Långsiktig investering

- frihet genom passiv inkomst

  • Börja här
  • Investeringskriterier
  • Aktieanalyser
  • Utdelarnas kamp
  • Bevakningslista
  • Läslista
  • Aktieportfölj

Ny duell i utdelarnas kamp – Target Corporation möter Axfood

november 25, 2016 By Langsiktig Investering 2 Comments

Medan familjen långsiktig investering går i väntans tider på lillebror har det återigen hunnit bli dags för en duell i inläggsserien utdelarnas kamp. Denna gång utgörs arenan av den defensiva detaljhandelsbranschen som kännetecknas av stabilt återkommande intäkter. Livsmedel, hygienartiklar och kläder är produkter som vi svårligen kan vara utan och behöver inhandla ganska frekvent oavsett konjunktur.

Duellerna fortsätter i utdelarnas kamp!

Vilka är då kombattanterna i denna duell? Vi börjar med den första utmanaren som är ett svenskt bolag som verkar inom dagligvarubranschen och som finns på bevakningslistan, men där värderingen avskräckt mig – Axfood.

Axfood och HemköpAxfood-koncernen består av verksamhetsområdena Willys, Hemköp, Axfood närlivs och Dagab. De flesta är bekanta med Willys och Hemköp, mindre känd är Axfood närlivs som levererar tjänster såsom grossistförsäljning till kedjor och fria handlare inom service och dagligvaruhandeln och Dagab som ansvarar för sortimentet och dess­ utveckling, inköp och logistik.

Axfood är nummer två på den svenska marknaden med en marknadsandel på 20%. Totalt har Axfood över 260 egna butiker och 820 samverkande butiker. Huvudägare är Axel Johnson AB med 50% av aktierna.

Den andra kombattanten i jämförelsen är en betydligt större och mer diversifierad detaljhandelsjätte vid namn Target Corporation.

Target CorporationTarget är en amerikansk detaljhandelskedja som har USA som hemmamarknad och är en av världens största arbetsgivare med över 341 000 anställda. Detaljhandelskedjan är USA:s näst största inom nischen lågprisvaruhus, bara Wal-Mart Stores är större. Till skillnad mot just Walmart vänder sig Target till en lite yngre och trendigare målgrupp och har satsat mer på shoppingupplevelsen med breda gångar, stora vagnar och större fokus på det estetisk tilltalande. Vid flera av Targets större varuhus finns exempelvis Starbucks Express och lågprisjätten har ett betydligt mer smakfullt och genomtänkt utbud inom heminredning.

Totalt har Target mer än 1 800 lågprisvaruhus och det senaste räkenskapsåret omsatte verksamheten nästan 74 miljarder dollar. Target säljer förutom dagligvaror även sällanköpsvaror såsom leksaker, möbler, cyklar och hemelektronik.

Nu när vi känner våra utmanare har det blivit dags för dessa två dagligvarujättar att mötas i ringen i en avkastningsduell!

För er som är nya läsare är utdelarnas kamp en avkastningsjämförelse och den primära frågeställningen denna gång är följande: Vilken utdelnings- samt totalavkastning skulle en investerare som köpt aktier för 10 000 kr 1999 i Axfood respektive Target ha fått under perioden 1999 till 2016?

Vi börjar som vanligt med att sätta oss i tidsmaskinen
Innan vi kommer till själva duellen kommer här en kort beskrivning av vad Axfood respektive Target anno 1999 var för bolag.

Axfood

Axfood hade 1999 ännu inte fått sitt namn utan skulle bildas först året efter genom ett samgående mellan Hemköpskedjan och D&D Dagligvaror. Omsättning och resultatet för det som skulle bli Axfood (Hemköp + D&D Dagligvaror) låg för helåret 1999 på 29 miljarder respektive 344 miljoner kronor, vilket kan jämföras med 41 respektive 1,76 miljader kronor för senaste helåret (2015). Direktavkastningen var på ca 3% och Axfood värderades till nästan 18 gånger vinsten i början av jämförelseperioden.

När Axfood sedermera bildades år 2000 innefattade den ett stort antal butikskedjor såsom Tempo, Vivo, Spar, Eurospar, Exet/Matex, Billhälls med flera. Efter sammangåendet inleddes arbetet med att rensa bland dessa varumärken. Butikskedjorna delades upp i tre områden: Hemköpskedjan, Axfood Franchise (Tempo, Vivo och Spar) och Axfood Lågpris. Flertalet av butikskedjorna gjordes också om till Willys och man lanserade en mindre lågprisbutik som kallades Willys Hemma.

I början av 2005 sades avtalet upp med nederländska Spar, och butikerna bytte namn till Hemköp. Efter det omfattade Hemköp både butiker ägda av enskilda handlare och av Axfood. Under 2011 avvecklades slutligen också Vi-butikerna som antingen fick tillhöra Hemköp eller bli självständiga.

Tittar vi på omsättningen över hela perioden har den ökat med totalt lite mer än 41%, men det är genom förbättrade marginaler som Axfood har tagit det största klivet lönsamhetsmässigt då resultatet nästan har sexfaldigast under perioden. Här kommer en graf som visar på hur lönsamheten har utvecklats under perioden 1999 till 2016.

Lönsamhetsutveckling Axfood perioden 1999 till 2016

Dagligvarujätten är ett tydlig bevis på att det går att få fin utväxling som aktieägare även utan att omsättningen växer nämnvärt.  Nu till den amerikanska motståndaren med verksamhet på andra sidan Atlanten.

Target Corporation

Target var redan 1999 ett stort bolag med en omsättning på 33,7 miljarder dollar och 1 243 varuhus på den amerikanska marknaden. 1999 var också året då Target startade sin e-handelssatsning och lanserade sin shoppingsajt Target.com, introducerade sin maskot Bullseye (en engelsk bullterrier) och presentkort. Året efter – år 2000 fick Target Corporation sitt nuvarande namn, tidigare hette bolaget Dayton-Hudson Corporation.

2011 offentliggjorde Targets ledning att man skulle inleda sin första internationella expansion och målet var den kanadensiska marknaden. Expansionen skulle driva tillväxten då den amerikanska marknaden var betydligt mer mättad. De första butikerna öppnade 2013 i provinsen Ontario och det kanadensiska dotterbolaget Target Canada hade som mest 133 lågprisvaruhus i drift. Den 15 januari 2015 meddelade dock detaljhandelskedjan att samtliga kanadensiska lågprisvaruhus skulle stängas och avvecklas. Expansionen beskrevs i media som ett fiasko på grund av för dåligt placerade lågprisvaruhus, dåligt planerad distributionskedja och en för hög prisnivå jämfört med konkurrenterna på den nya marknaden.

Bortser vi från den misslyckade internationella satsningen har Target ökat omsättningen rejält under stora delar av den studerade perioden – i genomsnitt med 7,9 % per år från 1999 till 2008. Från 2008 och framåt har dock omsättningstillväxten varit betydligt mer sparsmakad – i genomsnitt kring 1,9 % årligen. Så här har lönsamheten utvecklats som helhet under perioden 1999 till 2016.

Lönsamhetsutveckling under perioden 1999 till 2016 - Target Corporation

Till skillnad från Axfood har inte marginalerna förbättrats under den studerade perioden utan det är omsättningstillväxten som drivit vinsttillväxten. En omsättningstillväxt som bromsat in de senaste åren. Det branta marginalfallet 2014 beror på det misslyckade expansionsförsöket i Kanada som resulterade i en förlust på sammanlagt 2,1 miljarder dollar (2013 och 2014) då Target tvingades göra stora avskrivningar.

I början av jämförelseperioden 1999 var direktavkastningen ca 0,7% och aktien handlades kring 22 gånger vinsten vilket är en historiskt hög värdering (idag handlas Target till 13 gånger vinsten och till en direktavkastning kring 3 %). Nu när vi gjort vår tillbakablick är det dags för själva jämförelsen.

Vi börjar med hur diagrammet ser ut för Target

Utdelningsavkastning perioden 1999-2016 - Target Corporation
Av diagrammet kan vi se att Target i allra högsta grad är en utdelningsaristokrat då utdelningen ökat årligen under hela perioden. Utdelningstillväxten har legat på i genomsnitt 16% per år under den studerade perioden, utdelningstillväxten har dock bromsat in rejält senaste åren. Totalt har utdelningen ökat med 980% sett över hela perioden. Nu tar vi en titt på vår svenska matvarujättes utdelningsavkastning under samma period.

Så här har utvecklingen sett ut för Axfood under samma period:

Utdelningsavkastning - Axfood

Av diagrammet kan vi se att Axfood långt ifrån har levererat en sekventiell utdelningsavkastning eller den klassiska trappan som så många utdelningsjägare älskar. Även om estetiken saknas finns där tillväxt – utdelningen har nämligen ökat med över 1300% sett över hela perioden. Utdelningstillväxten har varit i genomsnitt över 50% per år sett över hela perioden. Av de två utdelningsdiagrammen är Targets diagram utan tvekan det mer estetiskt tilltalande, men som vi tidigare konstaterat är det centrala vilken utdelningsavkastning som erhållits totalt under den studerade perioden.

Sammanställning över utdelningsavkastning
Av sammanställningen nedan kan vi se att även om Axfood inte vinner det estetiska priset, går bolaget vinnande ur striden när vi tittar på den faktiska utdelningsavkastningen för perioden 1999 fram till 2016. Den som investerade 10 000 kr 1999 i Axfood har nämligen fått hela 81% eller ca 19 500 kr mer i utdelning fram till 2016. Det är främst tack vare den lägre värderingen vid inköpstillfället och till viss del den högre utdelningstillväxten sett över hela perioden som Axfood fått övertaget i utdelningskampen.

Utdelningsavkastning 1999-2016 - Axfood och Target

”Utdelningsökning” visar på hur mycket utdelningen har ökat sett över hela perioden för respektive bolag utan hänsyn till antal aktier som ägts.

Sammanställning över totalavkastning
Alla är inte lika intresserade av utdelningar och även för oss som är långsiktiga och vill avyttra bolag så sällan som möjligt är totalavkastning en avgörande parameter. Det händer ju de flesta att man ersätter portföljbolag och i en avlägsen framtid kommer även de flesta långsiktiga investerare sannolikt att sälja delar av sina aktieportföljer.

Totalavkastning under perioden 1999 till 2016 - Axfood och Target

När vi tittar på totalavkastningen (kursuppgång + utdelningsavkastning) står Axfood åter som vinnare. Den som investerade 10 000 vid periodens början i båda bolagen har fått 59% mer i totalavkastning eller 48 000 kr om han eller hon realiserat vinsten i slutet av 2015.

Slutord
Efter ett antal jämförelser håller trenden i sig – våra nordiska marknadsledare står sig bra i förhållande till sina internationella motsvarigheter. Axfood vann kampen primärt på grund av en lägre värdering vid inköpstillfället, men även en högre utdelningstillväxt sett över hela perioden spelade in.  Jag har sagt detta tidigare, men det tål att upprepas – oavsett om man fokuserar på utdelnings- eller totalavkastning är det i sammanhanget viktigt att använda sig av den största fördel man har som privatinvesterare – nämligen tid att invänta rätt köpläge. För även om ett bolag har haft och kommer att ha en fin utdelningshistorik kan din utdelningsavkastning som aktieägare bli medioker om du betalar för mycket för aktien.

Jag har lagt till inlägget under menyn ”utdelarnas kamp” där ni hittar övriga avkastningsjämförelser.

Image courtesy of bplanet images at FreeDigitalPhotos.net

Andra inlägg på liknande tema

Vår resa till USA - en försmak på vad som komma skall
Tankar och funderingar kring att ge sina barn rätt ekonomiska förutsättningar i livet
Valmöjligheterna blir fler som utdelningsinvesterare?

Filed Under: Avkastningsjämförelse, Långsiktig sparande, Utdelning, Utdelningsinvestering, Utdelningsjämförelse, Utdelningstillväxt Tagged With: Axfood, Target Corporation

Comments

  1. David says

    november 26, 2016 at 8:30 e m

    Tack för ännu ett intressant inlägg. Axfood är det många som pratar om men target visste jag inte så mycket om.

    Passar som vanligt på med en fråga dom inte hör till ämnet. Anser du fortfarande att NOVO platsar kring #2 på din lista över mest högkvalitativa företag?

    Svara
    • Langsiktig Investering says

      november 27, 2016 at 12:45 e m

      Hej David! Kul att höra att du uppskattade inlägget! Ja, jag tycker fortfarande att Novo är ett högkvalitativ bolag med en unik marknadsposition och imponerande lönsamhet. Vinsthistoriken är riktigt imponerande för ett så stort bolag. Jag tror att problemen är av i USA är av övergående karaktär, men det är svårt att bedöma vad som är en rimlig värdering för ett bolag som Novo Nordisk. Prisnedgången har gjort att jag börjat snegla på bolaget, men jag är ingen köpare på nuvarande prisnivå.

      Svara

Lämna ett svar Avbryt svar

Din e-postadress kommer inte publiceras. Obligatoriska fält är märkta *

Denna webbplats använder Akismet för att minska skräppost. Lär dig hur din kommentardata bearbetas.

Senaste kommentarer

  • Angel om Nu är det väl ändå dags att sälja?
  • Langsiktig Investering om Nu är det väl ändå dags att sälja?

Populära inlägg

  • En närmare titt på kassaflöde från den löpande verksamheten efter förändring av rörelsekapital En närmare titt på kassaflödet från den löpande verksamheten
  • Utdelningsaktier vs indexfonder – Rond 1
  • Varför jag som regel avstår preferensaktier
  • Hur hänger resultaträkning, kassaflödesanalys och balansräkning ihop? En närmare titt på hur kassaflödesanalys, resultat- och balansräkning hänger ihop
  • Låt dig inte luras av låga P/E-tal Låt dig inte luras av låga P/E-tal
  • Gå inte i den kortsiktiga utdelningsfällan Gå inte i den kortsiktiga utdelningsfällan – risker med utdelningsinvestering
  • Förändring av rörelsekapital Betydelsen av förändrat rörelsekapital
  • En närmare titt på kassaflödet från investeringsverksamheten Den viktigaste delen av kassaflödesanalysen
  • Skanska Hur går det för Skanska? En kort genomgång och värdering
  • Rebalansera hellre din aktieportfölj än att försöka tajma marknaden Rebalansera hellre din aktieportfölj än att försöka tajma marknaden
  • Låt dig inte luras av ditt genomsnittliga anskaffningsvärde Låt inte ditt GAV påverka dina investeringsbeslut
  • Ytterligare en rond i avkastningsjämförelsen utdelarnas kamp Ytterligare en rond i utdelarnas kamp – En utdelningsaristokrat mot en svensk kvalitetsbank
  • Pantautomat från Tomra En närmare titt på ytterligare ett norsk bolag – denna gång inom återvinnings- och sorteringsbranschen
  • Ränta-på-ränta effekten är som en snöboll som växer Spara långsiktigt och låt snöbollen göra jobbet
  • Hur ska jag agera nu när börsen faller? Hur ska jag agera nu när börsen faller?
  • Alla nyckeltal är inte likvärdiga Om du enbart fick välja ett värderingsmått – vilket skulle det vara?
  • Avkastning för den genomsnittlige Avanza kunden jämfört med SIX Return Index Dags för den genomsnittlige spararen att satsa på index istället för aktier?
  • Alla nyckeltal är inte likvärdiga Användbara tjänster när man letar efter nyckeltal
  • Vikten av att undvika permanent förlust av kapital Vikten av att undvika permanent förlust av kapital
  • Dåliga anledningar att sälja en aktie Dåliga skäl att sälja en aktie
  • Dotterbolaget Huntonits fabrik i Norge Byggma Group – En okänd utdelare med lågt värderat kassaflöde, välfylld kassa och stark huvudägare
  • Se till att få tillbaka den utländska källskatten
  • Vad äger egentligen Långsiktig Investering för aktier? Vilka aktier äger egentligen Långsiktig Investering?
  • Peter Lynch Är det dags att sälja nu?
  • Köp inte cykliska bolag när de tjänar som mest Köp inte cykliska bolag när de tjänar som mest
  • En kamp mellan två utdelningsgiganter Ytterligare en rond i utdelarnas kamp – Castellum möter Realty Income
  • Capacent En närmare titt på ytterligare en nordisk högutdelare – Capacent
  • Hennes & Mauritz H&M – Ett exempel på styrkor och svagheter hos den svenska ägarmodellen?
  • Flera mer eller mindre likaviktade sätt att slå OMXS30GI och OMXS30
  • Så här såg Avanzas site ut när det begav sig Analys av nätmäklaren Avanza
  • Nolato En närmare titt på en av mina favoriter på Mid Cap – Koncernen Nolato
  • En utgift i samband med utveckling är inte alltid en kostnad En utgift är inte alltid en kostnad
  • Fördelning omsättning Coca Cola Analys av Coca Cola
  • HiQs omsättning fördelad på branscher de senaste 12 månaderna Ett stabilt växande bolag som är väl positionerat för att ta till vara på digitaliseringens möjligheter?
  • En hiss från KONE En närmare titt på ett his(s)nande bolag från Finland – Hisstillverkaren KONE
  • Duellerna fortsätter i utdelarnas kamp! Äntligen dags för ytterligare en rond i utdelarnas kamp – Investor möter Industrivärden
  • Nilörngruppen En intressant portföljkandidat på en överlag högt värderad börs
  • En kamp mellan två utdelningsgiganter Utdelarnas kamp – En utdelningsaristokrat mot en nordisk försäkringsjätte
  • Se över din courtageklass, det kan löna sig
  • Kassaflöde från verksamheten i förhållande till Capex (investeringar) och utdelning under perioden 2007-2016 - Nordnet Dags att köpa en av de ledande nätmäklarna i Norden?
  • Tjänsteutbud per land - Nordnet Nordnet börsens sämsta bolag? – fortsatt analys av Nordnets verksamhet
  • En av Polaris populära motorcyklar Victory 1200cc Analys av det Nordamerikanska bolaget Polaris Industries – Ett innovativt och lönsamt kvalitetsbolag med tillfälliga problem?
  • Balansräkningens utveckling - Fortum Fortum av idag – Ett bolag beroende av priset på el och Putins välvilja
  • Ytterligare exempel på varför det är viktigt att behålla balansen för den långsiktiga avkastningen
  • Gräset är inte alltid grönare på andra sidan investeringsstaketet Gräset är inte alltid grönare på andra sidan investeringsstaketet

Etiketter

aktieanalys Aktieportfölj aktier Allmänt om investering Analys Atea Atlas Copco Beijer Alma Bevakningslistan BHP Billiton Bonheur Börsnedgång Castellum Chevron Coca Cola Data respons Deere & Co Fortum Fritt kassaflöde Försäljning Handelsbanken indexfonder Industrivärden Inköp Investeringskriterier Investeringsprocess investeringsstrategi Johnson and Johnson Kassaflödesanalys kvartalsrapport långsiktig sparande McDonalds Mekonomen Månadsrapport Nolato Peter Lynch Risk Sampo TeliaSonera Utdelning Utdelningsinvestering Utdelningsjämförelse Utdelningstillväxt Värdering Walmart

Sök på bloggen

Flest kommentarer

  • När är kvalitetsaktier rimligt prissatta?
  • Ytterligare en rond i avkastningsjämförelsen utdelarnas kamp Ytterligare en rond i utdelarnas kamp – En utdelningsaristokrat mot en svensk kvalitetsbank
  • En kamp mellan två utdelningsgiganter Utdelarnas kamp – En utdelningsaristokrat mot en nordisk försäkringsjätte
  • Kassaflöde från verksamheten i förhållande till Capex (investeringar) och utdelning under perioden 2007-2016 - Nordnet Dags att köpa en av de ledande nätmäklarna i Norden?
  • Se upp för hög källskatt på utdelningen i fallet Nova Scotia Bank
  • Hur ger man sitt barn ”rätt” ekonomiska förutsättningar?
  • Skjuter den som sparar livet framför sig?
  • Varför jag som regel avstår preferensaktier
  • När föddes ditt aktieintresse?
  • Hur många bolag består din utdelningsmaskin av?
  • Är kanadensiska storbanker något att ha?
  • De svenska storbankerna - SEB, Swedbank, Nordea och Handelsbanken Svenska banker bland de mest lönsamma och välkapitaliserade i världen?
  • Har de gyllene bågarna förlorat sin lyster?
  • Fördelar med den amerikanska utdelningsmodellen?
  • Det har hänt lite sedan sist – Inköp och omplaceringar Det har hänt lite sedan sist – Inköp och omplaceringar
  • Har tiden kommit ikapp denna utdelningsaristokrat?
  • Analys av världens största diversifierade råvarubolag
  • Rondvila i utdelarnas kamp Rondvila i utdelarnas kamp
  • Ge sina barn rätt ekonomiska förutsättningar-i-livet Tankar och funderingar kring att ge sina barn rätt ekonomiska förutsättningar i livet
  • Nolato En närmare titt på en av mina favoriter på Mid Cap – Koncernen Nolato
  • HiQs omsättning fördelad på branscher de senaste 12 månaderna Ett stabilt växande bolag som är väl positionerat för att ta till vara på digitaliseringens möjligheter?
  • Duellerna fortsätter i utdelarnas kamp! Äntligen dags för ytterligare en rond i utdelarnas kamp – Investor möter Industrivärden
  • Vad gör oss som redan är lyckligt lottade lyckligare? Vad gör oss som redan är lyckligt lottade lyckliga?
  • Fokusera mindre på andra och mer på att nå dina långsiktiga avkastningsmål Fokusera mindre på andra och mer på att nå dina långsiktiga avkastningsmål
  • Ytterligare exempel på varför det är viktigt att behålla balansen för den långsiktiga avkastningen
  • Fortums senaste delårsrapport och lite egna funderingar
  • En investerares bekännelser del 1: Köp ett bra bolag som du förstår, men inte till vilket pris som helst En investerares bekännelser del 1: Köp bra bolag som du förstår, men inte till vilket pris som helst
  • Bättre än fågel i handen än tio i skogen
  • Utdelningsaktier vs indexfonder – Rond 1
  • Se över din courtageklass, det kan löna sig
  • Uppföljning av vår resa mot ekonomiskt oberoende Hur långt har vi kommit på vår resa mot ekonomiskt oberoende?

Arkiv

  • juli 2022 (1)
  • januari 2022 (1)
  • december 2021 (2)
  • december 2020 (1)
  • september 2020 (2)
  • mars 2020 (1)
  • oktober 2019 (1)
  • september 2019 (2)
  • juli 2019 (1)
  • juni 2019 (2)
  • maj 2019 (2)
  • april 2019 (1)
  • januari 2019 (2)
  • december 2018 (4)
  • november 2018 (4)
  • oktober 2018 (4)
  • september 2018 (5)
  • augusti 2018 (4)
  • juli 2018 (4)
  • juni 2018 (5)
  • maj 2018 (4)
  • april 2018 (4)
  • mars 2018 (5)
  • februari 2018 (4)
  • januari 2018 (4)
  • december 2017 (5)
  • november 2017 (4)
  • oktober 2017 (4)
  • september 2017 (5)
  • augusti 2017 (4)
  • juli 2017 (5)
  • juni 2017 (3)
  • maj 2017 (4)
  • april 2017 (5)
  • mars 2017 (4)
  • februari 2017 (4)
  • januari 2017 (6)
  • december 2016 (5)
  • november 2016 (7)
  • oktober 2016 (9)
  • september 2016 (4)
  • augusti 2016 (4)
  • juli 2016 (5)
  • juni 2016 (4)
  • maj 2016 (6)
  • april 2016 (6)
  • mars 2016 (4)
  • februari 2016 (7)
  • januari 2016 (6)
  • december 2015 (7)
  • november 2015 (8)
  • oktober 2015 (7)
  • september 2015 (6)
  • augusti 2015 (7)
  • juli 2015 (4)
  • juni 2015 (5)
  • maj 2015 (9)
  • april 2015 (10)
  • mars 2015 (10)
  • februari 2015 (11)
  • januari 2015 (12)
  • december 2014 (13)
  • november 2014 (15)
  • oktober 2014 (16)
  • september 2014 (11)
  • augusti 2014 (15)
  • juli 2014 (16)
  • juni 2014 (15)
  • maj 2014 (14)
  • april 2014 (17)
  • mars 2014 (18)
  • februari 2014 (15)

Kategorier

Disclaimer

På bloggen framför jag mina högst personliga åsikter och funderingar. Jag har som målsättning att inspirera och informera, men det kan förekomma faktafel och mina bedömningar kan vara mer eller mindre rätt. Alla som tar ekonomiska beslut baserat på vad som skrivs här på bloggen gör så på eget ansvar.



Det finns möjlighet för den som vill att kommentera det som skrivs här på bloggen, vilket jag uppskattar. Var och en har dock ett eget ansvarar för det man skriver och att man håller meningsutbytet på en respektfull och trevlig nivå. Jag kommer att radera kommentarer som uppenbart är kommersiella eller av kränkande natur.

Copyright © 2023 · Långsiktig Investering powered by: Magazine Pro Theme On Genesis Framework · WordPress · Log in