Långsiktig investering

- frihet genom passiv inkomst

  • Börja här
  • Kriterier
  • Analyser
  • Utdelarnas kamp
  • Passiv inkomst
  • Bevakningslista
  • Läslista
  • Aktieportfölj

Medelstora och riktigt stora bolag – Beijer Alma och Berkshire Hathaway

mars 5, 2016 By Langsiktig Investering 12 Comments

När jag skriver detta är jag och familjen på väg till Florida för två veckors härlig semester. Förutom att njuta värmen tänkte jag passa på att läsa på lite under resans gång. Först på listan är alster av Warren Buffett och hans årliga brev till aktieägarna som är en sann källa till kunskap från en man som upplevt det mesta genom sin karriär som investerare. I årets brev berör Buffett något som är högaktuellt för egen del, nämligen den krassa verkligheten att inget bolag kan växa till himlen. Han skriver att Berkshire vuxit sig så stort att konglomeratet omöjligt kan komma att återupprepa den tillväxt som uppnåtts de senaste 50 åren. Idag omsätter Berkshire 210 miljarder och nettovinsten är på 24 miljarder. I ett tidigare inlägg (som ni hittar här) resonerade jag just kring bolagsstorlek kopplat till avkastning.
Inga träd växer till himlen - stora och små bolag

Ett litet exempel
Med lite enkel matematik kan vi åskådliggöra det hela – För Berkshire som omsätter ca 210 miljarder dollar är det betydligt svårare att öka vinsten procentuellt än vad det är för ett bolag som omsätter låt oss säga 210 miljoner allt annat lika. Om vi utgår från att båda bolagen har en vinstmarginal på 10% krävs en omsättningsökning på 78 miljarder (78 000 miljoner) för att Berkshire ska klara av att öka vinsten med 20%. För det mindre bolaget räcker det med att omsättningen ökar med 78 miljoner för att man ska uppnå samma procentuella vinstökning.

Inga träd växer till himlen
Hade marknaden varit obegränsad för tjänster och produkter inom Berkshires huvudmarknader hade storleken kanske spelat mindre roll, men så är inte fallet. Det krävs många nya bankkontor och nytäcknade försäkringar för att sista raden ska öka med 10% för en jätte som Berkshire. Om mellan tio och tjugo år från nu kommer, enligt Buffett, Berkshire inte kunna återinvestera bolagets resultat till en rimlig avkastning. När den dagen kommer så kommer konglomeratets ledning behöva ta ställning till om det bästa sättet att fördela överskottet är genom utdelning, aktieåterköp eller både och. Buffett fortsätter med att säga att återköp är det bästa valet om bolaget vid tidpunkt för återköpen handlas under det inneboende värdet (intrinsic business value).

Jag skulle vilja gå så långt som att säga att det som småsparare inte är klokt att försöka efterlikna Buffett anno 2016 på grund av tillväxtutsikterna i många av hans investeringar. Buffett har blivit för stor för att vara intresserad av de i mindre bolag som finns på Stockholmsbörsen. Det hade varit mer givande att ta rygg på Buffett tidigt i hans karriär men i brist på tidsmaskin blir det svårt. Att identifiera nästa Buffett är inte heller det lättaste, men kanske kan man genom att satsa på medelstora bolag få det bästa av två värdar – tillväxt och stabilitet?

Den gyllene medelvägen?
Kanske är ett bolag som Beijer Alma exempel på denna gyllene medelväg? Lite mellanmjölk – inte för spännande, men inte heller för tråkig. Ett bolag som kan dela ut, men som samtidigt växer? Beijer Alma investerar i verksamheten som växer med i genomsnitt ca 11% per år och delar ut överskottskapitalet till sina aktieägare. Industrikoncernen redovisade för övrigt sitt starkaste år hittills 2015 och utdelningen höjdes med nästan 12% till 9,5 kr aktien.

Utdelningsbubbla?
Men vore det inte ännu bättre att äga bolag som kan återinvestera hela vinsten i verksamheten till hög avkastning? Som aktieingenjören påpekade i sin analys av NGS Group så är det extrem konkurrens om de relativt säkra avkastningsinvesteringarna i dagens lågräntemiljö vilket gör det svårt att hitta bra investeringar. Därför ser han hellre att NGS återinvesterar pengar till 20 % avkastning än skifta ut det till aktieägare som har svårt att hitta attraktiva investeringsalternativ.

I teorin vore det att föredra en lägre utdelning om jag vet att pengarna investeras i framtida tillväxt som i sin tur möjliggör framtida utdelningstillväxt. Det är dock ytterst sällan som bolag i den kategorin jag är intresserad av har förmåga att sysselsätta all vinst till rimlig avkastning och sanningen är att jag föredrar både och. Jag ser återkommande utdelning som ett kvitto på att bolaget faktiskt tjänar pengar och generar ett kassaflöde. Utdelning kan inte manipuleras lika lätt som periodiserade vinster. För mig personligen fyller också utdelningen en motiverande faktor. Att utdelningen trillar in även då kursen sjunker kan vara en bra påminnelse om att det är skillnad på pris och värde. Jag är dock inte intresserad av utdelning till varje pris ett enskilt år, utan försöker se till den långsiktiga trenden.

Dela det här:

  • Twitter
  • Facebook

Filed Under: Branschspecifikt, Investeringsstrategi Tagged With: Beijer Alma, berkshire hathaway

Comments

  1. aktienovisen says

    mars 5, 2016 at 7:35 e m

    Jag tror fler och fler börjar förstå problematiken med att bara investera i de största företagen. Jag har i princip bara hållt mig till large cap bolag men kommer framöver snegla betydligt mer på mid cap bolagen för att få ta del av de stabila bolagen som har bättre chans att växa in i framtisen:)

    Svara
    • Langsiktig Investering says

      mars 6, 2016 at 3:05 f m

      Ja, vi är onekligen några stycken som behandlat ämnet och kanske är det som du skriver fler och fler som är medvetna om fördelarna och nackdelarna förknippade.

      Svara
  2. Aktieingenjören says

    mars 5, 2016 at 8:20 e m

    Jag håller helt och hållet med. Det finns till och med ett gammalt inlägg någonstans där jag beskriver utdelningar som ett symptom på att bolaget är verksamt inom en attraktiv bransch.

    Branscher som regleras av tillgången på kapital är begränsande har helt enkelt ingen vallgrav i en tid då pengar är gratis. Därför tycker jag om t.ex. NGS och Lesjöfors som i sakta mak förvärvar attraktiva bolag när de får chansen men inte förtar sig genom att bränna kassan så fort de får chansen.

    Svara
    • Langsiktig Investering says

      mars 6, 2016 at 3:16 f m

      Intressant, får göra en sökning på din blogg vid tillfälle. Ja, du har en bra poäng!

      Mvh

      Svara
  3. Aktieingenjören says

    mars 6, 2016 at 10:13 f m

    Hittade det!

    Jag satt med mobilen tidigare och det blir så tråckligt att leta. Men här nedan har jag det i detalj.

    Som jag ser det är däremot utdelningar snarare ett symptom på att bolaget befinner sig på en attraktiv marknad än ett medel för värdeskapande. Om pengar är den enda begränsningen för tillväxt så innebär det nämligen att marknaden är helt öppen för riskkapitalister vars arbetsuppgift är att hitta dessa affärsmöjligheter. På sikt leder det här till en överetablering och stenhård kompetens som kommer att driva ned avkastningen på bolag inom branschen till nivåer där riskkapitaliser ej längre är intresserade (eller lägre…). Om ett bolag spenderar åratal på att återinvestera vinsten och sedan finner sig instängd på en olönsam marknad så är det en gigantisk värdeförstöring och därför gör jag mitt bästa för att undvika den här typen av bolag.

    Ett bra exempel på ett sånt här företag är H&M som har en utdelningsandel på omkring 95 % och vars tillväxt snarare begränsas av logistik och butikslokaler än av pengar. Jag har inga bra exempel i huvudet på motsatsen men jag misstänker att majoriteten av Sveriges industribolag har en klart lägre utdelningsandel och ändå inte når upp till en expansionstakt på 8-10 % per år.
    http://aktieingenjoren.blogspot.se/2013/09/foretagsvardering-och-min.html

    Svara
    • Langsiktig Investering says

      mars 6, 2016 at 2:39 e m

      Tack för nyttig input i vanligt ordning. 🙂 Ja, utdelningen är snarare värdeskapande för mig på en personlig nivå och en indikator på att bolaget har en fungerande affärsmodell.

      Yes, att enbart titta på utdelningsandelen blir missvisande i många fall. Stolt Nielsen som jag tittade på för ett tag sedan behövde återinvestera hela intjäningen och lite till för att klara sin verksamhet. Genom att ta öka skuldsättningen lyckades man dela ut pengar – Soliditeten gick från 54% i början av perioden till 35%. Dyr tillväxt med andra ord.

      Känner igen mycket av resonemanget och har jag har en liknande tabell för krav på utdelningstillväxt vid en viss direktavkastning. Känns som om du gjort liknande resa som som fast börjat lite tidigare.

      Svara
      • Langsiktig Investering says

        mars 6, 2016 at 2:58 e m

        Viktigt att titta på kassaflödet och inte enbart vinsten i förhållande till utdelningen med andra ord 🙂

        Svara
        • Langsiktig Investering says

          mars 6, 2016 at 4:20 e m

          *utvecklingen över tid

          Svara
  4. Sofokles says

    mars 6, 2016 at 4:21 e m

    I takt med dina inlägg framkommer det tydligt att du, som du själv också har skrivit, mer och mer börjar övergå till mindre/mellanstora bolag. Jag tror att denna inriktning är bra och har, likt du (vilket du vet, hehe), också börjat med samma strategi.

    Bland annat har jag tagit in eWork och spanar på b.la. nämnda NGS (vilka du och aktieingenjören tipsat om) samt Vitec, detta bolag som Gustav omhuldar likt det vore hans barn =)

    Jag önskar dig och din familj en underbar vistelse och njut!

    /Sofokles

    Svara
    • Langsiktig Investering says

      mars 7, 2016 at 1:31 e m

      Tack Sofokles!
      Ja, det verkar kunna bli en trend det här. Det är dumt att betala en premie för utdelningsaristokrater, men det gäller samtidigt att vara försiktig så att man inte börjar jaga tillväxt till varje pris. Ja, både eWork och NGS är intressanta bolag! Tänk om man kunde få ett litet börsfall efter att utdelningarna är avskilda..

      Svara
      • Sofokles says

        mars 7, 2016 at 5:25 e m

        Det kommer:) Brexit, Trump, “historiken om att det sjunker under sommaren, Grexit…just be patient:)

        Mvh

        Svara
  5. Kulan says

    mars 9, 2016 at 4:42 e m

    Till Florida – ska du på spring break?
    Ta med familjen på en lokal begivenhet som tex wet T-shirt contest, en gammal hederlig amerikansk kulturyttring

    Svara

Lämna ett svar till Aktieingenjören Avbryt svar

Din e-postadress kommer inte publiceras.

Denna webbplats använder Akismet för att minska skräppost. Lär dig hur din kommentardata bearbetas.

Senaste kommentarer

  • Daniel H. Komarica om Hur gör du för att inte sälja?
  • Langsiktig Investering om Hur gör du för att inte sälja?

Populära inlägg

  • En närmare titt på kassaflöde från den löpande verksamheten efter förändring av rörelsekapital En närmare titt på kassaflödet från den löpande verksamheten
  • Utdelningsaktier vs indexfonder – Rond 1
  • Varför jag som regel avstår preferensaktier
  • Gå inte i den kortsiktiga utdelningsfällan Gå inte i den kortsiktiga utdelningsfällan – risker med utdelningsinvestering
  • Låt dig inte luras av låga P/E-tal Låt dig inte luras av låga P/E-tal
  • Hur hänger resultaträkning, kassaflödesanalys och balansräkning ihop? En närmare titt på hur kassaflödesanalys, resultat- och balansräkning hänger ihop
  • Förändring av rörelsekapital Betydelsen av förändrat rörelsekapital
  • En närmare titt på kassaflödet från investeringsverksamheten Den viktigaste delen av kassaflödesanalysen
  • Skanska Hur går det för Skanska? En kort genomgång och värdering
  • Pantautomat från Tomra En närmare titt på ytterligare ett norsk bolag – denna gång inom återvinnings- och sorteringsbranschen
  • Hur ska jag agera nu när börsen faller? Hur ska jag agera nu när börsen faller?
  • Ränta-på-ränta effekten är som en snöboll som växer Spara långsiktigt och låt snöbollen göra jobbet
  • Rebalansera hellre din aktieportfölj än att försöka tajma marknaden Rebalansera hellre din aktieportfölj än att försöka tajma marknaden
  • Ytterligare en rond i avkastningsjämförelsen utdelarnas kamp Ytterligare en rond i utdelarnas kamp – En utdelningsaristokrat mot en svensk kvalitetsbank
  • Vikten av att undvika permanent förlust av kapital Vikten av att undvika permanent förlust av kapital
  • Alla nyckeltal är inte likvärdiga Användbara tjänster när man letar efter nyckeltal
  • Avkastning för den genomsnittlige Avanza kunden jämfört med SIX Return Index Dags för den genomsnittlige spararen att satsa på index istället för aktier?
  • Låt dig inte luras av ditt genomsnittliga anskaffningsvärde Låt inte ditt GAV påverka dina investeringsbeslut
  • Alla nyckeltal är inte likvärdiga Om du enbart fick välja ett värderingsmått – vilket skulle det vara?
  • En kamp mellan två utdelningsgiganter Ytterligare en rond i utdelarnas kamp – Castellum möter Realty Income
  • Peter Lynch Är det dags att sälja nu?
  • Dotterbolaget Huntonits fabrik i Norge Byggma Group – En okänd utdelare med lågt värderat kassaflöde, välfylld kassa och stark huvudägare
  • Dåliga anledningar att sälja en aktie Dåliga skäl att sälja en aktie
  • Köp inte cykliska bolag när de tjänar som mest Köp inte cykliska bolag när de tjänar som mest
  • Vad äger egentligen Långsiktig Investering för aktier? Vilka aktier äger egentligen Långsiktig Investering?
  • Se till att få tillbaka den utländska källskatten
  • Capacent En närmare titt på ytterligare en nordisk högutdelare – Capacent
  • Så här såg Avanzas site ut när det begav sig Analys av nätmäklaren Avanza
  • Duellerna fortsätter i utdelarnas kamp! Äntligen dags för ytterligare en rond i utdelarnas kamp – Investor möter Industrivärden
  • Nilörngruppen En intressant portföljkandidat på en överlag högt värderad börs
  • Hennes & Mauritz H&M – Ett exempel på styrkor och svagheter hos den svenska ägarmodellen?
  • Tjänsteutbud per land - Nordnet Nordnet börsens sämsta bolag? – fortsatt analys av Nordnets verksamhet
  • Flera mer eller mindre likaviktade sätt att slå OMXS30GI och OMXS30
  • En hiss från KONE En närmare titt på ett his(s)nande bolag från Finland – Hisstillverkaren KONE
  • HiQs omsättning fördelad på branscher de senaste 12 månaderna Ett stabilt växande bolag som är väl positionerat för att ta till vara på digitaliseringens möjligheter?
  • Kassaflöde från verksamheten i förhållande till Capex (investeringar) och utdelning under perioden 2007-2016 - Nordnet Dags att köpa en av de ledande nätmäklarna i Norden?
  • Nolato En närmare titt på en av mina favoriter på Mid Cap – Koncernen Nolato
  • Fördelning omsättning Coca Cola Analys av Coca Cola
  • Balansräkningens utveckling - Fortum Fortum av idag – Ett bolag beroende av priset på el och Putins välvilja
  • Min aktieportfölj Ytterligare två aktieinnehav
  • Sent ska syndaren vakna - mitt investeringsmisstag i TeliaSonera Sent ska syndaren vakna – min investering i TeliaSonera
  • Se över din courtageklass, det kan löna sig
  • Gräset är inte alltid grönare på andra sidan investeringsstaketet Gräset är inte alltid grönare på andra sidan investeringsstaketet
  • En av Polaris populära motorcyklar Victory 1200cc Analys av det Nordamerikanska bolaget Polaris Industries – Ett innovativt och lönsamt kvalitetsbolag med tillfälliga problem?
  • En kamp mellan två utdelningsgiganter Utdelarnas kamp – En utdelningsaristokrat mot en nordisk försäkringsjätte

Etiketter

aktieanalys Aktieportfölj aktier Allmänt om investering Analys Atea Atlas Copco Bank of Nova Scotia Beijer Alma Bevakningslistan BHP Billiton Bonheur Börsnedgång Castellum Chevron Coca Cola Data respons Deere & Co Fortum Fritt kassaflöde Försäljning Handelsbanken indexfonder Industrivärden Inköp Investeringskriterier Investeringsprocess investeringsstrategi Johnson and Johnson Kassaflödesanalys kvartalsrapport långsiktig sparande McDonalds Mekonomen Månadsrapport Nolato Risk Sampo TeliaSonera Utdelning Utdelningsinvestering Utdelningsjämförelse Utdelningstillväxt Värdering Walmart

Sök på bloggen

Flest kommentarer

  • När är kvalitetsaktier rimligt prissatta?
  • Ytterligare en rond i avkastningsjämförelsen utdelarnas kamp Ytterligare en rond i utdelarnas kamp – En utdelningsaristokrat mot en svensk kvalitetsbank
  • En kamp mellan två utdelningsgiganter Utdelarnas kamp – En utdelningsaristokrat mot en nordisk försäkringsjätte
  • Kassaflöde från verksamheten i förhållande till Capex (investeringar) och utdelning under perioden 2007-2016 - Nordnet Dags att köpa en av de ledande nätmäklarna i Norden?
  • Se upp för hög källskatt på utdelningen i fallet Nova Scotia Bank
  • Hur ger man sitt barn “rätt” ekonomiska förutsättningar?
  • Skjuter den som sparar livet framför sig?
  • Varför jag som regel avstår preferensaktier
  • När föddes ditt aktieintresse?
  • Hur många bolag består din utdelningsmaskin av?
  • De svenska storbankerna - SEB, Swedbank, Nordea och Handelsbanken Svenska banker bland de mest lönsamma och välkapitaliserade i världen?
  • Har de gyllene bågarna förlorat sin lyster?
  • Är kanadensiska storbanker något att ha?
  • Fördelar med den amerikanska utdelningsmodellen?
  • Det har hänt lite sedan sist – Inköp och omplaceringar Det har hänt lite sedan sist – Inköp och omplaceringar
  • Har tiden kommit ikapp denna utdelningsaristokrat?
  • Analys av världens största diversifierade råvarubolag
  • Rondvila i utdelarnas kamp Rondvila i utdelarnas kamp
  • Ge sina barn rätt ekonomiska förutsättningar-i-livet Tankar och funderingar kring att ge sina barn rätt ekonomiska förutsättningar i livet
  • Nolato En närmare titt på en av mina favoriter på Mid Cap – Koncernen Nolato
  • HiQs omsättning fördelad på branscher de senaste 12 månaderna Ett stabilt växande bolag som är väl positionerat för att ta till vara på digitaliseringens möjligheter?
  • Duellerna fortsätter i utdelarnas kamp! Äntligen dags för ytterligare en rond i utdelarnas kamp – Investor möter Industrivärden
  • Vad gör oss som redan är lyckligt lottade lyckligare? Vad gör oss som redan är lyckligt lottade lyckliga?
  • Fokusera mindre på andra och mer på att nå dina långsiktiga avkastningsmål Fokusera mindre på andra och mer på att nå dina långsiktiga avkastningsmål
  • Ytterligare exempel på varför det är viktigt att behålla balansen för den långsiktiga avkastningen
  • Fortums senaste delårsrapport och lite egna funderingar
  • En investerares bekännelser del 1: Köp ett bra bolag som du förstår, men inte till vilket pris som helst En investerares bekännelser del 1: Köp bra bolag som du förstår, men inte till vilket pris som helst
  • Bättre än fågel i handen än tio i skogen
  • Utdelningsaktier vs indexfonder – Rond 1
  • Se över din courtageklass, det kan löna sig
  • Uppföljning av vår resa mot ekonomiskt oberoende Hur långt har vi kommit på vår resa mot ekonomiskt oberoende?

Arkiv

  • december 2020 (1)
  • september 2020 (2)
  • mars 2020 (1)
  • oktober 2019 (1)
  • september 2019 (2)
  • juli 2019 (1)
  • juni 2019 (2)
  • maj 2019 (2)
  • april 2019 (1)
  • januari 2019 (2)
  • december 2018 (4)
  • november 2018 (4)
  • oktober 2018 (4)
  • september 2018 (5)
  • augusti 2018 (4)
  • juli 2018 (4)
  • juni 2018 (5)
  • maj 2018 (4)
  • april 2018 (4)
  • mars 2018 (5)
  • februari 2018 (4)
  • januari 2018 (4)
  • december 2017 (5)
  • november 2017 (4)
  • oktober 2017 (4)
  • september 2017 (5)
  • augusti 2017 (4)
  • juli 2017 (5)
  • juni 2017 (3)
  • maj 2017 (4)
  • april 2017 (5)
  • mars 2017 (4)
  • februari 2017 (4)
  • januari 2017 (6)
  • december 2016 (5)
  • november 2016 (7)
  • oktober 2016 (9)
  • september 2016 (4)
  • augusti 2016 (4)
  • juli 2016 (5)
  • juni 2016 (4)
  • maj 2016 (6)
  • april 2016 (6)
  • mars 2016 (4)
  • februari 2016 (7)
  • januari 2016 (6)
  • december 2015 (7)
  • november 2015 (8)
  • oktober 2015 (7)
  • september 2015 (6)
  • augusti 2015 (7)
  • juli 2015 (4)
  • juni 2015 (5)
  • maj 2015 (9)
  • april 2015 (10)
  • mars 2015 (10)
  • februari 2015 (11)
  • januari 2015 (12)
  • december 2014 (13)
  • november 2014 (15)
  • oktober 2014 (16)
  • september 2014 (11)
  • augusti 2014 (15)
  • juli 2014 (16)
  • juni 2014 (15)
  • maj 2014 (14)
  • april 2014 (17)
  • mars 2014 (18)
  • februari 2014 (15)

Kategorier

Disclaimer

På bloggen framför jag mina högst personliga åsikter och funderingar. Jag har som målsättning att inspirera och informera, men det kan förekomma faktafel och mina bedömningar kan vara mer eller mindre rätt. Alla som tar ekonomiska beslut baserat på vad som skrivs här på bloggen gör så på eget ansvar.



Det finns möjlighet för den som vill att kommentera det som skrivs här på bloggen, vilket jag uppskattar. Var och en har dock ett eget ansvarar för det man skriver och att man håller meningsutbytet på en respektfull och trevlig nivå. Jag kommer att radera kommentarer som uppenbart är kommersiella eller av kränkande natur.

Copyright © 2021 · Långsiktig Investering powered by: Magazine Pro Theme On Genesis Framework · WordPress · Log in