Substansvärde och totalavkastning i och med utgången av 2014
– Totalavkastningen uppgick under helåret till 16% för C-aktien jämfört med 16% för totalavkastningsindex (SIXRX).
Intjäningsförmågan för helåret 2014
Substansrabatten har sina begränsningar när det kommer till värdering av Industrivärden då nyckeltalet i allra högsta grad påverkas av hur högt eller lågt värderad börsen för tillfället är. Ett bättre alternativ för att få en uppfattning om Industrivärdens verkliga värde är att, som Lundaluppen och Spartacusinvest, beräkna hur mycket vinst varje innehav bidrar med för varje enskild aktie. Eftersom samtliga av bolagets innehav är börsnoterade och Industrivärden redovisar antalet aktier bolaget äger i respektive portföjinnehav är det inte särskilt svårt att beräkna investeringsbolagets andel i sina innehav.
Nedan presenteras hur mycket vinst varje innehav bidrar med per aktier -med andra ord investmentbolagets intjäningsförmåga.
| Handelsbanken | 3,57 |
| SCA | 1,54 |
| Volvo | 0,35 |
| Sandvik | 1,68 |
| Ericsson | 0,71 |
| Skanska | 0,72 |
| SSAB | -0,25 |
| ICA Gruppen* | 0,68 |
| Summa | 9,10 |
*ICA Gruppen, SSAB och Skanska har inte ännu presenterat resultatet för helåret, vilket gör att vinsten bygger på en uppskattning från min sida.
Jämför vi med föregående år är det främst SCA, Handelsbanken, SSAB och Sandvik som förbättrat sina resultat och bidrar mer till den totala intjäningen. Främst Volvo, men även Ericsson levererar lägre vinst än föregående år.
- Under året har Industrivärden främst ökat sitt innehav i Volvo, men även i Sandvik och minskat sitt ägande i Skanska.
- Utdelningen har höjts med nästan 14% från 5,5 till 6,25 kr aktien.
- Industrivärden fortsätter att stärka sina finansiella muskler genom väldigt förmånliga lån. Under året hade hela det konvertibellån som förfaller 2015 konverterats till 46,1 miljoner nya C-aktier vilket innebär att 5,8 miljarder kronor tillförts eget kapital.
- Industrivärdens räntebärande nettoskuld uppgick den 31 december 2014 till 14,6 miljarder kronor – en minskning med 14,5% från föregående år. Skuldsättningsgraden var 18 procent och soliditeten uppgick till 80 (75) procent.
- Högre utdelningsintäkter från portföljinnehaven.
- Rekordresultat på 178 miljoner för investeringsbolagets korta handel, vilket översteg förvaltningskostnaderna som uppgick till 146 miljoner kr eller 0,18 procent av förvaltade tillgångar.
Baserat på Industrivärdens intjäning för helåret motsvarar nuvarande utdelningsnivå en utdelningsandel kring 68%, men då ska man också komma ihåg att bolaget har stärkt sin balansräkning väsentligt under året.
Jag tror att Industrivärden även fortsatt kommer att vara ett bra alternativ för den som söker rabatterad exponering mot svensk verkstadsindustri samt handelsbanken till en godkänd avkastning och relativt låg risk. Till skillnad från de flesta fonder belastar inte bolagets förvaltningskostnad oss ägare, då man tjänat bra på den korta värdepappershandeln.
Det högsta pris jag är villig att betala för aktien är 123 kr. Ni hittar som vanligt min senaste uppskattning för hållbar VPA och framtida utdelningstillväxt i bevakningslistan. Den passiva utdelningsinkomsten är nu uppe i 22 000 kr på helårsbasis. Ni hittar hur min passiva utdelningsinkomst fördelar sig mellan mina innehav i huvudmenyn.
Tack för den sammanställningen över VPA!
Tack! Ska återkomma med en uppdaterad version när samtliga innehav har rapporterat sitt resultat för 2014.
Mvh
Hej, börjar med att tacka för en bra blogg och sedan kommer en fråga; Du skriver att du vill se bättre utveckling för Skanska? Skanska har inte rapporterat för helåret 2014 ännu men prognoserna pekar på en vinstökning kring 14%. Vad är det för siffror du har använt?
/LD
P.S SSAB har inte heller rapporterat D.S
Tack för att du är uppmärksam och kul att du uppskattar bloggen. Ibland går det lite för fort, trots att det inte är fredag. Jag har justerat inlägget och kommer att publicera en uppdaterad version av intjäningen när samtliga innehav har rapporterat sitt resultat för 2014.
Mvh
Hej, jag tycker du räknar på rätt sätt men ifrågasätter lite att använda SSAB:s negativa resultat i beräkningen. Som du räknar nu så vore Industrivärden mer värt om SSAB inte ägdes alls. Jag hade hellre räknat med noll.
Jag kan ha missat något, men bör du inte ha med Industrivärdens centrala finansnetto också? Man har betalat ungefär 600 miljoner om året de senaste åren i räntor.
Bra input!
Ja, du har rätt att Industrivärden har betalt ca 600 miljoner i räntekostnader. Tar vi finansiella kostnader med i beräkningen så får de en negativ påverkan på ca 1,4 kr aktien inte helt oväsentligt med andra ord.
Hur ser du på utdelningsandelen? 68% är rätt högt…