Långsiktig investering

- frihet genom passiv inkomst

  • Börja här
  • Investeringskriterier
  • Aktieanalyser
  • Utdelarnas kamp
  • Bevakningslista
  • Läslista
  • Aktieportfölj

Kvartalsrapport från en av Nordens mest anonyma marknadsledare som fortfarande växer

juli 16, 2016 By Langsiktig Investering 6 Comments

I dagarna släppte ett av mina kärninnehav återigen en bra rapport och i vanlig ordning var uppståndelsen mild trots att bolaget i fråga är Nordens största leverantör av IT-infrastruktur till offentliga och privata arbetsplatser. Bolaget i fråga är Atea och omsättningen ökade med hela 23% till 8 442 miljoner norska kronor under kvartalet jämfört med samma period förra året.

Jag blir lika förvånad varje gång över vilken anonym tillvaro som bolaget för och hur obemärkt rapporterna går förbi. Visst Atea är noterat på Mid Cap och på den mindre populära norska börsen som lider av låga energipriser, men man kan tycka att ett rapportsammandrag åtminstone borde dyka upp i någon av nyhetstjänsterna. En bra värdemätare på det låga intresset för bolaget är att uppgifter om utdelningen för 2016 fortfarande inte stämmer på Avanzas sida. För att uppskatta Atea behöver man se bortom vinsten och titta på kassaflödet, vilket är jag tacksam för att bloggrannarna Ruter och Aktieingenjören gjort, vilket gjorde att jag upptäckte denna dolda marknadsledare.

För er som fortfarande inte är bekanta med Atea är bolaget Nordens största leverantör av IT-infrastruktur till offentliga och privata arbetsplatser. Bolagets primära verksamhet är hårdvara till företag och offentlig sektor i Norden samt Baltikum (även om andelen IT-tjänster växer). Nu till en närmare titta på rapporten och vi börja med hur verksamheten har utvecklats på respektive marknad.

Atea - En ledande nordisk leverantör av IT-infrastrukturtjänster och dess marknader

Atea Sverige är det största affärssegmentet som står för 40% av koncernens omsättning och fortsätter att växa. Omsättningen under det andra kvartalet gick upp med ca 14% drivet av ökad försäljning inom privat och i synnerhet offentlig sektor. Tillväxten sker inom både hård- och mjukvara samtidigt som konsult- och funktionsaffären växer.

Inom tjänsteverksamheten har Atea Sverige hög tillväxt inom kontrakterade tjänster (tjänsteavtal med en löptid på 1+ år), vilket är positivt för intjäningsstabiliteten. Ateas verksamhet riktad mot skolan bidrog också till det starka resultatet, där bolagets strategi är att stödja lärare och rektorer att använda it som ett pedagogiskt verktyg.

Atea Danmark som utgör bolagets näst största marknad har återhämtat sig rejält under kvartalet främst på grund av stark efterfrågan från den privata sektorn, men även ett stort ramavtal för offentlig verksamhet bidrog till den starka tillväxten i allmänhet och inom mjukvara i synnerhet. Totalt gick omsättningen upp med ca 26% under kvartalet.

Precis som för Atea Sverige sjönk emellertid marginalerna något under kvartalet främst på grund av det nya ramavtal för försäljning av programvara från Microsoft till den offentliga sektorn. Den allmänna trenden av högre intäkter för programvara på en lägre bruttomarginal förväntas fortsätta under resten av 2016, men med mindre påverkan än under det andra kvartalet.

Atea Norge ökade omsättningen med 9,5% under kvartalet trots ett tufft marknadsklimat. Atea påverkas precis som många andra branscher i Norge av prisnedgången på olja och gas. Den norska verksamheten har också påverkats negativt av den försvagade norska kronan. Detta har lett till ökade kostnader för IT-utrustning, samtidigt som företagen står under tryck från den svagare efterfrågan. Även om makroekonomiska faktorer har satt press på den privata sektorns efterfrågan på IT-utrustning, har detta motverkats något av stark efterfrågan från offentlig sektor.

Atea Finland visade på en tillväxt på 4.6% och den finska ekonomins nedgång under de senaste åren har fortfarande negativ inverkan på efterfrågan på IT-infrastruktur. Under 2015 vann Atea viktiga ramavtal med försvarsmakten och den centrala inköpsenheten för kommunerna (Kuntien Tiera). Försäljningen till dessa kunder var begränsad i Q2 2016, men finska försvaret förväntas driva högre intäkter för Atea Finland under återstoden av det 3-åriga ramavtalet vilket är positivt.

Återigen synliggörs en av styrkorna i Ateas kundmix där offentlig sektor kan kompensera för nedgång i efterfrågan i den mer konjunkturkänsliga privata marknaden.

Ateas verksamhet i Baltikum är den i särklass minsta marknaden och huvuddelen av verksamheten bedrivs i Litauen.
Här har Atea upplevt en nedgång i försäljningen under det andra kvartalet, främst på grund av en svagare efterfrågan från offentlig sektorn. Efterfrågan på IT-infrastruktur inom den offentliga sektorn i Baltikum är starkt beroende av EU-finansiering och ett 5-årigt finansieringsprogram från EU har nyligen avslutats vilket fått negativ effekt på efterfrågan. Nästa EU-program är i gång i slutet av 2016. Atea förväntar sig oförändrade intäkterna i Baltikum under resten av 2016, men tror att tillväxten kan återupptas under nästa år.

Så här har lönsamheten utvecklats för koncernen som helhet under perioden 2007-2017:

Lönsamhetsutveckling Atea - perioden 2007-2016
Ser vi till koncernen som helhet är omsättningsutvecklingen imponerande – Ateas omsättning har ökat med i genomsnitt 10% per år under perioden 2007-2016. Vinstmarginalen är dock sedan några år tillbaka i nedåtgående trend, vilket gör att omsättningstillväxten inte får samma genomslag. Det som emellertid talar emot en fortsatt trend med vikande marginaler är skiftet från försäljning av hårdvara till produkter med ofta högre marginaler i form av mjukvara och tjänster. För att visualisera detta skifte har jag lånat ett diagram över hur omsättningen utvecklats per affärssegment de senaste kvartalen.  Ateas verksamhet är  som sagt uppdelad i tre affärsområden: Tjänster (Services), Hårdvara (Hardware) och Mjukvara (Software).

Omsättningsutveckling de senaste kvartalen för affärsområdet tjänsterOmsättningsutveckling de senaste kvartalen för affärsområdet hårdvaraOmsättningsutveckling de senaste kvartalen för affärsområdet mjukvara
Så här ser omsättningsfördelningen ut per affärssegment vid utgången av kv 2 i år:

  • Hårdvara (49%)
  • Mjukvara (32%)
  • Tjänster (18%).

Vilket kan jämföras med omsättningsfördelningen för helåret 2015:

  • Hårdvara (58%)
  • Mjukvara (22%)
  • Tjänster (20%).

Även om det är för tidigt att säga att hårdvarusegmentet kommer att falla tillbaka ytterligare, så ser vi en tydlig förskjutning.

Men tänk om vinstmarginalen inte återgår till högre nivåer, är Atea då inte längre intressant?
Svaret på den frågan finns enligt mig i kassaflödet. Som jag tidigare skrivit ger inte vinsten hela bilden då vinsten avgörs av periodiserade inkomster och utgifter.  Vilket bland annat vinsten belastas av avskrivningar som är en redovisningsteknisk konstruktion för att fördela en investering över ett antal år. Det som skrivs av och belastar vinsten per aktie har företaget med andra ord betalat för. Varför är då detta viktigt? Jo, för att det betyder att det kan finns mer likvider att betala ut i form av utdelning än vad resultaträkningen visar.

Kassaflödet ger enligt mig en mer sann bild över vilka likvider som finns att tillgå då det är en sammanställning över inbetalningar och utbetalningar under en viss period. Jag har därför valt att titta på hur kassaflödet står sig i förhållande till den växande omsättningen och vi börjar med att jämföra det operativa kassaflödet med omsättningen. Observera att prognosen för helåret 2016 beträffande kassaflödet är osäker då det är först i det sista kvartalet som inbetalningarna i regel kommer in (eller med andra ord är det i slutet av året som Atea får betalt och vi har en tydlig bild av kassaflödets storlek).

Kassaflödesmarginal (operativt kassaflöde/omsättning)

Kassaflödesmarginal Atea (operativt kassaflöde/omsättning)
När vi tittar på kassaflödesmarginalen ser det betydligt mer stabilt ut – med andra ord så ökar det operativa kassaflödet i takt med försäljningen. Härnäst tittar vi på det fria kassaflödets utveckling i förhållande till omsättningen. Det fria kassaflödet utgörs av de pengar som blir över efter att ett bolag förbrukat de likvida medel som behövs för att bedriva den löpande verksamheten och för att skapa avkastning genom investering. Det fria kassaflödet är som sagt en viktigt parameter för oss utdelningsinvesterare då det visar på hur mycket pengar som finns att dela ut. Även här ser det mer stabilt ut än för den periodiserade vinsten ger sken av.

FCF-marginal (fritt kassaflöde/omsättning)

FCF-marginal Atea (fritt kassaflöde/omsättning)

Även denna marginal ser stabil ut och ökar i takt med omsättningen. Slutligen tittar jag även på hur samtliga nyckeltal förhåller sig till varandra i en översiktlig tabell där jag även inkluderat utdelningens storlek.

Utdelning-Fritt kassaflöde, operativt kassaflöde och vinst under perioden 2007 till 2016 - Atea
Oavsett om min prognos är för optimistisk beträffande kassaflödet för innevarande år så visar diagrammet tydlig på Ateas förmåga att generera ett stabilt kassaflöde som nästan alltid överstiger den periodiserade vinsten och med marginal täcker utdelningen.

Slutord
Vi får återigen se en stabil, om än anonym, rapport från Atea som stärker min uppfattning om bolagets potential i förhållande till värdering. Omsättningen fortsätter att växa, även om vinstmarginalen har minskat något under perioden. Något som talar för att vinstmarginalen kan komma att stabiliseras framöver är att omställningen från hårdvara till tjänster och mjukvara går framåt. Trenden att gå mot ett större tjänsteutbud med fokus på molnet är tydlig inom branschen som helhet.

Men även om marginalerna skulle stanna på nuvarande nivå så är det underliggande kassaflödet starkt och Atea handlas baserat på min osäkra prognos för 2016 till ca 10 gånger det fria kassaflödet. Jag gillar att Atea har en stor andel kunder inom offentlig verksamhet i Norden som gör att verksamheten blir mindre konjukturkänslig vilket både utvecklingen i Norge och Finland visar på. Jag tror att trenden att ”outsourca” hanteringen av arbetsplatser (stationära och mobila) med tillhörande tjänster är här för att stanna (inte minst inom offentlig sektor där kompetens och resurser saknas för att tillhandahålla moderna datorarbetsplatser ). Jag tror också att lönsamheten kan komma att förbättra i takt med att företag och organisationer går mot en större andel molnbaserade tjänster. Den fina omsättningstillväxten och ett stabilt kassaflöde gör att det finns potential för en bra avkastning framöver och för måttlig utdelningstillväxt på lång sikt.

Andra inlägg på liknande tema

Apples rapport för det första kvartalet 2015
Data Respons fortsätter att tälja guld i en het framtidsbransch
Ny produkt från Apple redan i år?

Filed Under: Aktieanalys, Bolagsspecifika inlägg Tagged With: Atea

Comments

  1. Peter says

    juli 16, 2016 at 6:23 e m

    Hur ser den korrekta utdelningen för 2016 ut?

    Svara
    • Langsiktig Investering says

      juli 17, 2016 at 9:09 f m

      6,5 norska kronor fördelat på två utdelningstillfällen – ett på våren och ett till hösten.

      Svara
  2. Aktieingenjören says

    juli 16, 2016 at 6:33 e m

    Tack för både referensen och marginaldiagrammen. Marginalerna hade jag tänkt att titta på när jag får datortid så jag är mycket glad att få det ”gratis” av dig.

    Svara
    • Langsiktig Investering says

      juli 17, 2016 at 9:15 f m

      Det var så lite så! Se det som en ”återbetalning”, då jag har haft nytta av din blogg och kommentarer. Ja, datortid är dyrbar tid. 😉

      Mvh

      Svara
  3. Sepehr Doroudian says

    juli 29, 2016 at 9:51 e m

    Tack för en intressant blog och inlägg! jag blev blev imponerad av direktavkastningen och kollade genast på börsdata och såg att Atea delar ut 150% av sitt fria kassaflöde (utd/FCF). Tycker inte att det verkar hållbart i längden. De verkar ha delat ut mer än FCF sedan 2010. Har jag tolkat data fel eller verkar det så för dig också?

    Svara
    • Langsiktig Investering says

      juli 30, 2016 at 6:32 e m

      Hej!
      Kul att du gillade inlägget och uppskattar bloggen! Börsdata är en utmärkt tjänst som jag själv använder ofta, men det blir inte alltid rätt när det kommer till kassaflödet. Om jag inte minns fel så täcker det fria kassaflödet utdelningen både 2014 och 2015. Läs gärna de inlägg jag skrivit om Atea här på bloggen, men lita inte heller blint på mig utan titta även i årsredovisningen 🙂

      Mvh

      Svara

Lämna ett svar Avbryt svar

Din e-postadress kommer inte publiceras. Obligatoriska fält är märkta *

Denna webbplats använder Akismet för att minska skräppost. Lär dig hur din kommentardata bearbetas.

Senaste kommentarer

  • Angel om Nu är det väl ändå dags att sälja?
  • Langsiktig Investering om Nu är det väl ändå dags att sälja?

Populära inlägg

  • En närmare titt på kassaflöde från den löpande verksamheten efter förändring av rörelsekapital En närmare titt på kassaflödet från den löpande verksamheten
  • Utdelningsaktier vs indexfonder – Rond 1
  • Varför jag som regel avstår preferensaktier
  • Hur hänger resultaträkning, kassaflödesanalys och balansräkning ihop? En närmare titt på hur kassaflödesanalys, resultat- och balansräkning hänger ihop
  • Låt dig inte luras av låga P/E-tal Låt dig inte luras av låga P/E-tal
  • Gå inte i den kortsiktiga utdelningsfällan Gå inte i den kortsiktiga utdelningsfällan – risker med utdelningsinvestering
  • Förändring av rörelsekapital Betydelsen av förändrat rörelsekapital
  • En närmare titt på kassaflödet från investeringsverksamheten Den viktigaste delen av kassaflödesanalysen
  • Skanska Hur går det för Skanska? En kort genomgång och värdering
  • Rebalansera hellre din aktieportfölj än att försöka tajma marknaden Rebalansera hellre din aktieportfölj än att försöka tajma marknaden
  • Låt dig inte luras av ditt genomsnittliga anskaffningsvärde Låt inte ditt GAV påverka dina investeringsbeslut
  • Ytterligare en rond i avkastningsjämförelsen utdelarnas kamp Ytterligare en rond i utdelarnas kamp – En utdelningsaristokrat mot en svensk kvalitetsbank
  • Pantautomat från Tomra En närmare titt på ytterligare ett norsk bolag – denna gång inom återvinnings- och sorteringsbranschen
  • Ränta-på-ränta effekten är som en snöboll som växer Spara långsiktigt och låt snöbollen göra jobbet
  • Hur ska jag agera nu när börsen faller? Hur ska jag agera nu när börsen faller?
  • Alla nyckeltal är inte likvärdiga Om du enbart fick välja ett värderingsmått – vilket skulle det vara?
  • Avkastning för den genomsnittlige Avanza kunden jämfört med SIX Return Index Dags för den genomsnittlige spararen att satsa på index istället för aktier?
  • Alla nyckeltal är inte likvärdiga Användbara tjänster när man letar efter nyckeltal
  • Vikten av att undvika permanent förlust av kapital Vikten av att undvika permanent förlust av kapital
  • Dåliga anledningar att sälja en aktie Dåliga skäl att sälja en aktie
  • Dotterbolaget Huntonits fabrik i Norge Byggma Group – En okänd utdelare med lågt värderat kassaflöde, välfylld kassa och stark huvudägare
  • Se till att få tillbaka den utländska källskatten
  • Vad äger egentligen Långsiktig Investering för aktier? Vilka aktier äger egentligen Långsiktig Investering?
  • Peter Lynch Är det dags att sälja nu?
  • Köp inte cykliska bolag när de tjänar som mest Köp inte cykliska bolag när de tjänar som mest
  • En kamp mellan två utdelningsgiganter Ytterligare en rond i utdelarnas kamp – Castellum möter Realty Income
  • Capacent En närmare titt på ytterligare en nordisk högutdelare – Capacent
  • Hennes & Mauritz H&M – Ett exempel på styrkor och svagheter hos den svenska ägarmodellen?
  • Flera mer eller mindre likaviktade sätt att slå OMXS30GI och OMXS30
  • Så här såg Avanzas site ut när det begav sig Analys av nätmäklaren Avanza
  • Nolato En närmare titt på en av mina favoriter på Mid Cap – Koncernen Nolato
  • En utgift i samband med utveckling är inte alltid en kostnad En utgift är inte alltid en kostnad
  • Fördelning omsättning Coca Cola Analys av Coca Cola
  • HiQs omsättning fördelad på branscher de senaste 12 månaderna Ett stabilt växande bolag som är väl positionerat för att ta till vara på digitaliseringens möjligheter?
  • En hiss från KONE En närmare titt på ett his(s)nande bolag från Finland – Hisstillverkaren KONE
  • Duellerna fortsätter i utdelarnas kamp! Äntligen dags för ytterligare en rond i utdelarnas kamp – Investor möter Industrivärden
  • Nilörngruppen En intressant portföljkandidat på en överlag högt värderad börs
  • En kamp mellan två utdelningsgiganter Utdelarnas kamp – En utdelningsaristokrat mot en nordisk försäkringsjätte
  • Se över din courtageklass, det kan löna sig
  • Kassaflöde från verksamheten i förhållande till Capex (investeringar) och utdelning under perioden 2007-2016 - Nordnet Dags att köpa en av de ledande nätmäklarna i Norden?
  • Tjänsteutbud per land - Nordnet Nordnet börsens sämsta bolag? – fortsatt analys av Nordnets verksamhet
  • En av Polaris populära motorcyklar Victory 1200cc Analys av det Nordamerikanska bolaget Polaris Industries – Ett innovativt och lönsamt kvalitetsbolag med tillfälliga problem?
  • Balansräkningens utveckling - Fortum Fortum av idag – Ett bolag beroende av priset på el och Putins välvilja
  • Ytterligare exempel på varför det är viktigt att behålla balansen för den långsiktiga avkastningen
  • Gräset är inte alltid grönare på andra sidan investeringsstaketet Gräset är inte alltid grönare på andra sidan investeringsstaketet

Etiketter

aktieanalys Aktieportfölj aktier Allmänt om investering Analys Atea Atlas Copco Beijer Alma Bevakningslistan BHP Billiton Bonheur Börsnedgång Castellum Chevron Coca Cola Data respons Deere & Co Fortum Fritt kassaflöde Försäljning Handelsbanken indexfonder Industrivärden Inköp Investeringskriterier Investeringsprocess investeringsstrategi Johnson and Johnson Kassaflödesanalys kvartalsrapport långsiktig sparande McDonalds Mekonomen Månadsrapport Nolato Peter Lynch Risk Sampo TeliaSonera Utdelning Utdelningsinvestering Utdelningsjämförelse Utdelningstillväxt Värdering Walmart

Sök på bloggen

Flest kommentarer

  • När är kvalitetsaktier rimligt prissatta?
  • Ytterligare en rond i avkastningsjämförelsen utdelarnas kamp Ytterligare en rond i utdelarnas kamp – En utdelningsaristokrat mot en svensk kvalitetsbank
  • En kamp mellan två utdelningsgiganter Utdelarnas kamp – En utdelningsaristokrat mot en nordisk försäkringsjätte
  • Kassaflöde från verksamheten i förhållande till Capex (investeringar) och utdelning under perioden 2007-2016 - Nordnet Dags att köpa en av de ledande nätmäklarna i Norden?
  • Se upp för hög källskatt på utdelningen i fallet Nova Scotia Bank
  • Hur ger man sitt barn ”rätt” ekonomiska förutsättningar?
  • Skjuter den som sparar livet framför sig?
  • Varför jag som regel avstår preferensaktier
  • När föddes ditt aktieintresse?
  • Hur många bolag består din utdelningsmaskin av?
  • Är kanadensiska storbanker något att ha?
  • De svenska storbankerna - SEB, Swedbank, Nordea och Handelsbanken Svenska banker bland de mest lönsamma och välkapitaliserade i världen?
  • Har de gyllene bågarna förlorat sin lyster?
  • Fördelar med den amerikanska utdelningsmodellen?
  • Det har hänt lite sedan sist – Inköp och omplaceringar Det har hänt lite sedan sist – Inköp och omplaceringar
  • Har tiden kommit ikapp denna utdelningsaristokrat?
  • Analys av världens största diversifierade råvarubolag
  • Rondvila i utdelarnas kamp Rondvila i utdelarnas kamp
  • Ge sina barn rätt ekonomiska förutsättningar-i-livet Tankar och funderingar kring att ge sina barn rätt ekonomiska förutsättningar i livet
  • Nolato En närmare titt på en av mina favoriter på Mid Cap – Koncernen Nolato
  • HiQs omsättning fördelad på branscher de senaste 12 månaderna Ett stabilt växande bolag som är väl positionerat för att ta till vara på digitaliseringens möjligheter?
  • Duellerna fortsätter i utdelarnas kamp! Äntligen dags för ytterligare en rond i utdelarnas kamp – Investor möter Industrivärden
  • Vad gör oss som redan är lyckligt lottade lyckligare? Vad gör oss som redan är lyckligt lottade lyckliga?
  • Fokusera mindre på andra och mer på att nå dina långsiktiga avkastningsmål Fokusera mindre på andra och mer på att nå dina långsiktiga avkastningsmål
  • Ytterligare exempel på varför det är viktigt att behålla balansen för den långsiktiga avkastningen
  • Fortums senaste delårsrapport och lite egna funderingar
  • En investerares bekännelser del 1: Köp ett bra bolag som du förstår, men inte till vilket pris som helst En investerares bekännelser del 1: Köp bra bolag som du förstår, men inte till vilket pris som helst
  • Bättre än fågel i handen än tio i skogen
  • Utdelningsaktier vs indexfonder – Rond 1
  • Se över din courtageklass, det kan löna sig
  • Uppföljning av vår resa mot ekonomiskt oberoende Hur långt har vi kommit på vår resa mot ekonomiskt oberoende?

Arkiv

  • juli 2022 (1)
  • januari 2022 (1)
  • december 2021 (2)
  • december 2020 (1)
  • september 2020 (2)
  • mars 2020 (1)
  • oktober 2019 (1)
  • september 2019 (2)
  • juli 2019 (1)
  • juni 2019 (2)
  • maj 2019 (2)
  • april 2019 (1)
  • januari 2019 (2)
  • december 2018 (4)
  • november 2018 (4)
  • oktober 2018 (4)
  • september 2018 (5)
  • augusti 2018 (4)
  • juli 2018 (4)
  • juni 2018 (5)
  • maj 2018 (4)
  • april 2018 (4)
  • mars 2018 (5)
  • februari 2018 (4)
  • januari 2018 (4)
  • december 2017 (5)
  • november 2017 (4)
  • oktober 2017 (4)
  • september 2017 (5)
  • augusti 2017 (4)
  • juli 2017 (5)
  • juni 2017 (3)
  • maj 2017 (4)
  • april 2017 (5)
  • mars 2017 (4)
  • februari 2017 (4)
  • januari 2017 (6)
  • december 2016 (5)
  • november 2016 (7)
  • oktober 2016 (9)
  • september 2016 (4)
  • augusti 2016 (4)
  • juli 2016 (5)
  • juni 2016 (4)
  • maj 2016 (6)
  • april 2016 (6)
  • mars 2016 (4)
  • februari 2016 (7)
  • januari 2016 (6)
  • december 2015 (7)
  • november 2015 (8)
  • oktober 2015 (7)
  • september 2015 (6)
  • augusti 2015 (7)
  • juli 2015 (4)
  • juni 2015 (5)
  • maj 2015 (9)
  • april 2015 (10)
  • mars 2015 (10)
  • februari 2015 (11)
  • januari 2015 (12)
  • december 2014 (13)
  • november 2014 (15)
  • oktober 2014 (16)
  • september 2014 (11)
  • augusti 2014 (15)
  • juli 2014 (16)
  • juni 2014 (15)
  • maj 2014 (14)
  • april 2014 (17)
  • mars 2014 (18)
  • februari 2014 (15)

Kategorier

Disclaimer

På bloggen framför jag mina högst personliga åsikter och funderingar. Jag har som målsättning att inspirera och informera, men det kan förekomma faktafel och mina bedömningar kan vara mer eller mindre rätt. Alla som tar ekonomiska beslut baserat på vad som skrivs här på bloggen gör så på eget ansvar.



Det finns möjlighet för den som vill att kommentera det som skrivs här på bloggen, vilket jag uppskattar. Var och en har dock ett eget ansvarar för det man skriver och att man håller meningsutbytet på en respektfull och trevlig nivå. Jag kommer att radera kommentarer som uppenbart är kommersiella eller av kränkande natur.

Copyright © 2023 · Långsiktig Investering powered by: Magazine Pro Theme On Genesis Framework · WordPress · Log in