Långsiktig investering

- frihet genom passiv inkomst

  • Börja här
  • Investeringskriterier
  • Aktieanalyser
  • Utdelarnas kamp
  • Bevakningslista
  • Läslista
  • Aktieportfölj

Sent ska syndaren vakna – min investering i TeliaSonera

mars 26, 2016 By Langsiktig Investering 8 Comments

Något av det svåraste här i livet kan vara att erkänna för sig själv när man haft fel och varför. Det tar ofta emot innan man som investerare är redo att släppa sin ursprungliga tes och medge ett misstag. Det tar dessutom ofta ännu längre tid komma underfund med orsaken till sitt misstag och faktiskt agera i linje med denna insikt.

Varför är det så svårt och tar ofta tid? Jag tror det beror på flera faktorer såsom stolthet, konfirmationsbias och kunskapsbrist. För er som inte känner till begreppet konfirmationsbias så beskriver begreppet vår benägenhet att bara leta eller se bevis som stödjer vår ursprungliga åsikt eller teori.

Sent ska syndaren vakna - mitt investeringsmisstag i TeliaSonera

Min investering i TeliaSonera anser jag vara ett misstag som jag så här i efterhand borde ha åtgärdat tidigare med reservationen att det alltid är lätt att vara efterklok. Den nordiska telekomjätten har investerar allt mer år efter år, men trots det fortsätter omsättningen och vinsten att falla. Anledningarna till den minskade lönsamhet har bland annat varit ökad konkurrens i en bransch som kräver ständig marknadsföring, investeringar i ny teknik och produktutveckling för att inte lämnas på efterkälken. TeliaSonera har behövt investera allt mer (i 4G och fibernät) och då också ökat belåningen. Telias marginaler talar sitt tydliga språk – vinstmarginalen har gått från nästan 20% till 10% sett över de senaste åren.

Tecken fanns där från början
Redan i min ursprungliga analys (som ni hittar här) såg jag början till denna tråkiga trend. Följande utdrag tycker jag summerar det hela väl:

”CAPEX har ökat flerfaldigt sedan 2004 samtidigt som kassaflödet från den operativa verksamheten inte hängt med under perioden. TeliaSoneras VPA-tillväxt har historiskt legat under 5% i genomsnitt per år och det fria kassaflödet lämnar inte mycket utrymme för utdelningshöjningar framgent. Jag tror att en utdelningstillväxt på ca 3% är mer rimlig och då behöver kursen hamna kring 39 kr ”.

Med andra ord har jag aldrig egentligen haft någon större förhoppning om utdelningstillväxt, utan förväntningarna var relativt lågt ställda från början. Sedan dess har trenden som sagt fortsatt och förstärks och jag har haft flera tillfällen att sälja, men ändå valt att behålla bolaget. Varför?

Mitt ursprungliga investeringsantagande
Vi börjar med att gå tillbaka till anledningen till att jag köpte bolaget – med andra ord mitt ursprungliga investeringsantagande. Jag kände mig redan vid investeringstillfället inte övertygad om framtida lönsamhet med tanke på alla risker som föreligger i form av bland annat tuffare konkurrens, avreglerad marknad och ny teknik som kräver allt större investeringar, men jag hoppades att TeliaSoneras marknadsposition i Norden skulle kunna behålla lönsamheten på en konstant nivå.

Så här i efterhand fanns varningssignalerna där som talade för att det trendbrott som skett vid analystillfället inte var tillfälligt utan permanent och dessa varningssignaler bekräftades av utvecklingen de kommande åren. Jag valde dock att fokusera på en framtidsvision där TeliaSonera blir ett försörjningsföretag inom IT-infrastruktur, vilket skulle falla värdeinvesteringens fader Benjamin Graham i smaken:  ”The position of the utilities as regulated monopolies is assuredly more of an advantage than a disadvantage for the conservative investor”.  Det är dock mycket som talar för att Telia inte är på väg åt det hållet – inte minst när vi tittar på nyckeltalen (omsättning, vinst, marginaler, soliditet etc) och bolaget saknar den stabila bas som de klassiska försörjningsföretagen som Graham hänvisade till.

Varför sålde jag då inte tidigare?
Jag var som sagt innerst inne medveten om att de långsiktiga förutsättningarna inte var optimala, men ändå sålde jag inte tidigare trots att jag haft många tillfällen. Kanske var en anledning att jag hamnade i utdelningsfällan (se tidigare inlägg) och blev bländad av den höga utdelningen, men det är bara en bortförklaring. Mer ärliga svar var att jag ogärna säljer och höll fast vid mitt ursprungliga investeringsantagande för länge för att jag ogärna ville medge mitt mistag. Istället blundade jag för tydliga signaler och hängde kvar vid den ganska osannolika förhoppningen om ett TeliaSonera med relativt starka konkurrensfördelar och en framtid som ett lönsamt försörjningsföretag på den nordiska telekommarknaden. Sent ska syndaren vakna, men bättre sent en aldrig!

Bättre sent en aldrig
För en tid sedan svalde jag min stolthet och sålde mina aktier i TeliaSonera och för likviderna köpte jag aktier i ett mindre bolag som växer och dessutom av egen maskin eller med andra ord med hjälp av vinster som verksamheten genererar. Omplaceringen är en del i min strategijustering där jag flyttar fokus från bolag med begränsade tillväxtutsikter till mindre utdelande bolag där jag bedömer förutsättningarna för tillväxt som större. För den som är intresserad så resonerar jag kring strategiförändringen här och här.

I nästa inlägg kommer en introduktion av bolaget jag köpt och ytterligare resonemang kring köpet. Tills dess önskar jag er som läser inlägget och följer bloggen regelbundet en skön påsk!

/Långsiktig Investering

 

Andra inlägg på liknande tema

Nytt inköp - En ny storbank till portföljen
Utdelning från en läskedrycksjätte och funderingar kring tillväxt
Försäljning av aktier i leksaksjätten Mattel

Filed Under: Aktieanalys, Bolagsanalys, Försäljning Tagged With: Försäljning, TeliaSonera

Comments

  1. Gustav says

    mars 26, 2016 at 2:46 e m

    Jag tror du gjorde rätt och starkt att erkänna sina misstag. Hög utdelning är något som lätt kan göra en förblindad i sin investering… kanske ska man helt enkelt ”tänka bort” den och se om man fortfarande vill ha bolaget? Jag tror också att en skillnad på vallgrav och tillväxt är bra att ha med sig (bara för vallgraven finns där behöver den inte betyda tillväxt och då är den inte lika mycket värd).

    Svara
    • Langsiktig Investering says

      mars 27, 2016 at 9:06 f m

      Tack Gustav, också övertygad om att det är rätt beslut!
      Ja, det är kanske inte en dum taktik för att inte stirra sig blind på utdelningen. Bra poäng, i Telias fall verkar inte konkurrensfördelarna tillräckligt starka för att behålla lönsamheten.

      Mvh

      Svara
  2. Anonym says

    mars 26, 2016 at 4:58 e m

    Vad sägs om att ersätta TeliaSonera med Tele2?

    Svara
    • Langsiktig Investering says

      mars 27, 2016 at 9:34 f m

      Tack för tipset. Har tittat på Tele2 för något år sedan – stark huvudägare, men avsaknad av tillväxt och krympande verksamhet. Får kanske återbesöka bolaget igen för är närmare titt.

      Svara
  3. Sofokles says

    mars 27, 2016 at 9:33 f m

    Jag tycker du är stark som kommit till detta beslut. Även jag har gått med samma tankar, speciellt sedan Avanza körde sitt event då det talades mycket om Telia. Dock har jag ej gjort slag i saken, vilket grundar sig på att jag ändå känner en viss tveksamhet samt har en relativt liten andel placerad hos dem. Visst, det ser verkligen inte ljust ut men det är heller inte nattsvart.

    Därutöver tycker jag det är viktigt att du/alla andra som säljer och ”erkänner sig ha gjort ett misstag” tänker på vilka ord man använder. Det är viktigt att göra sitt agerande till något positivt; dvs. ”jag sålde Telia då jag insåg att det nog ej var så smart” istället för att skriva ”Jag kryper till korset, piskar mig på ryggen, grämer mig värre än X” etc. Genom att välja ”rätt” ord när man diskuterar beslut likt de du gjort i detta fall (med såväl sig själv som med andra) är det bra att framlägga orden i dessa dager. På så sätt affirmerar du dig själv och det POSITIVA beslut du tagit.
    Jag tycker att du gör/lyckas med detta och det är sunt och bra! Dock ville jag ända skriva av mig detta för att uppmärksamma alla dina tacksamma läsare (jag är en av dem!) på detta. Ord har större makt än vad man tror och kan man själv bli medveten om det kan man också ”hjälpa” sig själv!

    Ursäkta denna tusvängning som kanske tog oss ifrån själva försäljningen.

    /Sofokles

    Svara
    • Langsiktig Investering says

      mars 27, 2016 at 12:03 e m

      Hej Sofokles!
      Tack för den fina orden. Ja, jag tror det är bra att för sig själv och andra försöka beskriva grundorsaken till varför man säljer och hur man hoppas vända misstaget till något positivt. Jag hoppas att den här typen av inlägg hjälper mig och andra undvika liknande misstag i framtiden eller åtminstone blir en tankeställare.

      Angående Telias framtidsutsikter är dessa inte nattsvarta, som du själv påpekar, men oddsen att aktien bidrar till att uppfylla mitt långsiktiga investeringsmål känns lägre än på länge. Ska försöka bli bättre på att skriva den här typen av inlägg framöver tänkte jag.

      Ha en bra söndag!

      Svara
  4. Anonym says

    mars 28, 2016 at 1:41 e m

    Tack för din inspiration!

    Som helt ny i denna värld lär jag mig otroligt mycket för varje inlägg och övriga läsares kommentarer.
    Din inspiration har gjort att jag vågat investera, om än väldigt blygsamt.

    Fortsätt inspirera och skriv om bra och mindre bra beslut. Det är väldigt lärorikt.

    Svara
    • Langsiktig Investering says

      mars 29, 2016 at 6:48 e m

      Tack för de vänliga orden! Verkligen kul att bloggen hjälpt dig i ditt investerande! Det kommer jag att göra så länge tid och vilja finns. 🙂

      Mvh

      Svara

Lämna ett svar Avbryt svar

Din e-postadress kommer inte publiceras. Obligatoriska fält är märkta *

Denna webbplats använder Akismet för att minska skräppost. Lär dig hur din kommentardata bearbetas.

Senaste kommentarer

  • Angel om Nu är det väl ändå dags att sälja?
  • Langsiktig Investering om Nu är det väl ändå dags att sälja?

Populära inlägg

  • En närmare titt på kassaflöde från den löpande verksamheten efter förändring av rörelsekapital En närmare titt på kassaflödet från den löpande verksamheten
  • Utdelningsaktier vs indexfonder – Rond 1
  • Varför jag som regel avstår preferensaktier
  • Hur hänger resultaträkning, kassaflödesanalys och balansräkning ihop? En närmare titt på hur kassaflödesanalys, resultat- och balansräkning hänger ihop
  • Låt dig inte luras av låga P/E-tal Låt dig inte luras av låga P/E-tal
  • Gå inte i den kortsiktiga utdelningsfällan Gå inte i den kortsiktiga utdelningsfällan – risker med utdelningsinvestering
  • Förändring av rörelsekapital Betydelsen av förändrat rörelsekapital
  • En närmare titt på kassaflödet från investeringsverksamheten Den viktigaste delen av kassaflödesanalysen
  • Skanska Hur går det för Skanska? En kort genomgång och värdering
  • Rebalansera hellre din aktieportfölj än att försöka tajma marknaden Rebalansera hellre din aktieportfölj än att försöka tajma marknaden
  • Låt dig inte luras av ditt genomsnittliga anskaffningsvärde Låt inte ditt GAV påverka dina investeringsbeslut
  • Ytterligare en rond i avkastningsjämförelsen utdelarnas kamp Ytterligare en rond i utdelarnas kamp – En utdelningsaristokrat mot en svensk kvalitetsbank
  • Pantautomat från Tomra En närmare titt på ytterligare ett norsk bolag – denna gång inom återvinnings- och sorteringsbranschen
  • Ränta-på-ränta effekten är som en snöboll som växer Spara långsiktigt och låt snöbollen göra jobbet
  • Hur ska jag agera nu när börsen faller? Hur ska jag agera nu när börsen faller?
  • Alla nyckeltal är inte likvärdiga Om du enbart fick välja ett värderingsmått – vilket skulle det vara?
  • Avkastning för den genomsnittlige Avanza kunden jämfört med SIX Return Index Dags för den genomsnittlige spararen att satsa på index istället för aktier?
  • Alla nyckeltal är inte likvärdiga Användbara tjänster när man letar efter nyckeltal
  • Vikten av att undvika permanent förlust av kapital Vikten av att undvika permanent förlust av kapital
  • Dåliga anledningar att sälja en aktie Dåliga skäl att sälja en aktie
  • Dotterbolaget Huntonits fabrik i Norge Byggma Group – En okänd utdelare med lågt värderat kassaflöde, välfylld kassa och stark huvudägare
  • Se till att få tillbaka den utländska källskatten
  • Vad äger egentligen Långsiktig Investering för aktier? Vilka aktier äger egentligen Långsiktig Investering?
  • Peter Lynch Är det dags att sälja nu?
  • Köp inte cykliska bolag när de tjänar som mest Köp inte cykliska bolag när de tjänar som mest
  • En kamp mellan två utdelningsgiganter Ytterligare en rond i utdelarnas kamp – Castellum möter Realty Income
  • Capacent En närmare titt på ytterligare en nordisk högutdelare – Capacent
  • Hennes & Mauritz H&M – Ett exempel på styrkor och svagheter hos den svenska ägarmodellen?
  • Flera mer eller mindre likaviktade sätt att slå OMXS30GI och OMXS30
  • Så här såg Avanzas site ut när det begav sig Analys av nätmäklaren Avanza
  • Nolato En närmare titt på en av mina favoriter på Mid Cap – Koncernen Nolato
  • En utgift i samband med utveckling är inte alltid en kostnad En utgift är inte alltid en kostnad
  • Fördelning omsättning Coca Cola Analys av Coca Cola
  • HiQs omsättning fördelad på branscher de senaste 12 månaderna Ett stabilt växande bolag som är väl positionerat för att ta till vara på digitaliseringens möjligheter?
  • En hiss från KONE En närmare titt på ett his(s)nande bolag från Finland – Hisstillverkaren KONE
  • Duellerna fortsätter i utdelarnas kamp! Äntligen dags för ytterligare en rond i utdelarnas kamp – Investor möter Industrivärden
  • Nilörngruppen En intressant portföljkandidat på en överlag högt värderad börs
  • En kamp mellan två utdelningsgiganter Utdelarnas kamp – En utdelningsaristokrat mot en nordisk försäkringsjätte
  • Se över din courtageklass, det kan löna sig
  • Kassaflöde från verksamheten i förhållande till Capex (investeringar) och utdelning under perioden 2007-2016 - Nordnet Dags att köpa en av de ledande nätmäklarna i Norden?
  • Tjänsteutbud per land - Nordnet Nordnet börsens sämsta bolag? – fortsatt analys av Nordnets verksamhet
  • En av Polaris populära motorcyklar Victory 1200cc Analys av det Nordamerikanska bolaget Polaris Industries – Ett innovativt och lönsamt kvalitetsbolag med tillfälliga problem?
  • Balansräkningens utveckling - Fortum Fortum av idag – Ett bolag beroende av priset på el och Putins välvilja
  • Ytterligare exempel på varför det är viktigt att behålla balansen för den långsiktiga avkastningen
  • Gräset är inte alltid grönare på andra sidan investeringsstaketet Gräset är inte alltid grönare på andra sidan investeringsstaketet

Etiketter

aktieanalys Aktieportfölj aktier Allmänt om investering Analys Atea Atlas Copco Beijer Alma Bevakningslistan BHP Billiton Bonheur Börsnedgång Castellum Chevron Coca Cola Data respons Deere & Co Fortum Fritt kassaflöde Försäljning Handelsbanken indexfonder Industrivärden Inköp Investeringskriterier Investeringsprocess investeringsstrategi Johnson and Johnson Kassaflödesanalys kvartalsrapport långsiktig sparande McDonalds Mekonomen Månadsrapport Nolato Peter Lynch Risk Sampo TeliaSonera Utdelning Utdelningsinvestering Utdelningsjämförelse Utdelningstillväxt Värdering Walmart

Sök på bloggen

Flest kommentarer

  • När är kvalitetsaktier rimligt prissatta?
  • Ytterligare en rond i avkastningsjämförelsen utdelarnas kamp Ytterligare en rond i utdelarnas kamp – En utdelningsaristokrat mot en svensk kvalitetsbank
  • En kamp mellan två utdelningsgiganter Utdelarnas kamp – En utdelningsaristokrat mot en nordisk försäkringsjätte
  • Kassaflöde från verksamheten i förhållande till Capex (investeringar) och utdelning under perioden 2007-2016 - Nordnet Dags att köpa en av de ledande nätmäklarna i Norden?
  • Se upp för hög källskatt på utdelningen i fallet Nova Scotia Bank
  • Hur ger man sitt barn ”rätt” ekonomiska förutsättningar?
  • Skjuter den som sparar livet framför sig?
  • Varför jag som regel avstår preferensaktier
  • När föddes ditt aktieintresse?
  • Hur många bolag består din utdelningsmaskin av?
  • Är kanadensiska storbanker något att ha?
  • De svenska storbankerna - SEB, Swedbank, Nordea och Handelsbanken Svenska banker bland de mest lönsamma och välkapitaliserade i världen?
  • Har de gyllene bågarna förlorat sin lyster?
  • Fördelar med den amerikanska utdelningsmodellen?
  • Det har hänt lite sedan sist – Inköp och omplaceringar Det har hänt lite sedan sist – Inköp och omplaceringar
  • Har tiden kommit ikapp denna utdelningsaristokrat?
  • Analys av världens största diversifierade råvarubolag
  • Rondvila i utdelarnas kamp Rondvila i utdelarnas kamp
  • Ge sina barn rätt ekonomiska förutsättningar-i-livet Tankar och funderingar kring att ge sina barn rätt ekonomiska förutsättningar i livet
  • Nolato En närmare titt på en av mina favoriter på Mid Cap – Koncernen Nolato
  • HiQs omsättning fördelad på branscher de senaste 12 månaderna Ett stabilt växande bolag som är väl positionerat för att ta till vara på digitaliseringens möjligheter?
  • Duellerna fortsätter i utdelarnas kamp! Äntligen dags för ytterligare en rond i utdelarnas kamp – Investor möter Industrivärden
  • Vad gör oss som redan är lyckligt lottade lyckligare? Vad gör oss som redan är lyckligt lottade lyckliga?
  • Fokusera mindre på andra och mer på att nå dina långsiktiga avkastningsmål Fokusera mindre på andra och mer på att nå dina långsiktiga avkastningsmål
  • Ytterligare exempel på varför det är viktigt att behålla balansen för den långsiktiga avkastningen
  • Fortums senaste delårsrapport och lite egna funderingar
  • En investerares bekännelser del 1: Köp ett bra bolag som du förstår, men inte till vilket pris som helst En investerares bekännelser del 1: Köp bra bolag som du förstår, men inte till vilket pris som helst
  • Bättre än fågel i handen än tio i skogen
  • Utdelningsaktier vs indexfonder – Rond 1
  • Se över din courtageklass, det kan löna sig
  • Uppföljning av vår resa mot ekonomiskt oberoende Hur långt har vi kommit på vår resa mot ekonomiskt oberoende?

Arkiv

  • juli 2022 (1)
  • januari 2022 (1)
  • december 2021 (2)
  • december 2020 (1)
  • september 2020 (2)
  • mars 2020 (1)
  • oktober 2019 (1)
  • september 2019 (2)
  • juli 2019 (1)
  • juni 2019 (2)
  • maj 2019 (2)
  • april 2019 (1)
  • januari 2019 (2)
  • december 2018 (4)
  • november 2018 (4)
  • oktober 2018 (4)
  • september 2018 (5)
  • augusti 2018 (4)
  • juli 2018 (4)
  • juni 2018 (5)
  • maj 2018 (4)
  • april 2018 (4)
  • mars 2018 (5)
  • februari 2018 (4)
  • januari 2018 (4)
  • december 2017 (5)
  • november 2017 (4)
  • oktober 2017 (4)
  • september 2017 (5)
  • augusti 2017 (4)
  • juli 2017 (5)
  • juni 2017 (3)
  • maj 2017 (4)
  • april 2017 (5)
  • mars 2017 (4)
  • februari 2017 (4)
  • januari 2017 (6)
  • december 2016 (5)
  • november 2016 (7)
  • oktober 2016 (9)
  • september 2016 (4)
  • augusti 2016 (4)
  • juli 2016 (5)
  • juni 2016 (4)
  • maj 2016 (6)
  • april 2016 (6)
  • mars 2016 (4)
  • februari 2016 (7)
  • januari 2016 (6)
  • december 2015 (7)
  • november 2015 (8)
  • oktober 2015 (7)
  • september 2015 (6)
  • augusti 2015 (7)
  • juli 2015 (4)
  • juni 2015 (5)
  • maj 2015 (9)
  • april 2015 (10)
  • mars 2015 (10)
  • februari 2015 (11)
  • januari 2015 (12)
  • december 2014 (13)
  • november 2014 (15)
  • oktober 2014 (16)
  • september 2014 (11)
  • augusti 2014 (15)
  • juli 2014 (16)
  • juni 2014 (15)
  • maj 2014 (14)
  • april 2014 (17)
  • mars 2014 (18)
  • februari 2014 (15)

Kategorier

Disclaimer

På bloggen framför jag mina högst personliga åsikter och funderingar. Jag har som målsättning att inspirera och informera, men det kan förekomma faktafel och mina bedömningar kan vara mer eller mindre rätt. Alla som tar ekonomiska beslut baserat på vad som skrivs här på bloggen gör så på eget ansvar.



Det finns möjlighet för den som vill att kommentera det som skrivs här på bloggen, vilket jag uppskattar. Var och en har dock ett eget ansvarar för det man skriver och att man håller meningsutbytet på en respektfull och trevlig nivå. Jag kommer att radera kommentarer som uppenbart är kommersiella eller av kränkande natur.

Copyright © 2023 · Långsiktig Investering powered by: Magazine Pro Theme On Genesis Framework · WordPress · Log in