Långsiktig investering

- frihet genom passiv inkomst

  • Börja här
  • Investeringskriterier
  • Aktieanalyser
  • Utdelarnas kamp
  • Bevakningslista
  • Läslista
  • Aktieportfölj

Analys av McDonalds

februari 11, 2014 By Langsiktig Investering 5 Comments

Jag har sammanställt en analysmall som utgör en vidareutveckling av de investeringsriktlinjer jag beskrev i ett tidigare inlägg. Jag har försökt rangordna kriterierna efter den vikt de skulle få på mitt slutgiltiga köpbeslut. Först ut är McDonalds. Jag har valt att titta på de senaste 10 åren, då jag vill se vad bolaget klarar att åstadkomma under en hel konjukturcykel.
1. Tydlig konkurrensfördel (vallgrav)?
McDonalds är det enda företag i sin bransch som Morningstar anser har en bred vallgrav.
Störst är bäst (economies of scale). McDonalds världens största snabbmatskedja med nästan 35000 restauranger som finns utspridda i 118 länder och ett omfattande distributionsnätverk för att serva dessa. Precis som Walmart har McDonalds ett stort förhandlingsövertag över mindre företag, då många underleverantörer är beroende av McDonalds vilket gör att man kan köpa in stora volymer till förmånliga priser. McDonalds är också marknadsledande på de flesta av sina marknader. Kina är det undantag som sticker ut mest där YUM med KFC är störst just nu.
Läge, läge, läge! Eftersom McDonalds var först ut på marknaden i många länder har de kunnat säkra fina lägen för sina restauranger. De lägger stor möda på att hitta just det bästa läget. De äger ofta både mark och fastighet och om inte så säkrar de hyresavtal.
McDonalds är ett väldigt starkt varumärke och har en enorm reklambudget som få företag kan matcha.McDonalds har också en beprövad franchisemodell (ca 80% av restaurangerna är franchiserestauranger), där franchisetagaren står för merparten av risken. Franchiserestaurangerna står för medparten av McDonalds omsättning, som kommer av hyresavgifter, franchiseavgifter och procentuell del av all restaurangförsäljning. Allt detta sammantaget gör att McDonalds konkurrenter får svårt att komma i närheten av deras höga marknadsställning och höga marginaler.
2.  Stigande vinst per aktie (VPA) med i genomsnitt 10% i 10 år?
McDonalds klarar det här kriteriet då den genomsnittliga ökningen per år varit ca 15 % över perioden. Detta har man i mångt och mycket lyckats med genom en en vinstmarginal som vuxit från ca 9,1% 2003 till nästan 20 % 2013!
Vinstmarginalens utveckling 10 år McDonalds

Försäljningstillväxten har också bidragit till tillväxten av VPA och legat på i genomsnitt ca 6% per år under samma period.

 

 Omsättningstillväxt 10 år McDonalds

McDonalds har också ett omfattande återköpsprogram av aktier där man spenderar i snitt 3-4 miljarder dollar varje år. Antalet aktier har minskat med mer än 20% under perioden 2004-2013 som resultat av återköpen.

Diagrammet visar vinst per aktie (VPA) de senaste 10 åren.

Vinst per aktie under 10 år för McDonalds
3.  En återkommande utdelning som växer i snitt 10% per år under 10 år?
McDonalds har ökat sin utdelning varje år sedan 1976. Så här har utdelningen utvecklats de senaste 10 åren.

Utdelningens utveckling under 10 år - McDonalds

Den genomsnittliga utdelningstillväxten per år är 22,2%. Jag kan i dagsläget inte se något som skulle göra att man bryter utdelningstrenden, även om utdelningstillväxten sannolikt kommer att dämpas framöver.

4.  Starka finanser (stark balansräkning)?
McDonalds balansräkning är stark, även om det finns en del skulder. Soliditeten (andelen eget kapital) är ca 43%. Räntetäckningsgraden är på 16,6 vilket innebär att man kan täcka sina räntekostnader nästan 17 gånger. Det fria kassaflödet är stabilt över perioden och täcker med marginal utdelningen.5.  En genomsnittlig utdelningsandel under 50 %?
För 2013 var utdelningsandelen 56,2%. Nedan kan man se hur utdelningsandelen successivt har höjds då vinsten per aktie inte hängt med utdelningshöjningarna. McDonalds är nära men klarar inte detta kriterium.6.  Geografiskt diversifierade intäkter?
USA står för 32%, Europa 39% och APMEA (Asien/Stilla havet,Mellanöstern, Afrika) för 23% av intäkterna.
Fördelning av intäkter McDonalds

Av intäkterna från Europa står Storbritannien, Tyskland och Frankrike för ungefär 51%. Av intäkterna från APMEA står Kina, Australien och Japan för 56%.
McDonalds klarar det här kriteriet galant.

7. En verksamhet som är lätt att förstå sig på?
McDonalds verksamhet är lätt att förstå och få ett grepp om. Företaget införskaffar restauranger på strategiska lägen och säljer ett etablerat koncept med starkt varumärke till franchisetagare. Konceptet vidareutvecklas (menyer, inredning etc), franchisetagarna utbildas och varumärket förvaltas med hjälp av en enorm reklambudget. McDonalds får sedan merparten av sina intäkter från franchisetagarna.

Risker?
Hälsotrender har och kommer fortsätta att sätta press på snabbmatsbranschen, men här har också McDonalds anpassat sig genom att förnya sina menyer och erbjuda nyttigare alternativ.  Det finns ett utbrett missnöje från restauranganställda i USA över de låga minimilönerna, samtidigt som företagen tjänar allt mera pengar. Anställda på bland annat McDonalds har protesterat och vill att lönen höjs från 7,25 dollar/timmen till 15. Om dessa krav bli verklighet skulle det få konsekvenser för McDonalds. McDonalds har dock bemött kritiken genom att påpeka att det finns stora karriärmöjligheter inom företaget, där 40% av ledarskapet har arbetat sig upp. Man har också gått ut och varnat för att höjda minimilöner skulle göra att branschen skulle satsa mer på automatiska lösningar som skulle betyda färre jobbtillfällen. Skulle en höjning bli verklighet tror jag att McDonalds genom sin starka ställning skulle kunna kompensera för ökade kostnader genom höjda priser. McDonalds förmåga att överleva hälsotrender, reglering, miljökrav mm gör att jag är övertygad om att de även kommer klara framtida utmaningar.

Sammanfattning och värdering
Aktien uppfyller 6 (nästan 7) av mina 8 kriterier. I mina ögon är McDonalds ett mycket fint bolag med tydliga konkurrensfördelar som visar sig genom de högsta marginalerna i branschen. Stadigt ökande VPA och utdelning har gjort McDonalds till en attraktiv aktie att äga.

Frågan är hur framtiden ser ut. Vinstmarginalen har planat ut på dryga 20% och försäljningstillväxten halverats de sista 5 åren och är på lite över 3,7% i genomsnitt per år.

McDonalds hoppas kunna öka försäljningen i USA-segmentet genom att skapa en mer fokuserad meny, då bedömare har pekat på att kedjans omfattande meny är ett av skälen till att försäljningen backat. För att stärka resultatet i APMEA och då främst Kina, där man haft det svårt hittills, kommer man att fokusera på menyalternativ som är relevanta lokalt och på att öppna nya restauranger i regionen. Just Kina tror jag kan vara en av nycklarna till framtida omsättningstillväxt.
McDonalds planerar att öppna totalt 1500-1600 nya restauranger under 2014. Man har också som mål att modernisera 1000 befintliga restauranger under året för att öka sin konkurrenskraft och intjäningsförmåga.Totalt beräknar McDonalds spendera 2,9 – 3 miljarder dollar på nyetableringar och moderniseringar av restauranger under 2014.

McDonalds räknar med att spendera totalt 5 miljarder på utdelning och återköp under 2014. Återköpen kommer att kunna bidra med mellan 2,5 – 3% av VPA-ökningen framgent. Lyckas man upprätthålla sina fina vinstmarginaler samtidigt som försäljningen växer med 4% totalt (vilket man har stora möjligheter att göra genom tillväxt i Kina tillsammans med marginell tillväxt på mogna marknader) borde McDonalds kunna nå en ökning av VPA på 7% per år.

Värderingen då?
Direktavkastningen är på 3,41% och utdelningsandelen har legat kring 50% de senaste åren. En låg utdelningsandel är alltid trevlig då det lämnar utrymme för utdelningshöjningar även om VPA-tillväxten skulle sakta ner i en period.
Kassaflödet har under hela 10-årsperioden täckt utdelningen med marginal.
Om vi antar oändlig tillväxt (inte helt orimligt i McDonalds fall), en utdelningstillväxt om 7% och en direktavkastning för i år på 3,3 dollar och har ett avkastningskrav på 10% är ett pris på ca 110 dollar skäligt.
PE (TTM) är i skrivande stund 17,12 vilket är något högre än det historiska medelvärdet på 16,8 vilket motsvarar en aktiekurs på ca 93 dollar. Utgår vi från en tillväxt på 7% för VPA hamnar framåtblickande PE-tal på 16 för 2014 respektive 15 för 2015.

Jag tycker personligen det börjar bli intressant när direktavkastningen närmar sig 3,6% vilket motsvarar en kurs kring 92 dollar. Vad tycker ni?
Uppdatering: Aktuell värdering och nyckeltal kopplade till detta och andra bolag hittar ni i bloggens huvudmeny till höger under rubriken ”Bevakningslistan”. 

Andra inlägg på liknande tema

Ytterligare ett bolag till bevakningslistan - Starbucks
Analys av en "fånig" IT-specialist från Finland
Sent ska syndaren vakna - min investering i TeliaSonera

Filed Under: Aktieanalys, Bolagsanalys Tagged With: Analys, McDonalds, Värdering

Comments

  1. Utdelningsdagboken says

    februari 12, 2014 at 3:52 e m

    En väldigt bra och genomgående analys med ett bra upplägg! Kul att du valde McDonalds, som jag har kikat lite närmare på det senaste. Ser fram emot fler högklassiga analyser!

    MVH
    Utdelningsdagboken

    Svara
    • Långsiktig investering says

      februari 12, 2014 at 4:25 e m

      Tackar! Kul att du uppskattade analysen. Ska försöka skriva mellan blöjbytena 🙂
      Säg till om det är något jag missat i analysen.

      Mvh

      Svara
  2. Christoffers Investeringsblogg says

    februari 13, 2014 at 7:55 f m

    Bra analys. Om man får önska bolag som du ska ta dig an framöver så kommer här några förslag. General Mills, Unilever, Nestle & Orkla. Samtliga bolag vill jag i framtiden se i min portfölj.

    Svara
    • Långsiktig investering says

      februari 13, 2014 at 5:25 e m

      Tack! Önska får man alltid. 🙂 Intressanta bolag, jag ska titta närmare på dem när tillfälle ges. Just nu lutar det åt Chevron, men man vet aldrig.

      Mvh

      Svara
  3. Anonym says

    december 20, 2014 at 4:07 e m

    Till risker kan man lägga, att hamburgare som säljs i Sverige är minst sagt äckliga, om man jämför med Max eller Burger king

    Svara

Lämna ett svar Avbryt svar

Din e-postadress kommer inte publiceras. Obligatoriska fält är märkta *

Denna webbplats använder Akismet för att minska skräppost. Lär dig hur din kommentardata bearbetas.

Senaste kommentarer

  • Angel om Nu är det väl ändå dags att sälja?
  • Langsiktig Investering om Nu är det väl ändå dags att sälja?

Populära inlägg

  • En närmare titt på kassaflöde från den löpande verksamheten efter förändring av rörelsekapital En närmare titt på kassaflödet från den löpande verksamheten
  • Utdelningsaktier vs indexfonder – Rond 1
  • Varför jag som regel avstår preferensaktier
  • Hur hänger resultaträkning, kassaflödesanalys och balansräkning ihop? En närmare titt på hur kassaflödesanalys, resultat- och balansräkning hänger ihop
  • Låt dig inte luras av låga P/E-tal Låt dig inte luras av låga P/E-tal
  • Gå inte i den kortsiktiga utdelningsfällan Gå inte i den kortsiktiga utdelningsfällan – risker med utdelningsinvestering
  • Förändring av rörelsekapital Betydelsen av förändrat rörelsekapital
  • En närmare titt på kassaflödet från investeringsverksamheten Den viktigaste delen av kassaflödesanalysen
  • Skanska Hur går det för Skanska? En kort genomgång och värdering
  • Rebalansera hellre din aktieportfölj än att försöka tajma marknaden Rebalansera hellre din aktieportfölj än att försöka tajma marknaden
  • Låt dig inte luras av ditt genomsnittliga anskaffningsvärde Låt inte ditt GAV påverka dina investeringsbeslut
  • Ytterligare en rond i avkastningsjämförelsen utdelarnas kamp Ytterligare en rond i utdelarnas kamp – En utdelningsaristokrat mot en svensk kvalitetsbank
  • Pantautomat från Tomra En närmare titt på ytterligare ett norsk bolag – denna gång inom återvinnings- och sorteringsbranschen
  • Ränta-på-ränta effekten är som en snöboll som växer Spara långsiktigt och låt snöbollen göra jobbet
  • Hur ska jag agera nu när börsen faller? Hur ska jag agera nu när börsen faller?
  • Alla nyckeltal är inte likvärdiga Om du enbart fick välja ett värderingsmått – vilket skulle det vara?
  • Avkastning för den genomsnittlige Avanza kunden jämfört med SIX Return Index Dags för den genomsnittlige spararen att satsa på index istället för aktier?
  • Alla nyckeltal är inte likvärdiga Användbara tjänster när man letar efter nyckeltal
  • Vikten av att undvika permanent förlust av kapital Vikten av att undvika permanent förlust av kapital
  • Dåliga anledningar att sälja en aktie Dåliga skäl att sälja en aktie
  • Dotterbolaget Huntonits fabrik i Norge Byggma Group – En okänd utdelare med lågt värderat kassaflöde, välfylld kassa och stark huvudägare
  • Se till att få tillbaka den utländska källskatten
  • Vad äger egentligen Långsiktig Investering för aktier? Vilka aktier äger egentligen Långsiktig Investering?
  • Peter Lynch Är det dags att sälja nu?
  • Köp inte cykliska bolag när de tjänar som mest Köp inte cykliska bolag när de tjänar som mest
  • En kamp mellan två utdelningsgiganter Ytterligare en rond i utdelarnas kamp – Castellum möter Realty Income
  • Capacent En närmare titt på ytterligare en nordisk högutdelare – Capacent
  • Hennes & Mauritz H&M – Ett exempel på styrkor och svagheter hos den svenska ägarmodellen?
  • Flera mer eller mindre likaviktade sätt att slå OMXS30GI och OMXS30
  • Så här såg Avanzas site ut när det begav sig Analys av nätmäklaren Avanza
  • Nolato En närmare titt på en av mina favoriter på Mid Cap – Koncernen Nolato
  • En utgift i samband med utveckling är inte alltid en kostnad En utgift är inte alltid en kostnad
  • Fördelning omsättning Coca Cola Analys av Coca Cola
  • HiQs omsättning fördelad på branscher de senaste 12 månaderna Ett stabilt växande bolag som är väl positionerat för att ta till vara på digitaliseringens möjligheter?
  • En hiss från KONE En närmare titt på ett his(s)nande bolag från Finland – Hisstillverkaren KONE
  • Duellerna fortsätter i utdelarnas kamp! Äntligen dags för ytterligare en rond i utdelarnas kamp – Investor möter Industrivärden
  • Nilörngruppen En intressant portföljkandidat på en överlag högt värderad börs
  • En kamp mellan två utdelningsgiganter Utdelarnas kamp – En utdelningsaristokrat mot en nordisk försäkringsjätte
  • Se över din courtageklass, det kan löna sig
  • Kassaflöde från verksamheten i förhållande till Capex (investeringar) och utdelning under perioden 2007-2016 - Nordnet Dags att köpa en av de ledande nätmäklarna i Norden?
  • Tjänsteutbud per land - Nordnet Nordnet börsens sämsta bolag? – fortsatt analys av Nordnets verksamhet
  • En av Polaris populära motorcyklar Victory 1200cc Analys av det Nordamerikanska bolaget Polaris Industries – Ett innovativt och lönsamt kvalitetsbolag med tillfälliga problem?
  • Balansräkningens utveckling - Fortum Fortum av idag – Ett bolag beroende av priset på el och Putins välvilja
  • Ytterligare exempel på varför det är viktigt att behålla balansen för den långsiktiga avkastningen
  • Gräset är inte alltid grönare på andra sidan investeringsstaketet Gräset är inte alltid grönare på andra sidan investeringsstaketet

Etiketter

aktieanalys Aktieportfölj aktier Allmänt om investering Analys Atea Atlas Copco Beijer Alma Bevakningslistan BHP Billiton Bonheur Börsnedgång Castellum Chevron Coca Cola Data respons Deere & Co Fortum Fritt kassaflöde Försäljning Handelsbanken indexfonder Industrivärden Inköp Investeringskriterier Investeringsprocess investeringsstrategi Johnson and Johnson Kassaflödesanalys kvartalsrapport långsiktig sparande McDonalds Mekonomen Månadsrapport Nolato Peter Lynch Risk Sampo TeliaSonera Utdelning Utdelningsinvestering Utdelningsjämförelse Utdelningstillväxt Värdering Walmart

Sök på bloggen

Flest kommentarer

  • När är kvalitetsaktier rimligt prissatta?
  • Ytterligare en rond i avkastningsjämförelsen utdelarnas kamp Ytterligare en rond i utdelarnas kamp – En utdelningsaristokrat mot en svensk kvalitetsbank
  • En kamp mellan två utdelningsgiganter Utdelarnas kamp – En utdelningsaristokrat mot en nordisk försäkringsjätte
  • Kassaflöde från verksamheten i förhållande till Capex (investeringar) och utdelning under perioden 2007-2016 - Nordnet Dags att köpa en av de ledande nätmäklarna i Norden?
  • Se upp för hög källskatt på utdelningen i fallet Nova Scotia Bank
  • Hur ger man sitt barn ”rätt” ekonomiska förutsättningar?
  • Skjuter den som sparar livet framför sig?
  • Varför jag som regel avstår preferensaktier
  • När föddes ditt aktieintresse?
  • Hur många bolag består din utdelningsmaskin av?
  • Är kanadensiska storbanker något att ha?
  • De svenska storbankerna - SEB, Swedbank, Nordea och Handelsbanken Svenska banker bland de mest lönsamma och välkapitaliserade i världen?
  • Har de gyllene bågarna förlorat sin lyster?
  • Fördelar med den amerikanska utdelningsmodellen?
  • Det har hänt lite sedan sist – Inköp och omplaceringar Det har hänt lite sedan sist – Inköp och omplaceringar
  • Har tiden kommit ikapp denna utdelningsaristokrat?
  • Analys av världens största diversifierade råvarubolag
  • Rondvila i utdelarnas kamp Rondvila i utdelarnas kamp
  • Ge sina barn rätt ekonomiska förutsättningar-i-livet Tankar och funderingar kring att ge sina barn rätt ekonomiska förutsättningar i livet
  • Nolato En närmare titt på en av mina favoriter på Mid Cap – Koncernen Nolato
  • HiQs omsättning fördelad på branscher de senaste 12 månaderna Ett stabilt växande bolag som är väl positionerat för att ta till vara på digitaliseringens möjligheter?
  • Duellerna fortsätter i utdelarnas kamp! Äntligen dags för ytterligare en rond i utdelarnas kamp – Investor möter Industrivärden
  • Vad gör oss som redan är lyckligt lottade lyckligare? Vad gör oss som redan är lyckligt lottade lyckliga?
  • Fokusera mindre på andra och mer på att nå dina långsiktiga avkastningsmål Fokusera mindre på andra och mer på att nå dina långsiktiga avkastningsmål
  • Ytterligare exempel på varför det är viktigt att behålla balansen för den långsiktiga avkastningen
  • Fortums senaste delårsrapport och lite egna funderingar
  • En investerares bekännelser del 1: Köp ett bra bolag som du förstår, men inte till vilket pris som helst En investerares bekännelser del 1: Köp bra bolag som du förstår, men inte till vilket pris som helst
  • Bättre än fågel i handen än tio i skogen
  • Utdelningsaktier vs indexfonder – Rond 1
  • Se över din courtageklass, det kan löna sig
  • Uppföljning av vår resa mot ekonomiskt oberoende Hur långt har vi kommit på vår resa mot ekonomiskt oberoende?

Arkiv

  • juli 2022 (1)
  • januari 2022 (1)
  • december 2021 (2)
  • december 2020 (1)
  • september 2020 (2)
  • mars 2020 (1)
  • oktober 2019 (1)
  • september 2019 (2)
  • juli 2019 (1)
  • juni 2019 (2)
  • maj 2019 (2)
  • april 2019 (1)
  • januari 2019 (2)
  • december 2018 (4)
  • november 2018 (4)
  • oktober 2018 (4)
  • september 2018 (5)
  • augusti 2018 (4)
  • juli 2018 (4)
  • juni 2018 (5)
  • maj 2018 (4)
  • april 2018 (4)
  • mars 2018 (5)
  • februari 2018 (4)
  • januari 2018 (4)
  • december 2017 (5)
  • november 2017 (4)
  • oktober 2017 (4)
  • september 2017 (5)
  • augusti 2017 (4)
  • juli 2017 (5)
  • juni 2017 (3)
  • maj 2017 (4)
  • april 2017 (5)
  • mars 2017 (4)
  • februari 2017 (4)
  • januari 2017 (6)
  • december 2016 (5)
  • november 2016 (7)
  • oktober 2016 (9)
  • september 2016 (4)
  • augusti 2016 (4)
  • juli 2016 (5)
  • juni 2016 (4)
  • maj 2016 (6)
  • april 2016 (6)
  • mars 2016 (4)
  • februari 2016 (7)
  • januari 2016 (6)
  • december 2015 (7)
  • november 2015 (8)
  • oktober 2015 (7)
  • september 2015 (6)
  • augusti 2015 (7)
  • juli 2015 (4)
  • juni 2015 (5)
  • maj 2015 (9)
  • april 2015 (10)
  • mars 2015 (10)
  • februari 2015 (11)
  • januari 2015 (12)
  • december 2014 (13)
  • november 2014 (15)
  • oktober 2014 (16)
  • september 2014 (11)
  • augusti 2014 (15)
  • juli 2014 (16)
  • juni 2014 (15)
  • maj 2014 (14)
  • april 2014 (17)
  • mars 2014 (18)
  • februari 2014 (15)

Kategorier

Disclaimer

På bloggen framför jag mina högst personliga åsikter och funderingar. Jag har som målsättning att inspirera och informera, men det kan förekomma faktafel och mina bedömningar kan vara mer eller mindre rätt. Alla som tar ekonomiska beslut baserat på vad som skrivs här på bloggen gör så på eget ansvar.



Det finns möjlighet för den som vill att kommentera det som skrivs här på bloggen, vilket jag uppskattar. Var och en har dock ett eget ansvarar för det man skriver och att man håller meningsutbytet på en respektfull och trevlig nivå. Jag kommer att radera kommentarer som uppenbart är kommersiella eller av kränkande natur.

Copyright © 2023 · Långsiktig Investering powered by: Magazine Pro Theme On Genesis Framework · WordPress · Log in