Långsiktig investering

- frihet genom passiv inkomst

  • Börja här
  • Kriterier
  • Analyser
  • Utdelarnas kamp
  • Passiv inkomst
  • Bevakningslista
  • Läslista
  • Aktieportfölj

Ett nygammalt bolag på min radar – Nordic Waterproofing

december 8, 2018 By Langsiktig Investering 2 Comments

Dagens inlägg kommer att handla om ett bolag som jag tidigare analyserat och som tack vare en kort Twitter-diskussion med George (40procent20år) åter är på min radar. Bokaget i fråga är Nordic Waterproofing (NWG).

Bolag jag har på min radar

Jag tyckte att bolaget var intressant redan i början av året när jag skrev min analys, men nu har det blivit än mer intressant på grund av ett antal faktorer som jag lite snabbt kommer lista nedan.

Tydligare ägarbild
Svolder med Ulf Hedlundh i spetsen har ökat sitt innehav till 10 % av aktierna och är numera största ägare. Svolder är ett investmentbolag som huvudsakligen investerar i börsnoterade aktier i små och medelstora svenska företag. Tidigare har NWG saknat en långsiktig huvudägare vilket jag sett som en svaghet, men att Svolder nu valt att ta en så pass stor position i NWG ser jag som en kvalitetsstämpel.

En verksamhet som är mindre konjukturkänslig än vad jag först trott
Ett annat orosmoment som jag haft tidigare är hur konjukturkänslig verksamheten är. Tätskiktsmarknaden som NWG verkar inom utgör en relativt liten nisch inom byggmarknaden och bolagets aktie verkar ha dragits med i den allmänna byggfrossan som rått i år på börsen.

Enligt ledningen utgör dock renovering och underhåll av tak en betydande del av omsättningen vilket gör bolaget mindre känsligt för en avmattning i byggbranschen. I senaste årsredovisningen kan man läsa att renoveringar står för ca 60 % av den nordiska byggmarknaden och nyproduktion för 40 %. Under den ekonomiska krisen 2007–2009 påverkades inte renoveringsmarknaden nämnvärt medan nybyggnationsmarknaden minskade med 27 %.

För en lekman som mig själv är det svårt att validera den bild som NWG ger av verksamhetens karaktär, men jag hade av en slump möjligheten att prata med någon som jobbar i takläggningsbranschen i veckan och denne bekräftade bilden av branschdynamiken. När det råder goda tider i byggbranschen byggs det fler företags- och industrilokaler och leverantörerna har fullt upp att lägga nya tak och prioriterar därför inte underhållsjobb vilket skapar ett uppdämt behov. Renoverings- och underhållsjobben tar man sedan när nybyggnationen har mattats av.

Följande diagram hämtat från analystjänsten Introduce.se bekräftar bilden av att renoveringsbehovet är relativt opåverkat av sämre tider och att bolagets tillväxt främst följer renoveringsbehovet:

Nybyggnation och renovering NWG.

För det andra så är bolagets exponering mot den privata bostadsmarknaden i allmänhet låg. Man uppskattar att omkring 70 % av värdet av den totala tätskiktsmarknaden i Norden kommer från kommersiella fastigheter och andra byggnader såsom broar.  Det är helt enkelt vanligare med låglutande tak bland kommersiella fastigheter än bland bostadsfastigheter.

Stark marknadsposition
Tätskiktsmarknaden är konsoliderad och marknadsandelarna tenderar att förbli stabila över tid. Den marknad som NWG verkar på är mogen med en tillväxt motsvarande BNP. Marknaden består av ett fåtal större aktörer och många små, vilket NWG utnyttjat de senaste åren genom att förvärva flera bolag och på så viss uppnå en högre tillväxt.

Tätskiktstillverkare i allmänhet och NWG i synnerhet har en stark prisposition på marknaden då produkten är kritisk i byggnationen samtidigt som de utgör en liten del av den totala byggkostnaden och konsekvensen av misslyckande är omfattande. Prispositionen stärks ytterligare av att kundbasen generellt sett är fragmenterad och prisökningar på råmaterial kan vanligtvis föras över till kunderna. Det finns visserligen lågprisaktörer, men dessa utgör inget hot för stora bolag som NWG som kan välja sina kunder och hålla priserna uppe.

Något lägre värdering
Sedan min senaste analys som ni kan läsa här har värderingen gått ner ytterligare och i skrivande stund värderas Nordic Waterproofing till ca 11 gånger nettovinsten eller 10 gånger EBIT med hänsyn taget till nettoskuldsättning. Direktavkastningen till dagens kurs är ca 5,1 % och bolaget handlas 0,7 gånger den egna försäljningen (p/s). Sammantaget får detta ses som en aptitlig värdering jämfört med mycket annat på börsen.

Slutord
Jag hoppas att den här korta uppdatering kan hjälpa någon som precis som jag gått och funderat på bolaget. För den som redan har bestämt sig för att investera kan det vara bra att veta att bolaget har sitt legala säte i Danmark vilket innebär att utländsk källskatt dras på utdelningen enligt dansk modell (25 %). För att vara säkert på att få tillbaka överskjutande källskatt bör man därför äga NWG i en kapitalförsäkring. Det går visserligen att begära tillbaka överskjutande belopp på egen hand, men då finns det inga garantier, fråga bara Lundaluppen. 🙂

Image courtesy of digitalart images at FreeDigitalPhotos.net

Dela det här:

  • Twitter
  • Facebook

Filed Under: Aktieanalys Tagged With: aktieanalys, Nordic Waterproofing, Värdering

Comments

  1. Aktieingenjören says

    december 8, 2018 at 12:47 e m

    Jag har egentligen bara en enda invändning oxh det är att det finns lite för många bra alternativ just nu. Med likartad värdering har du t.ex. Europris, Kindred, Wise Group, Nilörn och Kitron att välja på och det är bolag som växer bättre och/eller har mindre cyklisk exponering.

    Svara
    • Langsiktig Investering says

      december 8, 2018 at 6:55 e m

      Intressant lista, även om jag som sagt har invändningar mot Europris höga skuldsättning och Wise Group är väl delvis ett konsultbolag? Kitron verkar också vara exponerade mot verkstadsindustrin i ganska stor utsträckning? I Kindreds fall tänker jag spontant på risken som framtida spelregleringar för med sig.

      Det bolag som verkligen sticker ut på din lista värderings- och kvalitetsmässigt är Nilörn, men sedan kan jag bolaget betydligt bättre än dina övriga kandidater. 🙂

      Svara

Lämna ett svar Avbryt svar

Din e-postadress kommer inte publiceras.

Denna webbplats använder Akismet för att minska skräppost. Lär dig hur din kommentardata bearbetas.

Senaste kommentarer

  • Daniel H. Komarica om Hur gör du för att inte sälja?
  • Langsiktig Investering om Hur gör du för att inte sälja?

Populära inlägg

  • En närmare titt på kassaflöde från den löpande verksamheten efter förändring av rörelsekapital En närmare titt på kassaflödet från den löpande verksamheten
  • Utdelningsaktier vs indexfonder – Rond 1
  • Varför jag som regel avstår preferensaktier
  • Gå inte i den kortsiktiga utdelningsfällan Gå inte i den kortsiktiga utdelningsfällan – risker med utdelningsinvestering
  • Låt dig inte luras av låga P/E-tal Låt dig inte luras av låga P/E-tal
  • Hur hänger resultaträkning, kassaflödesanalys och balansräkning ihop? En närmare titt på hur kassaflödesanalys, resultat- och balansräkning hänger ihop
  • Förändring av rörelsekapital Betydelsen av förändrat rörelsekapital
  • En närmare titt på kassaflödet från investeringsverksamheten Den viktigaste delen av kassaflödesanalysen
  • Skanska Hur går det för Skanska? En kort genomgång och värdering
  • Pantautomat från Tomra En närmare titt på ytterligare ett norsk bolag – denna gång inom återvinnings- och sorteringsbranschen
  • Ränta-på-ränta effekten är som en snöboll som växer Spara långsiktigt och låt snöbollen göra jobbet
  • Hur ska jag agera nu när börsen faller? Hur ska jag agera nu när börsen faller?
  • Rebalansera hellre din aktieportfölj än att försöka tajma marknaden Rebalansera hellre din aktieportfölj än att försöka tajma marknaden
  • Ytterligare en rond i avkastningsjämförelsen utdelarnas kamp Ytterligare en rond i utdelarnas kamp – En utdelningsaristokrat mot en svensk kvalitetsbank
  • Vikten av att undvika permanent förlust av kapital Vikten av att undvika permanent förlust av kapital
  • Alla nyckeltal är inte likvärdiga Användbara tjänster när man letar efter nyckeltal
  • Låt dig inte luras av ditt genomsnittliga anskaffningsvärde Låt inte ditt GAV påverka dina investeringsbeslut
  • Avkastning för den genomsnittlige Avanza kunden jämfört med SIX Return Index Dags för den genomsnittlige spararen att satsa på index istället för aktier?
  • Alla nyckeltal är inte likvärdiga Om du enbart fick välja ett värderingsmått – vilket skulle det vara?
  • Dåliga anledningar att sälja en aktie Dåliga skäl att sälja en aktie
  • En kamp mellan två utdelningsgiganter Ytterligare en rond i utdelarnas kamp – Castellum möter Realty Income
  • Peter Lynch Är det dags att sälja nu?
  • Dotterbolaget Huntonits fabrik i Norge Byggma Group – En okänd utdelare med lågt värderat kassaflöde, välfylld kassa och stark huvudägare
  • Vad äger egentligen Långsiktig Investering för aktier? Vilka aktier äger egentligen Långsiktig Investering?
  • Köp inte cykliska bolag när de tjänar som mest Köp inte cykliska bolag när de tjänar som mest
  • Se till att få tillbaka den utländska källskatten
  • Capacent En närmare titt på ytterligare en nordisk högutdelare – Capacent
  • Så här såg Avanzas site ut när det begav sig Analys av nätmäklaren Avanza
  • Hennes & Mauritz H&M – Ett exempel på styrkor och svagheter hos den svenska ägarmodellen?
  • Duellerna fortsätter i utdelarnas kamp! Äntligen dags för ytterligare en rond i utdelarnas kamp – Investor möter Industrivärden
  • Nilörngruppen En intressant portföljkandidat på en överlag högt värderad börs
  • Flera mer eller mindre likaviktade sätt att slå OMXS30GI och OMXS30
  • Tjänsteutbud per land - Nordnet Nordnet börsens sämsta bolag? – fortsatt analys av Nordnets verksamhet
  • En hiss från KONE En närmare titt på ett his(s)nande bolag från Finland – Hisstillverkaren KONE
  • HiQs omsättning fördelad på branscher de senaste 12 månaderna Ett stabilt växande bolag som är väl positionerat för att ta till vara på digitaliseringens möjligheter?
  • Kassaflöde från verksamheten i förhållande till Capex (investeringar) och utdelning under perioden 2007-2016 - Nordnet Dags att köpa en av de ledande nätmäklarna i Norden?
  • Fördelning omsättning Coca Cola Analys av Coca Cola
  • Nolato En närmare titt på en av mina favoriter på Mid Cap – Koncernen Nolato
  • Min aktieportfölj Ytterligare två aktieinnehav
  • Balansräkningens utveckling - Fortum Fortum av idag – Ett bolag beroende av priset på el och Putins välvilja
  • Sent ska syndaren vakna - mitt investeringsmisstag i TeliaSonera Sent ska syndaren vakna – min investering i TeliaSonera
  • En av Polaris populära motorcyklar Victory 1200cc Analys av det Nordamerikanska bolaget Polaris Industries – Ett innovativt och lönsamt kvalitetsbolag med tillfälliga problem?
  • Se över din courtageklass, det kan löna sig
  • Gräset är inte alltid grönare på andra sidan investeringsstaketet Gräset är inte alltid grönare på andra sidan investeringsstaketet
  • En kamp mellan två utdelningsgiganter Utdelarnas kamp – En utdelningsaristokrat mot en nordisk försäkringsjätte

Etiketter

aktieanalys Aktieportfölj aktier Allmänt om investering Analys Atea Atlas Copco Bank of Nova Scotia Beijer Alma Bevakningslistan BHP Billiton Bonheur Börsnedgång Castellum Chevron Coca Cola Data respons Deere & Co Fortum Fritt kassaflöde Försäljning Handelsbanken indexfonder Industrivärden Inköp Investeringskriterier Investeringsprocess investeringsstrategi Johnson and Johnson Kassaflödesanalys kvartalsrapport långsiktig sparande McDonalds Mekonomen Månadsrapport Nolato Risk Sampo TeliaSonera Utdelning Utdelningsinvestering Utdelningsjämförelse Utdelningstillväxt Värdering Walmart

Sök på bloggen

Flest kommentarer

  • När är kvalitetsaktier rimligt prissatta?
  • Ytterligare en rond i avkastningsjämförelsen utdelarnas kamp Ytterligare en rond i utdelarnas kamp – En utdelningsaristokrat mot en svensk kvalitetsbank
  • En kamp mellan två utdelningsgiganter Utdelarnas kamp – En utdelningsaristokrat mot en nordisk försäkringsjätte
  • Kassaflöde från verksamheten i förhållande till Capex (investeringar) och utdelning under perioden 2007-2016 - Nordnet Dags att köpa en av de ledande nätmäklarna i Norden?
  • Se upp för hög källskatt på utdelningen i fallet Nova Scotia Bank
  • Hur ger man sitt barn “rätt” ekonomiska förutsättningar?
  • Skjuter den som sparar livet framför sig?
  • Varför jag som regel avstår preferensaktier
  • När föddes ditt aktieintresse?
  • Hur många bolag består din utdelningsmaskin av?
  • De svenska storbankerna - SEB, Swedbank, Nordea och Handelsbanken Svenska banker bland de mest lönsamma och välkapitaliserade i världen?
  • Har de gyllene bågarna förlorat sin lyster?
  • Är kanadensiska storbanker något att ha?
  • Fördelar med den amerikanska utdelningsmodellen?
  • Det har hänt lite sedan sist – Inköp och omplaceringar Det har hänt lite sedan sist – Inköp och omplaceringar
  • Har tiden kommit ikapp denna utdelningsaristokrat?
  • Analys av världens största diversifierade råvarubolag
  • Rondvila i utdelarnas kamp Rondvila i utdelarnas kamp
  • Ge sina barn rätt ekonomiska förutsättningar-i-livet Tankar och funderingar kring att ge sina barn rätt ekonomiska förutsättningar i livet
  • Nolato En närmare titt på en av mina favoriter på Mid Cap – Koncernen Nolato
  • HiQs omsättning fördelad på branscher de senaste 12 månaderna Ett stabilt växande bolag som är väl positionerat för att ta till vara på digitaliseringens möjligheter?
  • Duellerna fortsätter i utdelarnas kamp! Äntligen dags för ytterligare en rond i utdelarnas kamp – Investor möter Industrivärden
  • Vad gör oss som redan är lyckligt lottade lyckligare? Vad gör oss som redan är lyckligt lottade lyckliga?
  • Fokusera mindre på andra och mer på att nå dina långsiktiga avkastningsmål Fokusera mindre på andra och mer på att nå dina långsiktiga avkastningsmål
  • Ytterligare exempel på varför det är viktigt att behålla balansen för den långsiktiga avkastningen
  • Fortums senaste delårsrapport och lite egna funderingar
  • En investerares bekännelser del 1: Köp ett bra bolag som du förstår, men inte till vilket pris som helst En investerares bekännelser del 1: Köp bra bolag som du förstår, men inte till vilket pris som helst
  • Bättre än fågel i handen än tio i skogen
  • Utdelningsaktier vs indexfonder – Rond 1
  • Se över din courtageklass, det kan löna sig
  • Uppföljning av vår resa mot ekonomiskt oberoende Hur långt har vi kommit på vår resa mot ekonomiskt oberoende?

Arkiv

  • december 2020 (1)
  • september 2020 (2)
  • mars 2020 (1)
  • oktober 2019 (1)
  • september 2019 (2)
  • juli 2019 (1)
  • juni 2019 (2)
  • maj 2019 (2)
  • april 2019 (1)
  • januari 2019 (2)
  • december 2018 (4)
  • november 2018 (4)
  • oktober 2018 (4)
  • september 2018 (5)
  • augusti 2018 (4)
  • juli 2018 (4)
  • juni 2018 (5)
  • maj 2018 (4)
  • april 2018 (4)
  • mars 2018 (5)
  • februari 2018 (4)
  • januari 2018 (4)
  • december 2017 (5)
  • november 2017 (4)
  • oktober 2017 (4)
  • september 2017 (5)
  • augusti 2017 (4)
  • juli 2017 (5)
  • juni 2017 (3)
  • maj 2017 (4)
  • april 2017 (5)
  • mars 2017 (4)
  • februari 2017 (4)
  • januari 2017 (6)
  • december 2016 (5)
  • november 2016 (7)
  • oktober 2016 (9)
  • september 2016 (4)
  • augusti 2016 (4)
  • juli 2016 (5)
  • juni 2016 (4)
  • maj 2016 (6)
  • april 2016 (6)
  • mars 2016 (4)
  • februari 2016 (7)
  • januari 2016 (6)
  • december 2015 (7)
  • november 2015 (8)
  • oktober 2015 (7)
  • september 2015 (6)
  • augusti 2015 (7)
  • juli 2015 (4)
  • juni 2015 (5)
  • maj 2015 (9)
  • april 2015 (10)
  • mars 2015 (10)
  • februari 2015 (11)
  • januari 2015 (12)
  • december 2014 (13)
  • november 2014 (15)
  • oktober 2014 (16)
  • september 2014 (11)
  • augusti 2014 (15)
  • juli 2014 (16)
  • juni 2014 (15)
  • maj 2014 (14)
  • april 2014 (17)
  • mars 2014 (18)
  • februari 2014 (15)

Kategorier

Disclaimer

På bloggen framför jag mina högst personliga åsikter och funderingar. Jag har som målsättning att inspirera och informera, men det kan förekomma faktafel och mina bedömningar kan vara mer eller mindre rätt. Alla som tar ekonomiska beslut baserat på vad som skrivs här på bloggen gör så på eget ansvar.



Det finns möjlighet för den som vill att kommentera det som skrivs här på bloggen, vilket jag uppskattar. Var och en har dock ett eget ansvarar för det man skriver och att man håller meningsutbytet på en respektfull och trevlig nivå. Jag kommer att radera kommentarer som uppenbart är kommersiella eller av kränkande natur.

Copyright © 2021 · Långsiktig Investering powered by: Magazine Pro Theme On Genesis Framework · WordPress · Log in