Långsiktig investering

- frihet genom passiv inkomst

Är kanadensiska storbanker något att ha?

By 24 kommentarer

Jag har målsättningen att ytterligare diversifiera min aktieportfölj och tillika min passiva utdelningsström. När så många av mina svenska bolag på bevakningslistan är så högt värderade gäller det att se sig om utanför Sveriges gränser för att hitta rimligt värderade aktier. När jag på senare tid följt ett antal engelskspråkiga bloggar har jag fått upp ögonen för den kanadensiska marknaden och de kanadensiska storbankerna. I det här inlägget kommer jag att kort behandla den Kanadensiska banksektorn i allmänhet och de tre nya banker på min bevakningslista i synnerhet.

Genomgång av kanadensiska bankmarknaden och de tre största bankerna

Likheter länderna emellan
Det finns faktiskt ganska många likheter mellan Kanada och Sverige, i alla fall om man tittar på makronivå. Båda länderna anses ha goda statsfinanser internationellt. Bland andra Standard & Poors och Moodys ger länderna högsta kreditbetyg. Bostadsmarknaderna i båda länderna har länge ansetts överhettade och belåningen i förhållande till disponibel inkomst är hög – I Sverige över 170% och i Kanada kring 160%.

Inget av länderna har upplevt en fastighetskrasch på länge, till skillnad från många europeiska länder och USA. Både Kanada och Sverige har generellt sett ganska höga krav på potentiella bolånekunder jämfört med övriga länder i världen. För att få ett bolån i Kanada behöver du, precis som i Sverige, betala en del av köpesumman kontant och ha en stadigvarande inkomst. Båda ländes finansmarknader är ganska hårt reglerade och kraven är tuffa på bankerna jämfört med övriga delar av världen.

Skillnader länderna emellan
Däremot finns det några utmärkande skillnader mellan våra ekonomier. Kanada har ett starkt beroende till olje- och gasindustrin, vilket är huvudanledningen till att de kanadensiska bankerna relativt sett är billigare än sina svenska diton. Ytterligare en skillnad som jag anser vara viktigt i sammanhanget är närheten till USA, som gynnar den Kanadensiska ekonomin och bostadsmarknaden då köpstarka amerikaner investerar i landet (bland annat i bostäder). Denna effekt är extra stark nu när den Kanadensiska dollarn är på 10-års lägsta jämfört med storebrors valuta.Tre av de största bankerna i Kanada

Den Kanadensiska bankmarknaden, precis som den svenska, domineras av ett fåtal stora aktörer. Jag har valt ut de tre största bankerna i landet som också råkar finnas på min bevakningslista och gjort en jämförelse dem i emellan. Först en kort förklaring av de inte helt självklara kolumnerna i tabellen.

  • Kärnprimärkapitalrelation beskriver hur stor andel det primärkapitalet (det egna kapitalet + vinsten) jämfört med främst utlånade medel justerade för riskvikt. Ett värde på över 8% får ses som godkänt för banker i denna storleksordning.
  • P/B står för pris i förhållande till börsvärde – ju lägre P/B-tal desto bättre.
  • K/I är ett mått på hur kostnadseffektiv bankverksamheten är – ju lägre K/I-tal desto mer kostnadseffektiv är verksamheten.

Tabellen nedan är sorterad efter kärnprimärkapitalrelation i fallande ordning.

Marknads-
värde		 Kärnprimär-
kapital-
relation		 P/B K/I P/E Yield Payout
ratio		 ROE 2014 R0E (3)
BNS 83,9 10,80% 1,8 52,5% 10,5 4,31% 48% 16% 17,53%
RY 115 9,90% 2,38 51,50% 11,3 4,08% 59% 19% 19,43%
TD 100 9,40% 1,95 55% 13 3,77% 57% 16% 15,93%
Av de tre Kanadensiska storbankerna lockar Bank of Nova Scotia mest, med högst kärnprimärkapitalrelation, högst direktavkastning, lägst P/B-tal och lägst utdelningsandel. Jämför vi med de svenska storbankerna är värderingarna överlag mer lockande, men risken är överhängande att ett fortsatt svagt oljepris kommer sätta press på de Kanadensiska bankerna. Samtliga banker ovan har dock en stabil vinst- och utdelningshistorik – Bank of Nova Scotia har funnits i över 180 år och har delat ut sedan slutet av 1800-talet.Att alla tre kanadensiska bankerna inte behövt sänka sin utdelning under den senaste finanskrisen tycker jag är ett styrketecken. En av anledningarna kan vara att Kanada, precis som Sverige, ställer ganska höga krav på sina banker, vilket visserligen kan begränsa möjligheterna till offensiv tillväxt men också risken för att Kanada ska gå samma väg som USA gjorde.

Det som gör att jag gillar bankerna ovan förutom vinst- och utdelningshistoriken är att samtliga har ganska betydande  verksamhet internationellt. Både Toronto Domino Bank (TD) och Royal Bank of Canada (RY) har betydande verksamhet i grannlandet USA. Bank of Nova Scotia är den mest internationella i gruppen och har verksamhet i hela 55 länder och över 19 miljoner kunder runt om i världen.
De kanadensiska storbankerna är inte bara mer internationella utan betydligt större än sina svenska motsvarigheter. TD är till exempel mer än fyra gånger större än Handelsbanken i marknadsvärde mätt. Too big to fail som koncept är kanske inte lika potent som innan finanskrisen, men jag anser att storleken fortfarande är en viktigt faktor för banker. Regering och stat har inte råd eller vågar ofta inte ta konsekvenserna av vad en eventuell konkurs skulle innebära.
De svenska bankerna är emellertid generellt sätt mer finansiellt starka. Handelsbanken har en kärnprimärkapitalrelation på 20,4% och SEB 16,3%.
Vad är din syn på den Kanadensiska finansmarknaden och de tre nämnda storbankerna?

Kommentarer

  1. Kul att se att man inte är ensam om att kika på de Kanadensiska storbankerna. Vi har kommit fram till ungefär samma sak tycker jag, stabila utdelare som just nu har en aptitlig direktavkastning. Just Bank of Nova Scotia var den bank jag fastnade mest för när jag gjorde jämförelsen för några veckor sedan, och jag har nu börjat köpa in mig där. Kortsiktigt tror jag att det kan vara lite motigt för bankerna, men jag är övertygad om att det på lång sikt är en bra investering!

    Svara

  3. Intressant inlägg. Speciellt då jag själv sneglat på Bank of Nova Scotia. Dock, när jag tittar via Avanza finns banken såväl som amerikansk som Kanadensisk. När man väljer den sistnämnda finns ingen kurshistorik e.d. Är detta samma bank eller är det jag som är "ute och cyklar"?

    Jag har kommit fram till ungefär samma slutsats som dig vad gäller banken och tror att den inom en snar framtid kan komma att blomstra. Utdelningen är väl helt okej, om ca 0,54 $/aktie stämmer? Dvs. cirka 4kr/aktie med dagens valutakurs?

    Svara

    • Och där sätter du fingret på enn "problem" i dagsläget. Eve. räntehöjning–> börs ned–>dollar upp. Dock, hur mkt kan dollarn öka och kommer den klara av att hålla de nivåerna? Bara hypotetiska frågor och spekulationer men ändå värda att beakta.

      Tack för ditt svar.

      Svara

    • Sofokles,

      Du måste godkänna handelsavtalet för Kanadensiska börsen på avanzas sida innan du kan se graferna osv.

      Svara

  4. Mycket intressant. Även hos Nordnet kan man köpa BNS som ADR på NYSE. Courtaget blir lägre (12,95 USD istället för 40 CAD) men å andra sidan åker man på en årlig administrativ avgift. Om man handlar i en kapitalförsäkring borde källskatten inte vara ett problem?

    Svara

  5. Finns mycket i Canada och de 5 stora bankerna är mycket stabila. Jag gillar även Canada National Railway

    Svara

  6. Jag skulle oroa mig för den kanadensiska fastighetsbubblan förstås……

    "De kanadensiska storbankerna är inte bara mer internationella utan betydligt större än sina svenska motsvarigheter. TD är till exempel mer än fyra gånger större än Handelsbanken i marknadsvärde mätt. Too big to fail som koncept är kanske inte lika potent som innan finanskrisen, men jag anser att storleken fortfarande är en viktigt faktor för banker. Regering och stat har inte råd eller vågar ofta inte ta konsekvenserna av vad en eventuell konkurs skulle innebära."

    "too big to fail" betyder inte att aktievärdet förr eller senare kan nollställas om staten ingriper.

    Svara

    • Ja, det är helt klart en risk som man behöver vara medveten om som potentiell
      investerare i banksektorn i länder som Kanada, Norge och Sverige.

      Vad jag syftade på är att sannolikheten att den Kanadensiska staten skulle låta BNS gå under är lite på grund av vilka konsekvenser det skulle få för samhället. Som aktieägare föredrar jag att veta att det finns en stark intressent som kan kliva in om det skulle knipa ( se Swedbank, Nordea).

      Svara

  8. Fin spaning och Kanada är ett bra alternativ!

    Kollar man på brittiska Morningstar ser man att alla får 3 stjärnor så det är möjligen ingen kalasvärdering på bankerna utan rätt värdering. Till skillnad från svenska banker i alla fall inte övervärderade 🙂

    Skulle snegla en del på kundnöjdhetsmätningar som ett komplement till nyckeltalen.

    Ett tips är annars brittiska morningstar samt detta "forum":
    http://www.morningstar.co.uk/uk/
    http://www.stockchase.com/

    Svara

  9. såg att bank of nova scotia blev utsedd till världens stabilaste bank för några månader sedan, har sedan dess funderat på köpt men inte blivit av ännu… kanske ska göra slag i saken nu 🙂

    //Thestrut

    Svara

  10. såg att bank of nova scotia blev utsedd till världens stabilaste bank för några månader sedan, har sedan dess funderat på köpt men inte blivit av ännu… kanske ska göra slag i saken nu 🙂

    //Thestrut

    Svara

    • Kul att du uppskattat inlägget! Jag vet att banken figurerat i diverse rankinglistor över världens stabilaste banker, men har inte sett någon lista där BNS är på första plats. Har du någon länk eller dylikt, så mottas den tacksamt.

      Mvh

      Svara

  11. Tack för att du uppmärksammade mig på kanadensiska banker och Scotiabank! En liten synpunkt, du skriver: "Av de tre Kanadensiska storbankerna lockar Bank of Nova Scotia mest, med lägst kärnprimärkapitalrelation…" – den har ju högst kärnprimärkapitalrelation av de tre, ett litet typo kanske?!

    Jag noterade också i senaste kvartalsrapporten att deras direkta beroende till olje- och gasbranschen bara utgör 3,4% av låneportföljen, så man undrar vilket avtryck oljeprisfallet sista 6-9 mån gett på aktiekursen egentligen.

    mvh vadVivill

    Svara

    • Tack! Ja, nu är det rättat. Ja, det är svårt att uppskatta de direkta och indirekta riskerna, men bolaget har en fin historik, stabila finanser och diversifierad verksamhet av vad jag kan bedöma.

      Mvh

      Svara

Lämna gärna en kommentar nedan!

Denna webbplats använder Akismet för att minska skräppost. Lär dig hur din kommentardata bearbetas.

Disclaimer

På bloggen framför jag mina högst personliga åsikter och funderingar. Jag har som målsättning att inspirera och informera, men det kan förekomma faktafel och mina bedömningar kan vara mer eller mindre rätt. Alla som tar ekonomiska beslut baserat på vad som skrivs här på bloggen gör så på eget ansvar.



Det finns möjlighet för den som vill att kommentera det som skrivs här på bloggen, vilket jag uppskattar. Var och en har dock ett eget ansvarar för det man skriver och att man håller meningsutbytet på en respektfull och trevlig nivå. Jag kommer att radera kommentarer som uppenbart är kommersiella eller av kränkande natur.