Långsiktig investering

- frihet genom passiv inkomst

  • Börja här
  • Kriterier
  • Analyser
  • Utdelarnas kamp
  • Passiv inkomst
  • Bevakningslista
  • Läslista
  • Aktieportfölj

Analys av ett av världens största konsumentbolag -Unilever

april 7, 2014 By Langsiktig Investering 3 Comments

Några av er läsare har efterfrågat en genomgång av det Holländska konsumentbolaget Unilever, jag tänkte därför göra en översiktlig analys av bolaget.

Diversifierade affärsområden?

Unilevers affärsområden är följande:

  • Hygienprodukter (Dove, Axe, Rexona, Pepsondent m.fl.)
  • Livsmedel (Lipton, Knorr, Becel, Flora m.fl. )
  • Förfriskningar (Magum, Cornetto, Ben & Jerry’s m.fl.)
  • Hemvårdsprodukter (Comfort, Vim, Via m.fl.)

Jag anser att Unilever uppfyller detta kriterium.

Global verksamhet?

Unilevers verksamhet finns i följande delar av världen:

  • Europa
  • Asien
  • Sydostasien, Sydasien, Mellanöstern, Nord Afrika, Oceanien, Turkiet (AMET)
  • Amerika
  • Ryssland, Ukraina och Vitryssland (RUB)

Nedan till vänster ser vi hur omsättningen fördelar sig mellan de olika affärsområdena och till höger resultatet.

Omsättning samt resultat Unilever

Jag gillar deras exponering mot tillväxtmarknaderna och min dom blir att Unilever uppfyller detta kriterium.

Tydlig konkurrensfördel (vallgrav)?
Morningstar anser att Unilever har en  en bred vallgrav på grund av sin starka varumärkesportfölj och storskaliga verksamhet. Varumärken som ingår i bolagets portfölj är bland andra Dove, Sunlight, Knorr, Magnum, Axe och Lipton. Enligt bolaget självt är Unilever ett av världens ledande konsumentföretag. Deras produkter säljs i över 190 länder och används av över 2 miljarder konsumenter under en given dag (hur man nu mäter detta?).
Morningstar menar även att Unilever har pricing power, vilket har visat sig genom bolagets förmåga att höja priserna och ändå öka försäljningen.
Morningstar menar även att Unilevers breda produktportfölj tillsammans med deras storlek ger dem fördel i förhandlingar med viktiga återförsäljare såsom Walmart. Utifrån det jag hunnit läsa mig till känns deras resonemang rimligt och jag väljer att gå på deras linje. Unilever får godkänt på detta kriterium.

 

Gynsam ägarbild?

Ingen stark och tydlig ägare vad jag kunnat utläsa. Unilever får inte godkänt på detta kriterium.
En ledning jag har förtroende för?

Unilever verkar vara ett välskött bolag och jag har inte hittat något som får mig att tvivla på att ledningen är annat än kompetent för uppgiften. Unilever får godkänt.

En verksamhet som är lätt att förstå sig på?
Unilevers verksamhet är inte alltför svår att förstå sig på, bolaget tar fram, designar, utvecklar och marknadsför produkter som säljs till återförsäljare såsom Walmart och här i Sverige Axfood. Unilever satsar även stora pengar på att vidareutveckla sina många och starka varumärken. Unilever får godkänt på  detta kriterium.

En stadigt ökande utdelning i genomsnitt per år under 10 år?
Så här har utdelningen sett ut de senaste 10 åren:

 Unilevers utdelning 10 år

Den genomsnittliga utdelningstillväxten har varit ca 15% i genomsnitt under perioden 2004-2013. Den genomsnittliga utdelningsandelen har under samma period varit 50,2%. Utdelningsandelen har dock stadigt ökat och ligger idag på 63%.Unilever får godkänt på  detta kriterium.

En stigande vinst per aktie (VPA) som vuxit i genomsnitt åtminstone i takt med utdelningen under 10 år?
 
Vinsten per aktie för Unilever

Den genomsnittliga VPA-ökningen per år har varit 10% under perioden, främst på grund av förbättrade marginaler från 2004 fram till 2008. Sedan 2008 har dock marginalerna försämrats, men kompenserats av en stigande omsättning. Idag är vinstmarginalen nästan 10% ungefär hälften av vad konkurrenten Coca Colas presterar.
Visserligen har vinsten per aktie vuxit relativt stabilt under perioden 2004-2013, men inte i den takt med vilken man ökat utdelningen, vilket syns på utdelningsandelen som fördubblats. Unilever är nära att klara kriterier men får underkänt.

Det fria kassaflödet har i genomsnitt täckt utdelningen under 10 år?
Tittar vi på diagrammet nedan så kan vi se att det fria kassaflödet täckt utdelningen under hela perioden.

 Fritt kassaflöde - Unilever

Utdelningen har dock börjat komma ifatt det fria kassaflödet storleksmässigt. Under perioden har ROE legat kring 30% i genomsnitt vilket är imponerande. Unilever får godkänt på  detta kriterium.

Stabila finanser?
Soliditeten (andelen eget kapital) är idag ca 33%. Räntetäckningsgraden är nästan 1400% vilket innebär att man kan täcka sina räntekostnader nästan 14 gånger.

Omsättningstillgångar täcker nästan de kortfristiga skulderna och är inte i närheten att täcka de totala skulderna. Kassan är på 2,285 miljoner euro, vilket kan jämföras med Coca Cola som har en kassa på ca 10 miljarder dollar.
Goodwill utgör hela 140% av eget kapital. Precis som Lundaluppen påpekar i sin analys av Unilever 2012 så är kriteriet av tveksam relevans då värdet av Unilevers kanske största konkurrensfördel – varumärken är immateriella.

Unilever klarar inte riktigt detta kriterium.
Få risker och osäkerhetsfaktorer som kan påverka framtida intjäningsförmåga?

Unilevers verksamhet är förknippad med risker som kan komma att påverka den framtida intjäningsförmågan, något som man som investerare bör vara medveten om.

Tuff Konkurrens, främst från de andra konsumentgiganterna P&G, Coca Cola, Nestlé, Kraft Foods m.fl.  På senare år har även återförsäljare i allt större omfattning börjat tillverka och marknadsföra sina egna produkter. Här i Sverige marknadsför Axfood Eldorado och Garant och ICA har också motsvarande lågprismärken.

Politiska, ekonomiska och sociala osäkerheter. Mer än hälften av Unilevers omsättning kommer från tillväxtmarknader såsom Brasilien, Indien, Indonesien, Turkiet, Sydafrika, Kina, Mexiko och Ryssland. Dessa marknader erbjuder större tillväxtmöjligheter men risken för politisk, ekonomisk och social oro är också större i dessa länder.Ökade råvarupriser. Unilever är som många andra bolag beroende av råvarupriset för sin lönsamhet. I kraft av sin starka varumärkesportfölj har man dock kunna hantera denna risk med ökade priser utan att tappa försäljning.

Valutarisk. Unilever får nästan hälften av sina intäkter från tillväxtländer och det är dessa länder med sina instabila valutor som utgör lejonparten av valutarisken för bolaget. Under 2013 ökade Unilevers underliggande vinst med nästan 9% inom dessa marknader, men på grund av försvagade valutor utraderades vinstökningen.

Trots den tuffa konkurrens som råder och risken som Unilever tar i tillväxtländer, så anser jag ändå att Unilever kan hantera denna risk – inte minst genom sina konkurrensfördelar och den defensiva natur som deras verksamhet har.  Unilever får godkänt på  detta kriterium.
Sammanfattning och värdering
Sammanfattning
Unilever uppfyller 8 av mina 11 bolagsspecifika investeringskriterier, vilket ger bolaget rating D. Jag gillar att Unilever är lägre värderat än konkurrenterna, deras starka kassaflöde och defensiva verksamhet skyddad av vallgravar. Jag gillar inte riktigt deras balansräkning och är tveksam till att bolaget kan matcha den VPA-tillväxt och framförallt den utdelningstillväxt som varit historiskt. Det finns dock möjligheter till tillväxt framöver främst genom Unilevers satsningar i tillväxtmarknader som utgör 50% av lönsamheten, men här får man också en ökad risk på köpet. Till rätt pris anser jag Unilever vara en värdig kandidat till portföljen. Vad är då rätt pris för mig?
1. Skäligt pris baserat på direktavkastning och utdelningstillväxt
Direktavkastningen är  just nu 3,6%. Utifrån mitt värderingskriterium för direktavkastning och utdelningstillväxt, som ni hittar i menyn under investeringskriterier, så förutsätter nuvarande direktavkastning en utdelningstillväxt på ca 11% per år vilket Unilever har slagit under perioden 2004-2013. Jag ställer mig dock tveksam till att bolaget kommer att kunna matcha denna utdelningstillväxt på lång sikt inte minst då utdelningsandelen närmar sig 65% och VPA-tillväxten inte matchat utdelningstillväxten de senaste åren.
Jag tror att en utdelningstillväxt kring 9% är mer rimlig och då behöver kursen hamna kring 32,5 dollar (20,7% under nuvarande kurs). På denna nivå får vi en direktavkastning på ca 4,5%.Även om utdelningsnivån idag och utdelningstillväxten är det centrala för vår strategi, behöver vi även titta på hållbar vinst per aktie samt rimligt P/E-tal för att förhoppningsvis göra en mer balanserad bedömning kring skäligt pris.

2. Skäligt pris baserat på hållbar vinst per aktie och rimligt P/E-tal
Hållbar vinst per aktie bedömer jag till ca 2,3 dollar (1,55 euro). Utifrån bland annat den starka vallgraven, tillväxtutsikter, skuldsättning och den risk som föreligger i anslutning till verksamhet bedömer jag ett rimligt P/E-tal till 16. Det rimliga aktiepriset baserat på ovan nämna förutsättningar (Uthållig VPA x Rimligt PE-tal) blir ca 36,7 dollar, vilket nuvarande kurs överstiger med 10,4%.
Vad jag vill betala (Medelvärdet av skäligt pris 1 och 2)
Väger vi samman värdering 1 och 2 ovan får vi ett pris motsvarande 34,6 dollar för Unilevers aktie (ca 15,5% under nuvarande kurs), vilket är det som jag är villig att betala som mest för aktien. På den här nivån motsvarar direktavkastningen ca 4,2%.Vad är din syn på Unilever? Har jag missat något?Ha en fortsatt trevlig kväll!

Uppdatering: Aktuell värdering och nyckeltal kopplade till detta och andra bolag hittar ni i bloggens huvudmeny till höger under rubriken “Bevakningslistan”. 

Dela det här:

  • Twitter
  • Facebook

Filed Under: Aktieanalys, Bolagsanalys Tagged With: Analys, Analys av Unilever, Unilever

Comments

  1. Finansnovis says

    april 9, 2014 at 7:21 f m

    Låter som ett ganska rimligt antagande, även om det inte är jättedefensivt det heller. Jag tycker det ser ut som att FCF inte har växt alls i perioden och VPA/utdelning då bara har växt pga. marginalförbättringar och evt. återköp? Isåfall kanske 9% i framtiden också är mycket. Men jag är inte så van att värdera dessa giganter med stora moats, och 4.5% direktavkastning låter som en ganska attraktiv nivå för ett sånt företag 🙂

    Svara
    • Långsiktig investering says

      april 9, 2014 at 11:41 f m

      Tack för synpunkterna. Det är verkligen inte lätt att sia om hur den genomsnittliga utdelningstillväxten kommer att se ut framöver, det är därför som jag tittar bakåt och gör en sammanvägd bedömning (medel för värdering 1 och 2). Mitt antagande om framtida utdelningstillväxt är en första bedömning och kan säkert komma att revideras. Jag skulle nog kunna höja det skäliga P/E-talet till 17 på grund av bolagets vallgrav, men då hade säkerhetsmarginalen blivit mindre.
      Någon som inte syns i bilden ovan är att det operativa kassaflödet ökat under perioden, men att CAPEX och kostnad för utdelningen har vuxit i högre takt.

      Unilever har återköpt ca 4% av aktierna sedan 2004 så visst har det bidragit till viss del, men främst är det omsättningstillväxten som varit 5,5% de senaste fem åren och marginalförbättringar under främst börja av perioden som styrt VPA. Just vad beträffar marginalerna tror jag att det finns potential för förbättring. Årets VPA hade sett mycket bättre ut om det inte varit för valutatappen på Unilevers viktiga tillväxtmarknader. Hos just tillväxtmarknaderna finns också potential för trevlig tillväxt framöver.

      Oavsett hur man vrider och vänder på det så har Unilever ett starkt kassaflöde och en hög avkastning på eget kapital samt ett ganska bra utrymme för utdelningshöjningar även om inte VPA skulle utvecklas i samma takt.

      Mvh

      Svara
  2. Anonym says

    november 27, 2014 at 2:38 e m

    Har din analys ändrats sedan i april? Jag sneglar åt köp trots kursstegring…

    Svara

Lämna ett svar till Finansnovis Avbryt svar

Din e-postadress kommer inte publiceras.

Denna webbplats använder Akismet för att minska skräppost. Lär dig hur din kommentardata bearbetas.

Senaste kommentarer

  • Joakim om En utgift är inte alltid en kostnad
  • Daniel H. Komarica om Hur gör du för att inte sälja?

Populära inlägg

  • En närmare titt på kassaflöde från den löpande verksamheten efter förändring av rörelsekapital En närmare titt på kassaflödet från den löpande verksamheten
  • Utdelningsaktier vs indexfonder – Rond 1
  • Varför jag som regel avstår preferensaktier
  • Gå inte i den kortsiktiga utdelningsfällan Gå inte i den kortsiktiga utdelningsfällan – risker med utdelningsinvestering
  • Låt dig inte luras av låga P/E-tal Låt dig inte luras av låga P/E-tal
  • Hur hänger resultaträkning, kassaflödesanalys och balansräkning ihop? En närmare titt på hur kassaflödesanalys, resultat- och balansräkning hänger ihop
  • Förändring av rörelsekapital Betydelsen av förändrat rörelsekapital
  • En närmare titt på kassaflödet från investeringsverksamheten Den viktigaste delen av kassaflödesanalysen
  • Skanska Hur går det för Skanska? En kort genomgång och värdering
  • Pantautomat från Tomra En närmare titt på ytterligare ett norsk bolag – denna gång inom återvinnings- och sorteringsbranschen
  • Rebalansera hellre din aktieportfölj än att försöka tajma marknaden Rebalansera hellre din aktieportfölj än att försöka tajma marknaden
  • Ränta-på-ränta effekten är som en snöboll som växer Spara långsiktigt och låt snöbollen göra jobbet
  • Hur ska jag agera nu när börsen faller? Hur ska jag agera nu när börsen faller?
  • Ytterligare en rond i avkastningsjämförelsen utdelarnas kamp Ytterligare en rond i utdelarnas kamp – En utdelningsaristokrat mot en svensk kvalitetsbank
  • Låt dig inte luras av ditt genomsnittliga anskaffningsvärde Låt inte ditt GAV påverka dina investeringsbeslut
  • Vikten av att undvika permanent förlust av kapital Vikten av att undvika permanent förlust av kapital
  • Alla nyckeltal är inte likvärdiga Användbara tjänster när man letar efter nyckeltal
  • Alla nyckeltal är inte likvärdiga Om du enbart fick välja ett värderingsmått – vilket skulle det vara?
  • Avkastning för den genomsnittlige Avanza kunden jämfört med SIX Return Index Dags för den genomsnittlige spararen att satsa på index istället för aktier?
  • Dåliga anledningar att sälja en aktie Dåliga skäl att sälja en aktie
  • Dotterbolaget Huntonits fabrik i Norge Byggma Group – En okänd utdelare med lågt värderat kassaflöde, välfylld kassa och stark huvudägare
  • En kamp mellan två utdelningsgiganter Ytterligare en rond i utdelarnas kamp – Castellum möter Realty Income
  • Peter Lynch Är det dags att sälja nu?
  • Köp inte cykliska bolag när de tjänar som mest Köp inte cykliska bolag när de tjänar som mest
  • Vad äger egentligen Långsiktig Investering för aktier? Vilka aktier äger egentligen Långsiktig Investering?
  • Se till att få tillbaka den utländska källskatten
  • Capacent En närmare titt på ytterligare en nordisk högutdelare – Capacent
  • Så här såg Avanzas site ut när det begav sig Analys av nätmäklaren Avanza
  • Hennes & Mauritz H&M – Ett exempel på styrkor och svagheter hos den svenska ägarmodellen?
  • Duellerna fortsätter i utdelarnas kamp! Äntligen dags för ytterligare en rond i utdelarnas kamp – Investor möter Industrivärden
  • Nilörngruppen En intressant portföljkandidat på en överlag högt värderad börs
  • Flera mer eller mindre likaviktade sätt att slå OMXS30GI och OMXS30
  • Tjänsteutbud per land - Nordnet Nordnet börsens sämsta bolag? – fortsatt analys av Nordnets verksamhet
  • En hiss från KONE En närmare titt på ett his(s)nande bolag från Finland – Hisstillverkaren KONE
  • Fördelning omsättning Coca Cola Analys av Coca Cola
  • HiQs omsättning fördelad på branscher de senaste 12 månaderna Ett stabilt växande bolag som är väl positionerat för att ta till vara på digitaliseringens möjligheter?
  • Kassaflöde från verksamheten i förhållande till Capex (investeringar) och utdelning under perioden 2007-2016 - Nordnet Dags att köpa en av de ledande nätmäklarna i Norden?
  • Nolato En närmare titt på en av mina favoriter på Mid Cap – Koncernen Nolato
  • Balansräkningens utveckling - Fortum Fortum av idag – Ett bolag beroende av priset på el och Putins välvilja
  • Min aktieportfölj Ytterligare två aktieinnehav
  • En av Polaris populära motorcyklar Victory 1200cc Analys av det Nordamerikanska bolaget Polaris Industries – Ett innovativt och lönsamt kvalitetsbolag med tillfälliga problem?
  • Se över din courtageklass, det kan löna sig
  • Sent ska syndaren vakna - mitt investeringsmisstag i TeliaSonera Sent ska syndaren vakna – min investering i TeliaSonera
  • Gräset är inte alltid grönare på andra sidan investeringsstaketet Gräset är inte alltid grönare på andra sidan investeringsstaketet
  • En kamp mellan två utdelningsgiganter Utdelarnas kamp – En utdelningsaristokrat mot en nordisk försäkringsjätte

Etiketter

aktieanalys Aktieportfölj aktier Allmänt om investering Analys Atea Atlas Copco Bank of Nova Scotia Beijer Alma Bevakningslistan BHP Billiton Bonheur Börsnedgång Castellum Chevron Coca Cola Data respons Deere & Co Fortum Fritt kassaflöde Försäljning Handelsbanken indexfonder Industrivärden Inköp Investeringskriterier Investeringsprocess investeringsstrategi Johnson and Johnson Kassaflödesanalys kvartalsrapport långsiktig sparande McDonalds Mekonomen Månadsrapport Nolato Risk Sampo TeliaSonera Utdelning Utdelningsinvestering Utdelningsjämförelse Utdelningstillväxt Värdering Walmart

Sök på bloggen

Flest kommentarer

  • När är kvalitetsaktier rimligt prissatta?
  • Ytterligare en rond i avkastningsjämförelsen utdelarnas kamp Ytterligare en rond i utdelarnas kamp – En utdelningsaristokrat mot en svensk kvalitetsbank
  • En kamp mellan två utdelningsgiganter Utdelarnas kamp – En utdelningsaristokrat mot en nordisk försäkringsjätte
  • Kassaflöde från verksamheten i förhållande till Capex (investeringar) och utdelning under perioden 2007-2016 - Nordnet Dags att köpa en av de ledande nätmäklarna i Norden?
  • Se upp för hög källskatt på utdelningen i fallet Nova Scotia Bank
  • Hur ger man sitt barn “rätt” ekonomiska förutsättningar?
  • Skjuter den som sparar livet framför sig?
  • Varför jag som regel avstår preferensaktier
  • När föddes ditt aktieintresse?
  • Hur många bolag består din utdelningsmaskin av?
  • De svenska storbankerna - SEB, Swedbank, Nordea och Handelsbanken Svenska banker bland de mest lönsamma och välkapitaliserade i världen?
  • Har de gyllene bågarna förlorat sin lyster?
  • Är kanadensiska storbanker något att ha?
  • Fördelar med den amerikanska utdelningsmodellen?
  • Det har hänt lite sedan sist – Inköp och omplaceringar Det har hänt lite sedan sist – Inköp och omplaceringar
  • Har tiden kommit ikapp denna utdelningsaristokrat?
  • Analys av världens största diversifierade råvarubolag
  • Rondvila i utdelarnas kamp Rondvila i utdelarnas kamp
  • Ge sina barn rätt ekonomiska förutsättningar-i-livet Tankar och funderingar kring att ge sina barn rätt ekonomiska förutsättningar i livet
  • Nolato En närmare titt på en av mina favoriter på Mid Cap – Koncernen Nolato
  • HiQs omsättning fördelad på branscher de senaste 12 månaderna Ett stabilt växande bolag som är väl positionerat för att ta till vara på digitaliseringens möjligheter?
  • Duellerna fortsätter i utdelarnas kamp! Äntligen dags för ytterligare en rond i utdelarnas kamp – Investor möter Industrivärden
  • Vad gör oss som redan är lyckligt lottade lyckligare? Vad gör oss som redan är lyckligt lottade lyckliga?
  • Fokusera mindre på andra och mer på att nå dina långsiktiga avkastningsmål Fokusera mindre på andra och mer på att nå dina långsiktiga avkastningsmål
  • Ytterligare exempel på varför det är viktigt att behålla balansen för den långsiktiga avkastningen
  • Fortums senaste delårsrapport och lite egna funderingar
  • En investerares bekännelser del 1: Köp ett bra bolag som du förstår, men inte till vilket pris som helst En investerares bekännelser del 1: Köp bra bolag som du förstår, men inte till vilket pris som helst
  • Bättre än fågel i handen än tio i skogen
  • Utdelningsaktier vs indexfonder – Rond 1
  • Se över din courtageklass, det kan löna sig
  • Uppföljning av vår resa mot ekonomiskt oberoende Hur långt har vi kommit på vår resa mot ekonomiskt oberoende?

Arkiv

  • december 2020 (1)
  • september 2020 (2)
  • mars 2020 (1)
  • oktober 2019 (1)
  • september 2019 (2)
  • juli 2019 (1)
  • juni 2019 (2)
  • maj 2019 (2)
  • april 2019 (1)
  • januari 2019 (2)
  • december 2018 (4)
  • november 2018 (4)
  • oktober 2018 (4)
  • september 2018 (5)
  • augusti 2018 (4)
  • juli 2018 (4)
  • juni 2018 (5)
  • maj 2018 (4)
  • april 2018 (4)
  • mars 2018 (5)
  • februari 2018 (4)
  • januari 2018 (4)
  • december 2017 (5)
  • november 2017 (4)
  • oktober 2017 (4)
  • september 2017 (5)
  • augusti 2017 (4)
  • juli 2017 (5)
  • juni 2017 (3)
  • maj 2017 (4)
  • april 2017 (5)
  • mars 2017 (4)
  • februari 2017 (4)
  • januari 2017 (6)
  • december 2016 (5)
  • november 2016 (7)
  • oktober 2016 (9)
  • september 2016 (4)
  • augusti 2016 (4)
  • juli 2016 (5)
  • juni 2016 (4)
  • maj 2016 (6)
  • april 2016 (6)
  • mars 2016 (4)
  • februari 2016 (7)
  • januari 2016 (6)
  • december 2015 (7)
  • november 2015 (8)
  • oktober 2015 (7)
  • september 2015 (6)
  • augusti 2015 (7)
  • juli 2015 (4)
  • juni 2015 (5)
  • maj 2015 (9)
  • april 2015 (10)
  • mars 2015 (10)
  • februari 2015 (11)
  • januari 2015 (12)
  • december 2014 (13)
  • november 2014 (15)
  • oktober 2014 (16)
  • september 2014 (11)
  • augusti 2014 (15)
  • juli 2014 (16)
  • juni 2014 (15)
  • maj 2014 (14)
  • april 2014 (17)
  • mars 2014 (18)
  • februari 2014 (15)

Kategorier

Disclaimer

På bloggen framför jag mina högst personliga åsikter och funderingar. Jag har som målsättning att inspirera och informera, men det kan förekomma faktafel och mina bedömningar kan vara mer eller mindre rätt. Alla som tar ekonomiska beslut baserat på vad som skrivs här på bloggen gör så på eget ansvar.



Det finns möjlighet för den som vill att kommentera det som skrivs här på bloggen, vilket jag uppskattar. Var och en har dock ett eget ansvarar för det man skriver och att man håller meningsutbytet på en respektfull och trevlig nivå. Jag kommer att radera kommentarer som uppenbart är kommersiella eller av kränkande natur.

Copyright © 2021 · Långsiktig Investering powered by: Magazine Pro Theme On Genesis Framework · WordPress · Log in