I ett tidigare inlägg beskrev jag hur det är skillnad på olika indexfonder och att det inte är svårt att få till en liknande riskspridning med aktier. I detta inlägg kommer jag istället att utmana tesen att det är svårt om inte omöjligt att slå index över tid.
Något som Aktieingenjören gör i följande inlägg där han skriver att man lika gärna kan kasta pil på börslistan och få bättre avkastning än en indexfond. Aktieingenjören hänvisar i sin tur till ett inlägg författat av 40procent20år som jämförde ett marknadsvärdesviktat index OMXS30 (där innehaven får sin vikt efter börsvärde) med ett likaviktat index OMXS50EW.
OMXS50EW består av de 50 största aktierna på Stockholmsbörsen där varje aktie på förhand får en lika stor fördelning och aktierna viktas om efter varje börsdag. 40procent20år visade att OMXS50EW slagit OMXS30 med 51,5% under den studerade perioden ( 2009-03-12 till 2012-06-10). Ett likaviktat index är sammansatt av aktier, där varje akties vikt i index är lika stor oavsett börsvärde. Prisrörelsen från de ingående aktierna har därmed exakt lika stor påverkan på index.
Stämmer detta fortfarande idag?
OMXS50EW hade vid tiden för inlägget bara funnits i 3 år och eftersom det gått 4 år sedan inlägget tänkte jag att det kunde vara dags för en liknande jämförelse mellan OMXS50EW och OMXS30GI (inkluderar även utdelningar). Perioden för jämförelsen är 2009-03-12 till 2016-10-03
OMXS30GI
OMXS50EW
Diagrammen ovan visar på vilket index som gick vinnande ur striden och här nedan ser vi de exakta siffrorna.
Av tabellen framgår hur det likviktade OMXS30GI fortfarande slår det börsvärdesviktade OMXS30GI – dessutom med en större marginal än för 4 år sedan trots att vi nu inkluderat utdelningar. Utfallet förstärker alltså 40procent20års tes från 2012 – att ett likaviktat index slår ett viktat index.
Varför blir det så här?
I och med att OMXS50EW är likaviktat där alla bolag som ingår i indexet ombalanseras så att de får samma vikt kan mindre och framförallt fler börsbolag påverka avkastningen samtidigt som inget bolag kan växa sig stort såsom Ericsson gjorde innan IT-bubblan sprack och då dra ner indexet ordentligt i fallet.
En annan förklaring är den återkommande ombalanseringen som sker varje dag i OMXS50EW där man i praktiken säljer vinnarna och köper förlorarna – Sälj dyrt och köp billigt med andra ord. I ett marknadsviktad indexf sker det motsatta – i och med den marknadsmässiga viktningen säljer man billigt och köper dyrt. Med tanke på vad som framkommit hittills känns det inte helt fel att låta indexfonder följa likaviktade istället för marknadsviktade index och i vanligt ordning har fler redan tänkt den tanken.
Smart betafonder
Den så kallade smart betaförvaltningen bygger på att fondförvaltaren skapar ett urval såsom OMXS50EW, som sedan smart betafonden investerar passivt i. Målet är att genom ett bra urval kunna överprestera mot de traditionella marknadsviktade indexen till en låg risk genom passiv förvaltning och låga kostnader.
Grunden till Smart betaförvaltningen är inte ny, utan det som är nytt är att urvalet enbart görs en gång och sedan behålls fördelningen per automatik likt OMXS50EW.
Slutord
Jämförelsen mellan det likaviktade OMXS50EW och det marknadsviktade OMXS30GI skänker hopp till oss som primärt handlar med aktier. Det ger en fingervisning om att det lönar sig att handla med aktier och att det är långt ifrån omöjligt att slå index över tid med en relativt likaviktad aktieportfölj. För att lyckas gäller dock att man är disciplinerad, har tid och åtminstone är lite intresserad av aktier – men inte för intresserad då risken är att man ger sig ut på för djupt vatten i jakt på värde?
För anhängare av den effektiva marknadshypotesen* eller privatsparare som helt enkelt inte har tid eller lust att handla med aktier kanske en indexfond som följer ett likaviktat index är att föredra. I teorin skulle sådana indexfonder eller smart betafonder kunna vara den ultimata kompromissen mellan passivt och aktivt sparande. Eller med andra ord – det säkraste sättet att slå ett marknadsviktat index som OMXS30GI är kanske med hjälp av ett likaviktat index. Jag kommer att återkomma till ämnet Smart Betafonder och likaviktade indexfonder i kommande inlägg.
*Enligt den effektiva marknadshypotesen finns det inte några värdepapper som är över- respektive undervärderade och det är inte möjligt att förutspå aktiers värdeutveckling. Med andra ord går det inte att slå marknaden på riskjusterad basis eftersom några felprissättningar inte existerar.
Image courtesy of Photokanok images at FreeDigitalPhotos.net
Fondboñd säger
oktober 22, 2016 kl. 10:43 f mTack, vad finns det då för smart betafonder som följer omxs50ew? Finns motsvarande för passiv global indexfond? ETFer?
Langsiktig Investering säger
oktober 22, 2016 kl. 10:54 e mIngen som jag känner till i nuläget, men jag tänker göra lite efterforskningar och presentera resultatet i kommande inlägg.
Mvh
Investerarfysikern säger
oktober 22, 2016 kl. 1:33 e mBra inlägg. Det finns många index som skiljer sig:
OMX Stockholm Mid Cap GI upp + 456 % under perioden
OMX Stockholm Small Cap GI upp + 385 % under perioden
Båda dessa index går att följa ganska bra med den nya indexfonden XACT Svenska Småbolag, så något man alltid kan mäta sig emot.
Sen är det också stor skillnad om man bara inkluderar hela Stockholmsbörsen, så som SIX Return Index eller OMXSGI. Den förstnämnda är upp + 270 % och SEB har en indexfond med avgift på 0,4 % som följer denna.
Så det går ganska lätt att få tag på bredare indexfonder som täcker andra index än OMXS30GI som man bör vara medveten om som aktiv investerare. Själv jämför jag mig mot SIX Return Index, då den känns mest rättvis.
Langsiktig Investering säger
oktober 22, 2016 kl. 11:10 e mKul att du uppskattade inlägget och tack för tipsen! Ska ta mig en närmare titt på XACT Svenska Småbolag. SIX Return Index där inget bolag får överstiga 10 % och där bolag som väger 5 % eller mer, ej får väga mer än 40 % tillsammans är också ett intressant alternativ.
Får bli fler inlägg på temat då det tycks finnas hel en del intressanta index och fonder där ute 🙂
Daniel säger
oktober 22, 2016 kl. 8:13 e mDet är svårt att se exakt i grafen men det ser ut som att de två indexen gått väldigt lika (ungefär en fördubbling) sedan 2012. Stämmer det?
Sedan är OMS50EW ett hypotetiskt index med 0 avgifter, ingen aktiespread och aktier som gör att köpa i annat än heltal. Det är helt omöjligt att följa.
Räknade lite snabbt på avgifter Skulle 2% av portföljen omsättas varje dag, 250 dagar om året, med 0,15% avgift och 0,15% aktiespread så tappar man 1,5% om året. Inte så jättemycket trots allt, men indata är väldigt osäker.
Skulle man omsätta 3% och få en 0,25% aktiespread så tappar man 3%. Skulle man omsätta 1% och få en 0,05% aktiespread och 0,1% avgift så tappar man nästan ingenting.
Det är i alla fall inget jag skulle rekommendera någon människa att syssla med.
Langsiktig Investering säger
oktober 23, 2016 kl. 10:21 f mExakt samma förutsättningar som jämförelseobjektet OMXS30GI med andra ord. 🙂
Jag ville med inlägget förmedla att det är lättare att slå marknadsvärdesviktade index än vad många tror. Finns precis som Investerarfysikern skriver flera index som bara genom att vara oviktade ger bättre avkastning.
Precis, att efterlikna OMS50EW och omviktat en aktieportfölj dagligen är inget jag rekommenderar. Det borde finnas en större marknad för oviktade indexfonder i allmänhet och likaviktade indexfonder i synnerhet som kan följa dessa oviktade index till låg kostnad. Observera att det finns många fonder som är oviktade (småbolagsfonder etc) idag, men att dessa ofta är “aktivt” förvaltade och därmed dyrare.
Daniel säger
oktober 23, 2016 kl. 11:13 f mOMXS30(GI) är väl värdebaserat så man behöver bara handla vid utdelningar och när listan på 30 företag ändras för att följa det, eller har jag missat något?
Det borde vara relativt enkelt för en privatperson att följa OMXS30 mer eller mindre exakt.
Langsiktig Investering säger
oktober 23, 2016 kl. 4:28 e mDet är rätt att det är olika svårt att som privatperson följa dessa index, även om det går bra att använda dem som jämförelseobjekt. Så här i efterhand skulle jag kanske valt SIX Return Index som också slår OMXS30GI och där indexet justeras halvårsvis precis som OMXS30GI. Detta index är också marknadsviktat, men bara till en viss gräns vilket gör att man inte kan köpa hur övervärderade bolag som helst (exempelvis Ericsson som under en period utgjorde 40% av OMXS30).
De flesta vedertagna aktieindex är kapitalviktade utan något tak för hur stort ett enskild bolag kan utgöra, dvs ju större börsvärde ett företag har desto större vikt får det i index. En nackdel med sådan kapital eller marknadsviktning är att bolag som anses vara övervärderade på börsen också kommer att vara överrepresenterade i de indexfonder som följer till exempel OMXS30GI och undervärderade aktier kommer av samma anledning att vara underrepresenterade i de flesta indexfonder.
Här känner jag att det finns mer att skriva! Det kommer ytterligare inlägg där jag jämför med index som är lättare att följa som privatperson vilka också slår OMXS30.
Tack för feedback!
Danne säger
oktober 22, 2016 kl. 10:58 e mVerkar tyvärr inte finnas Några sådana fonder eller etf som är likasinnade över Sverige i all fall.?finns det bra globala?nån som vet?
Danne säger
oktober 22, 2016 kl. 10:59 e mLika viktade så klart????