Långsiktig investering

- frihet genom passiv inkomst

  • Börja här
  • Kriterier
  • Analyser
  • Utdelarnas kamp
  • Passiv inkomst
  • Bevakningslista
  • Läslista
  • Aktieportfölj

Analys av Deere and Company – Del 1

september 7, 2014 By Langsiktig Investering 3 Comments

Nu har jag äntligen haft tid att sammanfatta mina tankar kring ett av mina nytillkomna bolag under augusti – Deere & Co. I två inlägg kommer jag att pröva bolaget mot mina investeringskriterier.

Den berömda hjorten


Diversifierade affärsområden?

Bolaget är världens största tillverkare av jordbruksmaskiner med en verksamhet som är uppdelat i tre affärsområden.

  • Agriculture & Turf  (Jordbruk och landskap) är bolagets överlägset största och mest lönsamma affärsområde som står för 77% av omsättningen och 79% av det operativa resultatet. Inom affärsområdet tillverkas och säljs främst jordbruksmaskiner men även maskiner för landskapsskötsel med tillhörande reservdelar. Exempel på maskiner som tillverkas är stora och medelstora traktorer, lastmaskiner, hö- och foderutrustning, utrustning för bevattning av jordbruksmark och andra utomhusprodukter.
  • Construction & Forestry (Bygg- och Skogsmaskiner) är bolagets näst största affärsområde med ungefär 16% av omsättningen. Inom affärsområdet tillverkas och distribueras maskiner och reservdelar som bland annat används vid konstruktion, schaktning, materialhantering och avverkning av timmer. Exempel på maskiner är olika typer av lastare och grävmaskiner.
  • Financial Services (Finansieringsverksamhet) utgör enbart 6% av omsättningen, men hela 15% av resultat. Den huvudsakliga verksamhet som bedrivs inom Financial Services är finansiering och leasing av John Deere produkter (maskiner och utrustning) som erbjuds via återförsäljare till slutkund – oftast bönder.

Så här fördelar sig omsättningen och resultatet mellan de olika affärsområdena. 

Som synes ovan utgör affärsområdet Agriculture & Turf huvuddelen av bolagets omsättning och resultat – Hur man än vrider och vänder på det så är bolaget väldigt beroende av just detta affärsområde. Deere & Co får inte godkänt på detta kriterium.

Tydlig konkurrensfördel (vallgrav)?

Till en början kunde jag inte hittat några konkurrensfördelar som fick mig att tro att Deere & Co hade en bred vallgrav (Wide Moat), men däremot ett antal konkurrensfördelar som jag åtminstone ansåg gjorde att bolaget kvalificerar sig för en djup vallgrav och dessa har jag listat nedan.

  • Stor är stark (economies of scale). Deere är världens största tillverkare av traktorer och jordbruksutrustning med verksamhet utspridd över hela världen. Tack vare den storskaliga verksamhet och den internationella närvaron Deere & Co har har bolaget ett övertag över de mindre konkurrenterna.
  • Starkt varumärke. Varumärket John Deere är i synnerhet förknippat traktorer, men också  i allmänhet jordbruksmaskiner  och detta ända sedan 1800-talet. Jag är övertygad om att varumärket spelar en viktig roll för bolagets dominans inom segmentet.
  • Starka kundrelationer. Bolaget har funnits i nästan 180 år och har under tiden hunnit bygga upp ett imponerande nätverk av återförsäljare och kunder som inte går att replikera över en natt.
Till min förvåning såg jag sedan att Morningstar anser att Deere & Co har en bred vallgrav (Wide Moat). Förutom de anledningar jag listat ovan pekade Morningastar på följande konkurrensfördelar:

  • Utbrett nätverk av återförsäljare.  Enbart i Nordamerika har Deere & Co över 1500 återförsäljare som säljer bolagets jordbruksmaskiner och utrustning, vilket är mer än dubbelt så många jämfört med närmaste konkurrenten.
  • Kompetent servicenätverk. Förutom att ha ett det största nätverket av återförsäljare har Deere & Co också det i särklass mest kompetenta nätverket när det kommer till service av utrustning och maskiner enligt Morningstar.
  • Marknadsledande på finansiering till bönder. Även om bolaget inte kan matcha storbankernas kostnader för att finansiera lån är Deere & Co ohotad etta när det kommer till utgivande av lån för finansiering av köp av maskiner och utrusning för främst jordbruk. Genom att känna sina kunder bättre än någon annan aktör finns möjligheten att maximera avkastningen på låneportföljen och samtidigt minska risken för kreditförluster menar Morningstar.Den omfattande finansieringsverksamheten i kombination med det utbredda nätverket av återförsäljare ger bolaget stora fördelar gentemot konkurrenterna i de fall som produkter återtas på grund av inställda betalningar. Deere kan i dessa fall sälja den återtagna maskinen via sitt återförsäljarnätverk istället för på aktion och kan på så sätt minska kreditförlusterna ytterligare.

Efter att läst på ytterligare är jag säker på att Deere & Co har starka konkurrensfördelar även om jag inte tror att Deere & Co platsar i samma liga vallgravsmässigt som J&J och KO. Deere & Co får godkänt på detta kriterium.

Global verksamhet?

Geografisk fördelning av omsättning - Deere & Co

USA är den överlägset enskilt största marknaden för Deere & Co, men övriga regioner har vuxit till sig över perioden och utgör tillsammans en väsentlig del av omsättningen. Bolaget har satsat och satsar för närvarande stort på tillväxtmarknader såsom Kina, Indien och Brasilen där man behöver bli effektivare på att utnyttja sina odlingsareal. Deere & Co får godkänt på detta kriterium.

Gynsam ägarbild?
Största ägaren är Bill Gates investmentbolag Cascade Investment med 8,3% av aktierna. Berkshire Hathaway finns även med på ägarlistan med 1%.  Utöver dessa två kända ägare finns även The Vanguard Group (5,7%), State Street Global Advisors (4,2%) och BlackRock Institutional Trust Company (3,6%) med på ägarlistan.  Deere & Co får godkänt på detta kriterium.En verksamhet som är lätt att förstå sig på?
Bolagets verksamhet är inte alltför komplicerad. Deere & Co tillverkar och säljer jordbruks-, skogs- och byggmaskiner samt erbjuder finansieringslösningar för sina produkter via sitt omfattande nätvärk av återförsäljare.
Deere & Co får godkänt på detta kriterium.

En stigande vinst per aktie (VPA) som vuxit i genomsnitt åtminstone i takt med utdelningen under 10 år? 

Vinsten per aktie har varierat något över tid, men har totalt sett ökat med 220% under perioden (se nedan).

VPA- och omsättningsutveckling - Deere & Co

Omsättningen har ökat med i genomsnitt nästan 9% per år under hela perioden och kring 7% per år de senaste fem åren. Totalt sett över hela perioden har omsättningen ökat med ca 90%.

Vinstmarginalen (netto) har legat kring 7,3% i genomsnitt under perioden. Vinstmarginalen har ökat de senaste åren och ligger idag kring 9,4%. Av affärsområdena är det största Agriculture & Turf som också uppvisar högst marginaler.

Deere & Company har ett offensivt återköpsprogram som bidragit till VPA-tillväxten under perioden, bara sedan 2004 har antalet utestående aktier minskat med ca 20%. VPA-tillväxten har inte riktigt hängt med utdelningstillväxten under perioden, men det är inte med mycket som det skiljer.
Jag anser att Deere & Co uppfyller detta kriterium.

I nästa del kommer jag att gå igenom utdelningens utveckling och hållbarhet, risker och värdering.

Dela det här:

  • Twitter
  • Facebook

Filed Under: Aktieanalys, Bolagsanalys Tagged With: Analys, Analys del 1, Deere & Co

Comments

  1. Anonym says

    september 8, 2014 at 1:55 e m

    Tittar lite på Lundbergs just nu.
    Vet att ni experter tycker att de er dyra ut men jag tycker mig se ett köpläge efter sommarens "ras".
    Jag hittar ingen anledning till varken uppgången innan eller raset.
    Ser att de har ett enormt eget kapital/aktie nu och P/B på 0,6.
    Ser inte att de sålt av något under sommaren heller.
    Kan någon förklara detta närmre? Snälla!
    /T

    Svara
    • Långsiktig investering says

      september 8, 2014 at 8:20 e m

      Tyvärr är jag inte insatt i bolaget, men att substansrabatten har ökat är positivt. Rekommenderar dig att läsa på om bolaget hos Lundaluppen som har analyserat och värderat detsamma.

      Svara
    • Anonym says

      september 9, 2014 at 5:31 f m

      Tack för snabbt svar. =)

      Svara

Lämna ett svar Avbryt svar

Din e-postadress kommer inte publiceras.

Denna webbplats använder Akismet för att minska skräppost. Lär dig hur din kommentardata bearbetas.

Senaste kommentarer

  • Daniel H. Komarica om Hur gör du för att inte sälja?
  • Langsiktig Investering om Hur gör du för att inte sälja?

Populära inlägg

  • En närmare titt på kassaflöde från den löpande verksamheten efter förändring av rörelsekapital En närmare titt på kassaflödet från den löpande verksamheten
  • Utdelningsaktier vs indexfonder – Rond 1
  • Varför jag som regel avstår preferensaktier
  • Gå inte i den kortsiktiga utdelningsfällan Gå inte i den kortsiktiga utdelningsfällan – risker med utdelningsinvestering
  • Låt dig inte luras av låga P/E-tal Låt dig inte luras av låga P/E-tal
  • Hur hänger resultaträkning, kassaflödesanalys och balansräkning ihop? En närmare titt på hur kassaflödesanalys, resultat- och balansräkning hänger ihop
  • Förändring av rörelsekapital Betydelsen av förändrat rörelsekapital
  • En närmare titt på kassaflödet från investeringsverksamheten Den viktigaste delen av kassaflödesanalysen
  • Skanska Hur går det för Skanska? En kort genomgång och värdering
  • Pantautomat från Tomra En närmare titt på ytterligare ett norsk bolag – denna gång inom återvinnings- och sorteringsbranschen
  • Ränta-på-ränta effekten är som en snöboll som växer Spara långsiktigt och låt snöbollen göra jobbet
  • Hur ska jag agera nu när börsen faller? Hur ska jag agera nu när börsen faller?
  • Rebalansera hellre din aktieportfölj än att försöka tajma marknaden Rebalansera hellre din aktieportfölj än att försöka tajma marknaden
  • Ytterligare en rond i avkastningsjämförelsen utdelarnas kamp Ytterligare en rond i utdelarnas kamp – En utdelningsaristokrat mot en svensk kvalitetsbank
  • Vikten av att undvika permanent förlust av kapital Vikten av att undvika permanent förlust av kapital
  • Alla nyckeltal är inte likvärdiga Användbara tjänster när man letar efter nyckeltal
  • Låt dig inte luras av ditt genomsnittliga anskaffningsvärde Låt inte ditt GAV påverka dina investeringsbeslut
  • Avkastning för den genomsnittlige Avanza kunden jämfört med SIX Return Index Dags för den genomsnittlige spararen att satsa på index istället för aktier?
  • Alla nyckeltal är inte likvärdiga Om du enbart fick välja ett värderingsmått – vilket skulle det vara?
  • Dåliga anledningar att sälja en aktie Dåliga skäl att sälja en aktie
  • En kamp mellan två utdelningsgiganter Ytterligare en rond i utdelarnas kamp – Castellum möter Realty Income
  • Peter Lynch Är det dags att sälja nu?
  • Dotterbolaget Huntonits fabrik i Norge Byggma Group – En okänd utdelare med lågt värderat kassaflöde, välfylld kassa och stark huvudägare
  • Vad äger egentligen Långsiktig Investering för aktier? Vilka aktier äger egentligen Långsiktig Investering?
  • Köp inte cykliska bolag när de tjänar som mest Köp inte cykliska bolag när de tjänar som mest
  • Se till att få tillbaka den utländska källskatten
  • Capacent En närmare titt på ytterligare en nordisk högutdelare – Capacent
  • Så här såg Avanzas site ut när det begav sig Analys av nätmäklaren Avanza
  • Hennes & Mauritz H&M – Ett exempel på styrkor och svagheter hos den svenska ägarmodellen?
  • Duellerna fortsätter i utdelarnas kamp! Äntligen dags för ytterligare en rond i utdelarnas kamp – Investor möter Industrivärden
  • Nilörngruppen En intressant portföljkandidat på en överlag högt värderad börs
  • Flera mer eller mindre likaviktade sätt att slå OMXS30GI och OMXS30
  • Tjänsteutbud per land - Nordnet Nordnet börsens sämsta bolag? – fortsatt analys av Nordnets verksamhet
  • En hiss från KONE En närmare titt på ett his(s)nande bolag från Finland – Hisstillverkaren KONE
  • HiQs omsättning fördelad på branscher de senaste 12 månaderna Ett stabilt växande bolag som är väl positionerat för att ta till vara på digitaliseringens möjligheter?
  • Fördelning omsättning Coca Cola Analys av Coca Cola
  • Kassaflöde från verksamheten i förhållande till Capex (investeringar) och utdelning under perioden 2007-2016 - Nordnet Dags att köpa en av de ledande nätmäklarna i Norden?
  • Nolato En närmare titt på en av mina favoriter på Mid Cap – Koncernen Nolato
  • Balansräkningens utveckling - Fortum Fortum av idag – Ett bolag beroende av priset på el och Putins välvilja
  • Min aktieportfölj Ytterligare två aktieinnehav
  • En av Polaris populära motorcyklar Victory 1200cc Analys av det Nordamerikanska bolaget Polaris Industries – Ett innovativt och lönsamt kvalitetsbolag med tillfälliga problem?
  • Sent ska syndaren vakna - mitt investeringsmisstag i TeliaSonera Sent ska syndaren vakna – min investering i TeliaSonera
  • Se över din courtageklass, det kan löna sig
  • Gräset är inte alltid grönare på andra sidan investeringsstaketet Gräset är inte alltid grönare på andra sidan investeringsstaketet
  • En kamp mellan två utdelningsgiganter Utdelarnas kamp – En utdelningsaristokrat mot en nordisk försäkringsjätte

Etiketter

aktieanalys Aktieportfölj aktier Allmänt om investering Analys Atea Atlas Copco Bank of Nova Scotia Beijer Alma Bevakningslistan BHP Billiton Bonheur Börsnedgång Castellum Chevron Coca Cola Data respons Deere & Co Fortum Fritt kassaflöde Försäljning Handelsbanken indexfonder Industrivärden Inköp Investeringskriterier Investeringsprocess investeringsstrategi Johnson and Johnson Kassaflödesanalys kvartalsrapport långsiktig sparande McDonalds Mekonomen Månadsrapport Nolato Risk Sampo TeliaSonera Utdelning Utdelningsinvestering Utdelningsjämförelse Utdelningstillväxt Värdering Walmart

Sök på bloggen

Flest kommentarer

  • När är kvalitetsaktier rimligt prissatta?
  • Ytterligare en rond i avkastningsjämförelsen utdelarnas kamp Ytterligare en rond i utdelarnas kamp – En utdelningsaristokrat mot en svensk kvalitetsbank
  • En kamp mellan två utdelningsgiganter Utdelarnas kamp – En utdelningsaristokrat mot en nordisk försäkringsjätte
  • Kassaflöde från verksamheten i förhållande till Capex (investeringar) och utdelning under perioden 2007-2016 - Nordnet Dags att köpa en av de ledande nätmäklarna i Norden?
  • Se upp för hög källskatt på utdelningen i fallet Nova Scotia Bank
  • Hur ger man sitt barn “rätt” ekonomiska förutsättningar?
  • Skjuter den som sparar livet framför sig?
  • Varför jag som regel avstår preferensaktier
  • När föddes ditt aktieintresse?
  • Hur många bolag består din utdelningsmaskin av?
  • De svenska storbankerna - SEB, Swedbank, Nordea och Handelsbanken Svenska banker bland de mest lönsamma och välkapitaliserade i världen?
  • Har de gyllene bågarna förlorat sin lyster?
  • Är kanadensiska storbanker något att ha?
  • Fördelar med den amerikanska utdelningsmodellen?
  • Det har hänt lite sedan sist – Inköp och omplaceringar Det har hänt lite sedan sist – Inköp och omplaceringar
  • Har tiden kommit ikapp denna utdelningsaristokrat?
  • Analys av världens största diversifierade råvarubolag
  • Rondvila i utdelarnas kamp Rondvila i utdelarnas kamp
  • Ge sina barn rätt ekonomiska förutsättningar-i-livet Tankar och funderingar kring att ge sina barn rätt ekonomiska förutsättningar i livet
  • Nolato En närmare titt på en av mina favoriter på Mid Cap – Koncernen Nolato
  • HiQs omsättning fördelad på branscher de senaste 12 månaderna Ett stabilt växande bolag som är väl positionerat för att ta till vara på digitaliseringens möjligheter?
  • Duellerna fortsätter i utdelarnas kamp! Äntligen dags för ytterligare en rond i utdelarnas kamp – Investor möter Industrivärden
  • Vad gör oss som redan är lyckligt lottade lyckligare? Vad gör oss som redan är lyckligt lottade lyckliga?
  • Fokusera mindre på andra och mer på att nå dina långsiktiga avkastningsmål Fokusera mindre på andra och mer på att nå dina långsiktiga avkastningsmål
  • Ytterligare exempel på varför det är viktigt att behålla balansen för den långsiktiga avkastningen
  • Fortums senaste delårsrapport och lite egna funderingar
  • En investerares bekännelser del 1: Köp ett bra bolag som du förstår, men inte till vilket pris som helst En investerares bekännelser del 1: Köp bra bolag som du förstår, men inte till vilket pris som helst
  • Bättre än fågel i handen än tio i skogen
  • Utdelningsaktier vs indexfonder – Rond 1
  • Se över din courtageklass, det kan löna sig
  • Uppföljning av vår resa mot ekonomiskt oberoende Hur långt har vi kommit på vår resa mot ekonomiskt oberoende?

Arkiv

  • december 2020 (1)
  • september 2020 (2)
  • mars 2020 (1)
  • oktober 2019 (1)
  • september 2019 (2)
  • juli 2019 (1)
  • juni 2019 (2)
  • maj 2019 (2)
  • april 2019 (1)
  • januari 2019 (2)
  • december 2018 (4)
  • november 2018 (4)
  • oktober 2018 (4)
  • september 2018 (5)
  • augusti 2018 (4)
  • juli 2018 (4)
  • juni 2018 (5)
  • maj 2018 (4)
  • april 2018 (4)
  • mars 2018 (5)
  • februari 2018 (4)
  • januari 2018 (4)
  • december 2017 (5)
  • november 2017 (4)
  • oktober 2017 (4)
  • september 2017 (5)
  • augusti 2017 (4)
  • juli 2017 (5)
  • juni 2017 (3)
  • maj 2017 (4)
  • april 2017 (5)
  • mars 2017 (4)
  • februari 2017 (4)
  • januari 2017 (6)
  • december 2016 (5)
  • november 2016 (7)
  • oktober 2016 (9)
  • september 2016 (4)
  • augusti 2016 (4)
  • juli 2016 (5)
  • juni 2016 (4)
  • maj 2016 (6)
  • april 2016 (6)
  • mars 2016 (4)
  • februari 2016 (7)
  • januari 2016 (6)
  • december 2015 (7)
  • november 2015 (8)
  • oktober 2015 (7)
  • september 2015 (6)
  • augusti 2015 (7)
  • juli 2015 (4)
  • juni 2015 (5)
  • maj 2015 (9)
  • april 2015 (10)
  • mars 2015 (10)
  • februari 2015 (11)
  • januari 2015 (12)
  • december 2014 (13)
  • november 2014 (15)
  • oktober 2014 (16)
  • september 2014 (11)
  • augusti 2014 (15)
  • juli 2014 (16)
  • juni 2014 (15)
  • maj 2014 (14)
  • april 2014 (17)
  • mars 2014 (18)
  • februari 2014 (15)

Kategorier

Disclaimer

På bloggen framför jag mina högst personliga åsikter och funderingar. Jag har som målsättning att inspirera och informera, men det kan förekomma faktafel och mina bedömningar kan vara mer eller mindre rätt. Alla som tar ekonomiska beslut baserat på vad som skrivs här på bloggen gör så på eget ansvar.



Det finns möjlighet för den som vill att kommentera det som skrivs här på bloggen, vilket jag uppskattar. Var och en har dock ett eget ansvarar för det man skriver och att man håller meningsutbytet på en respektfull och trevlig nivå. Jag kommer att radera kommentarer som uppenbart är kommersiella eller av kränkande natur.

Copyright © 2021 · Långsiktig Investering powered by: Magazine Pro Theme On Genesis Framework · WordPress · Log in