Hur klarar din portfölj av en björnmarknad?

Det är lätt att bli fartblind som investerare i en bull-period som den vi upplevt senaste åren. Fartblindheten kan ta sig i uttryck på flera sätt:

• Vi stressar fram köpbeslut i rädsla att missa fortsatt uppgång och några procents avkastning 
• Vi tar en för stor position i ett nytt bolag då det är ont om investeringsalternativ och vi inte vill sitta med för stor kassa
• Vi köper bolag vi inte förstår oss på till värderingar vi egentligen inte kan motivera

Börsklimatet bidrar till denna process då en positiv börs är betydligt mer förlåtande än motsatsen. Det är lätt att i sammanhanget blanda ihop volalitet med risk och tro att ett innehav är mindre riskfyllt för att aktien är i stigande trend och du ännu inte upplevt någon nedsida.

Partyt kan dock inte fortgå hur länge som helst och förr eller senare kommer musiken att tystna. 

När tidvattnet drar sig tillbaka kommer det visa sig vilka av oss som bär kejsarens nya kläder. Särskilt illikvida aktier kan komma att straffas hårt när köparna får kalla fötter. I ett sådant läge gäller det att vara trygg med vad man äger.

Ett mentalt knep som jag brukar ta till i tider som dessa är att jag i mitt mentala inre rum reser till en tid då pessimismen råder, framtidsutsikterna ser mörka ut  och säkra räntefonder återigen är ett attraktivt alternativ. Väl där ställer jag ett antal hypotetiska frågor:

• Hur kommer intäkterna påverkas?
• Kommer man visa vinst? Om inte – kommer man behöva söka nytt kapital?
• Hur kommer en högre ränta påverka vinsten på sista raden?

En stark balansräkning är en bra början. Är verksamheten inte cyklisk är det en fördel, men inget måste. Cykliska bolag kan bli utmärkta investeringar om man har förmågan att växa sett över flera cykler och man inte betalat ett för högt pris för aktierna.

Eftersom jag är notoriskt dålig på att förutse framtiden tittar jag ofta bakåt för att skapa mig en känsla för bolagens långsiktiga tillväxtförusättningar och deras motståndskraft i sämre konjunktur.

Jag är medveten om att jag med detta tillvägagångssätt riskerar missa spännande bolag, men det får det nog vara värt för att säkra nattsömnen när det stormar. 

Är jag inte övertygad om att ett bolag kan övervintra tuffare tider klarar jag sannolikt inte av att vara långsiktig och jag riskerar dessutom att sälja vid sämsta möjliga tillfälle.