Långsiktig investering

- frihet genom passiv inkomst

  • Börja här
  • Kriterier
  • Analyser
  • Utdelarnas kamp
  • Passiv inkomst
  • Bevakningslista
  • Läslista
  • Aktieportfölj

Aktieanalys av ett nischat norskt transportbolag

januari 2, 2016 By Langsiktig Investering 13 Comments

Det första inlägget för det nya året får bli en aktieanalys. Jag forsätter nämligen att titta närmare på bolag inom branscher som har det motigt och denna gång blir det ett återbesök hos rederibranschen och ett norsk bolag – Stolt-Nielsen. Jag fick ett tips av en läsare för två inlägg sedan och efter att jag läst på lite tyckte jag bolaget var tillräckligt intressant för att motivera en närmare titt. Stolt Nielsen transporterar och lagrar kemikalier och är världsledande inom sin nisch. Bolaget är i grunden ett familjeföretag och familjen kontrollera ca 50% av rösterna i bolaget genom sitt holdingbolag Fiducia.

Ett av Stolt Nielsens fartyg

Först lite historik
Vad som skulle komma att bli Stolt-Nielsen tog sin början i och med grundandet av Stolt Tankers 1959. Grundaren, Jacob Stolt Nielsen, som givit namn åt bolaget var en pionjär inom handeln för flytande kemikalier och startade vad som kom att bli världens största transportföretag inom kemikaliebranschen. 1971 grundade Stolt Nielsen Stolthaven Terminals, som består av 20 anläggningar för förvaring av kemikalier runt om i världen. Året därpå grundade han Stolt Sea Farm (högteknologisk laxodling) och 1982 grundades Stolt Tank Containers, som nu är världens största operatör inom tankcontainerverksamhet.
Jacob Stolt Nielsen var ordförande i styrelsen för Stolt Nielsen alltsedan han grundade bolaget 1959 fram till December 2009. Stolt Nielsen förblev sedan en aktiv direktör fram till sin pensionering i december 2014.

Verksamheten idag
Verksamheten är i nuläget uppdelad i sex segment –  Stolt Tankers, Stolt Terminals, Stolt Tank Containers, Stolt Nielsen Gas, Stolt Bitumen Service och Stolt Sea Farm. Så här fördelar sig omsättning respektive vinst mellan de olika segmenten.

Fördelning vinst och omsättning Stolt Nielsen

Affärsområdet Tankers är det största affärsområde sett till omsättning, men lönsamheten är inte på topp med en vinstmarginal på svaga 2,8%. Terminalsegmentet, där man erbjuder förvaring av kemikalier i hamnar, står för en liten del av omsättningen men bidrar med ungefär 40% av resultatet med vinstmarginal som är i särklass bland de olika segmenten. Tank containers, där bolaget genom sitt logistiknätverk erbjuder lastbilstransporter av främst kemikalier, är också lönsamt med en vinstmarginal kring 13% och stod 2014 för nästan halva rörelsevinsten. De andra segmenten bidrar till vinsten om än ganska blygsamt.

En verksamhet i förändring
Bolaget har förändrats ganska rejält sedan början av perioden. Ledningen har medvetet valt att satsa allt mer på mer lönsamma affärsområden och på att kunna erbjuda totallösningar inom transport och lagring av kemikalier, något som jag tycker följande diagram från årsredovisningen av vinstfördelningen över tid synliggör på ett bra sätt.

En verksamhet i transformation - Stolt Nielsen

Stolt-Nielsen levererar idag en mindre vinst än 2007, men den underliggande verksamheten är nu mer diversifierad (mindre konjukturkänslig) och mer konkurrenskraftig då man kan erbjuda helhetslösningar för lagring, transport av kemikalier och tillsatser. Horisontell integration är ofta ett smart sätt att öka inlåsningseffekter samt öka lönsamheten.

2007 kom största delen av Stolt-Nielsens vinst från bolagets tankerverksamhet, men 2014 var den siffran nere på 35%. Samtidigt har de mer lönsamma och stabila verksamheterna Terminal och Tank Containers bidrag ökat rejält och tillsammans stod de totalt för 71% av vinsten 2014.

Utdelningen
Stolt-Nielsen delar ut två gånger per år och idag är direktavkastningen kring 8%. Så här har utdelningen utvecklats under perioden 2005-2015:

Utdelningens utveckling Stolt Nielsen - 2005-2015

Det har inte varit frågan om någon utdelningstillväxt sedan 2007, utan utdelningen har legat kring 1 dollar aktien de flesta år sedan 2006. Direktavkastningen är å andra sidan hög kring 8% i dagsläget.

Hur har då vinsten per aktie (VPA) och omsättningen ökat under perioden för koncernen som helhet?

Utveckling omsättning och vinst per aktie Stolt Nielsen under perioden 2005-2015

Av diagrammet kan vi tydligt se hur den ökande omsättningen inte resulterat i  ökad vinst på sista raden. Tyvärr ger inte diagrammet en tydlig bild över den underliggande intjäningen om vi rensar för engångsposter och besvarar inte heller frågan varför vinsten sjunker fastän omsättningen ökat under perioden. För att skapa oss en bättre bild av den underliggande intjäningen eller den “verkliga” vinsten tar vi ett titt på kassaflödet. Så här har operativt kassaflöde, CAPEX och utdelningen utvecklats under den studerade perioden:

 

Kassaflödets utveckling - Stolt Nielsen

Av bilden ovan kan vi se att verksamheten knappt växt något alls när det kommer till det som verkligen betyder något – de faktiska pengar som genereras av verksamheten under ett år. Istället har investeringsbehovet vuxit under perioden och för alla år utom två överstigit det det operativa kassaflödet. När vi tittar på bilden ovan blir det tydligt att Stolt Nielsen behöver återinvestera hela intjäningen och lite till för att klara sin verksamhet. Hur har man då lyckats dela ut pengar samtliga år under perioden om inte det fria kassaflödet räckt till? Jo, genom att ta öka skuldsättningen – Soliditeten har gått från 54% i början av perioden till 35% vid senaste kvartalsrapporten.

Sammanfattning
Vid en första anblick lockar Stolt Nielsen med en direktavkastning som inte kräver någon utdelningstillväxt enligt mina investeringskriterier och ett P/E-tal kring 6,5, men efter en kassaflödesanalys är jag inte lika övertygad. Stolt-Nielsen kommer att behöva försvaga balansräkningen ytterligare för att bibehålla nuvarande utdelningsnivå och frågan är om det är så klokt i nuvarande branschklimat?

En viktig komponent för bolag som verkar inom kapitalintensiva och konjunkturkänsliga branscher är just en stark balansräkning och till skillnad från mitt nyligen inköpta innehav Maersk har alltså Stolt Nielsens balansräkning successivt försvagats för att upprätthålla lönsamheten. Den höga skuldsättningen kommer även framgent att belasta resultatet och göra det ännu svårare att höja vinstmarginalen. Kassaflödet ser inte mycket bättre ut i år då det fria kassaflödet varit negativt de tre första kvartalen.

Konkurrensen är tuff inom branschen och kassaflödet (CAPEX/Operativt kassaflöde) visar på att Stolt Nielsen inte har någon tydlig konkurrensfördel som gör att man kan öka priserna för att kompensera fallande efterfrågan. Samtliga verksamhetssegment och framförallt tankersegmentet verkar vara utsatta för tuff konkurrens parallellt med att det råder ett överutbud. Det kostar mycket pengar att bygga nya fartyg och terminalbyggnader och hittills har inte alla investeringar lett till någon utväxling på sista raden. Det är också oroande att konkurrensen verkar ha ökat på senare tid inom det lönsamma terminalsegmentet.

Jag gillar dock att Stolt Nielsen har lagt större fokus på de mer lönsamma verksamhetsområdena och idag erbjuder hela logistikkedjan från transport till sjöss till lagring och slutleverans med hjälp av lastbil till slutkund. Att kontrollera flera steg i värdekedjan ger bolaget bättre förutsättningar att klara de tuffa tiderna framgent. Bolag med flera affärsområden än skeppstransporter såsom Maersk och Stolt Nielsen har bättre förutsättningar att övervintra det tuffa marknadsklimatet.

Med allt detta sagt tycker jag att verksamheten är spännande men alltför investeringstung och tydliga konkurrensfördelar är svåra att identifiera, som för många andra bolag inom branschen. Vad är din syn på Stolt Nielsen och branschen överlag?

Dela det här:

  • Twitter
  • Facebook

Filed Under: Aktieanalys, Bolagsanalys, Branschspecifikt Tagged With: aktieanalys, Stolt Nielsen

Comments

  1. Aktieingenjören says

    januari 2, 2016 at 11:34 e m

    Snyggt plockat med kassaflödet och ett klockrent exempel på “zombievinster”. Jag har ingen kunskap om bolaget men skulle ha reagerat exakt likadant på kassaflödet.

    Svara
    • Langsiktig Investering says

      januari 3, 2016 at 2:37 e m

      Tack Aktieingenjören!
      Ja, kassaflödesanalys över längre perioder är ett utmärkt verktyg för att få en känsla för vad som driver intjäningen. Speciellt i, för mig, relativt okända och kapitalintensiva branscher.

      Mvh

      Svara
  2. Magnus Wessén says

    januari 3, 2016 at 7:50 f m

    Hej jag får tacka för den fina analysen, då hoppar jag det bolaget och hoppas fånga maersk billigt under året. Jag har för övrigt läst in mig på bank of Nova Scotia, de lockar mig väldigt. God fortsättning på året.

    Svara
    • Langsiktig Investering says

      januari 3, 2016 at 2:40 e m

      Tack själv för tipset. Det påminde mig om hur viktigt det är att titta på kassaflödet, något som 40procent20år är stark förespråkare för.

      Svara
  3. Finansnovis says

    januari 3, 2016 at 4:08 e m

    Enda saken som saknades är en översikt över raterna i marknaden, om man är i en cyklisk nedtur just nu från att ha sett högre rater i de äldre jämförelseåren, så kan det ju vara så att CAPEX egentligen är tillväxtinvesteringar som inte har slått ut i vinsten pga sjunkande rater. Antagligen kan detta inte kompensera för den betydligt försvagade balansräkningen, dock – investeringen ser inte väldigt aptitlig ut. Som jag har förstått det är deras underliggande marknad mer eller mindre organiserad som ett oligopol, så antagligen finns det vissa nätverks- och skalaeffekter just i deras nisch, men jag är också tveksam – shipping är överlag ingen attraktiv bransch.

    Wilhelmsen är ett mer attraktivt och intressant alternativ som OTCadventures och Spartacus har skrivit om, bland annat =)

    Tack för en intressant kik på Stolt Nielsen!

    Svara
    • Langsiktig Investering says

      januari 3, 2016 at 8:13 e m

      Du har en poäng och det är därför det är viktigt att studera kassaflödet över en längre period. Marknadsklimatet har som sagt inte varit det bästa de senaste åren, men det har också funnits flera “feta” år inom den studerade tidsperioden som borde fått genomslag i det operativa kassaflödet. Efterfrågan av sjötransporter var som störst 2003-2008 om jag inte missminner mig och föll kraftigt åren efter finanskrisen.

      Kul att du uppskattade analysen!

      Svara
  4. Onkel Tom says

    januari 4, 2016 at 12:01 e m

    Kul och trevligt inlägg. Jag köpte Teekay när det störtdök efter indragen utdelning. Jag följer amerikanska MLPer, som verkar likna den här typen av bolag, lite slött av allmänintresse. Det du beskriver verkar vara en ganska vanlig situation för de som tillhandahåller infrastruktur inom olja, gas och kemi. Det Teekay indikerar är att dörren nu är stängd på finansmarknaden för olje- och gasbolag, åtminstone till vettiga räntor. Om det sprider sig – vilket det är hög risk för – så kan vi räkna med att utdelningen åker all världens väg för den här typen av bolag.

    Så en genomlysning av finansieringsmöjligheterna, behoven och vilka finansieringsformer som man bedömer finns bör nog också göras.

    Svara
    • Langsiktig Investering says

      januari 4, 2016 at 4:37 e m

      Kul att höra att du uppskattade inlägget! Jag kom inte så långt i min analys då jag tappade intresset efter att ha studerat kassaflödet och sett hur skuldsättningen utvecklats, men tillgången till kapital är en viktig faktor som kommer att bli ännu viktigare när räntorna börjar normaliseras.

      Många bolag inom dessa kapitalintensiva branscher med sviktande efterfrågan har fram till ganska nyligen haft tillgång till billigt kapital (lån och emittering av aktier) och kunnat hålla uppe intjäningen. På sikt kommer många bolag inom de branscher du nämnt få det tufft. Tar vi också i beaktning de, i allra högsta grad, påtagliga riskerna för nedskrivningar av tillgångar (såsom skepp där intjäningen inte kan räknas hem) blir en stark balansräkning ännu viktigare för att få rimliga villkor hos banken.
      En stark balansräkning i nuvarande marknadsklimat känns som en förutsättning för att investera i den här typen av bolag.

      Mvh

      Svara
      • Onkel Tom says

        januari 4, 2016 at 7:27 e m

        Exactemento!

        Svara
  5. Robert says

    januari 7, 2016 at 10:36 e m

    Hej, tack för en bra analys och blogg. (och håller med om din slutsats gällande kassaflödet)

    Ser att du har med SKF på din bevakningslista, men hittar ingen analys av dig gällande dem. Hade varit intressant att se en analys gällande dem nu när de kommit ner i pris en del.

    Tack igen för en bra blogg.

    Svara
    • Langsiktig Investering says

      januari 8, 2016 at 6:44 e m

      Hej Robert, kul att du uppskattar bloggen och mina analyser! Det är helt rätt och riktigt att bloggen saknar en analys av den anrika kullagertillverkaren från Göteborg. Jag lägger till dem i min “att-göra-lista”.

      Mvh

      Svara
  6. danielwikstrom says

    januari 7, 2016 at 11:33 e m

    Tack för inlägget, ska hålla mig borta från detta bolag. Lycka till under 2016 och fortsätt leverera förstklassiga utdelningsanalyser 🙂

    Allt gott
    /DanielWikstrom

    Svara
    • Langsiktig Investering says

      januari 8, 2016 at 6:45 e m

      Hej Daniel!
      Tack, jag ska göra mitt bästa 😉

      Mvh

      Svara

Lämna ett svar Avbryt svar

Din e-postadress kommer inte publiceras.

Denna webbplats använder Akismet för att minska skräppost. Lär dig hur din kommentardata bearbetas.

Senaste kommentarer

  • Daniel H. Komarica om Hur gör du för att inte sälja?
  • Langsiktig Investering om Hur gör du för att inte sälja?

Populära inlägg

  • En närmare titt på kassaflöde från den löpande verksamheten efter förändring av rörelsekapital En närmare titt på kassaflödet från den löpande verksamheten
  • Utdelningsaktier vs indexfonder – Rond 1
  • Varför jag som regel avstår preferensaktier
  • Gå inte i den kortsiktiga utdelningsfällan Gå inte i den kortsiktiga utdelningsfällan – risker med utdelningsinvestering
  • Låt dig inte luras av låga P/E-tal Låt dig inte luras av låga P/E-tal
  • Hur hänger resultaträkning, kassaflödesanalys och balansräkning ihop? En närmare titt på hur kassaflödesanalys, resultat- och balansräkning hänger ihop
  • Förändring av rörelsekapital Betydelsen av förändrat rörelsekapital
  • En närmare titt på kassaflödet från investeringsverksamheten Den viktigaste delen av kassaflödesanalysen
  • Skanska Hur går det för Skanska? En kort genomgång och värdering
  • Pantautomat från Tomra En närmare titt på ytterligare ett norsk bolag – denna gång inom återvinnings- och sorteringsbranschen
  • Ränta-på-ränta effekten är som en snöboll som växer Spara långsiktigt och låt snöbollen göra jobbet
  • Hur ska jag agera nu när börsen faller? Hur ska jag agera nu när börsen faller?
  • Rebalansera hellre din aktieportfölj än att försöka tajma marknaden Rebalansera hellre din aktieportfölj än att försöka tajma marknaden
  • Ytterligare en rond i avkastningsjämförelsen utdelarnas kamp Ytterligare en rond i utdelarnas kamp – En utdelningsaristokrat mot en svensk kvalitetsbank
  • Vikten av att undvika permanent förlust av kapital Vikten av att undvika permanent förlust av kapital
  • Alla nyckeltal är inte likvärdiga Användbara tjänster när man letar efter nyckeltal
  • Låt dig inte luras av ditt genomsnittliga anskaffningsvärde Låt inte ditt GAV påverka dina investeringsbeslut
  • Avkastning för den genomsnittlige Avanza kunden jämfört med SIX Return Index Dags för den genomsnittlige spararen att satsa på index istället för aktier?
  • Alla nyckeltal är inte likvärdiga Om du enbart fick välja ett värderingsmått – vilket skulle det vara?
  • Dåliga anledningar att sälja en aktie Dåliga skäl att sälja en aktie
  • En kamp mellan två utdelningsgiganter Ytterligare en rond i utdelarnas kamp – Castellum möter Realty Income
  • Peter Lynch Är det dags att sälja nu?
  • Dotterbolaget Huntonits fabrik i Norge Byggma Group – En okänd utdelare med lågt värderat kassaflöde, välfylld kassa och stark huvudägare
  • Vad äger egentligen Långsiktig Investering för aktier? Vilka aktier äger egentligen Långsiktig Investering?
  • Köp inte cykliska bolag när de tjänar som mest Köp inte cykliska bolag när de tjänar som mest
  • Se till att få tillbaka den utländska källskatten
  • Capacent En närmare titt på ytterligare en nordisk högutdelare – Capacent
  • Så här såg Avanzas site ut när det begav sig Analys av nätmäklaren Avanza
  • Hennes & Mauritz H&M – Ett exempel på styrkor och svagheter hos den svenska ägarmodellen?
  • Duellerna fortsätter i utdelarnas kamp! Äntligen dags för ytterligare en rond i utdelarnas kamp – Investor möter Industrivärden
  • Nilörngruppen En intressant portföljkandidat på en överlag högt värderad börs
  • Flera mer eller mindre likaviktade sätt att slå OMXS30GI och OMXS30
  • Tjänsteutbud per land - Nordnet Nordnet börsens sämsta bolag? – fortsatt analys av Nordnets verksamhet
  • En hiss från KONE En närmare titt på ett his(s)nande bolag från Finland – Hisstillverkaren KONE
  • HiQs omsättning fördelad på branscher de senaste 12 månaderna Ett stabilt växande bolag som är väl positionerat för att ta till vara på digitaliseringens möjligheter?
  • Kassaflöde från verksamheten i förhållande till Capex (investeringar) och utdelning under perioden 2007-2016 - Nordnet Dags att köpa en av de ledande nätmäklarna i Norden?
  • Fördelning omsättning Coca Cola Analys av Coca Cola
  • Nolato En närmare titt på en av mina favoriter på Mid Cap – Koncernen Nolato
  • Balansräkningens utveckling - Fortum Fortum av idag – Ett bolag beroende av priset på el och Putins välvilja
  • Min aktieportfölj Ytterligare två aktieinnehav
  • Sent ska syndaren vakna - mitt investeringsmisstag i TeliaSonera Sent ska syndaren vakna – min investering i TeliaSonera
  • Se över din courtageklass, det kan löna sig
  • En av Polaris populära motorcyklar Victory 1200cc Analys av det Nordamerikanska bolaget Polaris Industries – Ett innovativt och lönsamt kvalitetsbolag med tillfälliga problem?
  • Gräset är inte alltid grönare på andra sidan investeringsstaketet Gräset är inte alltid grönare på andra sidan investeringsstaketet
  • En kamp mellan två utdelningsgiganter Utdelarnas kamp – En utdelningsaristokrat mot en nordisk försäkringsjätte

Etiketter

aktieanalys Aktieportfölj aktier Allmänt om investering Analys Atea Atlas Copco Bank of Nova Scotia Beijer Alma Bevakningslistan BHP Billiton Bonheur Börsnedgång Castellum Chevron Coca Cola Data respons Deere & Co Fortum Fritt kassaflöde Försäljning Handelsbanken indexfonder Industrivärden Inköp Investeringskriterier Investeringsprocess investeringsstrategi Johnson and Johnson Kassaflödesanalys kvartalsrapport långsiktig sparande McDonalds Mekonomen Månadsrapport Nolato Risk Sampo TeliaSonera Utdelning Utdelningsinvestering Utdelningsjämförelse Utdelningstillväxt Värdering Walmart

Sök på bloggen

Flest kommentarer

  • När är kvalitetsaktier rimligt prissatta?
  • Ytterligare en rond i avkastningsjämförelsen utdelarnas kamp Ytterligare en rond i utdelarnas kamp – En utdelningsaristokrat mot en svensk kvalitetsbank
  • En kamp mellan två utdelningsgiganter Utdelarnas kamp – En utdelningsaristokrat mot en nordisk försäkringsjätte
  • Kassaflöde från verksamheten i förhållande till Capex (investeringar) och utdelning under perioden 2007-2016 - Nordnet Dags att köpa en av de ledande nätmäklarna i Norden?
  • Se upp för hög källskatt på utdelningen i fallet Nova Scotia Bank
  • Hur ger man sitt barn “rätt” ekonomiska förutsättningar?
  • Skjuter den som sparar livet framför sig?
  • Varför jag som regel avstår preferensaktier
  • När föddes ditt aktieintresse?
  • Hur många bolag består din utdelningsmaskin av?
  • De svenska storbankerna - SEB, Swedbank, Nordea och Handelsbanken Svenska banker bland de mest lönsamma och välkapitaliserade i världen?
  • Har de gyllene bågarna förlorat sin lyster?
  • Är kanadensiska storbanker något att ha?
  • Fördelar med den amerikanska utdelningsmodellen?
  • Det har hänt lite sedan sist – Inköp och omplaceringar Det har hänt lite sedan sist – Inköp och omplaceringar
  • Har tiden kommit ikapp denna utdelningsaristokrat?
  • Analys av världens största diversifierade råvarubolag
  • Rondvila i utdelarnas kamp Rondvila i utdelarnas kamp
  • Ge sina barn rätt ekonomiska förutsättningar-i-livet Tankar och funderingar kring att ge sina barn rätt ekonomiska förutsättningar i livet
  • Nolato En närmare titt på en av mina favoriter på Mid Cap – Koncernen Nolato
  • HiQs omsättning fördelad på branscher de senaste 12 månaderna Ett stabilt växande bolag som är väl positionerat för att ta till vara på digitaliseringens möjligheter?
  • Duellerna fortsätter i utdelarnas kamp! Äntligen dags för ytterligare en rond i utdelarnas kamp – Investor möter Industrivärden
  • Vad gör oss som redan är lyckligt lottade lyckligare? Vad gör oss som redan är lyckligt lottade lyckliga?
  • Fokusera mindre på andra och mer på att nå dina långsiktiga avkastningsmål Fokusera mindre på andra och mer på att nå dina långsiktiga avkastningsmål
  • Ytterligare exempel på varför det är viktigt att behålla balansen för den långsiktiga avkastningen
  • Fortums senaste delårsrapport och lite egna funderingar
  • En investerares bekännelser del 1: Köp ett bra bolag som du förstår, men inte till vilket pris som helst En investerares bekännelser del 1: Köp bra bolag som du förstår, men inte till vilket pris som helst
  • Bättre än fågel i handen än tio i skogen
  • Utdelningsaktier vs indexfonder – Rond 1
  • Se över din courtageklass, det kan löna sig
  • Uppföljning av vår resa mot ekonomiskt oberoende Hur långt har vi kommit på vår resa mot ekonomiskt oberoende?

Arkiv

  • december 2020 (1)
  • september 2020 (2)
  • mars 2020 (1)
  • oktober 2019 (1)
  • september 2019 (2)
  • juli 2019 (1)
  • juni 2019 (2)
  • maj 2019 (2)
  • april 2019 (1)
  • januari 2019 (2)
  • december 2018 (4)
  • november 2018 (4)
  • oktober 2018 (4)
  • september 2018 (5)
  • augusti 2018 (4)
  • juli 2018 (4)
  • juni 2018 (5)
  • maj 2018 (4)
  • april 2018 (4)
  • mars 2018 (5)
  • februari 2018 (4)
  • januari 2018 (4)
  • december 2017 (5)
  • november 2017 (4)
  • oktober 2017 (4)
  • september 2017 (5)
  • augusti 2017 (4)
  • juli 2017 (5)
  • juni 2017 (3)
  • maj 2017 (4)
  • april 2017 (5)
  • mars 2017 (4)
  • februari 2017 (4)
  • januari 2017 (6)
  • december 2016 (5)
  • november 2016 (7)
  • oktober 2016 (9)
  • september 2016 (4)
  • augusti 2016 (4)
  • juli 2016 (5)
  • juni 2016 (4)
  • maj 2016 (6)
  • april 2016 (6)
  • mars 2016 (4)
  • februari 2016 (7)
  • januari 2016 (6)
  • december 2015 (7)
  • november 2015 (8)
  • oktober 2015 (7)
  • september 2015 (6)
  • augusti 2015 (7)
  • juli 2015 (4)
  • juni 2015 (5)
  • maj 2015 (9)
  • april 2015 (10)
  • mars 2015 (10)
  • februari 2015 (11)
  • januari 2015 (12)
  • december 2014 (13)
  • november 2014 (15)
  • oktober 2014 (16)
  • september 2014 (11)
  • augusti 2014 (15)
  • juli 2014 (16)
  • juni 2014 (15)
  • maj 2014 (14)
  • april 2014 (17)
  • mars 2014 (18)
  • februari 2014 (15)

Kategorier

Disclaimer

På bloggen framför jag mina högst personliga åsikter och funderingar. Jag har som målsättning att inspirera och informera, men det kan förekomma faktafel och mina bedömningar kan vara mer eller mindre rätt. Alla som tar ekonomiska beslut baserat på vad som skrivs här på bloggen gör så på eget ansvar.



Det finns möjlighet för den som vill att kommentera det som skrivs här på bloggen, vilket jag uppskattar. Var och en har dock ett eget ansvarar för det man skriver och att man håller meningsutbytet på en respektfull och trevlig nivå. Jag kommer att radera kommentarer som uppenbart är kommersiella eller av kränkande natur.

Copyright © 2021 · Långsiktig Investering powered by: Magazine Pro Theme On Genesis Framework · WordPress · Log in