Långsiktig investering

- frihet genom passiv inkomst

  • Börja här
  • Investeringskriterier
  • Aktieanalyser
  • Utdelarnas kamp
  • Bevakningslista
  • Läslista
  • Aktieportfölj

Analys av ett av konservativt försäkringsbolag på andra sidan Atlanten

november 7, 2015 By Langsiktig Investering 2 Comments

Jag fick ett tips från min twittervän och bloggkollega Sofokles om ett försäkringsbolag som ägamintid köpt  – Travelers Companies (TRV). Jag tittade på nyckeltalen och insåg snabbt att detta bolag var för intressant för att inte titta närmare på. Jag tänkte dock först utbilda mig själv och förhoppningsvis några läsare kring sättet som försäkringsbolag gör affärer. Försäkringsbolag skiljer sig från traditionella tjänste- och varuproducerande bolag och kan vid en första anblick avskräcka, men som med så mycket annat går det att avdramatisera dessa ”hinder” genom fortbildning.

Försäkringsbolag och deras affärsmodell

Försäkringsbolag finns till för att skydda enskilda individer vid olycksfall och oförutsedda händelser som leder till stora ekonomiska kostnader. Försäkringsbolaget ”lånar” pengar genom att ta ut en premie från ett stort antal individer och på så sätt kan kostnader som en enskild individ inte klarar av täckas när väl olyckan är framme. Försäkringsbolag har på detta sätt ägnat sig åt en form av kommersiell crowdfounding ett bra tag innan begreppet blev allmänt känt – dvs finansierat sin verksamhet genom att vända sig till ett stort antal individer för att få tillgång till billigt kapital.

Varje ny försäkringstagare för dock med sig unika risker som ska bäras av kollektivet och måste då vägas mot potentiell kostnad. Försäkringsbolag gör därför en riskvärdering av potentiella kunder och sätter premien efter den riskgrupp kunden bedöms tillhöra. På så sätt försäkrar sig försäkringsbolaget så långt som möjligt att man tar ut en premie som täcker eventuella framtida utbetalningar. Kunder som bedöms tillhöra högriskgrupperingar kan nekas täckning helt eller får betala en väldigt hög premie, vilket de flesta av oss råkat ut för när vi skulle försäkra vår första bil.

En lönsam affärsmodell

Ett annat sätt att se på affärsmodellen är att kunden lånar ut pengar till försäkringsbolaget istället för att på egen hand spara undan pengar i madrassen till den dagen olyckan väl är framme. Försäkringsbolagen i sin tur låter dock inte pengarna ligga under någon madrass, utan förräntar inbetald premie genom bland annat värde- och räntepappersplaceringar innan de eventuellt åter tillfaller kund genom en utbetalning. I väntan på att kunderna ska generera ett försäkringsärende som leder till utbetalning av försäkringspengar investerar alltså försäkringsbolaget inbetalda premier i den så kallade floaten.

Warren Buffett har vid många tillfällen predikat om vilken förmånlig affärsmodell detta i praktiken är – Följande citat är hämtat från Berkshire Hathaway’s årsrapport:

”If our premiums exceed the total of our expenses and eventual losses, we register an underwriting profit that adds to the investment income our float produces. When such a profit is earned, we enjoy the use of free money – and, better yet, get paid for holding it.”

Vad Buffett säger ovan är att när premierna överskrider driftkostnader och utbetalningar får försäkringsbolagen gratis pengar som de får betalt för att förvalta. Tänkt dig att din duktiga fondförvaltare inte enbart tar ut en förvaltningsavgift för sina tjänster utan lägger beslag på hela din överavkastning utan att ge tillbaka hela ditt satsade kapital. Alltså en bra affär så länge  försäkringsbolaget bedriver en sund och kostnadseffektiv verksamhet.

Nu till analysen av Travelers Companies (TRV) som är ett utmärkt exempel på ett bolag som bemästrat affärsmodellen.

Travelers Companies (TRV)

Om bolaget
Travelers Companies (TRV) är ett av USAs största försäkringsbolag, grundat för 160 år sedan med huvudkontor i New York och med fler än 30 000 anställda. Försäkringsbolaget är ett så kallat holdingbolag som med över 13 000 självständiga försäkringsagenter erbjuder ett brett utbud av kommersiella och personliga skadeförsäkringsprodukter och tjänster till privatpersoner, företag, offentliga verksamheter och föreningar. TRV bedriver verksamhet i USA, Storbritannien, Kanada och på Irland. I Brasilien har företaget också ett joint venture tillsammans med JMalucelli, Brasiliens marknadsledare inom säkerhet.

Lönsamhet över tid
Travelers Companies (TRV) verksamhet skiljer sig inte från övriga aktörer i branschen där det i grunden handlar om att tjäna pengar genom ta ut skäliga försäkringspremier, bedriva kostnadseffektiv verksamhet och förvalta premiepengarna på ett klokt sätt. Så här har omsättning och vinst per aktie utvecklat sig under perioden 2005-2014.

Omsättnings- och VPA-utveckling under perioden 2005-2015 för Travelers Companies (TRV)

Omsättningen har i genomsnitt ökat med lite mer än 1% per år sedan 2005 eller totalt 11%. Omsättningen utgörs i det här fallet av främst premieintäkter samt resultat från investeringsportföljen. Vinsten per aktie har dock ökat betydligt mer under perioden. En intressant poäng i sammanhanget är att TRVs vinst bara ökade med 1% 2014 jämfört med föregående år, medan vinsten per aktie ökade med hela 10%. Hur är detta möjligt? Svaret på frågan ovan stavas återköp. Bolaget har konsekvent köpt tillbaka aktier i stora volymer till låg värdering. Sedan godkännandet av nuvarande återköpsprogram 2006, har bolaget återköpt nästan 60% av aktierna. De två senaste åren har antalet aktier minskat med ca 10% årligen. Ytterligare en viktig faktor som gett extra effekt åt de aggressiva återköpen är den relativt låga värderingen som bolaget haft jämfört med konkurrenter.

Anledningen till att vinsten per aktie sjönk så pass mycket 2011 har att göra med ett antal naturkatastrofer som slog till detta år – orkanen Irene, skogsbränder i Texas, tornados i Alabama och Missouri, och en extrem snöstorm i Oktober. Detta syns tydligt om vi tittar på följande nyckeltal i diagrammet nedan. Först en kort definition av nyckeltalen som förekommer i tabellen.

  • Loss ratio visar hur mycket som betalas ut i ersättning i förhållande till premieintäkter. Försäkringsbolaget kan delvis påverka denna variabel genom att ta ut högre premier eller genom att vara duktiga i sin riskbedömning av potentiella kunder.
  • Cost ratio visar på kostnader för att driva verksamheten i förhållande till premieintäkter.
  • Combined ratio visar på hur lönsamt ett försäkringsbolag är. En combined ratio under 100 % betyder att försäkringsbolaget är lönsamt och även om combined ratio är över 100%, kan ett bolag fortfarande gå med vinst, eftersom förhållandet inte inkluderar intäkter från investeringar.

Lönsamhetsutveckling (Loss, Cost och Combined ratio) för Travelers Companies (TRV) perioden 2005-2014

Av tabellen syns tydligt hur förlusterna ökade markant under 2011 och bokstavligt talat lyfte Combined ratio till 108%. Ser vi till perioden som helhet har Combined ratio legat på ca 93% i genomsnitt vilket är mer än godkänt på en så konkurrensutsatt marknad som bolagets huvudmarknad USA ändå är.

Travelers Companies Cost ratio har legat på i genomsnitt 30% över perioden. Detta kan jämföras med vår nordiska försäkringsjätte Sampo som haft en Combine ratio på ca 23% för samma period. Nedan har jag sammanställt en jämförelse mellan TRV och två av mina nordiska innehav inom branschen avseende Loss, Cost och Combined Ratio.

Nyckeltal - TRV, SAMPO, Gjensidige

Här blir det ganska tydligt att den nordiska försäkringsverksamheten varit mer lönsam än sin amerikanska motpart även om TRV står sig ganska väl. Det som sticker ut mest är Cost ratio som är på en betydligt högre nivå för TRV än för de övriga två. Jag tror att siffrorna har att göra med att de nordiska försäkringsbolagen verkar på en marknad med lägre konkurrens och större möjligheter till premieökningar.

Konkurrensfördelar

Finansiella muskler i form av en investeringsportfölj på över 73 miljarder dollar är nog den enskild största konkurrensfördelen för TRV då den står för nästan 70% av resultatet eller ca 7 dollar per aktie. Portföljen består till 93% av värdepapper med kort löptid och är väldigt konservativt finansierad. Eftersom portföljen främst består av statspapper finns här en ordentlig potential när väl räntan stiger på andra sidan kontinenten.

Resonemanget ovan leder oss till nästa konkurrensfördel – bolagets ledning och främst VD:n Jay S. Fishman verkar vara en väldigt kompetent herre av vad jag kunnat utläsa från diverse källor. Hans konservativa och disciplinerade strategi har onekligen tjänat bolaget väl – en sådan investeringsportfölj byggs inte upp i en verksamhet där det saknas styrning, kostnadskontroll och tydlig vision.

Ytterligare en konkurrensfördel enligt bolaget själva är att de har tjänster för riskkontroll som är bland de bästa i branschen vilket en loss ratio på i genomsnitt 62% senaste 10 åren pekar på (även om tur också spelar en stor roll för utfallet). Genom att rikta sig främst till företag (ca 70% av kunderna är institutionella) menar Morningstar att bolaget har en smal vallgrav då konkurrensen inte är lika stor som på marknaden för privata personförsäkringar. Som en av de tre största amerikanska kommersiella försäkringsbolagen har TRV kunnat utveckla kompetens inom marknader som är mindre konkurrensutsatta såsom olja, gas och jordbruksverksamhet. Den kommersiella verksamhet står för omkring 70% av premierna.

Morningstar menar också på att bolagets etablerade nätverk med självständiga agenter är en konkurrensfördel vilket visade sig i en undersökning där TRV var förstahandsvalet i över 50% av återförsäljarnas dialog med företagskunder. Morningstar ser dock inte att försäkringsbolaget har någon konkurrensfördel när det kommer till att locka och behålla kunder inom personförsäkringssegmentet. Skillnaden i konkurrenssituation mellan Travelers Company kommersiella och personliga verksamhet syns i combined ratio som för kommersiell verksamhet är 94% i genomsnitt under de senaste fem åren, medan den privata delen har en combined ratio på näsan 100%.

Utdelningen
Travelers Companies har höjt utdelningen 11 år i rad och bolaget har delat ut i 143 år i följd. Så här har utdelningen utvecklats sedan 2005:

Utdelningens och utdelningsandelens utveckling 2005-2015 - Emerson Electronic

Direktavkastningen är i dagsläget lite mindre än 2% vilket är i lägsta laget, jag hade gärna sett en direktavkastning närmare 3%. Det går dock inte att klaga på utdelningsandelen som är ca 23%. Återköpen av aktier har gjort det relativt enkelt för bolaget att höja sin utdelning med 10% senaste åren, då utdelningsbeloppet före fördelning per aktie i princip varit oförändrat sedan 2005. Utdelningen per aktie har emellertid ökat totalt med nästan 140% under den studerade perioden.

Sammanfattningsvis anser jag Travelers Companies vara en värdig kandidat till portföljen med sin fina utdelningshistorik, den stora investeringsportföljen och sättet på vilket de strävar efter att skapa värde åt aktieägarna. En välskött försäkringsverksamhet som TRV har framtiden för sig och kräver inte tunga löpande investeringar vilket bådar för utdelningstillväxt även framåt.

Avkastningen från den konservativt finansierade investeringsportföljen i kombination med återköpen gör att en mer konsekvent och förutsägbar långsiktig vinstutveckling är svår att hitta. Inget är dock garanterat i detta liv och det finns risk för att naturkatastrofer såsom de som slog till under 2011 ska slå till igen och sänka lönsamheten. Konkurrensen är också hård vilket gör att TRV har mindre spelutrymme än våra nordiska motsvarigheter.

Travelers Companies är ett av många fina amerikanska bolag jag gärna skulle vilja äga om bara aktien var lite billigare. Nuvarande kurs innebär en direktavkastning på lite mer än 2%, det är först när direktavkastningen närmar sig 3% jag blir riktigt intresserad. Jag har satt kurstaket till ca 94 dollar vilket är det högsta jag är villig att betala för detta fina försäkringsbolag i nuläget.

För er som vill se ytterligare värderingsdata för bolaget finns nyckeltal i bloggens huvudmeny under rubriken ”Bevakningslistan”. Har ni förslag på andra bolag med fin utdelningshistorik är ni mer än välkomna att lämna en kommentar i kommentarsfältet. Vad tycker ni om det senaste tillskottet till bevakningslistan?

Ha en fortsatt trevligt helg!

Andra inlägg på liknande tema

En närmare titt på kassaflödesmaskinen Ateas värdering
Analys av Chevron
Utdelarnas kamp - En utdelningsaristokrat mot en nordisk försäkringsjätte

Filed Under: Aktieanalys, Bolagsanalys, Bolagsspecifika inlägg Tagged With: Analys, Travelers Companies

Comments

  1. mraitn says

    november 7, 2015 at 12:44 e m

    Tack för denna analys. Att analysera försäkringsbolag är något jag drar mig för just för att den ”okonventionella” affärsmodellen. Nu blev jag dock lite motiverad till att kika närmare på försäkringsbolag. Man ser att många utdelningsinvesterare äger TRV, men precis som dig så blir jag inte heller så upphetsad när yielden ligger på runt 2%

    Trevlig helg!
    – mraitn

    Svara
    • Langsiktig Investering says

      november 8, 2015 at 8:34 f m

      Hej Mraitn!
      Kul att jag kunnat bidra lite till din fortbildning inom området 🙂 Tyckte själv det var riktigt kul och lärorikt att skriva inlägget. Jag kommer att titta närmare på fler försäkringsbolag framöver bland annat två av mina innehav Sampo och Gjensidige. Tycker affärsmodellen och den lönsamma marknaden i Norden är riktigt spännande!

      Ha en trevlig söndag!

      Svara

Lämna ett svar Avbryt svar

Din e-postadress kommer inte publiceras. Obligatoriska fält är märkta *

Denna webbplats använder Akismet för att minska skräppost. Lär dig hur din kommentardata bearbetas.

Senaste kommentarer

  • Angel om Nu är det väl ändå dags att sälja?
  • Langsiktig Investering om Nu är det väl ändå dags att sälja?

Populära inlägg

  • En närmare titt på kassaflöde från den löpande verksamheten efter förändring av rörelsekapital En närmare titt på kassaflödet från den löpande verksamheten
  • Utdelningsaktier vs indexfonder – Rond 1
  • Varför jag som regel avstår preferensaktier
  • Hur hänger resultaträkning, kassaflödesanalys och balansräkning ihop? En närmare titt på hur kassaflödesanalys, resultat- och balansräkning hänger ihop
  • Låt dig inte luras av låga P/E-tal Låt dig inte luras av låga P/E-tal
  • Gå inte i den kortsiktiga utdelningsfällan Gå inte i den kortsiktiga utdelningsfällan – risker med utdelningsinvestering
  • Förändring av rörelsekapital Betydelsen av förändrat rörelsekapital
  • En närmare titt på kassaflödet från investeringsverksamheten Den viktigaste delen av kassaflödesanalysen
  • Skanska Hur går det för Skanska? En kort genomgång och värdering
  • Rebalansera hellre din aktieportfölj än att försöka tajma marknaden Rebalansera hellre din aktieportfölj än att försöka tajma marknaden
  • Låt dig inte luras av ditt genomsnittliga anskaffningsvärde Låt inte ditt GAV påverka dina investeringsbeslut
  • Ytterligare en rond i avkastningsjämförelsen utdelarnas kamp Ytterligare en rond i utdelarnas kamp – En utdelningsaristokrat mot en svensk kvalitetsbank
  • Pantautomat från Tomra En närmare titt på ytterligare ett norsk bolag – denna gång inom återvinnings- och sorteringsbranschen
  • Ränta-på-ränta effekten är som en snöboll som växer Spara långsiktigt och låt snöbollen göra jobbet
  • Hur ska jag agera nu när börsen faller? Hur ska jag agera nu när börsen faller?
  • Alla nyckeltal är inte likvärdiga Om du enbart fick välja ett värderingsmått – vilket skulle det vara?
  • Avkastning för den genomsnittlige Avanza kunden jämfört med SIX Return Index Dags för den genomsnittlige spararen att satsa på index istället för aktier?
  • Alla nyckeltal är inte likvärdiga Användbara tjänster när man letar efter nyckeltal
  • Vikten av att undvika permanent förlust av kapital Vikten av att undvika permanent förlust av kapital
  • Dåliga anledningar att sälja en aktie Dåliga skäl att sälja en aktie
  • Dotterbolaget Huntonits fabrik i Norge Byggma Group – En okänd utdelare med lågt värderat kassaflöde, välfylld kassa och stark huvudägare
  • Se till att få tillbaka den utländska källskatten
  • Vad äger egentligen Långsiktig Investering för aktier? Vilka aktier äger egentligen Långsiktig Investering?
  • Peter Lynch Är det dags att sälja nu?
  • Köp inte cykliska bolag när de tjänar som mest Köp inte cykliska bolag när de tjänar som mest
  • En kamp mellan två utdelningsgiganter Ytterligare en rond i utdelarnas kamp – Castellum möter Realty Income
  • Capacent En närmare titt på ytterligare en nordisk högutdelare – Capacent
  • Hennes & Mauritz H&M – Ett exempel på styrkor och svagheter hos den svenska ägarmodellen?
  • Flera mer eller mindre likaviktade sätt att slå OMXS30GI och OMXS30
  • Så här såg Avanzas site ut när det begav sig Analys av nätmäklaren Avanza
  • Nolato En närmare titt på en av mina favoriter på Mid Cap – Koncernen Nolato
  • En utgift i samband med utveckling är inte alltid en kostnad En utgift är inte alltid en kostnad
  • Fördelning omsättning Coca Cola Analys av Coca Cola
  • HiQs omsättning fördelad på branscher de senaste 12 månaderna Ett stabilt växande bolag som är väl positionerat för att ta till vara på digitaliseringens möjligheter?
  • En hiss från KONE En närmare titt på ett his(s)nande bolag från Finland – Hisstillverkaren KONE
  • Duellerna fortsätter i utdelarnas kamp! Äntligen dags för ytterligare en rond i utdelarnas kamp – Investor möter Industrivärden
  • Nilörngruppen En intressant portföljkandidat på en överlag högt värderad börs
  • En kamp mellan två utdelningsgiganter Utdelarnas kamp – En utdelningsaristokrat mot en nordisk försäkringsjätte
  • Se över din courtageklass, det kan löna sig
  • Kassaflöde från verksamheten i förhållande till Capex (investeringar) och utdelning under perioden 2007-2016 - Nordnet Dags att köpa en av de ledande nätmäklarna i Norden?
  • Tjänsteutbud per land - Nordnet Nordnet börsens sämsta bolag? – fortsatt analys av Nordnets verksamhet
  • En av Polaris populära motorcyklar Victory 1200cc Analys av det Nordamerikanska bolaget Polaris Industries – Ett innovativt och lönsamt kvalitetsbolag med tillfälliga problem?
  • Balansräkningens utveckling - Fortum Fortum av idag – Ett bolag beroende av priset på el och Putins välvilja
  • Ytterligare exempel på varför det är viktigt att behålla balansen för den långsiktiga avkastningen
  • Gräset är inte alltid grönare på andra sidan investeringsstaketet Gräset är inte alltid grönare på andra sidan investeringsstaketet

Etiketter

aktieanalys Aktieportfölj aktier Allmänt om investering Analys Atea Atlas Copco Beijer Alma Bevakningslistan BHP Billiton Bonheur Börsnedgång Castellum Chevron Coca Cola Data respons Deere & Co Fortum Fritt kassaflöde Försäljning Handelsbanken indexfonder Industrivärden Inköp Investeringskriterier Investeringsprocess investeringsstrategi Johnson and Johnson Kassaflödesanalys kvartalsrapport långsiktig sparande McDonalds Mekonomen Månadsrapport Nolato Peter Lynch Risk Sampo TeliaSonera Utdelning Utdelningsinvestering Utdelningsjämförelse Utdelningstillväxt Värdering Walmart

Sök på bloggen

Flest kommentarer

  • När är kvalitetsaktier rimligt prissatta?
  • Ytterligare en rond i avkastningsjämförelsen utdelarnas kamp Ytterligare en rond i utdelarnas kamp – En utdelningsaristokrat mot en svensk kvalitetsbank
  • En kamp mellan två utdelningsgiganter Utdelarnas kamp – En utdelningsaristokrat mot en nordisk försäkringsjätte
  • Kassaflöde från verksamheten i förhållande till Capex (investeringar) och utdelning under perioden 2007-2016 - Nordnet Dags att köpa en av de ledande nätmäklarna i Norden?
  • Se upp för hög källskatt på utdelningen i fallet Nova Scotia Bank
  • Hur ger man sitt barn ”rätt” ekonomiska förutsättningar?
  • Skjuter den som sparar livet framför sig?
  • Varför jag som regel avstår preferensaktier
  • När föddes ditt aktieintresse?
  • Hur många bolag består din utdelningsmaskin av?
  • Är kanadensiska storbanker något att ha?
  • De svenska storbankerna - SEB, Swedbank, Nordea och Handelsbanken Svenska banker bland de mest lönsamma och välkapitaliserade i världen?
  • Har de gyllene bågarna förlorat sin lyster?
  • Fördelar med den amerikanska utdelningsmodellen?
  • Det har hänt lite sedan sist – Inköp och omplaceringar Det har hänt lite sedan sist – Inköp och omplaceringar
  • Har tiden kommit ikapp denna utdelningsaristokrat?
  • Analys av världens största diversifierade råvarubolag
  • Rondvila i utdelarnas kamp Rondvila i utdelarnas kamp
  • Ge sina barn rätt ekonomiska förutsättningar-i-livet Tankar och funderingar kring att ge sina barn rätt ekonomiska förutsättningar i livet
  • Nolato En närmare titt på en av mina favoriter på Mid Cap – Koncernen Nolato
  • HiQs omsättning fördelad på branscher de senaste 12 månaderna Ett stabilt växande bolag som är väl positionerat för att ta till vara på digitaliseringens möjligheter?
  • Duellerna fortsätter i utdelarnas kamp! Äntligen dags för ytterligare en rond i utdelarnas kamp – Investor möter Industrivärden
  • Vad gör oss som redan är lyckligt lottade lyckligare? Vad gör oss som redan är lyckligt lottade lyckliga?
  • Fokusera mindre på andra och mer på att nå dina långsiktiga avkastningsmål Fokusera mindre på andra och mer på att nå dina långsiktiga avkastningsmål
  • Ytterligare exempel på varför det är viktigt att behålla balansen för den långsiktiga avkastningen
  • Fortums senaste delårsrapport och lite egna funderingar
  • En investerares bekännelser del 1: Köp ett bra bolag som du förstår, men inte till vilket pris som helst En investerares bekännelser del 1: Köp bra bolag som du förstår, men inte till vilket pris som helst
  • Bättre än fågel i handen än tio i skogen
  • Utdelningsaktier vs indexfonder – Rond 1
  • Se över din courtageklass, det kan löna sig
  • Uppföljning av vår resa mot ekonomiskt oberoende Hur långt har vi kommit på vår resa mot ekonomiskt oberoende?

Arkiv

  • juli 2022 (1)
  • januari 2022 (1)
  • december 2021 (2)
  • december 2020 (1)
  • september 2020 (2)
  • mars 2020 (1)
  • oktober 2019 (1)
  • september 2019 (2)
  • juli 2019 (1)
  • juni 2019 (2)
  • maj 2019 (2)
  • april 2019 (1)
  • januari 2019 (2)
  • december 2018 (4)
  • november 2018 (4)
  • oktober 2018 (4)
  • september 2018 (5)
  • augusti 2018 (4)
  • juli 2018 (4)
  • juni 2018 (5)
  • maj 2018 (4)
  • april 2018 (4)
  • mars 2018 (5)
  • februari 2018 (4)
  • januari 2018 (4)
  • december 2017 (5)
  • november 2017 (4)
  • oktober 2017 (4)
  • september 2017 (5)
  • augusti 2017 (4)
  • juli 2017 (5)
  • juni 2017 (3)
  • maj 2017 (4)
  • april 2017 (5)
  • mars 2017 (4)
  • februari 2017 (4)
  • januari 2017 (6)
  • december 2016 (5)
  • november 2016 (7)
  • oktober 2016 (9)
  • september 2016 (4)
  • augusti 2016 (4)
  • juli 2016 (5)
  • juni 2016 (4)
  • maj 2016 (6)
  • april 2016 (6)
  • mars 2016 (4)
  • februari 2016 (7)
  • januari 2016 (6)
  • december 2015 (7)
  • november 2015 (8)
  • oktober 2015 (7)
  • september 2015 (6)
  • augusti 2015 (7)
  • juli 2015 (4)
  • juni 2015 (5)
  • maj 2015 (9)
  • april 2015 (10)
  • mars 2015 (10)
  • februari 2015 (11)
  • januari 2015 (12)
  • december 2014 (13)
  • november 2014 (15)
  • oktober 2014 (16)
  • september 2014 (11)
  • augusti 2014 (15)
  • juli 2014 (16)
  • juni 2014 (15)
  • maj 2014 (14)
  • april 2014 (17)
  • mars 2014 (18)
  • februari 2014 (15)

Kategorier

Disclaimer

På bloggen framför jag mina högst personliga åsikter och funderingar. Jag har som målsättning att inspirera och informera, men det kan förekomma faktafel och mina bedömningar kan vara mer eller mindre rätt. Alla som tar ekonomiska beslut baserat på vad som skrivs här på bloggen gör så på eget ansvar.



Det finns möjlighet för den som vill att kommentera det som skrivs här på bloggen, vilket jag uppskattar. Var och en har dock ett eget ansvarar för det man skriver och att man håller meningsutbytet på en respektfull och trevlig nivå. Jag kommer att radera kommentarer som uppenbart är kommersiella eller av kränkande natur.

Copyright © 2023 · Långsiktig Investering powered by: Magazine Pro Theme On Genesis Framework · WordPress · Log in