Långsiktig investering

- frihet genom passiv inkomst

  • Börja här
  • Investeringskriterier
  • Aktieanalyser
  • Utdelarnas kamp
  • Bevakningslista
  • Läslista
  • Aktieportfölj

Grunden till ett recept för att identifiera potentiella portföljkandidater

juli 29, 2017 By Langsiktig Investering 2 Comments

I tidigare inlägg presenterade jag värderingsmåttet EV/EBIT som ett alternativ till P/E-talet när det kommer till att identifiera lågt värderade bolag. Genom att ersätta täljaren P med Enterprise Value (EV) inkluderas andelen räntebärande skulder som används för att generera vinsten och även aktuell kassa.

Att förlita sig på P/E-talet som primärt värderingsmått när räntorna är så pass låga kan leda till felbedöningar om vi inte tar hänsyn till skuldernas storlek. EV/EBIT ensamt är dock ingen ”silver bullet” utan det krävs fler ingredienser för att skapa ett effektivt recept för att identifiera potentiella portföljkandidater. För även om jag vill köpa lågt värderade bolag är jag inte beredd att köpa vilken kvalitet som helst. För att vi ska kunna göra en mer kvalificerad bedömning behöver vi därför parallellt titta på fler nyckeltal.

Ett recept för att identifiera potentiella portföljkandidaterI detta inlägg tänkte jag presentera vilka kompletterande nyckeltal man kan använda sig av för att försäkra sig om att de bolag som verkar lågt värderade (låga EV/EBIT-tal) har stabila finanser och är lönsamma.

Långsiktig betalningsförmåga

EV/EBIT tar höjd för kommande räntekostnader och förmågan att hantera dessa och bolag med hög nettoskuld straffas i värderingsmomentet, men måttet tar inte hänsyn till alla delar i balansräkningen. När vi filtrerar fram bolag med lägst EV/EBIT med hjälp av den utmärkta tjänsten Börsdata blir en begränsning tydlig. Även om de tillhör minoriteten dyker det upp bolag i listan med en soliditet som understiger 35 % då EV/EBIT inte ställer eget kapital i relation till totala tillgångar. Soliditeten gör just detta och anger den andel av bolagets tillgångar som är finansierade med eget kapital. Ju högre soliditeten är, desto större är den långsiktiga betalningsförmågan och förmågan att motstå framtida förluster. Måttet är viktigt för oss aktieägare och externa finansiärer som banker och kreditinstitut eftersom dessa kontinuerligt bedömer bolagets förmåga att betala tillbaka sina lån.

Kortsiktig betalningsförmåga

Fler bolag med lågt EV/EBIT kommer också att ha en balanslikviditet som understiger 100 % eftersom EV/EBIT inte jämför kortsiktiga fordringar med omsättningstillgångar. Soliditet är ett bra mått för att bedöma den långsiktiga betalningsförmågan hos ett bolag, men lika viktig är den kortsiktiga betalningsförmågan. I sämre tider kan det vara svårt för bolag att få tillgång till extern finansiering och i dessa lägen är förmågan att frigöra kapital på kort sikt för att på egen hand kunna täcka sina åtaganden och skulder centralt.

EV/EBIT säger oss lite om den kortsiktiga betalningsförmågan, men inte allt. Balanslikviditet är ett i sammanhanget användbart nyckeltal för att få en bild av huruvida ett bolag kan betala sina kortsiktiga åtaganden oavsett hur det går i den löpande verksamheten. Resonemanget är enkelt – bolaget måste kunna klara av att betala de kortfristiga skulderna till bland annat leverantörer och behöver då ha minst lika stora omsättningstillgångar som på kort tid kan likvideras. En balanslikviditet på 100% eller mer innebär att bolaget ifråga kan betala sina kortfristiga skulder. Ett värde under 100% indikerar att man kan behöva tillföra likvider genom exempelvis högre belåning.

Lönsamhet på eget kapital

Om vi enbart använder oss av värderingsmåttet EV/EBIT riskerar vi även missa de bolag som är särskilt effektiva på att generera vinst för satsat kapital. Genom att använda nyckeltalet Return on Equity (ROE) kan vi identifiera vilka bolag som är särskilt lönsamma.

ROE anger i procent hur mycket nettovinst som ett bolag genererar i förhållande till det egna kapitalet. Med andra ord hur duktigt ett bolag är på att generera avkastning med hjälp av aktieägarnas satsade kapital. Ett bra mått är att avkastningen bör ligga kring 10-20 % utan att bolaget har alltför hög belåning. Hög avkastning på eget kapital över tid kan ofta vara ett tecken på varaktiga konkurrensfördelar. ROE kan emellertid dopas av hög skuldsättning, men eftersom EV/EBIT tar hänsyn till nettoskuldsättningen undviker vi sannolikt bolag som använder stor hävstång för att genera sin vinst.

Vinstutveckling per aktie

Även om man med hjälp av EV/EBIT hittat lågt värderade kandidater där det endast krävs bibehållen lönsamhet för att ens avkastningsmål ska uppfyllas är förmågan att öka vinsten alltid önskvärd. Genom att titta på hur vinsten per aktie vuxit de senaste åren får vi även en uppfattning om eventuell utspädning. Att ha en uppfattning om hur lönsamheten har utvecklats över tid är också viktigt då vi annars riskerar betala för mycket för cykliska bolag. Det är stor skillnad att betala 10 gånger EBIT i lågkonjuktur och 10 gånger EBIT i samband med att efterfrågan är hög för ett cykliskt bolags tjänster.

Slutord

EV/EBIT utgör en bra utgångspunkt för att hitta attraktivt värderade bolag med hänsyn tagen till nettoskuldsättning, men som alla värderingsmått är det inte fulländat. Eftersom EV/EBIT inte tittar på andelen eget kapital i förhållande till vinst eller totalt kapital och inte heller omsättningstillgångar i förhållande till kortsiktiga fordringar krävs ytterligare mått för att identifiera attraktiva portföljkandidater. Som förespråkare av devisen ”keep it simple” tror jag att man kommer långt genom att parallellt titta på soliditet, balanslikviditet och lönsamhetsutvecklingen i förhållande till eget kapital och per aktie. Det finns många fler nyckeltal man skulle kunna använda i kombination med EV/EBIT, men jag tror man gör klokt i att begränsa antalet.

Slutligen skulle jag vilja vara så fräck att påstå att man med EV/EBIT som grund och ett begränsat antal nyckeltal har grunden till ett effektivt recept för att identifiera stabila och lågt värderade bolag som i en diversifierad portfölj över tid med stor sannolikhet ger en god avkastning. Något som jag kommer att återkomma till i framtida inlägg.

Image courtesy of everydayplus images at FreeDigitalPhotos.net

Andra inlägg på liknande tema

Var allt verkligen sämre förr?
Det är först i efterhand vi vet om vallgraven var tillräcklig för att hålla fienden på avstånd
Vilken typ av bolag vill jag äga? - Del 1

Filed Under: Investeringsstrategi Tagged With: EV/EBIT, P/E-tal, Soliditet

Comments

  1. Fredrik says

    juli 30, 2017 at 12:21 f m

    Din blogg är fantastisk, gillar när du jämför olika bolag. Kan man få önska Veolia Vs Suez? Miljötänket är på frammåtmarch.

    Svara
    • Langsiktig Investering says

      juli 30, 2017 at 11:17 f m

      Tack, för det fina omdömet 🙂 Jag noterar ditt önskemål i min gedigna ”att-göra-lista”

      Mvh

      Svara

Lämna ett svar Avbryt svar

Din e-postadress kommer inte publiceras. Obligatoriska fält är märkta *

Denna webbplats använder Akismet för att minska skräppost. Lär dig hur din kommentardata bearbetas.

Senaste kommentarer

  • Angel om Nu är det väl ändå dags att sälja?
  • Langsiktig Investering om Nu är det väl ändå dags att sälja?

Populära inlägg

  • En närmare titt på kassaflöde från den löpande verksamheten efter förändring av rörelsekapital En närmare titt på kassaflödet från den löpande verksamheten
  • Utdelningsaktier vs indexfonder – Rond 1
  • Varför jag som regel avstår preferensaktier
  • Hur hänger resultaträkning, kassaflödesanalys och balansräkning ihop? En närmare titt på hur kassaflödesanalys, resultat- och balansräkning hänger ihop
  • Låt dig inte luras av låga P/E-tal Låt dig inte luras av låga P/E-tal
  • Gå inte i den kortsiktiga utdelningsfällan Gå inte i den kortsiktiga utdelningsfällan – risker med utdelningsinvestering
  • Förändring av rörelsekapital Betydelsen av förändrat rörelsekapital
  • En närmare titt på kassaflödet från investeringsverksamheten Den viktigaste delen av kassaflödesanalysen
  • Skanska Hur går det för Skanska? En kort genomgång och värdering
  • Rebalansera hellre din aktieportfölj än att försöka tajma marknaden Rebalansera hellre din aktieportfölj än att försöka tajma marknaden
  • Låt dig inte luras av ditt genomsnittliga anskaffningsvärde Låt inte ditt GAV påverka dina investeringsbeslut
  • Ytterligare en rond i avkastningsjämförelsen utdelarnas kamp Ytterligare en rond i utdelarnas kamp – En utdelningsaristokrat mot en svensk kvalitetsbank
  • Pantautomat från Tomra En närmare titt på ytterligare ett norsk bolag – denna gång inom återvinnings- och sorteringsbranschen
  • Ränta-på-ränta effekten är som en snöboll som växer Spara långsiktigt och låt snöbollen göra jobbet
  • Hur ska jag agera nu när börsen faller? Hur ska jag agera nu när börsen faller?
  • Alla nyckeltal är inte likvärdiga Om du enbart fick välja ett värderingsmått – vilket skulle det vara?
  • Avkastning för den genomsnittlige Avanza kunden jämfört med SIX Return Index Dags för den genomsnittlige spararen att satsa på index istället för aktier?
  • Alla nyckeltal är inte likvärdiga Användbara tjänster när man letar efter nyckeltal
  • Vikten av att undvika permanent förlust av kapital Vikten av att undvika permanent förlust av kapital
  • Dåliga anledningar att sälja en aktie Dåliga skäl att sälja en aktie
  • Dotterbolaget Huntonits fabrik i Norge Byggma Group – En okänd utdelare med lågt värderat kassaflöde, välfylld kassa och stark huvudägare
  • Se till att få tillbaka den utländska källskatten
  • Vad äger egentligen Långsiktig Investering för aktier? Vilka aktier äger egentligen Långsiktig Investering?
  • Peter Lynch Är det dags att sälja nu?
  • Köp inte cykliska bolag när de tjänar som mest Köp inte cykliska bolag när de tjänar som mest
  • En kamp mellan två utdelningsgiganter Ytterligare en rond i utdelarnas kamp – Castellum möter Realty Income
  • Capacent En närmare titt på ytterligare en nordisk högutdelare – Capacent
  • Hennes & Mauritz H&M – Ett exempel på styrkor och svagheter hos den svenska ägarmodellen?
  • Flera mer eller mindre likaviktade sätt att slå OMXS30GI och OMXS30
  • Så här såg Avanzas site ut när det begav sig Analys av nätmäklaren Avanza
  • Nolato En närmare titt på en av mina favoriter på Mid Cap – Koncernen Nolato
  • En utgift i samband med utveckling är inte alltid en kostnad En utgift är inte alltid en kostnad
  • Fördelning omsättning Coca Cola Analys av Coca Cola
  • HiQs omsättning fördelad på branscher de senaste 12 månaderna Ett stabilt växande bolag som är väl positionerat för att ta till vara på digitaliseringens möjligheter?
  • En hiss från KONE En närmare titt på ett his(s)nande bolag från Finland – Hisstillverkaren KONE
  • Duellerna fortsätter i utdelarnas kamp! Äntligen dags för ytterligare en rond i utdelarnas kamp – Investor möter Industrivärden
  • Nilörngruppen En intressant portföljkandidat på en överlag högt värderad börs
  • En kamp mellan två utdelningsgiganter Utdelarnas kamp – En utdelningsaristokrat mot en nordisk försäkringsjätte
  • Se över din courtageklass, det kan löna sig
  • Kassaflöde från verksamheten i förhållande till Capex (investeringar) och utdelning under perioden 2007-2016 - Nordnet Dags att köpa en av de ledande nätmäklarna i Norden?
  • Tjänsteutbud per land - Nordnet Nordnet börsens sämsta bolag? – fortsatt analys av Nordnets verksamhet
  • En av Polaris populära motorcyklar Victory 1200cc Analys av det Nordamerikanska bolaget Polaris Industries – Ett innovativt och lönsamt kvalitetsbolag med tillfälliga problem?
  • Balansräkningens utveckling - Fortum Fortum av idag – Ett bolag beroende av priset på el och Putins välvilja
  • Ytterligare exempel på varför det är viktigt att behålla balansen för den långsiktiga avkastningen
  • Gräset är inte alltid grönare på andra sidan investeringsstaketet Gräset är inte alltid grönare på andra sidan investeringsstaketet

Etiketter

aktieanalys Aktieportfölj aktier Allmänt om investering Analys Atea Atlas Copco Beijer Alma Bevakningslistan BHP Billiton Bonheur Börsnedgång Castellum Chevron Coca Cola Data respons Deere & Co Fortum Fritt kassaflöde Försäljning Handelsbanken indexfonder Industrivärden Inköp Investeringskriterier Investeringsprocess investeringsstrategi Johnson and Johnson Kassaflödesanalys kvartalsrapport långsiktig sparande McDonalds Mekonomen Månadsrapport Nolato Peter Lynch Risk Sampo TeliaSonera Utdelning Utdelningsinvestering Utdelningsjämförelse Utdelningstillväxt Värdering Walmart

Sök på bloggen

Flest kommentarer

  • När är kvalitetsaktier rimligt prissatta?
  • Ytterligare en rond i avkastningsjämförelsen utdelarnas kamp Ytterligare en rond i utdelarnas kamp – En utdelningsaristokrat mot en svensk kvalitetsbank
  • En kamp mellan två utdelningsgiganter Utdelarnas kamp – En utdelningsaristokrat mot en nordisk försäkringsjätte
  • Kassaflöde från verksamheten i förhållande till Capex (investeringar) och utdelning under perioden 2007-2016 - Nordnet Dags att köpa en av de ledande nätmäklarna i Norden?
  • Se upp för hög källskatt på utdelningen i fallet Nova Scotia Bank
  • Hur ger man sitt barn ”rätt” ekonomiska förutsättningar?
  • Skjuter den som sparar livet framför sig?
  • Varför jag som regel avstår preferensaktier
  • När föddes ditt aktieintresse?
  • Hur många bolag består din utdelningsmaskin av?
  • Är kanadensiska storbanker något att ha?
  • De svenska storbankerna - SEB, Swedbank, Nordea och Handelsbanken Svenska banker bland de mest lönsamma och välkapitaliserade i världen?
  • Har de gyllene bågarna förlorat sin lyster?
  • Fördelar med den amerikanska utdelningsmodellen?
  • Det har hänt lite sedan sist – Inköp och omplaceringar Det har hänt lite sedan sist – Inköp och omplaceringar
  • Har tiden kommit ikapp denna utdelningsaristokrat?
  • Analys av världens största diversifierade råvarubolag
  • Rondvila i utdelarnas kamp Rondvila i utdelarnas kamp
  • Ge sina barn rätt ekonomiska förutsättningar-i-livet Tankar och funderingar kring att ge sina barn rätt ekonomiska förutsättningar i livet
  • Nolato En närmare titt på en av mina favoriter på Mid Cap – Koncernen Nolato
  • HiQs omsättning fördelad på branscher de senaste 12 månaderna Ett stabilt växande bolag som är väl positionerat för att ta till vara på digitaliseringens möjligheter?
  • Duellerna fortsätter i utdelarnas kamp! Äntligen dags för ytterligare en rond i utdelarnas kamp – Investor möter Industrivärden
  • Vad gör oss som redan är lyckligt lottade lyckligare? Vad gör oss som redan är lyckligt lottade lyckliga?
  • Fokusera mindre på andra och mer på att nå dina långsiktiga avkastningsmål Fokusera mindre på andra och mer på att nå dina långsiktiga avkastningsmål
  • Ytterligare exempel på varför det är viktigt att behålla balansen för den långsiktiga avkastningen
  • Fortums senaste delårsrapport och lite egna funderingar
  • En investerares bekännelser del 1: Köp ett bra bolag som du förstår, men inte till vilket pris som helst En investerares bekännelser del 1: Köp bra bolag som du förstår, men inte till vilket pris som helst
  • Bättre än fågel i handen än tio i skogen
  • Utdelningsaktier vs indexfonder – Rond 1
  • Se över din courtageklass, det kan löna sig
  • Uppföljning av vår resa mot ekonomiskt oberoende Hur långt har vi kommit på vår resa mot ekonomiskt oberoende?

Arkiv

  • juli 2022 (1)
  • januari 2022 (1)
  • december 2021 (2)
  • december 2020 (1)
  • september 2020 (2)
  • mars 2020 (1)
  • oktober 2019 (1)
  • september 2019 (2)
  • juli 2019 (1)
  • juni 2019 (2)
  • maj 2019 (2)
  • april 2019 (1)
  • januari 2019 (2)
  • december 2018 (4)
  • november 2018 (4)
  • oktober 2018 (4)
  • september 2018 (5)
  • augusti 2018 (4)
  • juli 2018 (4)
  • juni 2018 (5)
  • maj 2018 (4)
  • april 2018 (4)
  • mars 2018 (5)
  • februari 2018 (4)
  • januari 2018 (4)
  • december 2017 (5)
  • november 2017 (4)
  • oktober 2017 (4)
  • september 2017 (5)
  • augusti 2017 (4)
  • juli 2017 (5)
  • juni 2017 (3)
  • maj 2017 (4)
  • april 2017 (5)
  • mars 2017 (4)
  • februari 2017 (4)
  • januari 2017 (6)
  • december 2016 (5)
  • november 2016 (7)
  • oktober 2016 (9)
  • september 2016 (4)
  • augusti 2016 (4)
  • juli 2016 (5)
  • juni 2016 (4)
  • maj 2016 (6)
  • april 2016 (6)
  • mars 2016 (4)
  • februari 2016 (7)
  • januari 2016 (6)
  • december 2015 (7)
  • november 2015 (8)
  • oktober 2015 (7)
  • september 2015 (6)
  • augusti 2015 (7)
  • juli 2015 (4)
  • juni 2015 (5)
  • maj 2015 (9)
  • april 2015 (10)
  • mars 2015 (10)
  • februari 2015 (11)
  • januari 2015 (12)
  • december 2014 (13)
  • november 2014 (15)
  • oktober 2014 (16)
  • september 2014 (11)
  • augusti 2014 (15)
  • juli 2014 (16)
  • juni 2014 (15)
  • maj 2014 (14)
  • april 2014 (17)
  • mars 2014 (18)
  • februari 2014 (15)

Kategorier

Disclaimer

På bloggen framför jag mina högst personliga åsikter och funderingar. Jag har som målsättning att inspirera och informera, men det kan förekomma faktafel och mina bedömningar kan vara mer eller mindre rätt. Alla som tar ekonomiska beslut baserat på vad som skrivs här på bloggen gör så på eget ansvar.



Det finns möjlighet för den som vill att kommentera det som skrivs här på bloggen, vilket jag uppskattar. Var och en har dock ett eget ansvarar för det man skriver och att man håller meningsutbytet på en respektfull och trevlig nivå. Jag kommer att radera kommentarer som uppenbart är kommersiella eller av kränkande natur.

Copyright © 2023 · Långsiktig Investering powered by: Magazine Pro Theme On Genesis Framework · WordPress · Log in