  • juni 2016 (4)
  • maj 2016 (6)
  • april 2016 (6)
  • mars 2016 (4)
  • februari 2016 (7)
  • januari 2016 (6)
  • december 2015 (7)
  • november 2015 (8)
  • oktober 2015 (7)
  • september 2015 (6)
  • augusti 2015 (7)
  • juli 2015 (4)
  • juni 2015 (5)
  • maj 2015 (9)
  • april 2015 (10)
  • mars 2015 (10)
  • februari 2015 (11)
  • januari 2015 (12)
  • december 2014 (13)
  • november 2014 (15)
  • oktober 2014 (16)
  • september 2014 (11)
  • augusti 2014 (15)
  • juli 2014 (16)
  • juni 2014 (15)
  • maj 2014 (14)
  • april 2014 (17)
  • mars 2014 (18)
  • februari 2014 (15)

Kategorier

Disclaimer

På bloggen framför jag mina högst personliga åsikter och funderingar. Jag har som målsättning att inspirera och informera, men det kan förekomma faktafel och mina bedömningar kan vara mer eller mindre rätt. Alla som tar ekonomiska beslut baserat på vad som skrivs här på bloggen gör så på eget ansvar.



Det finns möjlighet för den som vill att kommentera det som skrivs här på bloggen, vilket jag uppskattar. Var och en har dock ett eget ansvarar för det man skriver och att man håller meningsutbytet på en respektfull och trevlig nivå. Jag kommer att radera kommentarer som uppenbart är kommersiella eller av kränkande natur.

Copyright © 2023 · Långsiktig Investering powered by: Magazine Pro Theme On Genesis Framework · WordPress · Log in