Två relativt okända utdelningsgiganter till bevakningslistan

Verksamhetsområdet Medical står för mer än hälften av intäkterna i bolaget. Inom segmentet tillverkar, marknadsför och distribuerar man medicinska och kirurgiska system. Becton Dickinson byggde den allra första produktionsanläggningen för sprutor och kanyler i USA  i början av 1900-talet och är idag världsledande inom utveckling av produkter som hjälper till att reducera risken för skador vid nålstick och blodöverförd smitta.Inom segmentet Diagnostics inryms diagnostisk utrustning och material för analys av smittsamma sjukdomar. Segmentet utgör ungefär en tredjedel av de totala intäkterna och fokus ligger på sjukvårdsrelaterade infektioner. Segmentet består av två operativa enheter: Preanalytical Systems – framstående inom området ven/kapillärprovtagning och har även blodgas samt urinprovtagning samt Diagnostic Systems – en ledare inom mikrobiologiska testprodukter och molekylär analys.Biosciences tillverkar och distribuerar verktyg och utrustning med forskare och kliniker som målgrupp. Segmentet är det minsta omsättningsmässigt.

För bolaget som helhet kommer 43% av intäkterna från USA, 31% från Europa, 15% från en kombination av Latinamerika, Kanada och Japan samt 11% från Asien och Stillahavsområdet.

Den historiska tillväxten har varit god, även om den avtagit på senare år i USA. Omsättningen har i genomsnitt ökat med 5% per år sedan 2005 och vinsten per aktie med lite mer än 9% (Se nedan).

Trenden är som sagt överlag positiv även om resultatet föll något föregående år jämfört med året innan. BD växer främst internationellt och ser god tillväxt inom utvecklingsländerna i främst Asien. I år kommer BD att köpa CareFusion för 12 miljarder dollar – ett globalt företag inom hälso- och sjukvårdsindustrin som bland annat utvecklar marknadsledande infusionspumpar, Pyxis®-system för automatiserad dispensering och patientidentifikation, AVEA®- och LTV-serier med ventilatorer och respirationsprodukter. CareFusion hade en omsättning på ca 4 miljarder dollar på egen hand och kommer att bidra till att stärka BDs konkurrenskraft ytterligare med sin starka produktportfölj och trögrörliga kunder.

Utdelningen har ökat med i genomsnitt 13% per år under perioden 2005-2015, något som inte är uthålligt i längden om inte vinsttillväxten tar fart. Uppköpet av CareFusion med tillhörande synnergieffekter bådar dock gott. Utdelningsandelen är också låg kring 36% vilket gör att det finns utrymme för ytterligare höjningar framöver. Så här har utdelningen utvecklats sedan 2005:

Becton Dickinson har faktiskt lyckats höja utdelningen 43 år i rad och tillhör listan av utdelningsaristokrater (bolag som har höjt utdelningen i åtminstone 25 år i följd).Trots den fina utdelningstillväxten är dock direktavkastningen i dagsläget för låg för min smak – kring 1,7%.

Becton Dickinson balansräkning är inte i klass med JNJ, men bolaget har starka konkurrensfördelar genom sin storlek och breda produktportfölj. Verksamhetens defensiva natur är också något som jag tycker kompenserar för den svagare balansräkningen. Som ett kvitto på bolagets kvalitet och pris har BD för tillfället “ratingen” fyra stjärnor av Morningstar.

Sammanfattningsvis anser jag Becton Dickson vara ett defensivt bolag med fin historisk vinst- och utdelningstillväxt och jag är övertygad om att marknaden bolagets produkter kommer att växa med tanke på det sjukvårdsbehov som världens ökande och åldrande befolkning kommer att generera. Min största invändning är som vanligt priset – jag är inte beredd att betala 25 gånger vinsten (TTM) för bolaget.

Parker Hannifin (PH) Ett globalt industrikonglomerat noterat på NYSE med verksamhet inom process- och flödeshantering. BD har över 57 000 anställda som verkar i 50 länder.

Produkterna man leverera ger främst kunder inom industrin möjlighet att flytta och positionerna material, maskiner och utrustning under tillverkningsprocessen. Parker Hannifin tillverkar och distribuerar också olika typer av styr- och flödessystem till flyg- och rymdindustrin. Tillväxten inom verksamhetsområdet flyg och rymdfart är högst just nu, men merparten av intäkterna kommer kommer från försäljning av process- och flödessystemen som säljs till tillverkningsindustrin.

Bolaget har en årlig försäljning på över 13 miljarder dollar och är världsledande inom flödes- och processhantering. Hälften av intäkterna kommer från eftermarknaden som av naturen är mindre konjunkturkänslig. Underhåll och reservdelar behövs även i tider då verksamheter drar ner på utgifter, om inte mer, med tanke på att kunder blir extra måna om att hålla maskiner vid liv i takt med att maskinparken blir allt äldre.

För Parker Hannifin har VPA ökat i genomsnitt med lite mer än 10% per år sedan 2005.

Av vinst- och omsättningsutvecklingen ovan kan vi ana det faktum att PH är ett cykliskt bolag i likhet med Deere & Co och CAT varför bolagets intjäning varierar över tid. Bolaget är emellertid rustat för sämre tider genom sin balansräkning där soliditeten är på lite över 50% (andelen eget kapital i förhållande till totalt kapital) och skulderna kan täckas av EBIT ca 18 gånger. Den storskaliga verksamheten och marknadspositionen gör att bolaget stått stadigt trots fluktuationer i intjäningen. För ett så pass stort bolag innebär också lågkonjuktur en möjlighet att växa genom uppköp, något som man också gjort historiskt. Bolaget har också återköpt ungefär 9% av sina aktier sedan 2005, något som jag i regel ser som positivt då det blir färre aktieägare som behöver dela på vinsten.

Industrikonglomeratet tillhör den yttersta utdelningseliten och har ökat sina årliga utdelningar till aktieägarna i hela 58 år i följd! Så här har utdelningen utvecklats sedan 2005.